As regras de Cripto da Coreia do Sul podem ajudar apenas as "Big 4" Exchanges

Como a Secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, o Banco Central da Nigéria e o Parlamento da Índia demonstraram, governos e reguladores ao redor do mundo estão cautelosos com a ascensão da Criptomoeda. Autoridades sul-coreanas não são exceção. Lee Ju-yeol, o governador do Banco da Coreia, disse perante uma comissão parlamentar no mês passado queBitcoin“não tem valor intrínseco" e que ele "T entende por que o valor é tão alto".

Embora o governo coreano T pareça empenhado em proibir a Cripto, ele certamente tem a intenção de regulá-la. O efeito pode ser a monopolização pelas maiores bolsas da Coreia do Sul às custas de concorrentes menores.

Uma parte crítica da legislação é chamada de “Ato sobre Relatórios e Uso de Informações Especificadas de Transações Financeiras”, também conhecido como Lei de Relatórios de Transações Financeiras (FTRA), que exige que os provedores de serviços de ativos virtuais se registrem com autoridades financeiras e cumpram as regulamentações antilavagem de dinheiro (AML). A FTRA foi alterada para restringir a negociação de Cripto em março do ano passado, mas só entrou em vigor em 25 de março de 2021. É crítica porque causa todos os tipos de complicações burocráticas e administrativas para as bolsas de Cripto que desejam entrar no mercado ou simplesmente sobreviver.

A partir de 25 de março, todas as exchanges de Criptomoeda são obrigadas a se registrar na Financial Intelligence Unit (FIU) da Financial Services Commission (FSC). A FIU então registrará o registro na FSC, que deve aprovar o registro antes que ele se torne oficial. Então, enquanto o governo está empacotando isso como um “processo de registro”, a FSC está na verdade se tornando a licenciadora estatal não oficial da indústria de Cripto coreana.

Até que o FTRA fosse emendado pela Assembleia Nacional, a Coreia do Sul não tinha uma linguagem jurídica específica para definir ou descrever a negociação de Cripto . A Criptomoeda T era (e ainda T é) oficialmente reconhecida como um ativo financeiro, então não havia como regulá-la como tal. Praticamente qualquer um que quisesse poderia abrir uma bolsa e não era obrigado a se registrar em nenhuma autoridade.

O FTRA é o aceno da Coreia do Sul para a Força-Tarefa de Ação Financeira (FATF) sediada em Paris. É basicamente a maneira de Seul dizer ao mundo: "Cumprimos as diretrizes AML do FATF". Os legisladores agora definem criptomoedas como "ativos virtuais" e exchanges de Cripto como "provedores de serviços de ativos virtuais". Um VASP foi definido como qualquer negócio que facilite vendas, compras, exchanges e transferências de Cripto que envolvam fiat. Isso inclui exchanges, custódias e corretores. Curiosamente, plataformas peer-to-peer (P2P) e consultores de Cripto (pessoas que apenas fornecem informações) não se qualificam como VASPs, principalmente porque T lidam diretamente com fiat.

Essa é a palavra-chave: fiat. Enquanto o Bitcoin ou éter ou Dogecoin nunca é convertido para won coreano, o governo parece T se importar com isso. Até que vejamos o dia em que as pessoas realmente usem Cripto como uma forma de pagamento cotidiana a ponto de rivalizar ou suplantar o dinheiro, o governo provavelmente T tentará taxar Cripto em sua forma nativa.

Oficialmente, as preocupações do governo sobre Cripto estão enraizadas na lavagem de dinheiro ou na “proteção” dos consumidores.

Mas talvez o que realmente tenha chamado a atenção das autoridades seja o aumento explosivo no volume de negociação de Cripto nos últimos anos. O comércio de Cripto do país é dominado por quatro grandes bolsas: Bithumb, Upbit, Korbit e Coinone. (Agora vou me referir a elas como as Big 4.) Apenas em janeiro e fevereiro deste ano, as Big 4 viram 445 trilhões de wons (US$ 391,7 bilhões) em volume de negociação. Para algum contexto, seu volume acumulado de negociação para todo o ano de 2019 foi de 488 trilhões de wons (US$ 394,3 bilhões). O volume diário de negociação do Big 4 para esses dois meses teve uma média de 8 trilhões de wons (US$ 7 bilhões), quase um aumento de quatro vezes em relação ao mesmo período em 2017.

Mais complicado do que parece

Alguns de vocês podem estar pensando: OK, as exchanges precisam se registrar com as autoridades. E daí? Basta se registrar e, se você for legítimo, será aprovado. Contanto que você não esteja fazendo nada obscuro, T deve ter nada com que se preocupar, certo?

Em teoria, sim. Na prática, provavelmente não.

Há certas condições que uma exchange deve cumprir para ter seu registro “aprovado” pelo FSC. De longe, a mais importante dessas condições é a necessidade de formar parcerias com bancos comerciais locais.

Antes da emenda da FTRA, os usuários em plataformas de Cripto podiam se registrar sob vários nomes de usuário e depositar dinheiro em uma conta bancária da empresa para comprar créditos intraplataforma que poderiam ser usados ​​para comprar Cripto. Essas contas da empresa são chamadas de “contas hive” porque uma única conta abriga vários usuários. Embora uma investigação completa eventualmente revelasse quem depositou quanto de qual conta, uma conta hive torna muito mais difícil KEEP o controle de quem é quem.

A atualização do FTRA, no entanto, exige que os usuários se registrem com seus nomes reais e LINK suas contas bancárias pessoais. Em outras palavras, adeus contas hive. Isso exige parcerias com bancos comerciais, o que significa que a nova legislação dá aos bancos a autoridade máxima para determinar quais exchanges sobrevivem. Alguns puristas de Cripto T ficarão felizes com isso porque essencialmente nega um dos princípios fundamentais por trás das Cripto: liberdade de instituições financeiras tradicionais.

Mas na Coreia do Sul, os bancos têm autoridade para determinar se um VASP atende ou não aos padrões AML. Cada banco tem seus próprios critérios, que não são tornados públicos, mas há duas condições universais: os VASPs devem diferenciar entre ativos nativos e depósitos de clientes, e devem ter seus sistemas de gerenciamento de segurança da informação (ISMS) certificados pela Korea Internet and Security Agency (KISA). A certificação ISMS provou ser demorada e cara. Geralmente envolve uma conta de consultoria pesada e hardware caro. Embora isso possa não ser um problema para as Big 4, pode ser uma barreira para bolsas e startups menores e médias.

Mas aqui está o problema: os Big 4 já têm parcerias com bancos comerciais, que têm relutado em fazer parcerias com bolsas menores. Os bancos são naturalmente conservadores e avessos ao risco, então eles tendem a preferir os grandes players aos pequenos.

Então, se uma exchange quer se tornar legítima, ela precisa de uma parceria bancária. Como os bancos têm a palavra final sobre quem obtém essas parcerias, eles têm a palavra final sobre quais exchanges sobrevivem.

"Startups de Cripto que T estão em uma grande escala corporativa terão dificuldade em obter sua certificação ISMS, adquirir parcerias bancárias e atender a outras condições para registro VASP", disse Ku Tae-eon, um advogado da empresa de consultoria estratégica Tek & Law, em uma conferência coorganizada pela CoinDesk Korea em novembro. Ku argumentou que o FTRA revisado encolherá a indústria de Cripto do país. Ele pediu uma legislação separada específica para Cripto.

Mas até mesmo os Big 4 parecem nervosos. Bithumb, o maior dos quatro, começou recentementedeslistagem de moedas escurasno que LOOKS uma campanha para parecer mais “legítimo”. A negociação de três dark coins (criptomoedas que oferecem maior anonimato) na Bithumb cessou em 24 de março, um dia antes do início do registro VASP. Coincidência? Provavelmente não.

O prazo de inscrição é 24 de setembro. Qualquer VASP que não se registrar ou tiver seu registro negado será encerrado. Claro, ele pode continuar operando como uma plataforma P2P, mas a maioria dos traders coreanos provavelmente migrará para o Big 4 pelo mesmo motivo que a maioria das pessoas procura o Google para pesquisas, mesmo que haja outras opções: é apenas mais conveniente. Além disso, o investidor coreano médio (especialmente os novatos) provavelmente desejará usar fiat para suas compras de Cripto .

Naturalmente, os especialistas do setor estão prevendo os Big 4 (de um total estimado de 200) acabarão sendo as únicas exchanges de Cripto com rampas de acesso fiduciárias. Park Geun-mo e Kim Dong-hwan, da CoinDesk Korea, preveem cautelosamente que talvez uma ou duas possam ser adicionadas à lista, no máximo. “Até setembro chegar, não há como dizer o que realmente vai acontecer, mas T parece bom para as exchanges menores”, Park me disse.

Uma vez que suas contas de colmeia forem eliminadas, as bolsas menores terão dificuldades para sobreviver porque é virtualmente impossível para elas garantir parcerias com bancos. Os bancos provavelmente considerarão seus sistemas AML inadequados. Como os bancos, em última análise, são responsáveis se quaisquer fundos forem usados para lavagem de dinheiro ou financiamento do terrorismo, não há razão para eles arriscarem fazer parcerias com uma bolsa menor.

Sobrevivência do mais aconchegante

O ponto principal é que, após 24 de setembro, será muito mais difícil para um estranho desenvolver as especificações para competir contra o Big 4 ou mesmo se qualificar como um VASP registrado. Além disso, qualquer Criptomoeda emergente que busque ter um impacto significativo no mercado coreano terá que ser listada no Big 4. Houve relatos de Banco de Busan mantendo conversas com outras cinco exchanges sobre potenciais parcerias, mas as coisas ainda estão no ar. Uma fonte do Busan Bank deixou claro para a CoinDesk Korea que “considerar parcerias e fazê-las realmente acontecer são coisas totalmente separadas”.

Embora o Busan Bank seja um banco regional e T seja tão grande quanto nomes nacionais como Shinhan ou Woori, ainda é um banco comercial que ajudaria a legitimar uma bolsa promissora.

Em 16 de março, o FSC emitiu um “aviso” para traders de Cripto “verificarem o status de registro” das exchanges e “determinarem se uma exchange será sustentável a longo prazo” antes de criar uma conta e usar a plataforma. Isso está sendo lido como uma declaração de fato de que um número significativo de exchanges será fechado. Poderia muito bem ser lido: “T incomode em negociar Cripto a menos que esteja no Big 4.”

Como um sinal do que está por vir, a OKEx Korea anunciou recentemente que encerrará as operações no mês que vem, citando lucros insatisfatórios e a dificuldade de formar uma parceria bancária.

Engraçado o suficiente, o ecossistema Cripto da Coreia pode acabar espelhando a economia geral da Coreia do Sul, onde um pequeno número de conglomerados compreende a maioria da produtividade econômica. De acordo com o Korea CXO Institute, 64 chaebols(conglomerados familiares) representavam 84% do PIB do país, mas apenas 10% dos empregos em 2019.

Claro, há um lado positivo. O investidor médio certamente se beneficiará da institucionalização e popularização das Cripto . Os serviços no Big 4 provavelmente ficarão muito mais convenientes e acessíveis com o passar do tempo. Mas, assim como eu posso basicamente escolher entre LG ou Samsung ao comprar uma geladeira, os investidores de varejo coreanos médios provavelmente negociarão suas Cripto no Big 4.