Faits ou sentiments ? L'allocation de Bitcoin est judicieuse, même en Marchés baissier.

Chaque fois que le Bitcoin entre dans un marché baissier, les tours de victoire commencent.

Mes préférés sont ceux quisont « anti-bitcoin » depuis des années, souvent des universitaires qui vous ont dit que c'était une arnaque lorsque le cours du BTC était inférieur à 100 $. Puis ils affirment qu'ils avaient raison lorsque le cours du Bitcoin est à 20 000 $ – quelle ironie !

Je n'écris pas ceci pour les haussiers du Bitcoin ou ceux qui T d'honnêteté intellectuelle, mais pour ceux qui se situent entre les deux. Je ne suis pas non plus ici pour débattre des fondamentaux du Bitcoin comme réserve de valeur ; il existe de nombreux articles intéressants sur le sujet. pourquoi et comment Je préfère plutôt considérer le Bitcoin uniquement sous l'angle de l'investissement et laisser les calculs révéler s'il mérite ou non une allocation à long terme pour les clients.

Pour commencer, un conseiller financier prône toujours l'investissement à long terme. Comme l'a dit Warren Buffett : « Si vous n'êtes T prêt à détenir une action pendant 10 ans, n'envisagez même T de la détenir pendant 10 minutes. » Les règles semblent changer lorsqu'il s'agit de savoir s'il faut ou non détenir du Bitcoin – on mesure souvent les rendements trimestriels plutôt qu'annuels – mais pourquoi ne pas envisager des horizons de trois et cinq ans ? (C'est encore trop court pour Buffett, bien sûr, mais les chiffres semblent d'autant plus favorables au Bitcoin qu'on remonte dans le temps.)

En regardant ces chiffres alors que le Bitcoin est en baisse de plus de 60 % par rapport à son plus haut historique (au moment de la rédaction de cet article), cela devrait faire passer le message à tout le monde.

Le retour sur investissement (ROI) sur deux ans du Bitcoin dépasse le ROI sur huit ans du S&P 500, ce qui est révélateur compte tenu des performances du S&P 500 au cours de la dernière décennie.

Qu'en est-il du risque ? Un investissement qui a enregistré des pertes de -93 % en 2011, de 85 % en 2013, de -83 % en 2017 et de 72 % depuis le début de l'année ne peut être investissable. Les indicateurs de risque standard, commeSharpe ou SortinoLes ratios le montreraient, n'est-ce pas ? Faux ! Examinons cela de plus près. (Toutes les données présentées sont en date du 20 juin 2022.)

Le ratio de Sharpe est la mesure du rendement ajusté du risque (en réalité ajusté de la volatilité). Il permet de mesurer le rendement généré par un investissement compte tenu du risque (volatilité) supporté sur un horizon temporel donné. (Plus ce ratio est élevé, mieux c'est.)

Le ratio de Sortino est une mesure très similaire au ratio de Sharpe. La principale différence est qu'il ne pénalise pas un actif en cas de volatilité à la hausse, car cette volatilité n'est pas défavorable. Alors que le ratio de Sharpe mesure la performance d'un actif par rapport à un indice de référence par unité de volatilité bidirectionnelle, le ratio de Sortino mesure uniquement la volatilité à la baisse par unité. Cela peut fournir une indication plus réaliste de l'attrait d'un actif. (Là encore, plus le ratio est élevé, mieux c'est.)

Que remarquez-vous ? Même lors de ONEune des plus fortes baisses de son histoire, le Bitcoin est moins risqué que les obligations au cours des trois et cinq dernières années. L'or s'est également révélé un meilleur outil de diversification que les obligations si l'on compare ses corrélations avec le S&P 500 et affiche un rendement positif. Ne devrions-nous pas plutôt conseiller à nos clients de ne pas détenir d'obligations ?

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Résultat : un mélange d'actions, d'obligations et de Bitcoin a surperformé les actions et les obligations. Imaginons que, pour une raison ou une autre, vous ne puissiez T détenir place Bitcoin et n'avait accès qu'au Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Le GBTC se négocie actuellement avec une décote de 35 % par rapport à sa valeur liquidative.NAV), a affiché un retard par rapport au cours spot du Bitcoin et est assorti de frais de gestion de 2 %. Nous l'utiliserons comme indicateur, compte tenu de la grande disponibilité de ses titres ; là encore, le cours spot ne ferait qu'améliorer les chiffres suivants. (Déclaration de transparence: Grayscale est une filiale à 100 % de Digital Currency Group, qui est également la société mère de CoinDesk.)

Alors, pourquoi ne pas prendre un portefeuille rééquilibré trimestriellement avec 55 % alloués au S&P 500, 35 % aux obligations américaines agrégées et 10 % au GBTC, et comparer cela au S&P 500 et au portefeuille intemporel 60/40 actions/obligations.

Alors, que constatons-nous ? Si l'on considère uniquement les risques de baisse (ratio de Sortino), le portefeuille mixte surperforme du point de vue du risque. Sans compter que, sur cinq ans, on observe une surperformance mesurable du rendement total, de plus de 5 % annualisé, soit une baisse plus faible que celle du S&P 500. Enfin, les indicateurs de risque surperforment le portefeuille 60/40, tout en enregistrant deux corrections de plus de 70 %.

Pour conclure

Le Bitcoin a des partisans bruyants et souvent odieux, et vous pourriez même me considérer comme faisant partie de ce groupe. Mais la justification d'une allocation au Bitcoin est incontestée lorsqu'on examine les faits et les chiffres relatifs à cet actif. Pour trop de gens, la vision du Bitcoin comme un actif d'investissement devient une fausse vision binaire : tout ou rien. Pour l'examiner en profondeur, il faut mettre de côté l'émotion liée à des périodes comme la crise actuelle et se poser les questions d'investissement les plus élémentaires : quel est votre horizon de placement ?

L'indice BOND global américain a généré un rendement total de 1,34 % au cours des dix dernières années, et un rendement négatif depuis le début de l'année, ainsi que sur un et trois ans. Pourquoi ne réclame- T on pas le retrait des obligations des actifs d'investissement ? Les taux sont bas et l'inflation élevée, ce qui entraîne la dette des entreprises et des États s'approche ou atteint des sommets historiquesLes obligations sont depuis des années une source de rendements diversifiés, mais elles sont en baisse depuis le début des années 1980.

Pourtant, avec le Bitcoin, le traitement est généralement celui d'une action mème YOLO. Le contraste frappant semble provenir de la conviction que le Bitcoin n'existe pas ou ne survivra pas, et du manque de conseillers qui se sont renseignés sur ce qu'est et ce que représente le Bitcoin en tant que réseau et actif. En réalité, les mêmes craintes liées à la volatilité du Bitcoin pourraient être utilisées pour dissuader les investisseurs d'investir en actions. Pourtant, les conseillers rappellent souvent à leurs clients les raisons d'être de l'action et les avantages d'être un investisseur à long terme.

Les conseillers financiers qui souhaitent obtenir le meilleur résultat pour leurs clients auraient intérêt à analyser les données et à calculer le Bitcoin. Il y a des faits, mais aussi des sentiments, et les faits montrent que le Bitcoin contribue significativement aux rendements de tout véritable investisseur à long terme.

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