Le transazioni più folli, folli e stupide di Sam Bankman-Fried

La massiccia frode perpetrata da Sam Bankman-Fried e dal suo gruppo di insider è costata all'industria Cripto una perdita incalcolabile. C'è una cifra numerica da allegare qui: 8 miliardi di dollari di fondi dei clienti sono stati spesi per oliare la ruota politica e in sciocchezze come immobili di lusso E L’approvazione di Tom BradyMentre l’industria potrebbe benissimo andare avanti dall’imbarazzo di SBF“vecchio stile” un giorno, un piano di appropriazione indebita, ci sarà un danno certo e inalterabile causato dall'apprendere che il presunto denaro intelligente nelle Cripto era incredibilmente stupido.

Questo post fa parte diSettimana di trading della rivista Consensus, Sponsorizzato da CME. Una versione di questo articolo è stata pubblicata nella newsletter The Node, a cui puoi abbonarti Qui.

Miliardi sono stati sottratti per sostenere l'hedge fund in perdita di SBF, Alameda Research. Questi sono andati verso scommesse di capitale di rischio, che hanno catalizzato lo squilibrio di liquidità che alla fineha portato SBF giù, oltre a tappare i buchi nelle finanze di Alameda. Se ONE tempo gli estranei confusi pensavano che SBF stesse facendo soldi a palate, ora tutte le prove dimostrano che Alameda Research era un pozzo senza fondo. Fondata come market Maker"neutrale di mercato", Alameda alla fine si è trasformata in una società pump-and-dump che soldi persi inspiegabilmentedurante il più grande mercato rialzista fino ad oggi.

Questa è una carrellata di alcune delle peggiori scommesse che sappiamo che Sam Bankman-Fried ha preso durante i suoi cinque anni come colosso del trading di criptovalute, raccolte dalle ricadute di FTX, la sua ex fidanzata Caroline Ellisontestimonianza in aulae investigatori in catena. Per un uomo ossessionato dal calcolo del "valore atteso" delle sue azioni, SBF era notevolmente scarso nel valutare la realtà, cosa che, a posteriori, è prevedibile, considerando che pensava che testimoniare al suo stesso processo penale e probabilmente spergiurare se stesso fosse un rischio che valeva la pena correre.

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Creazione e abuso della FTT

L'8 maggio 2019, poco dopo la fondazione di FTX, Sam Bankman-Fried ha lanciato il suo token di scambio chiamato FTT. L'idea era di dare alla giovane piattaforma un “cuscinetto azionario”, apparentemente in un periodo in cui ottenere prestiti era difficile per i trader emergenti. Fin dall'inizio, la testimone collaboratrice del Dipartimento di Giustizia Caroline Ellison ha affermato che SBF aveva ordinato ad Alameda di proteggere il prezzo di FTT , acquistando inizialmente il token per evitare che scendesse al di sotto di quello che SBF vedeva come un livello di prezzo psicologico chiave di $ 1.

Alameda Research aveva ricevuto tra il 60% e il 70% della distribuzione iniziale di token e, all'inizio del 2020, SBF ha detto al suo co-fondatore tecnico Gary Wang di includere la riserva FTT di Alameda nel calcolo dei suoi saldi. Per molti versi, questo è stato il peccato originale di FTX molto prima che SBF ordinasse al programmatore capo Nishad Singh di programmare il “Consenti negativo”funzionalità utilizzata comebackdoor per prosciugare i fondi dei clientida FTX.

Il token ampiamente illiquido, che sarebbe crollato se Alameda fosse stata costretta a venderlo, è stato utilizzato come garanzia in miliardi di dollari di investimenti e prestiti e ha creato una falsa impressione della joint venture di Alameda/FTX.“valore patrimoniale netto” (NAV), che ha convinto SBF che era giusto prendere in prestito miliardi di fondi dei clienti, hanno entrambi suggerito Ellison e Wang sul banco dei testimoni. Senza FTT, molti degli errori di Sam Bankman-Fried T sarebbero stati contemplati.

Sebbene FTT fosse spesso trattato come una scommessa sul potenziale successo di SBF, il token non rappresentava effettivamente il capitale azionario nell'exchange. Tuttavia, SBF lo trattava spesso come tale. Come parte dell'investimento di Binance in FTX e del successivo buyout di Changpeng Zhao da parte di SBF, Bankman-Fried aveva dato al suo potenziale concorrente un totale di 23 milioni di token FTT . Per un valore di circa $ 529 milioni all'epoca CZ ha minacciato di liquidare i suoi titoli FTT, quella fu la leva che alla fine permise a CZ di dare il colpo fatale al suo rivale in un momento in cui il mondo era sempre più preoccupato per la solvibilità di Alameda.

XRP fuori posto

Due mesi prima che FTX dichiarasse bancarotta, si dice che SBF abbia fatto circolare i piani perrilassati ad Alameda. Ciò non si concretizzò mai, ovviamente, perché Alameda a quel punto aveva un debito impagabile di 14 miliardi di dollari con FTX. Tuttavia, alcune delle deliberazioni di SBF di quel periodo furono inserite come prova, tra cuiun thread di Twitter che aveva pianificato di inviare se Alameda fosse stata sciolta. Nella bozza, descrisse Alameda Research come "ONE dei miei più grandi successi, e poi, brevemente, i più grandi fallimenti, e poi di nuovo successi".

Sebbene ci siano molti "fallimenti" degni di nota, SBF ha notato che ONE dei più grandi è stato quando "l'azienda" ha perso traccia di "milioni di dollari di token XRP ". Ha spiegato: "A febbraio 2018, siamo diventati pigri, e la nostra contabilità è stata pigra, e abbiamo perso la maggior parte di ciò che avevamo guadagnato". Nel tipico stile prolisso di SBF, ha continuato: "I dipendenti erano tristi, arrabbiati e frustrati, e non avevo idea di cosa fare al riguardo".

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Sebbene abbia incolpato l'azienda, questa perdita corrisponde a un noto tentativo dei primi dipendenti di Alameda dicacciare SBF dalla sua stessa compagniadopo una serie di operazioni compulsive e rischiose che hanno fatto perdere quasi tutti i profitti della società di trading.

Contabilità scadente, controlli peggiori

La mossa XRP T è stata l'unica gambit contabile ad Alameda. In una serie di discussioni recenti su X/Twitter, l'ex ingegnere di Alameda Research Aditya Baradwaj ha rivelato il negozio di tradingaveva perso 190 milioni di dollarida incidenti di sicurezza. Questo era apparentemente un risultato diretto della gestione di SBF e del suo desiderio alimentato da Ensam di muoversi a velocità vertiginosa.

"I controlli di sicurezza per il trading sarebbero stati aggiunti solo in base alle necessità, le chiavi private della blockchain e le chiavi API di scambio erano archiviate in testo normale in un file a cui diversi dipendenti potevano accedere", ha affermato Baradwaj, aggiungendo che "ciò significava praticamente nessun test del codice e una contabilità del saldo incompleta". A ONE punto, ad esempio, un aggressore ha ottenuto l'accesso alle chiavi private di Alameda che erano conservate in un "file di testo normale", consentendogli di trasferire 50 milioni di dollari "da alcuni scambi".

In un'altra occasione, un trader di Alameda ha perso 40 milioni di $ in una yield FARM su una nuova blockchain. La perdita più grande menzionata da Baradwaj si è verificata dopo che un trader di Alameda, il cui nome non era presente nell'account di Baradwaj, ha perso 100 milioni di $ dopo aver cliccato su un LINK di phishing DeFi promosso in un annuncio di Google. Woof.

Perdite alimentari

In vari momenti, il veterano di Jane Street SBF ha descritto Alameda come un market Maker neutrale, un pezzo critico dell'infrastruttura Cripto e una società di trading "Quant". I market maker guadagnano denaro fornendo liquidità e riempiendo entrambi i lati di acquisto/vendita del trading, accumulando lentamente profitti dagli stretti "spread" tra ciò che le persone sono disposte a pagare per un asset e il prezzo a cui può essere venduto. In una certa misura, Alameda non era diversa, a parte tutto il frontrunning.

Ma anche se Alameda sapeva quali scambi avvenivano prima degli altri clienti FTX, il che le dava un vantaggio, a volte perdeva comunque denaro eseguendo funzioni di base. Il cosiddetto incidente MobileCoin (MOB), ad esempio, è costato ad Alameda fino a 1 miliardo di dollari,secondoal Financial Times.

Il commercio èin realtà così stupido, è quasi difficile da spiegare. Ma, in breve, nel 2021 un trader ha iniziato ad acquistare così tanto del token MOB poco scambiato (che all'epoca era quotato solo su FTX e Binance), che ha iniziato a spingere il prezzo da meno di $ 10 a oltre $ 60. Ha quindi contratto prestiti utilizzando il margine "unico" di FTX e il motore di liquidazione, impegnando il MOB eccessivamente gonfiato come garanzia. Quando il prezzo di MOB è inevitabilmente crollato, è andato in default sul prestito ma ha tenuto il capitale e Alameda apparentemente è intervenuta per assorbire la perdita per impedire a FTX di andare in bancarotta.

Ellison avrebbe inviato a SBF un documento intitolato "Notable Idiosyncratic P&L Stuff" che analizzava la transazione, descrivendo un "malfunzionamento" nel sistema di margine di FTX. Tuttavia, durante la sua testimonianza, SBF ha affermato di aver effettivamente sovrascritto manualmente il motore di rischio di FTX mentre si stava verificando, in parte perché T era sicuro che la transazione fosse legittima. Inoltre, ha anche ordinato ad Alameda di assumersi la perdita perché T la voleva nei libri contabili di FTX, perché gli investitori avrebbero probabilmente fatto domande al riguardo.

Scommesse minerarie

Nel 2021, Alameda avrebbe realizzato oltre 1 miliardo di dollari di profitti che ha iniziato a reinvestire. Alcuni dei maggiori investimenti di Alameda sono stati nel settore minerario, che a posteriori è avvenuto nel momento di massimo splendore del mercato. La società di trading aveva investito più di 100 milioni di dollari in una struttura mineraria con sede in Kazakistan, solo pochi mesi prima che il paeseha vietato di fatto il mining Bitcoin, oltre a un altro miliardo di $ in Genesis Digital Assets. La redditività di Genesis è poi crollata insieme al crollo del prezzo di Bitcoin.

Secondo l'Alameda, nel 2021 sono stati investiti 1,4 miliardi di dollari in startup.Giornale di Wall Street, rispetto ai soli 10,5 milioni di $ dell'anno precedente. In totale, SBF ha preso in prestito 2 miliardi di $ per avviare un fondo di rischio che ha investito in oltre 500 startup e round di finanziamento iniziale. Sebbene non tutte queste scommesse siano andate a rotoli, in particolare un investimento da 500 milioni di $ nella startup di intelligenza artificiale Anthropic, corteggiata da Google e Amazon, così come da "monete VC" come Aptos e Sui , ci sono state anche alcune stranezze, tra cui un clinica della fertilità, UN Maker di droni militarie qualcosa chiamato Wordcel.

L’innovazione di SBF

Naturalmente, SBF T era un completo idiota. Un entrante nel mercato di "la classe del 2017",Bankman-Fried ha visto l'ascesa e la caduta (e i grattacapi legali) delle ICO (o offerte iniziali di monete) e ha innovato il design. Invece di lanciare token e raccogliere capitali dagli acquirenti al dettaglio, che senza dubbio si sarebbero irritati e avrebbero potuto minacciare azioni legali una volta che il prezzo del token si fosse inevitabilmente adattato o l'innovazione promessa non si fosse concretizzata, SBF ha sviluppato uno schema diverso.

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Invece di vendere token di persone per vaporware, SBF ha usato la sua società di trading per essere un acquirente netto dei suoi stessi sh*tcoin. Ha poi usato quelle partecipazioni per fare leva e ottenere prestiti in contanti. Questa è stata una strategia ripetuta per SBF, che apparentemente ha fatto più volte con token come Serum (SRM), Maps (MAPS), Oxy (OXY) e FTT , token ora noti come "Sam Coins" a causa della sua considerevole proprietà e del controllo diretto sulla fornitura. A ONE punto, temendo che i suoi dipendenti fossero diventati troppo ricchi, avrebbe cambiato il programma di acquisizione di SRM per KEEP a lavorare.

Alameda era anche un acquirente netto di monete prima che venissero quotate su FTX, secondo l'agenzia di ricerca ChainArgos. Tra l'inizio del 2021 e marzo 2022, Alameda avrebbe acquistato18 gettoni diversiprima della quotazione pubblica su FTX e le hanno vendute realizzando un profitto.

In un certo senso, questa è stata la principale innovazione di SBF nel mondo delle Cripto : è stata una strategia che ha garantito che i token associati al suo marchio personale mantenessero il loro prezzo e lo ha aiutato a Finanza un impero fraudolento. Ma questo schema di acquisto di token è stato anche la sua principale rovina. Curiosamente, l'Alameda bilancio che Ian Allison di CoinDesk ha riportato on è stato creato da Caroline Ellison per cercare di nascondere il livello di rischio, leva finanziaria e indebitamento dell'hedge fund nei confronti di FTX. Tuttavia, nonostante le false dichiarazioni, le massicce partecipazioni di Alameda in FTT, MAPS e OXY sono state sufficienti a gettare dubbi sulla sua solvibilità e, in definitiva, a far crollare l'intera attività di SBF.

Il chiodo nella bara fu quando SBF ordinò a Caroline ditwittare il prezzo di liquidazione di FTTÈ incredibile che qualcuno abbia mai pensato che SBF fosse intelligente.