Os bancos T vão 'HODL' Bitcoin

“O Banco de Compensações Internacionais permitirá que os bancos KEEP 1% das reservas em Bitcoin”, grita a manchete do site um artigo sobre as novas regulamentações propostas pelo BIS para bancos que detêm Cripto .

O artigofoi retuitado por Changpeng "CZ" Zhao, CEO da exchange de Cripto Binance, com o comentário, “Os bancos agora usam Bitcoin para reservas. Provavelmente nada.” O Cripto Twitter foi à loucura. O comentário de Zhao foi retuitado milhares de vezes e “curtido” por mais de 10.000 pessoas.

Se o BIS realmente pretende “estender a mão” ao Bitcoin permitindo que os bancos o mantenham como reservas, como o artigo afirma, isso seria de fato uma ótima notícia para o Bitcoin como uma classe de ativos, embora talvez não para aqueles que esperam que ele elimine os bancos. Mas, infelizmente, o BIS, que é uma organização dos principais bancos centrais do mundo, não tem intenção de fazer tal coisa. O artigo infelizmente não entende as propostas do BIS. Longe de estender uma mão amiga ao Bitcoin, o BIS está cortando a corda.

Frances Coppola, colunista da CoinDesk , é uma escritora e palestrante freelancer sobre bancos, Finanças e economia. Seu livro “O caso da flexibilização quantitativa das pessoas” explica como a criação moderna de dinheiro e a flexibilização quantitativa funcionam, e defende o “dinheiro de helicóptero” para ajudar as economias a saírem da recessão.

O BIS propõe que a exposição total dos bancos a todas as criptomoedas (não apenas Bitcoin) e à maioria das stablecoins não deve ser maior que 1% de seu capital Tier 1. Mas o capital Tier 1 não é reserva. E isso é uma restrição, não uma permissão.

Reservas bancárias

Reservas bancárias são um tipo de dinheiro eletrônico emitido por bancos centrais e usado por bancos licenciados para fazer pagamentos. Bancos solventes têm mais ativos do que depósitos, mas apenas uma fração desses ativos está na forma de reservas bancárias. É daí que vem o termo “reservado fracionadamente”. Isso T significa que o balanço do banco T esteja equilibrado. Ele se refere ao fato de que o negócio dos bancos comerciais é obter lucros trocando ativos líquidos emprestados (depósitos) por ativos ilíquidos de maior rendimento (empréstimos).

Como apenas uma fração dos ativos do banco pode ser usada para liquidar saques de depósitos, os bancos estão sempre em risco de uma corrida bancária, que é quando todos os clientes exigem seus depósitos de volta ao mesmo tempo. Em uma corrida bancária típica, o banco vende seus ativos ilíquidos com um grande desconto para obter as reservas de que precisa para pagar seus clientes. Chamamos isso de "liquidação". Eventualmente, ele fica sem ativos para vender e é forçado a fechar suas portas.

Para limitar a probabilidade de corridas bancárias e liquidações, os reguladores forçam os bancos licenciados a manter uma certa proporção de seus balanços na forma de ativos líquidos. Tradicionalmente, nos EUA, os bancos tinham que manter reservas bancárias suficientes para respaldar pelo menos 10% dos depósitos elegíveis – isso era conhecido como “requisito de reserva”. Mas o Federal Reserve aboliu o requisito de reserva em março de 2020. Ele foi substituído pelo ""índice de cobertura de liquidez" (LCR), que obriga os bancos a KEEP ativos líquidos de alta qualidade suficientes para atender a todas as solicitações de pagamento conhecidas e previstas durante um período de 30 dias.

Ativos líquidos de alta qualidade

Os ativos líquidos de alta qualidade incluem reservas bancárias e outros ativos que podem ser prontamente trocados por reservas bancárias, como letras do Tesouro dos EUA. Os ativos T incluem criptomoedas. Nada na proposta do BIS muda isso. Os bancos T usam Bitcoin para reservas e, se a proposta do BIS for adotada pelos reguladores, eles nunca o farão.

Mas se o capital de nível 1 T é reserva, o que é? Bem, ele pode ser considerado uma almofada que protege os depositantes de perdas se o banco falir.

Quando um banco falha, o valor realizável total de seus ativos é tipicamente menor que o valor total de seus passivos e patrimônio líquido. Então, nem todo mundo vai ter seu dinheiro de volta. As reivindicações contra os ativos restantes do banco são, portanto, liquidadas em uma ordem estrita com base na classificação da reivindicação.

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Reivindicações garantidas (empréstimos contra os quais o banco prometeu garantias) e quaisquer reivindicações “super-sênior” são pagas primeiro. Depositantes e detentores de títulos seniores, que são credores não garantidos do banco, são os próximos. Então, se sobrar alguma coisa, os detentores de dívida júnior (“subordinada”) são pagos. No fundo da pilha estão os acionistas, que geralmente não recebem nada.

Deveria ser óbvio que, se os depositantes quiserem receber seu dinheiro de volta, deve haver patrimônio líquido e dívida júnior suficientes para absorver quaisquer perdas. Isso é o que é conhecido como banco “capital.” O capital bancário é dividido em três categorias: capital Common Equity Tier 1 (CET1), que se aproxima dos fundos dos acionistas; capital Additional Tier 1 (AT1), que normalmente é dívida conversível em patrimônio; e capital Tier 2, que é uma categoria mais ampla de dívida subordinada. O capital CET1 é o primeiro na fila para perdas se um banco entrar com pedido de falência do Capítulo 11, seguido pelo AT1. O Tier 2 geralmente é afetado apenas se o banco entrar em liquidação.

Os índices de capital relatados pelos bancos são os índices de CET1, Tier 1 e capital total para ativos totais ponderados para risco. O “índice de alavancagem” introduzido após a crise financeira de 2008 é o índice de capital Tier 1 para ativos totais não ponderados. Aqui, por exemplo, está como o J.P. Morgan & Chase relatou seus índices de capital e alavancagem no primeiro trimestre:

(O “índice de alavancagem suplementar” (SLR) é uma versão específica dos EUA do índice de alavancagem Nível 1 do BIS.)

Requisitos de capital

Os requisitos básicos de capital do BIS especificam que os bancos devem ter um capital total mínimo de 8% dos ativos ponderados pelo risco, dos quais 6% devem ser de Nível 1. Os reguladores nacionais, no entanto, geralmente têm requisitos mais rigorosos, particularmente para os maiores bancos – aqueles que são "grandes demais para falir". Afinal, ONE quer que o governo tenha que resgatar grandes bancos novamente como fez em 2008. Então, no exemplo acima, o JP Morgan tem índices de capital total e de Nível 1 muito mais altos do que o mínimo do BIS.

Agora que esclarecemos a diferença entre capital de Nível 1 e reservas, vamos olhar para a proposta do BIS para Cripto novamente. O BIS fornece um gráfico útil mostrando como ele dividiu Cripto em dois grupos, cada um com dois subgrupos, e atribuiu diferentes requisitos de capital a cada grupo:

O Grupo 1 é composto por ativos tradicionais tokenizados e stablecoins que atendem a critérios estreitos de estabilidade e resgatabilidade. O Grupo 2 é todo o resto. O Grupo 2 é considerado mais arriscado do que o Grupo 1 e, portanto, está sujeito a regulamentações muito mais rigorosas.

Todas as criptomoedas, incluindo o Bitcoin, estão no Grupo 2. Assim como a maioria das stablecoins.

Limites do Bitcoin

O limite de exposição de 1% se aplica apenas aos ativos do Grupo 2. Isso significa que, como os ativos do Grupo 2 são extremamente arriscados, os bancos T poderão ter muita exposição a eles. No exemplo acima, o JP Morgan tem capital de Nível 1 de 13,7% do total de ativos ponderados pelo risco. Portanto, para o JP Morgan, o total de ativos Cripto do Grupo 2 (incluindo Bitcoin) T pode ser mais do que 0,137% de seus ativos ponderados pelo risco totais - e consideravelmente menos de seus ativos totais não ponderados pelo risco. É certo que, para um banco do tamanho do JP Morgan, isso ainda é muito Bitcoin. Mas vale lembrar que a versão anterior das propostas do BIS, emitida em junho de 2021, T impôs um limite de exposição total. Portanto, longe de encorajar os bancos a manter Bitcoin, as propostas revisadas na verdade tornam isso mais difícil.

Na verdade, as propostas do BIS tornam extremamente caro para os bancos manter ou negociar Bitcoin em suas próprias contas. As regulamentações para ativos do Grupo 2a e 2b no gráfico acima forçam os bancos a amortizar as participações em Bitcoin totalmente contra o capital. As propostas de 2021 do BIS explicam que a ponderação de risco de 1.250% para ativos do Grupo 2b é efetivamente uma taxa de capital de 100%: “Uma exposição de $ 100 daria origem a ativos ponderados pelo risco de $ 1.250, que quando multiplicados pelo requisito mínimo de capital de 8% resulta em um requisito mínimo de capital de $ 100 (ou seja, o mesmo valor da exposição original, pois 12,5 é recíproco de 0,08).”

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Para ativos do Grupo 2a, as posições podem ser compensadas e o efeito do hedge levado em conta antes que o encargo de capital seja aplicado. Mas para o Grupo 2b, qualquer hedge deve ser ignorado e o encargo de capital aplicado à maior das posições brutas longas e curtas totais.

Em termos leigos, isso significa que os bancos não podem usar depósitos de clientes ou emitir títulos seniores para Finanças a aquisição de Bitcoin ou qualquer outra Criptomoeda. Eles podem Finanças los apenas com capital. Isso garante que, no caso de o valor de suas participações em Cripto cair a zero, nenhum de seus clientes ou credores será afetado. Mas o Finanças de capital é consideravelmente mais caro do que o Finanças de dívida – e os acionistas podem olhar de soslaio para um banco que assume tais riscos com seus fundos.

Essas regulamentações, se adotadas, serão aplicadas apenas a bancos que detêm e negociam criptomoedas e stablecoins privadas em sua própria conta. Elas T impedirão os bancos de fornecer serviços de custódia e negociação de Cripto para seus clientes. E T impedirão os bancos de emitir seus próprios ativos tokenizados e stablecoins. Na verdade, como estes poderiam atender aos critérios para ativos do Grupo 1, as propostas sem dúvida encorajam os bancos a fazê-lo.

Um lugar para CBDCs

E o elefante na sala são os Cripto emitidos por bancos centrais chamados moedas digitais de banco central (CBDCs), que são completamente excluídos desta estrutura. As propostas do BIS T permitem que os bancos usem Bitcoin como parte das reservas. Mas as CBDCs poderiam potencialmente estender ou substituir as reservas. E como seriam emitidas pelo banco central, os requisitos draconianos de capital do BIS T se aplicariam a elas. Portanto, essas propostas não apenas tornam a posse de Bitcoin decididamente pouco atraente para os bancos, como também preparam o cenário para a entrada das CBDCs no mundo das Cripto .