La volatilité du Bitcoin est en hausse, la liquidité stagne

Galen Moore est analyste de recherche senior chez CoinDesk. L'article suivant a initialement été publié dans Institutional Crypto by CoinDesk, une newsletter hebdomadaire consacrée aux investissements institutionnels en Crypto actifs.Inscrivez-vous gratuitement ici.

La volatilité du prix du Bitcoin a été une source de doute quant à son récit en tant qu'argent numérique et en tant qu'or numérique.

Comment une valeur aussi volatile pourrait-elle constituer une valeur refuge ? Comment pourrait-elle être une unité de compte fiable ou un moyen d'échange ? L'attention portée au problème de la volatilité se manifeste dans les nombreuses tentatives de création de « stablecoins », des monnaies numériques indexées sur la monnaie fiduciaire.

Le Bitcoin lui-même pourrait atteindre une certaine stabilité au fil du temps, à mesure que sa liquidité s'améliorera grâce à la croissance des investissements dans ce secteur. Ceux qui y croient pourraient ressentir de la déception ou de l'impatience à la lecture de cet article.

Car en 2019, les données du marché et du réseau ont raconté une histoire différente : la volatilité a augmenté et la liquidité reste stagnante.

Les écarts entre les cours acheteur et vendeur ne se réduisent T

Une mesure fiable de la liquidité est l'écart acheteur-vendeur : la différence entre le prix qu'un vendeur souhaite obtenir et le prix qu'un acheteur souhaite payer. Des écarts acheteur-vendeur étroits sont le signe d'un marché liquide, où des volumes relativement importants peuvent être échangés sans que le prix ne fluctue.

Nous avons examiné six plateformes d'échange BTC /USD pour lesquelles des données sur les écarts acheteur-vendeur étaient disponibles. Ces données montrent que les écarts acheteur-vendeur sur les Marchés Bitcoin /dollar sont importants, comparés à ceux d'autres catégories d'actifs, et que l'année 2019 n'a apporté que peu, voire aucun, de répit.

La moitié des six plateformes d'échange ont terminé novembre avec un écart acheteur-vendeur mensuel moyen plus important qu'il y a un an ; l'autre moitié a affiché un écart plus faible. La variation moyenne a été de 0,14 %. Les deux plateformes d'échange affichant les écarts acheteur-vendeur les plus faibles sur la période, Bitfinex et Coinbase, ont toutes deux vu leurs écarts acheteur-vendeur s'élargir.

Les spreads mensuels moyens, exprimés en pourcentage du cours, varient de 0,045 % sur Coinbase en mars à 0,304 % sur itBit en juillet. À titre de comparaison, les spreads acheteur-vendeur des ETF Vanguard varient actuellement de 0,01 % à 0,09 %.

La volatilité accrue n'attire T les fournisseurs de liquidités

Comme le montre le graphique ci-dessus, les spreads acheteur-vendeur BTC/USD ont tendance à se creuser en période de forte volatilité. C'est normal, car les teneurs de marché cherchent à tirer profit de la peur et de la cupidité des investisseurs. Comparée au second semestre 2018, cette année a été mouvementée pour le Bitcoin: la volatilité sur 30 jours des rendements quotidiens a dépassé 4 % sur 65 jours au cours des 12 derniers mois. Elle est tombée sous la barre des 1 % sur seulement six jours au cours de la même période. Les données proviennent dedata.bitcoinity.org.

Les fournisseurs de liquidités ne se précipitent pas. Pour mesurer l'enthousiasme des teneurs de marché pour le Bitcoin, nous nous tournons vers les données du réseau : les soldes agrégés des portefeuilles des plateformes d'échange, en pourcentage de l'offre totale de bitcoins. Cette mesure des flux de Bitcoin des plateformes d'échange montre une certaine réactivité à la volatilité. Les plus hauts depuis le début de l'année ont été atteints fin mai et début juillet, lorsque la volatilité était respectivement en hausse et atteignait son pic.

Cependant, ces points ressortent dans une mer plate : les soldes des portefeuilles Bitcoin des échanges n'ont T beaucoup changé depuis leur baisse en 2018, se maintenant autour de 8 %, un point atteint pour la première fois à la mi-novembre 2017.

L'étiquetage des portefeuilles est une science inexacte. Les activités des plateformes d'échange sur le réseau Bitcoin Réseaux sociaux généralement des schémas prévisibles, indiquant des entrées nettes de capitaux. Cependant, les soldes importants évoluent souvent de manière imprévisible, et il peut être difficile de distinguer les FLOW de capitaux d'un changement de pratique de conservation. Ces données d'étiquetage des portefeuilles sont fournies parDans le bloc.

Conclusion

À l'approche de la fin de l'année 2019, le Bitcoin semble stagner. Les Marchés ne sont pas plus liquides qu'en 2018, mais restent bien inférieurs à ceux des valeurs vedettes du bitcoin sur le marché boursier américain.

La voie pour sortir de cette stagnation est incertaine. La volatilité du Bitcoin a augmenté, tandis que la part de Bitcoin sur le marché est restée stable. Si la stabilité et la liquidité sont essentielles pour que le Bitcoin devienne un actif plus mature, l'année 2019 a été marquée par un ralentissement de son développement.

Remerciements particuliers àKaikopour obtenir de l'aide pour valider les données d'offre et de demande.

Pour une explication des concepts de base de la liquidité Crypto , TÉLÉCHARGEZ notre RAPPORT GRATUIT « Liquidité des Crypto 101 ».