As negociações mais loucas, loucas e idiotas de Sam Bankman-Fried

A fraude massiva perpetrada por Sam Bankman-Fried e seu bando de insiders custou à indústria de Cripto uma perda incalculável. Há um número para anexar aqui — US$ 8 bilhões em fundos de clientes foram gastos lubrificando a roda política e em ninharias como imóveis de luxo e O endosso de Tom Brady. Embora a indústria possa muito bem superar o embaraço da SBF“antiquado” esquema de apropriação indébita algum dia, haverá um certo dano inalterável causado pelo conhecimento de que o suposto dinheiro inteligente em Cripto era incrivelmente idiota.

Este post faz parte deSemana de negociação da revista Consensus, Patrocinado pela CME. Uma versão deste artigo foi publicada no boletim informativo The Node, que você pode assinar aqui.

Bilhões foram desviados para sustentar o fundo de hedge deficitário da SBF, Alameda Research. Isso foi para apostas de capital de risco, que catalisaram o descompasso de liquidez que, em última análise,derrubou o SBF, bem como tapar buracos nas finanças da Alameda. Se em ONE momento pessoas de fora confusas achavam que a SBF devia estar ganhando dinheiro a rodo, todas as evidências agora mostram que a Alameda Research era um sumidouro de dinheiro. Fundada como uma Maker de mercado “neutra no mercado”, a Alameda acabou se desenvolvendo em uma empresa de pump-and-dump que dinheiro inexplicavelmente perdidodurante o maior mercado de alta até o momento.

Este é um resumo de algumas das piores apostas que sabemos que Sam Bankman-Fried fez durante seus cinco anos como um gigante do comércio de criptomoedas, colhidas a partir das consequências da FTX, sua ex-namorada Caroline Ellisontestemunho em tribunale detetives on-chain. Para um homem obcecado em calcular o “valor esperado” de suas ações, SBF era notavelmente ruim em avaliar a realidade — em retrospecto, isso pode ser esperado, considerando que ele pensou que depor em seu próprio julgamento criminal e provavelmente cometer perjúrio era um risco que valia a pena correr.

Veja também:Sam Bankman-Fried perdeu meio milhão de dólares todos os dias após o lançamento da Alameda

Criação e uso indevido do FTT

Em 8 de maio de 2019, logo após a fundação da FTX, Sam Bankman-Fried lançou seu próprio token de troca chamado FTT. A ideia era dar à jovem plataforma uma “almofada de capital” aparentemente em um momento em que obter empréstimos era difícil para os comerciantes iniciantes. Desde o início, a testemunha cooperante do Departamento de Justiça, Caroline Ellison, disse que a SBF havia orientado a Alameda a proteger o preço do FTT — primeiro comprando o token para evitar que ele caísse abaixo do que a SBF via como um nível de preço psicológico chave de US$ 1.

A Alameda Research recebeu entre 60%-70% da distribuição inicial de tokens e, no início de 2020, a SBF disse ao seu cofundador técnico Gary Wang para incluir o estoque de FTT da Alameda no cálculo de seus saldos. De muitas maneiras, esse foi o pecado original da FTX muito antes da SBF direcionar o codificador chefe Nishad Singh para programar o “Permitir Negativo”funcionalidade usada como umbackdoor para drenar fundos de clientesda FTX.

O token amplamente ilíquido, que teria fracassado se a Alameda tivesse sido obrigada a vendê-lo, foi usado como garantia em bilhões de dólares em investimentos e empréstimos, e criou uma falsa impressão da união da Alameda/FTX.“valor patrimonial líquido” (NAV), que convenceu a SBF de que era aceitável tomar emprestado bilhões em fundos de clientes, Ellison e Wang sugeriram no depoimento. Sem a FTT, muitas das errâncias de Sam Bankman-Fried T teriam sido contempladas.

Embora o FTT fosse frequentemente tratado como uma aposta no sucesso potencial do SBF, o token não representava realmente o patrimônio na bolsa. No entanto, o SBF frequentemente o tratava como tal. Como parte do investimento da Binance no FTX e da posterior aquisição do Changpeng Zhao pelo SBF, Bankman-Fried deu ao seu possível concorrente um total de 23 milhões de tokens FTT . No valor de ~$529 milhões na época CZ ameaçou liquidar suas participações na FTT, essa foi a alavancagem que eventualmente permitiu que CZ desferisse o golpe fatal em seu rival em um momento em que o mundo estava cada vez mais preocupado com a solvência da Alameda.

XRP deslocado

Dois meses antes da falência da FTX, a SBF teria divulgado planos pararelaxe na Alameda. Isso nunca se concretizou, é claro, porque a Alameda tinha, naquele momento, uma dívida impagável de US$ 14 bilhões com a FTX. Ainda assim, algumas das deliberações da SBF da época foram apresentadas como evidência, incluindoum tópico do Twitter ele havia planejado enviar se a Alameda tivesse sido dissolvida. No rascunho, ele descreveu a Alameda Research como "um dos meus maiores sucessos–e então, brevemente, maiores fracassos–e então novamente sucessos."

Embora existam muitas "falhas" que vale a pena mencionar, SBF observou que uma das maiores foi quando "a empresa" perdeu o controle de "milhões de dólares em tokens XRP ". Ele explicou: "Em fevereiro de 2018, ficamos preguiçosos — e nossa contabilidade estava preguiçosa — e perdemos a maior parte do que tínhamos feito". No típico estilo verboso de SBF, ele continuou: "Os funcionários estavam tristes, bravos e frustrados, e eu não tinha ideia do que fazer sobre isso".

Veja também:O outro caso FTX | Opinião

Embora tenha culpado a empresa, esta perda corresponde a uma tentativa conhecida dos primeiros funcionários da Alameda deexpulsar SBF de sua própria empresaapós uma série de negociações compulsivas e arriscadas que fizeram com que quase todos os lucros da empresa de negociação fossem perdidos.

Contabilidade ruim, controles piores

O estratagema do XRP T foi o único erro contábil da Alameda. Em uma série de tópicos recentes do X/Twitter, o ex-engenheiro de pesquisa da Alameda, Aditya Baradwaj, revelou a loja de negociaçãoperdeu US$ 190 milhõesde incidentes de segurança. Isso foi aparentemente um resultado direto da gestão da SBF e seu desejo alimentado pelo Ensam de se mover em velocidade vertiginosa.

"Verificações de segurança para negociação seriam adicionadas somente quando necessário, chaves privadas de blockchain e chaves de API de exchange eram armazenadas em texto simples em um arquivo que vários funcionários podiam acessar", alegou Baradwaj, acrescentando que "significava praticamente nenhum teste de código e contabilidade de saldo incompleta". Em um ponto, por exemplo, um invasor obteve acesso às chaves privadas da Alameda que estavam mantidas em um "arquivo de texto simples", permitindo que ele transferisse US$ 50 milhões "de algumas exchanges".

Em outra ocasião, um trader da Alameda perdeu US$ 40 milhões em uma FARM de rendimento em um novo blockchain. A maior perda mencionada por Baradwaj aconteceu depois que um trader da Alameda, que não tinha nome na conta de Baradwaj, perdeu US$ 100 milhões após clicar em um LINK de phishing DeFi que foi promovido em um anúncio do Google. Uau.

Perdas alimentares

Em várias ocasiões, o veterano da Jane Street, SBF, descreveu a Alameda como um Maker de mercado neutro, um peça crítica da infraestrutura de Cripto e uma firma de negociação “Quant”. Os formadores de mercado ganham dinheiro fornecendo liquidez e preenchendo ambos os lados de compra/venda do comércio, acumulando lentamente lucros dos “spreads” apertados entre o que as pessoas estão dispostas a pagar por um ativo e o preço pelo qual ele pode ser vendido. Até certo ponto, a Alameda não era diferente — além de todo o frontrunning.

Mas mesmo que a Alameda soubesse quais negociações ocorriam antes de outros clientes da FTX, dando a ela uma vantagem, ela ainda às vezes perdia dinheiro executando funções básicas. O chamado incidente MobileCoin (MOB), por exemplo, custou à Alameda até US$ 1 bilhão,de acordo compara o Financial Times.

O comércio éna verdade tão estúpido, é quase difícil de explicar. Mas, resumindo, em 2021, um trader começou a comprar tanto do token MOB pouco negociado (que na época estava listado apenas na FTX e Binance), que começou a empurrar o preço de menos de US$ 10 para mais de US$ 60. Ele então fez empréstimos usando a margem "única" e o mecanismo de liquidação da FTX, prometendo o MOB excessivamente inflacionado como garantia. Quando o preço do MOB inevitavelmente despencou, ele deixou de pagar o empréstimo, mas manteve o capital e a Alameda aparentemente interveio para arcar com o prejuízo para evitar que a FTX fosse à falência.

Ellison teria enviado à SBF um documento intitulado "Notable Idiosyncratic P&L Stuff" detalhando a negociação, que descreveu um "mau funcionamento" no sistema de margem da FTX. No entanto, durante seu depoimento, SBF disse que ele tinha, na verdade, substituído manualmente o mecanismo de risco da FTX enquanto isso estava acontecendo, em parte porque ele T tinha certeza se a negociação era legítima. Além disso, ele também orientou Alameda a assumir a perda porque ele T queria isso nos livros da FTX, porque os investidores provavelmente fariam perguntas sobre isso.

Apostas de mineração

Em 2021, a Alameda teria obtido mais de US$ 1 bilhão em lucros, que começou a reinvestir. Alguns dos maiores investimentos da Alameda foram no setor de mineração, o que, em retrospecto, aconteceu no auge absoluto do mercado. A empresa de negociação havia investido mais de US$ 100 milhões em uma instalação de mineração sediada no Cazaquistão, poucos meses antes do paísproibiu efetivamente a mineração de Bitcoin, bem como outros US$ 1 bilhão em Genesis Digital Assets. A lucratividade da Genesis então despencou junto com o preço em colapso do Bitcoin.

A Alameda investiu US$ 1,4 bilhão em startups em 2021, de acordo com aJornal de Wall Street, acima dos apenas US$ 10,5 milhões do ano anterior. No total, a SBF tomou emprestado US$ 2 bilhões para iniciar um fundo de risco que investiu em mais de 500 startups e rodadas iniciais. Embora nem todas essas apostas tenham dado errado — em particular um investimento de US$ 500 milhões na startup de IA Anthropic, que está sendo cortejada pelo Google e pela Amazon, bem como “moedas de capital de risco” como Aptos e Sui — também houve algumas esquisitices, incluindo uma clínica de fertilidade, umMaker de drones militarese algo chamado Wordcel.

Inovação da SBF

Claro, a SBF T era uma completa idiota. Um participante do mercado de “a turma de 2017,”Bankman-Fried viu a ascensão e queda (e dores de cabeça legais) de ICOs (ou ofertas iniciais de moedas) e inovou no design. Ao contrário de lançar tokens e levantar capital de compradores de varejo, que sem dúvida ficariam incomodados e possivelmente ameaçariam com ação legal quando o preço do token inevitavelmente fosse atendido ou a inovação prometida não se materializasse, a SBF desenvolveu um esquema diferente.

Veja também:Divisões no Império Cripto de Sam Bankman-Fried BLUR...

Em vez de vender tokens para pessoas por vaporware, SBF usou sua empresa de negociação para ser um comprador líquido de suas próprias sh*tcoins. Ele então usou essas participações para alavancar e fazer empréstimos em dinheiro. Esta foi uma estratégia repetida para SBF, que ele aparentemente fez várias vezes com tokens como Serum (SRM), Maps (MAPS), Oxy (OXY) e FTT — tokens agora conhecidos como “Sam Coins” por causa de sua propriedade considerável e controle direto sobre o fornecimento. Em um ponto, com medo de que seus próprios funcionários tivessem ficado ricos demais, ele supostamente mudou o cronograma de aquisição de SRM para KEEP -los trabalhando.

Alameda também era um comprador líquido de moedas antes de serem listadas na FTX, de acordo com a empresa de pesquisa ChainArgos. Entre o início de 2021 e março de 2022, a Alameda supostamente comprou18 fichas diferentesantes da listagem pública na FTX, e as vendeu com lucro.

De certa forma, essa foi a principal inovação da SBF no mundo das Cripto — foi uma estratégia que garantiu que os tokens associados à sua marca pessoal mantivessem seu preço e o ajudou a Finanças um império fraudulento. Mas esse esquema de compra de tokens também foi sua principal ruína. Curiosamente, a Alameda balanço patrimonial que Ian Allison da CoinDesk relatou on foi criado por Caroline Ellison para tentar esconder o nível de risco, alavancagem e endividamento do fundo de hedge com a FTX. No entanto, apesar das deturpações, as participações massivas da Alameda na FTT, MAPS e OXY foram suficientes para lançar dúvidas sobre sua solvência e, finalmente, derrubar toda a operação da SBF.

O prego no caixão foi quando a SBF orientou Caroline atuíte o preço de liquidação da FTT. É incrível que alguém tenha pensado que a SBF era inteligente.