Aumentos de taxas importam? Traders de Bitcoin Aprenda como o Fed movimenta os Mercados na era do Twitter

A última vez que a inflação foi tão alta quanto é agora, na década de 1980, Paul Volcker era presidente do Federal Reserve, e Ronald Reagan era presidente. Não havia internet, nem mídia social, nem Twitter; claro, havia TV e rádio; mas, na maior parte, quaisquer decisões que os formuladores de políticas tomassem sobre as taxas de juros — a principal ferramenta econômica que as autoridades usavam para reduzir a inflação — seriam lidas no dia seguinte quando o jornal chegasse, às vezes pelo correio.

Hoje em dia, o Fed está efetivamente informando os comerciantes sobre os aumentos das taxas de juros antes mesmo que eles sejam anunciados.

Com os preços ao consumidor subindo novamente nas manchetes como uma preocupação nacional, cada palavra dos funcionários do Fed é disseminada e digerida instantaneamente e então precificada nos Mercados em tempo real. A dinâmica resultante aumentou não apenas o poder de funcionários como o atual presidente do Fed, Jerome Powell, de afetar Mercados de ações a títulos e Bitcoin – mas também de atrair escrutínio e feedback instantâneos, com muitas dúvidas.

Para um exemplo de como isso funciona na prática, observe a sequência de Eventos e notícias que levaram ao último aumento de taxa do Fed no início deste mês. Em 10 de junho (uma sexta-feira), o índice de preços ao consumidor (IPC) – o indicador de inflação mais amplamente monitorado – mostrou que a inflação havia inesperadamente acelerado em maio para um novo recorde de quatro décadas.

Na segunda-feira seguinte, o Wall Street Journal, conhecido por estar em contacto próximo com os responsáveis da Fed,relatadoque o banco central dos EUA estava considerando um aumento de 75 pontos-base (0,75 ponto percentual) na taxa de juros; anteriormente, as autoridades haviam sinalizado que um aumento de 50 pontos-base era provável.

Pouco depois do relatório, oFerramenta FedWatch do CME Group, que analisa a probabilidade de movimentos de taxas nas próximas reuniões do Comitê Federal de Mercados Abertos, que define as taxas, mostrou que os comerciantes vi uma chance de 94% de um aumento de 75 pontos-base na próxima reunião, acima das chances de 35% de apenas um dia antes.

“Isso foi um pouco incomum porque eles se assustaram com o número da inflação de maio, então eles queriam fazer 75 pontos-base, e queriam que os Mercados estivessem preparados para isso, então eles vazaram”, disse Steven Blitz, economista-chefe da TS Lombard, uma empresa de previsão econômica.

Representantes da Dow Jones, dona do Wall Street Journal, T retornaram imediatamente um Request de comentário.

O Fed se reuniu para uma reunião de dois dias a portas fechadas em 14 e 15 de junho para discutir os próximos passos. Para surpresa de ninguém, o FOMC aumentou a taxa dos fundos federais em75 pontos base.

Durante uma coletiva de imprensa após a decisão, a primeira pergunta veio a Powell: Como a rápida mudança de planos ocorreu? Ele respondeu que é importante, agora mais do que nunca, “fornecer ainda mais clareza do que o normal”.

“Recebemos os dados do IPC e também alguns dados sobre as expectativas de inflação no final da semana passada, e pensamos por um tempo, e pensamos, 'Bem, essa é a coisa apropriada a fazer'", Powell elaborou. "Então, a questão é, o que você faz? E você espera seis semanas para fazer isso na próxima reunião? E eu acho que a resposta é, não é onde estamos com isso. Então decidimos que precisávamos ir em frente, e foi o que fizemos.”

Powell reconheceu que os Mercados já sabem qual será o próximo passo do banco central.

“A curva de taxa futura está a precificar uma trajectória de taxa que LOOKS muito com o resumo das projecções económicas que os meus colegas e eu apresentámos em Junho”, disse Powell numa reunião no Fórum do Banco Central Europeuna quarta-feira. “É o entendimento do mercado e a constatação de que o que estamos lendo é confiável.”

A dinâmica quase levanta a questão de se os eventuais aumentos de taxas realmente importam. Do ponto de vista dos Mercados, o impacto dos pronunciamentos do Fed sobre futuros aumentos de taxas já está começando a afetar a economia.

O Federal Reserve de Atlanta agora prevê uma desaceleração de 1% no produto interno bruto no segundo trimestre. Dado que o PIB caiu 1,4% no primeiro trimestre, isso significaria que a economia dos EUA já pode estar em umarecessão. As taxas de hipoteca também dispararam e estãojá atingindo o mercado imobiliário.

Durante um depoimento perante os legisladores no início deste mês, Powell disse: “As condições financeiras já precificaram aumentos adicionais nas taxas, mas precisamos seguir em frente e tê-los”.

A ‘orientação futura’ da Fed não é nova, mas é diferente

Esta postura de “orientação futura” do Fed T é nova. Ben Bernanke, que foi presidente do Fed de 2006 a 2014, disse em uma Evento da Brookings Institution no mês passado que “ a Política monetária é 98% conversa e 2% ação”.

Mas a orientação futura do Fed sob Powell é muito diferente da do Fed de Bernanke, que deixou espaço para manobra em caso de circunstâncias econômicas imprevisíveis - ou dados inesperados, como o relatório de inflação pior do que o esperado em maio, que fez o Fed mudar seu plano original de aumento de juros.

“Acho que saiu um BIT pela culatra porque tende a amarrá-los, e então você acabou com essa situação embaraçosa algumas semanas atrás, onde eles disseram a todos 50 e então no último minuto eles aumentaram para 75”, disse David Wessel, pesquisador sênior em estudos econômicos na Brookings Institution e ex-editor de economia do Wall Street Journal.

O Fed de hoje é muito mais específico

“Acho que é uma questão de ênfase”, disse John Silvia, ex-economista-chefe do Wells Fargo e fundador da Dynamic Economic Strategy. “Tanto a orientação quanto os movimentos das taxas de juros estão na moda desde Bernanke, mas a orientação futura realmente veio com Powell.”

Durante a era Bernanke, essa nova transparência do banco central gerou controvérsia entre os traders, que acreditavam que ela enfraqueceria a eficácia do aperto se o sistema T fosse afetado.

A filosofia de comunicação mudou “de uma visão de que os bancos centrais são mais poderosos quando surpreendem os Mercados para uma visão de que os bancos centrais são mais poderosos quando explicam aos Mercados o que estão pensando”, disse Wessel.

“Eles dizem que estamos pensando em fazer 50 pontos-base em cada uma das próximas duas reuniões, essa especificidade é diferente”, acrescentou.

Esse novo nível de transparência também é provavelmente resultado do desejo do Fed de proteger os Mercados voláteis de hoje, que já estão sofrendo com a incerteza macroeconômica, o que significa que os traders precisam observar cada palavra que o Fed diz, porque "eles recebem o aperto sem realmente ter que aumentar as taxas", disse Blitz, da TS Lombard.

Como o Bitcoin agora está sendo negociado em sincronia com os Mercados tradicionais, tudo isso significa que os traders de Cripto estão agora atentos a cada palavra que sai da boca dos funcionários do Fed.

“Prestamos muita atenção a alguns dos principais proxies que o Fed usa para sinalizar antes das reuniões”, disse Joshua Lim, chefe de derivativos da Genesis Global Trading, uma empresa de Cripto . “Em particular, eles parecem favorecer o correspondente de economia do Wall Street Journal para comunicar suas intenções e raciocínio ao mercado.” (Genesis e CoinDesk são ambas de propriedade do Digital Currency Group.)