Волатильность Bitcoin растет, ликвидность стагнирует

Гейлен Мур — старший аналитик-исследователь в CoinDesk. Следующая статья первоначально появилась в Institutional Криптo от CoinDesk, еженедельном информационном бюллетене, посвященном институциональным инвестициям в Криптo .Зарегистрируйтесь бесплатно здесь.

Волатильность цены биткоина стала источником сомнений относительно его перспектив как цифровой наличности и как цифрового золота.

Как что-то столь изменчивое может быть безопасной инвестицией? Как это может быть надежной расчетной единицей или средством обмена? Внимание к проблеме волатильности очевидно во многих попытках чеканить «стейблкоины», цифровые валюты, привязанные к фиатным деньгам.

Возможно, сам Bitcoin со временем достигнет стабильности, поскольку его ликвидность улучшается с ростом инвестиций в категорию криптоактивов. Те, кто верит, что так и будет, могут почувствовать разочарование или нетерпение, читая эту статью.

В 2019 году рыночные и сетевые данные показали иную картину: волатильность возросла, а ликвидность осталась на прежнем уровне.

Спреды между ценами спроса и предложения T сужаются

ONE из надежных мер ликвидности является спред спроса и предложения: разница между ценой, которую продавец хочет реализовать, и ценой, которую покупатель хочет заплатить. Узкие спреды спроса и предложения являются признаком ликвидного рынка, на котором относительно большие объемы могут торговаться без изменения цены.

Мы рассмотрели шесть бирж BTC /USD, для которых были доступны данные о спредах спроса и предложения. Данные показывают, что спреды спроса и предложения на Рынки Bitcoin /доллара шире по сравнению с другими категориями активов, и что 2019 год не принес практически никакого облегчения.

Половина из шести бирж завершила ноябрь с более широким среднемесячным спредом спроса и предложения, чем год назад; другая половина была уже. Среднее изменение составило 0,14 процента расширения. Две биржи с самыми узкими спредами спроса и предложения за этот период, Bitfinex и Coinbase, обе увидели расширение спредов спроса и предложения.

Средние ежемесячные спреды, выраженные в процентах от цены, варьируются от 0,045 процента на Coinbase в марте до 0,304 процента на itBit в июле. Для сравнения, спреды между ценой покупки и продажи на продуктах Vanguard ETF сейчас варьируются от 0,01 процента до 0,09 процента.

Большая волатильность T привлекает поставщиков ликвидности

Как показывает график выше, спреды BTC/USD bid-ask имеют тенденцию расширяться в периоды высокой волатильности. Это нормально, поскольку маркет-мейкеры стремятся извлечь выгоду из страха и жадности инвесторов. По сравнению со второй половиной 2018 года этот год был неровным для Bitcoin: 30-дневная волатильность дневной доходности превысила 4 процента за 65 дней за последние 12 месяцев. Она упала ниже 1 процента всего за шесть дней за тот же период. Данные взяты изданные.bitcoinity.org.

Поставщики ликвидности не спешат. Чтобы измерить энтузиазм маркет-мейкеров по отношению к Bitcoin, мы обратимся к сетевым данным: совокупным остаткам на биржевых кошельках в процентах от общего предложения биткоина. Эта мера потоков Bitcoin на биржах показывает некоторую чувствительность к волатильности. Годовые максимумы были установлены в конце мая и начале июля, когда волатильность росла и достигала пика соответственно.

Однако эти моменты выделяются на общем фоне: балансы Bitcoin -кошельков бирж T сильно изменились с момента снижения в 2018 году, оставаясь на уровне около 8 процентов — отметки, впервые достигнутой в середине ноября 2017 года.

Маркировка кошельков — неточная наука. Действия бирж в сети Bitcoin , как правило, Социальные сети предсказуемым моделям, что указывает на чистый приток. Однако крупные балансы часто перемещаются непредсказуемым образом, и может быть сложно отличить FLOW капитала от изменения в практике хранения. Эти данные по маркировке кошельков предоставленыIntoTheBlock.

Заключение

По мере приближения конца 2019 года Bitcoin , похоже, находится в состоянии стазиса. Рынки не более ликвидны, чем были в 2018 году, — но все еще на порядок меньше, чем эквиваленты биткоина на фондовом рынке США.

Путь выхода из этого застоя неясен. Волатильность биткоина возросла, в то время как процент Bitcoin , задействованного на рынке, остался прежним. Если стабильность и ликвидность являются частью пути биткоина к тому, чтобы стать более зрелым активом, то 2019 год стал периодом заторможенного развития.

Особая благодарность Кайко для помощи в проверке данных о спросе и предложении.

Для объяснения основных концепций Криптo см. СКАЧАТЬ наш БЕСПЛАТНЫЙ ОТЧЕТ «Криптo 101».