Le banche T 'HODLeranno' Bitcoin

“La Banca dei Regolamenti Internazionali consentirà alle banche di KEEP l’1% delle riserve in Bitcoin”, grida il titolo su un articolo sulle nuove normative proposte dalla BRI per le banche che detengono Cripto .

L'articoloè stato ritwittato di Changpeng "CZ" Zhao, CEO di Binance, exchange Cripto , con il commento: "Le banche ora usano Bitcoin per le riserve. Probabilmente niente". Cripto Twitter è impazzito. Il commento di Zhao è stato ritwittato migliaia di volte e "mi piace" a più di 10.000 persone.

Se la BRI intende davvero "tendere la mano" al Bitcoin consentendo alle banche di detenerlo come riserva, come sostiene l'articolo, questa sarebbe davvero una grande notizia per il Bitcoin come classe di attività, anche se forse non per coloro che sperano che elimini le banche. Ma purtroppo la BRI, che è un'organizzazione delle principali banche centrali del mondo, non ha intenzione di fare nulla del genere. L'articolo purtroppo fraintende le proposte della BRI. Lungi dal tendere una mano al Bitcoin, la BRI sta tagliando la corda.

Frances Coppola, editorialista CoinDesk , è una scrittrice e relatrice freelance su banche, Finanza ed economia. Il suo libro "Il caso dell’allentamento quantitativo delle persone” spiega come funzionano la creazione di moneta moderna e l’allentamento quantitativo, e sostiene il “denaro elicottero” per aiutare le economie a uscire dalla recessione.

La BIS propone che l'esposizione totale delle banche a tutte le criptovalute (non solo Bitcoin) e alla maggior parte delle stablecoin non dovrebbe superare l'1% del loro capitale di livello 1. Ma il capitale di livello 1 non è una riserva. E questa è una restrizione, non un permesso.

Riserve bancarie

Le riserve bancarie sono un tipo di denaro elettronico emesso dalle banche centrali e utilizzato dalle banche autorizzate per effettuare pagamenti. Le banche solvibili hanno più attività rispetto ai depositi, ma solo una frazione di queste attività è sotto forma di riserve bancarie. Ecco da dove deriva il termine "riservato frazionalmente". T significa che il bilancio della banca T in pareggio. Si riferisce al fatto che l'attività delle banche commerciali è quella di guadagnare profitti scambiando attività liquide prese in prestito (depositi) con attività illiquide ad alto rendimento (prestiti).

Poiché solo una frazione degli asset della banca può essere utilizzata per regolare i prelievi sui depositi, le banche sono sempre a rischio di una corsa agli sportelli, ovvero quando tutti i clienti chiedono indietro i loro depositi contemporaneamente. In una tipica corsa agli sportelli, la banca vende i suoi asset illiquidi a un forte sconto per ottenere le riserve di cui ha bisogno per rimborsare i suoi clienti. Noi chiamiamo questo una "svendita". Alla fine, esaurisce gli asset da vendere ed è costretta a chiudere i battenti.

Per limitare la probabilità di corse agli sportelli e vendite forzate, le autorità di regolamentazione obbligano le banche autorizzate a detenere una certa quota dei loro bilanci sotto forma di attività liquide. Tradizionalmente, negli Stati Uniti, le banche dovevano detenere riserve bancarie sufficienti a sostenere almeno il 10% dei depositi ammissibili, ovvero il cosiddetto "obbligo di riserva". Ma la Federal Reserve ha abolito l'obbligo di riserva nel marzo 2020. È stato sostituito dal "rapporto di copertura della liquidità (LCR), che obbliga le banche a KEEP sufficienti attività liquide di alta qualità per soddisfare tutte le richieste di pagamento note e previste in un periodo di 30 giorni.

Attività liquide di alta qualità

Le attività liquide di alta qualità includono riserve bancarie e altri asset che possono essere facilmente scambiati con riserve bancarie, come i buoni del Tesoro USA. Gli asset T includono le criptovalute. Niente nella proposta della BIS cambia questo. Le banche T usano Bitcoin per le riserve e, se la proposta della BIS verrà adottata dagli enti regolatori, non lo faranno mai.

Ma se il capitale di livello 1 T è una riserva, cos'è? Beh, può essere considerato un cuscinetto che protegge i depositanti dalle perdite in caso di fallimento della banca.

Quando una banca fallisce, il valore totale realizzabile dei suoi asset è in genere inferiore al valore totale delle sue passività e del suo patrimonio netto. Quindi non tutti riavranno indietro i loro soldi. I reclami contro gli asset rimanenti della banca vengono quindi risolti in un ordine rigoroso basato sulla classificazione del reclamo.

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I crediti garantiti (prestiti contro i quali la banca ha impegnato una garanzia) e tutti i crediti "super-senior" vengono pagati per primi. I depositanti e i detentori di obbligazioni senior, che sono creditori non garantiti della banca, sono i successivi. Quindi, se rimane qualcosa, i detentori di debito junior ("subordinato") vengono pagati. In fondo alla pila ci sono gli azionisti, che di solito non ottengono nulla.

Dovrebbe essere ovvio che se i depositanti vogliono riavere indietro i loro soldi, ci deve essere abbastanza capitale azionario e debito junior per assorbire eventuali perdite. Questo è ciò che è noto come banca "capitale.” Il capitale bancario è suddiviso in tre categorie: Common Equity Tier 1 (CET1), che si avvicina ai fondi degli azionisti; Additional Tier 1 (AT1), che è in genere un debito convertibile in azioni; e Tier 2, che è una categoria più ampia di debito subordinato. Il capitale CET1 è il primo in linea per le perdite se una banca presenta istanza di fallimento ai sensi del Capitolo 11, seguito da AT1. Il Tier 2 è solitamente interessato solo se la banca entra in liquidazione.

I coefficienti patrimoniali riportati dalle banche sono i rapporti tra CET1, Tier 1 e capitale totale e attività totali ponderate per il rischio. Il "leverage ratio" introdotto dopo la crisi finanziaria del 2008 è il rapporto tra capitale Tier 1 e attività totali non ponderate. Ecco, ad esempio, come J.P. Morgan & Chase ha riportato i suoi coefficienti patrimoniali e di leva finanziaria nel primo trimestre:

(Il “supplementary leverage ratio” (SLR) è una versione specifica degli Stati Uniti del BIS Tier 1 leverage ratio.)

Requisiti patrimoniali

I requisiti patrimoniali di base della BIS specificano che le banche devono avere un capitale totale minimo dell'8% delle attività ponderate per il rischio, di cui il 6% deve essere Tier 1. Tuttavia, le autorità di regolamentazione nazionali hanno solitamente requisiti più rigorosi, in particolare per le banche più grandi, quelle che sono "troppo grandi per fallire". Dopo tutto, ONE vuole che il governo debba salvare di nuovo le grandi banche come ha fatto nel 2008. Quindi nell'esempio sopra, JP Morgan ha coefficienti di capitale Tier 1 e totali molto più elevati rispetto al minimo della BIS.

Ora che abbiamo chiarito la differenza tra capitale di livello 1 e riserve, diamo un'altra occhiata alla proposta della BIS per le Cripto . La BIS fornisce un pratico grafico che mostra come ha suddiviso le Cripto in due gruppi, ciascuno con due sottogruppi, e assegnato requisiti di capitale diversi a ciascun gruppo:

Il Gruppo 1 è costituito da asset tradizionali tokenizzati e stablecoin che soddisfano rigidi criteri di stabilità e riscattabilità. Il Gruppo 2 è tutto il resto. Il Gruppo 2 è ritenuto più rischioso del Gruppo 1 ed è quindi soggetto a normative molto più severe.

Tutte le criptovalute, incluso il Bitcoin, appartengono al Gruppo 2. Così come la maggior parte delle stablecoin.

Limiti di Bitcoin

Il limite di esposizione dell'1% si applica solo alle attività del Gruppo 2. Ciò significa che poiché le attività del Gruppo 2 sono estremamente rischiose, alle banche T sarà consentito avere molta esposizione a esse. Nell'esempio sopra, JP Morgan ha un capitale di livello 1 pari al 13,7% delle attività totali ponderate per il rischio. Quindi, per JP Morgan, le partecipazioni totali in Cripto del Gruppo 2 (inclusi Bitcoin) T possono superare lo 0,137% delle sue attività totali ponderate per il rischio e notevolmente inferiore alle sue attività totali non ponderate per il rischio. Certo, per una banca delle dimensioni di JP Morgan, si tratta comunque di molti Bitcoin. Ma vale la pena ricordare che la versione precedente delle proposte della BRI, emessa a giugno 2021, T imponeva un limite di esposizione totale. Quindi, lungi dall'incoraggiare le banche a detenere Bitcoin, le proposte riviste in realtà lo rendono più difficile.

In effetti, le proposte della BIS rendono estremamente costoso per le banche detenere o negoziare Bitcoin per conto proprio. Le normative per le attività del Gruppo 2a e 2b nel grafico sopra costringono le banche a cancellare completamente le partecipazioni in Bitcoin a fronte del capitale. Le proposte della BIS del 2021 spiegano che la ponderazione del rischio del 1.250% per le attività del Gruppo 2b è effettivamente un onere patrimoniale del 100%: "Un'esposizione di $ 100 darebbe origine ad attività ponderate per il rischio di $ 1.250, che moltiplicate per il requisito patrimoniale minimo dell'8% danno come risultato un requisito patrimoniale minimo di $ 100 (vale a dire lo stesso valore dell'esposizione originale, poiché 12,5 è reciproco di 0,08)."

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Per le attività del Gruppo 2a, le posizioni possono essere compensate e l'effetto della copertura preso in considerazione prima che venga applicato il requisito patrimoniale. Ma per il Gruppo 2b, qualsiasi copertura deve essere ignorata e il requisito patrimoniale applicato al maggiore tra le posizioni lunghe e corte lorde totali.

In parole povere, questo significa che le banche non possono usare i depositi dei clienti o emettere obbligazioni senior per Finanza l'acquisizione di Bitcoin o di qualsiasi altra Criptovaluta. Possono Finanza solo con capitale. Ciò garantisce che nel caso in cui il valore delle loro Cripto crolli a zero, nessuno dei loro clienti o creditori ne risentirà. Ma il Finanza azionario è considerevolmente più costoso del Finanza tramite debito, e gli azionisti potrebbero guardare con sospetto una banca che si assume tali rischi con i propri fondi.

Queste normative, se adottate, si applicheranno solo alle banche che detengono e commerciano criptovalute e stablecoin private per conto proprio. T impediranno alle banche di fornire servizi di custodia e trading Cripto ai propri clienti. E T impediranno alle banche di emettere i propri asset tokenizzati e stablecoin. Infatti, poiché questi potrebbero soddisfare i criteri per gli asset del Gruppo 1, le proposte incoraggiano presumibilmente le banche a farlo.

Un posto per le CBDC

E l'elefante nella stanza sono le Cripto emesse dalle banche centrali chiamate valute digitali delle banche centrali (CBDC), che sono completamente escluse da questo quadro. Le proposte della BIS T consentono alle banche di utilizzare Bitcoin come parte delle riserve. Ma le CBDC potrebbero potenzialmente estendere o sostituire le riserve. E poiché verrebbero emesse dalla banca centrale, i draconiani requisiti patrimoniali della BIS T si applicherebbero a loro. Quindi non solo queste proposte rendono il possesso Bitcoin decisamente poco attraente per le banche, ma preparano il terreno per l'ingresso delle CBDC nel mondo Cripto .