Les hausses de taux sont-elles importantes ? Les traders de Bitcoin Guides comment la Fed influence les Marchés à l'ère de Twitter.

La dernière fois que l'inflation a atteint son niveau actuel, c'était dans les années 1980, Paul Volcker était président de la Réserve fédérale et Ronald Reagan président. Il n'y avait pas d'Internet, pas de réseaux sociaux, pas de Twitter ; certes, il y avait la télévision et la radio ; mais la plupart du temps, les décisions des responsables politiques concernant les taux d'intérêt – principal outil économique utilisé par les responsables pour faire baisser l'inflation – étaient lues le lendemain, à l'arrivée du journal, parfois par courrier.

De nos jours, la Fed informe effectivement les traders des augmentations de taux d’intérêt avant même qu’elles ne soient annoncées.

Alors que la flambée des prix à la consommation fait à nouveau la une des journaux et constitue une préoccupation nationale, chaque mot des responsables de la Fed est diffusé et assimilé instantanément, puis intégré aux Marchés en temps réel. Cette dynamique a non seulement accru le pouvoir de responsables comme l'actuel président de la Fed, Jerome Powell, d'influencer les Marchés , des actions aux obligations en passant par le Bitcoin , mais aussi de susciter un examen et des réactions immédiats, avec de nombreuses interrogations.

Pour un exemple concret, examinons la séquence d' Événements et d'actualités ayant précédé la dernière hausse des taux de la Fed, plus tôt ce mois-ci. Le 10 juin (un vendredi), l'indice des prix à la consommation (IPC) – l'indicateur d'inflation le plus suivi – a montré que l'inflation s'était accélérée de manière inattendue en mai, atteignant un niveau record. nouveau record en quatre décennies.

Le lundi suivant, le Wall Street Journal, connu pour être en contact étroit avec les responsables de la Fed,signaléque la banque centrale américaine envisageait une hausse des taux de 75 points de base (0,75 point de pourcentage) ; auparavant, les responsables avaient signalé qu'une hausse de 50 points de base était probable.

Peu de temps après le rapport, leOutil FedWatch du CME Group, qui analyse la probabilité de mouvements de taux lors des prochaines réunions du Comité fédéral des Marchés ouverts chargé de la fixation des taux, a montré que les traders a vu une chance de 94 % d'une hausse de 75 points de base lors de la prochaine réunion, contre 35 % la veille.

« C'était un peu inhabituel parce qu'ils ont été effrayés par le chiffre de l'inflation de mai, alors ils voulaient faire 75 points de base, et ils voulaient que les Marchés soient préparés à cela, alors ils l'ont divulgué », a déclaré Steven Blitz, économiste en chef chez TS Lombard, une société de prévisions économiques.

Les représentants de Dow Jones, propriétaire du Wall Street Journal, n'ont T immédiatement répondu à une Request de commentaire.

La Fed s'est réunie à huis clos pendant deux jours, les 14 et 15 juin, pour discuter des prochaines étapes. Sans surprise, le FOMC a relevé le taux des fonds fédéraux de75 points de base.

Lors d'une conférence de presse après la décision, la première question a été posée à Powell : comment s'est déroulé ce changement rapide de plan ? Il a répondu qu'il était plus important que jamais de « fournir encore plus de clarté que d'habitude ».

« Nous avons reçu les données de l'IPC et certaines données sur les anticipations d'inflation en fin de semaine dernière, et nous avons réfléchi un moment, en nous disant : "C'est la bonne chose à faire", a expliqué Powell. La question est donc : que faire ? Attendre six semaines avant de le faire lors de la prochaine réunion ? Je pense que la réponse est : nous n'en sommes pas là. Nous avons donc décidé d'aller de l'avant, et c'est ce que nous avons fait. »

Powell a reconnu que les Marchés savent déjà quelle sera la prochaine étape de la banque centrale.

« La courbe des taux à terme intègre une trajectoire de taux qui LOOKS beaucoup au résumé des projections économiques que mes collègues et moi-même avons soumis en juin », a déclaré Powell lors d'une réunion au Forum de la Banque centrale européennemercredi. « C'est le marché qui comprend et trouve crédible ce que nous lisons. »

Cette dynamique soulève presque la question de l'importance même des éventuelles hausses de taux. Du point de vue des Marchés, l'impact des déclarations de la Fed sur les futures hausses de taux commence déjà à affecter l'économie.

La Réserve fédérale d'Atlanta prévoit désormais un ralentissement de 1 % du produit intérieur brut au deuxième trimestre. Étant donné que le PIB a reculé de 1,4 % au premier trimestre, cela signifierait que l'économie américaine pourrait déjà être en crise.récessionLes taux hypothécaires ont également grimpé en flèche et sontdéjà sur le marché immobilier.

Lors d'un témoignage devant les législateurs plus tôt ce mois-ci, Powell a déclaré : « Les conditions financières ont déjà intégré des hausses de taux supplémentaires, mais nous devons aller de l'avant et les mettre en œuvre. »

Les « orientations prospectives » de la Fed ne sont pas nouvelles, mais différentes

Cette position de « forward guidance » de la Fed n'est T nouvelle. Ben Bernanke, qui a présidé la Fed de 2006 à 2014, a déclaré lors d'une conférence de presse Événement de la Brookings Institution le mois dernier, « la Juridique monétaire est composée à 98 % de paroles et à 2 % d’actions ».

Mais les orientations prospectives de la Fed sous Powell sont très différentes de celles de la Fed sous Bernanke, qui laissait une marge de manœuvre en cas de circonstances économiques imprévues – ou de données inattendues comme le rapport sur l’inflation pire que prévu en mai, qui a poussé la Fed à modifier son plan initial de hausse des taux.

« Je pense que cela s'est retourné contre eux un BIT parce que cela a tendance à leur lier les mains, et vous vous êtes donc retrouvé avec cette situation embarrassante il y a quelques semaines où ils ont dit à tout le monde 50 et puis à la dernière minute ils ont fixé le montant à 75 », a déclaré David Wessel, chercheur principal en études économiques à la Brookings Institution et ancien rédacteur en chef de la rubrique économique du Wall Street Journal.

La Fed d’aujourd’hui est beaucoup plus précise

« Je pense que c'est une question d'accent », a déclaré John Silvia, ancien économiste en chef de Wells Fargo et fondateur de Dynamic Economic Strategy. « Les orientations et les taux d'intérêt sont en vogue depuis Bernanke, mais les orientations prospectives ont véritablement porté leurs fruits avec Powell. »

Durant l'ère Bernanke, cette nouvelle transparence de la banque centrale a suscité une controverse parmi les traders qui estimaient qu'elle affaiblissait l'efficacité du resserrement si le système n'était T choqué.

La philosophie de communication a changé « d'une vision selon laquelle les banques centrales sont plus puissantes lorsqu'elles surprennent les Marchés à une vision selon laquelle les banques centrales sont plus puissantes lorsqu'elles expliquent aux Marchés ce qu'elles pensent », a déclaré Wessel.

« Ils disent que nous pensons faire 50 points de base à chacune des deux prochaines réunions, cette spécificité est différente », a-t-il ajouté.

Ce nouveau niveau de transparence est probablement aussi le résultat de la volonté de la Fed de protéger les Marchés volatils d'aujourd'hui, qui souffrent déjà d'incertitude macroéconomique, ce qui signifie que les traders doivent surveiller chaque mot que dit la Fed, car « ils obtiennent le resserrement sans avoir réellement à augmenter les taux », a déclaré Blitz de TS Lombard.

Étant donné que le Bitcoin se négocie désormais en synchronisation avec les Marchés traditionnels, tout cela signifie que les traders de Crypto sont désormais suspendus à chaque mot qui sort de la bouche des responsables de la Fed.

« Nous suivons de près certains des principaux indicateurs utilisés par la Fed avant ses réunions », a déclaré Joshua Lim, responsable des produits dérivés chez Genesis Global Trading, une société de Crypto . « En particulier, la Fed semble privilégier le correspondant économique du Wall Street Journal pour communiquer ses intentions et son raisonnement au marché. » (Genesis et CoinDesk appartiennent tous deux à Digital Currency Group.)