Fatti o sensazioni? L'allocazione Bitcoin ha senso anche nei Mercati ribassisti

Ogni volta che il Bitcoin entra in un mercato ribassista, iniziano i giri di vittoria.

I miei preferiti personali sono quelli chesono stati “anti-bitcoin” per anni, spesso accademici che ti hanno detto che quando il prezzo BTC era sotto i 100 $ era una truffa. Poi affermano che avevano ragione quando il prezzo del Bitcoin è di 20.000 $: l'ironia è grande.

Non sto scrivendo questo per i tori Bitcoin o per coloro che T riescono a essere intellettualmente onesti, ma per coloro che si trovano a metà strada tra il toro e l'orso. Non sono qui nemmeno per discutere i fondamenti del Bitcoin come riserva di valore; ci sono molti ottimi articoli su Perché E Come di questo. Invece, vorrei guardare al Bitcoin solo da un punto di vista di investimento e lasciare che la matematica riveli se merita o meno un'allocazione a lungo termine per i clienti.

Per cominciare, un consulente finanziario predica sempre investimenti a lungo termine. Come ha detto Warren Buffett, "Se T sei disposto a possedere un'azione per 10 anni, T pensare nemmeno di possederla per 10 minuti". Le regole sembrano cambiare quando si fa riferimento al fatto di possedere o meno Bitcoin (spesso viene misurato in rendimenti trimestrali anziché in anni), ma che ne dici se consideriamo orizzonti temporali di tre e cinque anni? (È ancora troppo breve per Buffett, ovviamente, ma i numeri sembrano solo più favorevoli per Bitcoin più andiamo indietro).

Osservando queste cifre, mentre il Bitcoin è sceso di oltre il 60% rispetto al suo massimo storico (al momento in cui scrivo), il concetto dovrebbe essere chiaro per tutti.

Il ritorno sull'investimento (ROI) biennale del Bitcoin supera il ROI biennale dell'S&P 500, il che è significativo se si considera l'andamento positivo dell'S&P 500 nell'ultimo decennio.

Ora, che dire del rischio? Un investimento che ha avuto drawdown del -93% nel 2011, dell'85% nel 2013, dell'-83% nel 2017 e del 72% da inizio anno non può essere investibile. Le metriche di rischio standard comeAffilato O Sortinoi rapporti lo mostrerebbero, giusto? Sbagliato: tuffiamoci dentro. (Tutti i dati mostrati sono aggiornati al 20 giugno 2022.)

Il rapporto di Sharpe è la misura dei rendimenti aggiustati per il rischio (in realtà aggiustati per la volatilità). È un modo per misurare quanto rendimento ha generato un investimento per il rischio (volatilità) sopportato in un certo orizzonte temporale. (Più alto è, meglio è.)

Il rapporto di Sortino è una misura molto simile al rapporto di Sharpe. La grande differenza è che non penalizza un asset per la volatilità al rialzo, poiché tale volatilità non è sfavorevole. Mentre il rapporto di Sharpe misura la performance dell'asset rispetto a un benchmark per unità di volatilità bidirezionale, il rapporto di Sortino misura solo per unità di volatilità al ribasso. Ciò può fornire un'indicazione più concreta della desiderabilità dell'asset. (Di nuovo, più alto è meglio.)

Cosa noti? Anche durante ONE dei più grandi drawdown della sua storia, il Bitcoin è meno rischioso delle obbligazioni negli ultimi tre e cinque anni. L'oro è stato anche il miglior strumento di diversificazione rispetto alle obbligazioni quando lo si confronta con le correlazioni con l'S&P 500 e ha un rendimento positivo. Non dovremmo dire ai clienti di non possedere obbligazioni?

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Il risultato: un mix di azioni, obbligazioni e Bitcoin ha superato le performance di azioni e obbligazioni. Diciamo che, per qualsiasi motivo, T potresti possedere macchiare Bitcoin e aveva accesso solo al Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Il GBTC attualmente viene scambiato con uno sconto del 35% rispetto al suo valore patrimoniale netto (NAVIGAZIONE), è rimasto indietro rispetto al prezzo spot di Bitcoin e ha una commissione di gestione del 2%. Lo useremo come proxy data l'ampia disponibilità della sua proprietà: ancora una volta, lo spot migliorerebbe solo le seguenti cifre. (Dichiarazione informativa: Grayscale è una sussidiaria interamente posseduta da Digital Currency Group, che è anche la società madre di CoinDesk.)

Quindi, che ne dici se prendiamo un portafoglio ribilanciato trimestralmente con il 55% allocato all'S&P 500, il 35% in obbligazioni aggregate statunitensi e il 10% nel GBTC e lo confrontiamo con l'S&P 500 e con l'immancabile portafoglio azionario/obbligazionario 60/40?

Quindi cosa vediamo? Quando si considerano solo i rischi di ribasso (rapporto di Sortino), il mix supera le prestazioni da una prospettiva di rischio. Per non parlare del fatto che sul dato quinquennale c'è una sovraperformance del rendimento totale misurabile di oltre il 5% annualizzato, un drawdown inferiore rispetto all'S&P 500. Infine, le metriche di rischio superano il portafoglio 60/40. Il tutto mentre si vedono due correzioni del 70%+ lungo il percorso.

Concludendo

Bitcoin ha sostenitori rumorosi e spesso odiosi, e potresti anche considerarmi in quel campo. Ma la logica di un'allocazione per Bitcoin è indiscussa quando si esaminano i fatti e le cifre di esso come un bene. Per troppi, la visione di Bitcoin come un bene investibile diventa un falso binario: tutto o niente. Per esaminarlo davvero, devi mettere da parte l'emozione attorno a periodi come l'attuale recessione e porre le domande di investimento più basilari: qual è il tuo orizzonte temporale?

L'indice BOND aggregato statunitense ha fornito un rendimento totale dell'1,34% negli ultimi 10 anni e un rendimento negativo per i periodi da inizio anno, ONE e tre anni. Perché T ci sono richieste di eliminazione delle obbligazioni come classe di attività investibile? I tassi sono bassi e l'inflazione è alta, il che porta a debito sovrano e societario in avvicinamento o raggiungimento dei massimi storiciLe obbligazioni sono state per anni un elemento fondamentale come fonte di rendimenti diversificati, ma hanno risentito del calo dei tassi di interesse a partire dall'inizio degli anni '80.

Tuttavia, con Bitcoin, il trattamento è solitamente quello di un titolo meme YOLO. Il netto contrasto sembra derivare dalla convinzione che Bitcoin non sia reale o che non sopravviverà, e non abbastanza consulenti hanno dedicato tempo a informarsi su cosa sia e cosa faccia Bitcoin come rete e asset. La verità è che le stesse paure utilizzate sulla volatilità di Bitcoin potrebbero essere utilizzate per impedire agli investitori di possedere azioni. Tuttavia, i consulenti spesso ricordano ai clienti il ​​"perché" della proprietà di azioni e che essere un investitore a lungo termine sarà loro vantaggioso.

I consulenti finanziari che vogliono il miglior risultato per i clienti farebbero bene a rivedere i dati e a fare i calcoli su Bitcoin. Ci sono fatti e poi ci sono sensazioni, e i fatti indicano che Bitcoin è un contributo significativo ai rendimenti per qualsiasi vero investitore a lungo termine.

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