Reino Unido abre caminho com novas regras de Criptomoeda

No início deste mês, o regulador de conduta financeira do Reino Unido, a Autoridade de Conduta Financeira, ou FCA, anunciou uma nova lei quase finalregras propostas, seguindo a recentemente promulgadalegislação secundária, sobre a promoção financeira de criptoativos dentro do país. Tomados em conjunto com a passagem doLei de Serviços Financeiros e Mercados do Reino Unido de 2023 (a “Lei de 2023”) no início desta semana, que coloca os criptoativos sob o regime regulatório financeiro mais amplo do Reino Unido contido na Lei de Serviços Financeiros e Mercados do Reino Unido de 2000 (“FSMA”), incluindo as regras da FSMA sobre promoções financeiras, agora é quase inevitável que as novas regras da FCA – ou outras muito próximas delas – entrem em vigor conforme o planejado em ou por volta de 8 de outubro.

Preston Byrne é sócio corporativo do grupo de Comércio Digital da Brown Rudnick.

Este é o ápice de um esforço de anos no governo do Reino Unido para criar novas regras para governar os negócios de Criptomoeda dentro de suas fronteiras. Como tal, representa uma espécie de afastamento para o Reino Unido de sua abordagem usual para a regulamentação de ativos Cripto . Historicamente, os reguladores financeiros da Grã-Bretanha têm não tinha o poder para regular – e, portanto, evitar regular – criptoativos como Bitcoin, Ethereum, Cardano ou Cosmos em sua capacidade como investimentos, pelo menos da mesma maneira que eles regulavam instrumentos TradFi como títulos. Isso difere significativamente do cenário regulatório nos Estados Unidos, onde, infamemente, a SEC afirma mais ou menos autoridade plenária sobre o setor de Criptomoeda utilizando legislação de títulos de 90 anos, e em relação à qual tem processado uma campanha de regulamentação por aplicaçãonos tribunais federais.

Entre muitas outras coisas, o Ato de 2023 inclui certos tipos de atividades regulamentadas, como organizar negócios ou gerenciar investimentos quando a Cripto é o produto subjacente, no esquema regulatório da FCA. Ele também concede poderes adicionais (e, até onde eu sei, abertos) sob um novo “Regime de Atividades Designadas” para impor regras e restrições específicas de criptomoedas, ainda não determinadas, à indústria, que na Opinião do governo incluem poderes para ir tão longe a ponto de proibir tipos específicos de negócios ou ativos de Cripto .

As disposições mais imediatamente relevantes do Ato para desenvolvedores de Criptomoeda , no entanto, são as mudanças mencionadas acima que colocam o marketing de Criptomoeda totalmente sob o regime de promoções financeiras existente. Em termos gerais, no Reino Unido, ONE é permitido "comunicar um convite ou incentivo para se envolver em atividade de investimento" no curso dos negócios a um cliente em potencial, a menos que seja conduzido ou aprovado por meio de uma entidade regulamentada, ou uma isenção se aplique.

Entidades regulamentadas sob o novo regime para Cripto incluem firmas autorizadas pela FCA, firmas de criptoativos registradas ou firmas autorizadas que passaram pela legislação de gateway regulatório (que está atualmente com o Parlamento). Como essas comunicações podem ser feitas e o que elas devem conter é regido por regras complexas, também. Considerando que as penalidades por não conformidade incluem multas e possível prisão, a adesão estrita às regras é essencial.

Situação atual

O que isso significa? Ao contrário dos EUA, e das notícias dizendo que "Cripto agora é uma atividade regulamentada", a Criptomoeda em si não foi redesignada como um produto regulamentado. Até onde eu sei, o ato de fazer hash de um bloco genesis, minerar moedas e distribuí-las de outra forma que não seja no curso dos negócios ainda T é regulamentado, enquanto na América muitas pessoas acham que essa atividade é regulamentada.

Engajar-se em certos tipos de “atividades regulamentadas” que já são regulamentadas vis a vis outros tipos de investimentos em relação à Cripto, no entanto, será regulamentado daqui para frente. Para provedores de serviços que realizam o que de outra forma seriam atividades regulamentadas, isso significa conformidade e licenciamento.

Desenvolvedores e emissores, por outro lado, ainda devem considerar o Reino Unido aberto para negócios, embora precisem abordar a realização de negócios no Reino Unido e com consumidores do Reino Unido com consideravelmente mais cuidado do que antes. Ao contrário dos EUA, onde o regulador está afirmando que criptoativos são títulos, criptoativos enquanto criptoativos são mais ou menos tratados da mesma forma que eram há um ano. Regras extremamente rigorosas em torno do marketing de Criptomoeda para consumidores estão avançando, e o marketing representa o fardo de conformidade mais pesado para os desenvolvedores.

Os tipos de marketing abrangidos pelo regime de promoção financeira podem incluir não apenas marketing em um sentido formal, como um Publicidade de televisão ou um memorando de investimento, mas também comunicações menos formais, onde as empresas de Criptomoeda geralmente comercializam seus protocolos, como Podcasts, hackathons, Eventos de conferência e meetups, ou anúncios de banner online e Tweets. O novo regime também inclui comunicações para investidores sofisticados e de alto patrimônio líquido.

Além disso, com base na minha leitura, as novas regras não fazem distinção entre Cripto baseados em ICO, como Polkadot ou Cosmos, e criptomoedas geralmente consideradas "descentralizadas" e não sujeitas a muita regulamentação, mesmo nos Estados Unidos, como Bitcoin ou Ethereum. Isso significa que, digamos, um caixa eletrônico de Criptomoeda pode precisar que uma empresa autorizada pela FCA revise a cópia de marketing que ele exibe em sua interface de usuário ("Compre Cripto aqui!").

A barganha que parece estar surgindo no Reino Unido é que o preço da liberdade para desenvolver e negociar Cripto é uma regulamentação rígida sobre como elas são comercializadas para os consumidores. Se as coisas saírem do controle, mais regras podem Siga. Mas elas ainda T seguiram. Esta é uma abordagem inovadora que, ao contrário da repressão regulatória draconiana em andamento na América, atinge o que parece ser um equilíbrio mais justo entre Mercados livres e proteção ao consumidor. Esta abordagem dá aos Mercados de Cripto latitude para evoluir por conta própria, ao mesmo tempo em que incentiva níveis mais altos de Aviso Importante daqueles que buscam ganhar dinheiro vendendo para esses Mercados.

A possibilidade tentadora aqui é que o Tesouro do Reino Unido exerça contenção com seus novos poderes e que os participantes do mercado regulamentado existentes com grandes presenças no Reino Unido — empresas como BnkToTheFuture e eToro vêm imediatamente à mente — possam preencher a lacuna e desenvolver negócios que avaliem e preparem divulgações de marketing necessárias para promover a venda de criptomoedas disponíveis para venda em suas plataformas, enquanto o governo permanece distante de desenvolvedores e startups de software que operam dentro de suas fronteiras.

Se os reguladores puderem exercer um BIT de autocontrole e ficarem de braços cruzados, há uma boa possibilidade de que a Grã-Bretanha coma o almoço da América. Se eles conseguirão resistir à tentação, ainda não se sabe.