Fatos ou sentimentos? A alocação de Bitcoin faz sentido mesmo em Mercados de baixa desagradáveis

Sempre que o Bitcoin entra em um mercado de baixa, as voltas da vitória começam.

Meus favoritos pessoais são aqueles quesão “anti-bitcoin” há anos, geralmente acadêmicos que lhe disseram quando o preço do BTC estava abaixo de $100 que era um golpe. Então eles declaram como estavam certos quando o preço do Bitcoin era $20.000 – a ironia é rica.

Não estou escrevendo isso para os touros do Bitcoin ou para aqueles que T conseguem ser intelectualmente honestos, mas para aqueles que estão entre o touro e o urso. Também não estou aqui para discutir os fundamentos do Bitcoin como reserva de valor; há muitos artigos excelentes sobre o assunto. por que e como disso. Em vez disso, eu gostaria de olhar para o Bitcoin apenas de um ponto de vista de investimento e permitir que a matemática revele se ele merece ou não uma alocação de longo prazo para clientes.

Para começar, um consultor financeiro sempre prega investimentos de longo prazo. Como Warren Buffett disse, "Se você T estiver disposto a possuir uma ação por 10 anos, T pense em possuí-la por 10 minutos." As regras parecem mudar quando se faz pontos sobre possuir ou não Bitcoin – geralmente é medido em retornos trimestrais em vez de anos – mas que tal olharmos para horizontes de tempo de três e cinco anos? (Ainda é muito curto para Buffett, é claro, mas os números só parecem mais favoráveis ​​para o Bitcoin quanto mais recuamos.)

Olhando para esses números, embora o Bitcoin tenha caído mais de 60% em relação à sua máxima histórica (no momento em que este artigo foi escrito), a mensagem deve ficar clara para todos.

O retorno sobre o investimento (ROI) de dois anos do Bitcoin supera o ROI de oito anos do S&P 500, o que é revelador considerando o desempenho do S&P 500 na última década.

Agora, e quanto ao risco? Um investimento que teve reduções de -93% em 2011, 85% em 2013, -83% em 2017 e 72% no acumulado do ano não pode ser investível. As métricas de risco padrão, comoAfiado ou Sortinoas proporções mostrariam isso, certo? Errado – vamos mergulhar. (Todos os dados mostrados são de 20 de junho de 2022.)

O Índice de Sharpe é a medida de retornos ajustados ao risco (na verdade, ajustados à volatilidade). É uma maneira de medir quanto retorno um investimento gerou para o risco (volatilidade) suportado ao longo de algum horizonte de tempo. (Quanto maior, melhor.)

O índice de Sortino é uma medida muito semelhante ao índice de Sharpe. A grande diferença é que ele não penaliza um ativo por volatilidade ascendente, pois essa volatilidade não é desfavorável. Enquanto o índice de Sharpe mede o desempenho do ativo em relação a algum benchmark por unidade de volatilidade bidirecional, o Sortino mede por unidade de volatilidade descendente apenas. Isso pode fornecer uma indicação mais real da desejabilidade do ativo. (Novamente, quanto maior, melhor.)

O que você percebe? Mesmo durante uma das maiores quedas de sua história, o Bitcoin é menos arriscado do que os títulos nos últimos três e cinco anos. O ouro também tem sido a melhor ferramenta de diversificação do que os títulos quando comparado às correlações com o S&P 500 e tem um retorno positivo. Não deveríamos estar dizendo aos clientes para não possuírem títulos?

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O resultado: Uma mistura de ações, títulos e Bitcoin superou ações e títulos. Digamos que, por qualquer motivo, você T pudesse possuir ver Bitcoin e só tinha acesso ao Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). O GBTC atualmente é negociado com um desconto de 35% em relação ao seu valor patrimonial líquido (Navegação), ficou atrás do preço spot do Bitcoin e tem uma taxa de administração de 2% anexada a ele. Usaremos isso como proxy dada a ampla disponibilidade de sua propriedade – novamente, o spot só melhoraria os seguintes números. (Aviso Importante: Grayscale é uma subsidiária integral do Digital Currency Group, que também é a empresa controladora da CoinDesk.)

Então, que tal pegarmos um portfólio rebalanceado trimestralmente com 55% alocados no S&P 500, 35% em títulos agregados dos EUA e 10% no GBTC e compararmos isso com o S&P 500 e o portfólio atemporal de ações para títulos 60/40?

Então o que vemos? Ao olhar apenas para os riscos de queda (índice de Sortino), a mistura supera a perspectiva de risco. Sem mencionar que no número de cinco anos há um desempenho superior de retorno total mensurável em mais de 5% anualizado – um drawdown menor em relação ao S&P 500. Por fim, as métricas de risco superam o portfólio 60/40. Tudo isso enquanto vemos duas correções de mais de 70% ao longo do caminho.

Encerrando

O Bitcoin tem apoiadores barulhentos e muitas vezes desagradáveis, e você pode até me considerar nesse campo. Mas a justificativa para uma alocação para o Bitcoin é indiscutível ao examinar os fatos e números dele como um ativo. Para muitos, a visão do Bitcoin como um ativo investível se torna um falso binário: tudo ou nada. Para realmente examiná-lo, você tem que deixar de lado a emoção em torno de períodos como a crise atual e fazer as perguntas mais básicas sobre investimento: Qual é o seu horizonte de tempo?

O US Aggregate BOND Index forneceu um retorno total de 1,34% nos últimos 10 anos e um retorno negativo para os períodos acumulados no ano, de um e três anos. Por que T há apelos para a remoção de títulos como uma classe de ativos investíveis? As taxas estão baixas e a inflação está alta, levando a dívida corporativa e soberana se aproximando ou atingindo máximos históricos. Os títulos têm sido uma fonte essencial de retornos diversificados há anos, mas têm sofrido com a queda das taxas de juros desde o início da década de 1980.

No entanto, com o Bitcoin, o tratamento geralmente é o de uma ação meme YOLO. O contraste gritante parece derivar de uma crença de que o Bitcoin não é real ou que não sobreviverá, e poucos consultores gastaram tempo se educando sobre o que o Bitcoin é e faz como uma rede e um ativo. A verdade é que os mesmos medos usados ​​em torno da volatilidade do Bitcoin podem ser usados ​​para impedir que investidores possuam ações. No entanto, os consultores frequentemente lembram os clientes do "porquê" da propriedade de ações e que ser um investidor de longo prazo os beneficiará.

Consultores financeiros que querem o melhor resultado para os clientes seriam sábios em revisar os dados e executar os números sobre Bitcoin. Existem fatos e sentimentos, e os fatos apontam para o Bitcoin como um contribuidor significativo para os retornos de qualquer verdadeiro investidor de longo prazo.

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