Генеральный директор Wintermute Евгений Гаевой рассуждает о будущем Криптo торговли

Евгений Гаевой начал свою карьеру в традиционных Финансы, специализируясь на маркет-мейкинге и проп-трейдинге. Но к 2016 году, увидев неэффективность традиционных финансовых систем и потенциал для дезинтермедиации, Гаевой понял, что есть возможность создать что-то совершенно новое и лучшее.

Имея опыт создания европейского бизнеса ETF валютной фирмы Optiver — ONE из крупнейших в ЕС — он решил запустить алгоритмическую торговую фирму, разработанную для эпохи цифровых активов. С 2017 года Wintermute превратился в ONE из крупнейших поставщиков алгоритмической торговли и ликвидности в Криптo, обрабатывая более 5 миллиардов долларов ежедневного объема торгов и предоставляя глубокую ликвидность более чем 50 торговым площадкам на централизованных и децентрализованных биржах.

Эта серия представлена вам Consensus Hong Kong. Приходите и посетите самое влиятельное событие в Web3 и цифровых активах, 18-20 февраля.Зарегистрируйтесь сегодня и сэкономьте 15% с кодом CoinDesk15.

В этой статье Гаевой, который выступит на конференции Consensus Hong Kong, расскажет, чем азиатские Рынки Криптo отличаются от западных, как он прогнозирует, что искусственный интеллект будет использоваться в торговле и создании рынка, и как Wintermute реагирует на растущую фрагментацию ликвидности между несколькими блокчейнами.

Это интервью было сокращено и слегка отредактировано для ясности.

Что побудило вас основать Wintermute?

Я начал изучать блокчейн примерно в 2016 году, что сравнительно поздно по сравнению с некоторыми ранними последователями. В то время я занимался традиционными Финансы , и меня действительно интересовала дезинтермедиация — устранение неэффективности кастодианов и PRIME брокеров, которые работали мучительно медленно. Блокчейн казался отличным способом это разрушить.

Но тогда все это казалось очень теоретическим. T в 2017 году я действительно занялся Криптo. Я уволился с работы, начал искать и купил небольшое количество Bitcoin на Coinbase — просто чтобы проверить. Затем они выросли в цене вдвое за неделю или две, и я едва обратил на это внимание, потому что волатильность была просто безумной по сравнению с тем, к чему я привык в TradFi.

В маркет-мейкинге TradFi бывает, наверное, 10 дней в году, когда все становится действительно захватывающим — когда Рынки двигаются на 3–4%, и это считается большим событием. Но в Криптo такие движения происходят постоянно. Поэтому я подумал, я знаю проп-трейдинг, я знаю маркет-мейкинг и мне нравится создавать вещи с нуля — так почему бы не построить маркет-мейкинговый бизнес в Криптo? Так появился Wintermute.

Вы активно работаете как на западном, так и на азиатском Рынки . Какие самые большие различия вы заметили между ними?

С точки зрения регулирования, все по-прежнему в первую очередь определяется США. Даже в Азии большинство компаний следят за действиями США, а не устанавливают свой собственный независимый курс.

Когда дело доходит до внебиржевой и институциональной торговли, Китай является самым большим недостающим звеном. Китайским учреждениям и корпорациям по-прежнему не разрешено прикасаться к Криптo, и пока Коммунистическая партия Китая не изменит свою позицию, мы T увидим оттуда надлежащих институциональных потоков.

Какие ключевые возможности вы видите сейчас в Азии?

Самое интересное развитие событий сейчас заключается в том, как некоторые страны открываются для Криптo значимыми способами. Япония становится все более привлекательной благодаря своей улучшенной налоговой политике для Криптo. Снижая налоговое бремя на Криптo активы, страна облегчает как для предприятий, так и для частных лиц участие на рынке без чрезмерных финансовых штрафов. Это значительный шаг, который может стимулировать ликвидность и институциональное участие.

Южная Корея — еще один захватывающий случай, в основном из-за ее огромного розничного рынка. Однако, основным ограничением является то, что иностранные маркет-мейкеры все еще не могут интегрироваться с местными биржами. Если бы регуляторы разрешили внешним поставщикам ликвидности участвовать, это могло бы разблокировать огромное количество ликвидности. Прямо сейчас корейские биржи остаются довольно изолированными, поэтому мы все еще видим такие явления, какКимчи премиум— прямой результат структурных барьеров, препятствующих свободному притоку глобальной ликвидности на рынок.

С другой стороны, Гонконг играет уникальную роль в качестве пилотной программы для Китая. В то время как Китай по-прежнему официально запрещает Криптo, Гонконг создает регулируемые Рынки и институциональные структуры, которые могли бы послужить испытательным полигоном для того, как Китай может взаимодействовать с Криптo в будущем. Это делает Гонконг важным регионом для наблюдения, особенно с точки зрения институционального принятия.

Главное, за чем стоит следить, — это развитие этих Рынки , поскольку каждый из них предлагает разные точки входа в цикл принятия Криптo в Азии: Япония привлекает институты налоговыми льготами, Корея — рынок с преобладанием розничной торговли и потенциальным притоком ликвидности, а Гонконг — это регуляторный эксперимент, который может иметь более широкие последствия для Китая.

Какие малоизвестные или неожиданные факторы способствовали принятию Криптo и повышению ликвидности в Азии?

Для меня самым большим сюрпризом стало то, что многие истории, которые мы видим в Криптo твиттере и от венчурных капиталистов, T отражают того, что на самом деле происходит на самом деле.

Отличным примером являются TRON и Tether. В Азии и Латинской Америке USDT на TRON является наиболее широко используемым Криптo для платежей, особенно для тех, кто не имеет банковских счетов и хочет избежать девальвации валюты. Но на Западе об этом никто не говорит. Существует также множество проектов и протоколов DeFi, которые игнорируются в западной эхо-камере, но которые действительно хорошо себя чувствуют в Азии. Вот почему я думаю, что крайне важно KEEP руку на пульсе того, что происходит в Азии, а не просто полагаться на западные нарративы.

Как вы думаете, сможет ли ИИ когда-нибудь автономно управлять всей операцией по созданию рынка?

ИИ уже широко используется в торговле, и это происходит уже довольно давно. Машинное обучение не является чем-то новым — компании используют его в проп-трейдинге уже много лет. Сейчас все по-другому, насколько более продвинутыми становятся модели ИИ и сколько чистой вычислительной мощности направляется на решение проблемы.

Брать XTXнапример, (еще одна фирма алгоритмической торговли) — у них безумное количество графических процессоров, предназначенных для машинного обучения. Они даже строят огромные центры обработки данных в Финляндии только для того, чтобы запускать свои модели ИИ. Это не что-то совершенно новое в торговле, но масштабы, в которых это внедряется, быстро растут.

Заменит ли ИИ Human -трейдеров полностью? Я так T думаю — по крайней мере, не в ближайшие 5-10 лет. Самый большой ограничивающий фактор — насколько вы можете автоматизировать.

Прямо сейчас у вас есть разные стили фирм, создающих рынок — некоторые в значительной степени полагаются на ИИ, в то время как другие по-прежнему во многом полагаются на Human вклад. Wintermute находится где-то посередине. Мы используем ИИ там, где это имеет смысл, но все еще много Human решений принимает человек, особенно когда речь идет о рыночной динамике, которую ИИ пока T полностью понимает.

Реальная проблема заключается в адаптации ИИ к такому рынку, как Криптo, который по-прежнему крайне непредсказуем и не имеет структурированных наборов данных, к которым имеют доступ традиционные Финансы компании. ИИ отлично распознает закономерности, но он все еще борется с Мероприятия черного лебедя и крайне волатильными Рынки. Пока ИИ не достигнет уровня, на котором он сможет полностью адаптироваться к неожиданным изменениям рынка, люди по-прежнему будут играть важную роль.

Как Wintermute решает проблему растущей фрагментации ликвидности в разных блокчейнах?

В Wintermute наша CORE стратегия заключается в содействии и продвижении как можно большего разнообразия, когда речь идет о блокчейнах, централизованных биржах и децентрализованных биржах. Мы T считаем фрагментацию чем-то плохим — на самом деле она создает для нас больше возможностей.

Прямо сейчас мы подключены ко всем основным централизованным биржам, огромному количеству внебиржевых контрагентов и десяткам экосистем DeFi. Это разнообразие — наше конкурентное преимущество. Вместо того чтобы ждать, пока рынок сойдется, мы принимаем фрагментацию и позиционируем себя так, чтобы быть везде, где есть ликвидность.

Может ли все стать более централизованным со временем? Возможно, но я так T думаю, по крайней мере, не так, как работает TradFi. В традиционных Финансы есть CME для деривативов, несколько доминирующих фондовых бирж и относительно небольшое количество ключевых игроков.

Криптo — это нечто другое. Она изначально децентрализована, и я думаю, что так и останется. Всегда будут новые блокчейны, новые торговые площадки и новые пулы ликвидности. Вместо того, чтобы все консолидировалось в нескольких крупных игроков, я думаю, мы увидим постоянное расширение экосистем — и таким фирмам, как Wintermute, нужно быть достаточно гибкими, чтобы работать во всех них.

Что вам больше всего хочется обсудить на сцене Consensus Hong Kong?

ONE из тем, о которой я хотел бы поговорить, — это структура рынка и роль маркет-мейкеров в Криптo. Существует так много заблуждений о том, что мы делаем. Например, если вы зайдете в Криптo Twitter, вы увидите, как люди обвиняют маркет-мейкеров в том, что они вызывают обвалы цен, что просто не так работает. Существует огромное недопонимание того, что на самом деле делают маркет-мейкеры, как мы работаем и как мы предоставляем ликвидность. Я хотел бы развеять некоторые из этих мифов, объяснить, как на самом деле функционирует рынок, и, возможно, даже оспорить некоторые из ложных нарративов, которые там есть.