¿Hechos o sentimientos? La asignación de Bitcoin tiene sentido incluso en Mercados bajistas.

Cada vez que Bitcoin entra en un mercado bajista, comienzan las vueltas de la victoria.

Mis favoritos personales son aquellos quehan sido “anti-bitcoin” durante añosA menudo, académicos que, cuando el precio del BTC estaba por debajo de los $100, te decían que era una estafa. Luego, cuando el precio del Bitcoin era de $20,000, afirman que tenían razón. ¡Qué ironía!

No escribo esto para los optimistas de Bitcoin ni para quienes no pueden ser intelectualmente honestos, sino para quienes se encuentran entre el optimismo y la incertidumbre. Tampoco estoy aquí para discutir los fundamentos de Bitcoin como reserva de valor; hay muchos artículos excelentes sobre... por qué y cómo En cambio, prefiero analizar Bitcoin solo desde una perspectiva de inversión y dejar que los cálculos revelen si merece o no una inversión a largo plazo para los clientes.

Para empezar, un asesor financiero siempre recomienda la inversión a largo plazo. Como dijo Warren Buffett: «Si no estás dispuesto a tener una acción durante 10 años, T se te ocurra tenerla ni 10 minutos». Las reglas parecen cambiar al hablar de si se debe o no tener Bitcoin (a menudo se mide en rentabilidades trimestrales en lugar de anuales), pero ¿qué tal si consideramos horizontes temporales de tres y cinco años? (Eso sigue siendo demasiado corto para Buffett, por supuesto, pero las cifras solo parecen más favorables para Bitcoin cuanto más retrocedemos en el tiempo).

Al observar estas cifras mientras Bitcoin ha caído más del 60% desde su máximo histórico (al momento de escribir esto), esto debería quedar claro para todos.

El retorno de la inversión (ROI) de dos años de Bitcoin supera el ROI de ocho años del S&P 500, lo cual es revelador considerando lo bien que le ha ido al S&P 500 en la última década.

Ahora bien, ¿qué hay del riesgo? Una inversión con pérdidas del -93 % en 2011, del 85 % en 2013, del -83 % en 2017 y del 72 % en lo que va de año no puede ser invertible. Las métricas de riesgo estándar, comoSharpe o Sortino¿Las proporciones lo mostrarían, verdad? ¿Incorrecto? Profundicemos. (Todos los datos mostrados corresponden al 20 de junio de 2022).

El ratio de Sharpe mide la rentabilidad ajustada al riesgo (en realidad, ajustada a la volatilidad). Sirve para medir la rentabilidad generada por una inversión considerando el riesgo (volatilidad) soportado durante un horizonte temporal. (Cuanto más alto, mejor).

El ratio de Sortino es una medida muy similar al ratio de Sharpe. La principal diferencia radica en que no penaliza un activo por volatilidad al alza, ya que esta no es desfavorable. Mientras que el ratio de Sharpe mide el rendimiento del activo frente a un índice de referencia por unidad de volatilidad bidireccional, el de Sortino solo lo mide por unidad de volatilidad a la baja. Esto puede proporcionar una indicación más realista del atractivo del activo. (De nuevo, cuanto mayor sea, mejor).

¿Qué observa? Incluso durante una de las mayores caídas de su historia, el Bitcoin ha sido menos arriesgado que los bonos en los últimos tres y cinco años. El oro también ha sido una mejor herramienta de diversificación que los bonos al compararlo con las correlaciones del S&P 500 y tiene una rentabilidad positiva. ¿No deberíamos recomendar a nuestros clientes que no inviertan en bonos?

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El resultado: una combinación de acciones, bonos y Bitcoin ha superado a las acciones y bonos. Digamos que, por alguna razón, no pudieras tener... lugar Bitcoin y solo tenía acceso al Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). El GBTC cotiza actualmente con un descuento del 35% sobre su valor liquidativo.Navegación), se ha quedado por debajo del precio spot de Bitcoin y tiene una comisión de gestión del 2%. Lo usaremos como referencia dada la amplia disponibilidad de su propiedad; nuevamente, el precio spot solo mejoraría las siguientes cifras. (Aviso legal: Grayscale es una subsidiaria propiedad al 100 % de Digital Currency Group, que también es la empresa matriz de CoinDesk).

Entonces, ¿qué tal si tomamos una cartera reequilibrada trimestralmente con un 55% asignado al S&P 500, un 35% en bonos agregados de EE. UU. y un 10% en GBTC, y la comparamos con el S&P 500 y la eterna cartera de acciones y bonos 60/40?

¿Qué observamos entonces? Al considerar únicamente los riesgos a la baja (ratio Sortino), la combinación supera el riesgo. Además, en el gráfico a cinco años, se observa una rentabilidad total superior al 5 % anualizada, lo que representa una menor caída en comparación con el S&P 500. Por último, las métricas de riesgo superan el rendimiento de la cartera 60/40. Todo ello, a pesar de dos correcciones de más del 70 %.

Terminando

Bitcoin tiene partidarios ruidosos y a menudo desagradables, e incluso podrías considerarme en ese grupo. Pero la justificación para una inversión en Bitcoin es indiscutible al examinar los datos y las cifras de este activo. Para muchos, la visión de Bitcoin como un activo invertible se convierte en una falsa disyuntiva: todo o nada. Para analizarlo realmente, hay que dejar de lado las emociones en torno a períodos como la crisis actual y plantearse las preguntas más básicas de inversión: ¿Cuál es su horizonte temporal?

El Índice Agregado de BOND de EE. UU. ha generado una rentabilidad total del 1,34 % en los últimos 10 años, y una rentabilidad negativa en los períodos acumulados de un año y tres años. ¿Por qué no se aboga por la eliminación de los bonos como clase de activo de inversión? Las tasas son bajas y la inflación alta, lo que lleva a... La deuda corporativa y soberana se acerca o alcanza máximos históricosLos bonos han sido un elemento básico durante años como fuente de rendimientos diversificados, pero se han visto afectados por la caída de las tasas de interés desde principios de los años 1980.

Sin embargo, con Bitcoin, el tratamiento suele ser el de una acción meme de YOLO. El marcado contraste parece provenir de la creencia de que Bitcoin no es real o de que no sobrevivirá, y de la falta de asesores que han dedicado tiempo a informarse sobre qué es y qué hace Bitcoin como red y activo. Lo cierto es que los mismos temores sobre la volatilidad de Bitcoin podrían utilizarse para disuadir a los inversores de adquirir acciones. Sin embargo, los asesores suelen recordar a sus clientes el porqué de la inversión en acciones y que ser un inversor a largo plazo les beneficiará.

Los asesores financieros que buscan el mejor resultado para sus clientes deberían revisar los datos y calcular las cifras de Bitcoin. Hay hechos y sentimientos, y los hechos indican que Bitcoin contribuye significativamente a la rentabilidad de cualquier inversor a largo plazo.

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