O colapso da UST e da LUNA foi devastador, mas ainda há esperança para a Cripto

Primeiro, quero destacar que muitas pessoas comuns e trabalhadoras perderam dinheiro por causa da queda do mercado de Cripto na última semana ou algo assim. Algumas pessoas perderam todo o seu dinheiro. Embora dinheiro T seja tudo, perder muito dele certamente parece. Se você ou alguém que você conhece perdeu dinheiro no LUNA/USTacidente, saiba que a vida sempre vale a pena ser vivida.

Se você ainda T sabe, TerraUSD (UST), uma Criptomoeda que deve permanecer em US$ 1 (também conhecida como stablecoin), é não mais $1. Quando algo deveria custar $1 e não custa, isso geralmente não é bom. Além disso, o token Cripto que respalda o UST, LUNA, também perdeu praticamente todo o seu valor. Essas perdas foram amplamente divulgadoem diante, e então com toda a probabilidade, este é omilionésima peça sobre a UST que você viu.

Mas isso tem que ser feito porque os leitores vãolembra de mim jorrando sobre a LUNA Foundation Guard (LFG) – a organização sem fins lucrativos que visa promover e estabilizar o ecossistema Terra (que emite UST e LUNA) – anunciando que compraria US$ 10 bilhões de Bitcoin para apoiar a UST. Para ser justo comigo, fiquei muito animado por poder escrever sobre algo que Hal Finneypublicado para o famosoFórum Bitcoin Talk. Mas para ser justo com a verdade, eu não estava animado com a possibilidade de uma stablecoin lastreada em bitcoin.

Dito isso, vou incluir o máximo que puder nesta coluna sobre a Terra , sem ser exagerado ou pouco original.

Lá vai…

– George Kaloudis

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Existem essas coisas em Cripto chamadas stablecoins. As stablecoins devem custar US$ 1. Normalmente. Às vezes, são 1 euro ou 1 won, mas geralmente não. Culpe a hegemonia do dólar americano. As stablecoins existem para que os nativos de criptomoedas possam entrar e sair do dólar facilmente, sem precisar de um banco para aprovar depósitos e saques. As stablecoins facilitam a maior parte do volume de negociação de Cripto e alimentam o carrossel de Cripto sem fim que é “DeFi” ( Finanças descentralizadas). Mais importante ainda, as stablecoins são utilizadas por cidadãos sujeitos agovernos totalitários estimulando a hiperinflação.

Existem alguns tipos de stablecoins por aí, principalmente o Tether (USDT), USD Coin (USDC), Binance USD (BUSD) e DAI (DAI). Também notavelmente, tivemos TerraUSD (UST). Essas são as cinco maiores stablecoins e representam aproximadamente US$ 160 bilhões em valor. Três dessas stablecoins (USDT, USDC, BUSD) são stablecoins colateralizadas emitidas por entidades centralizadas. Essas entidades possuem um tesouro de dólares que respaldam cada moeda para que cada moeda possa ser resgatada por US$ 1 pelo detentor do emissor.

O DAI é diferente porque é garantido e apoiado por um portfólio diversificado de Cripto. Em vez de ser emitido por uma entidade centralizada, umorganização autônoma descentralizada(ou “DAO”) chamadoCriadorDAO gerencia DAI. DAI é garantido com Cripto em vez de dólares, mas é, e isso é crítico, supercolateralizado.

UST é ainda mais diferente. Não é colateralizado de forma alguma. É um stablecoin algorítmica alimentado pelo protocolo Terra . Em vez disso, ele é apoiado por um token Cripto chamado LUNA. Eu cobri como isso funciona em um boletim informativo anterior escrita:

Quando o preço do UST é muito alto (>$1), o protocolo incentiva os usuários a queimar (destruir) LUNA e cunhar (fazer) UST. Quando o preço do UST é muito baixo (<$1), o protocolo incentiva os usuários a queimar (destruir) UST e cunhar (fazer) LUNA.

Isso é bem inteligente na superfície. É simples. Se a demanda por UST for alta o suficiente para aumentar seu preço para $ 1,01, o protocolo imprime algum UST em troca de se livrar de algum LUNA. O problema é que funciona perfeitamente até que não T. E cara, parou de funcionar na segunda-feira passada…

Isso deveria ser $1, não 11 centavos. O gráfico LUNA LOOKS pior de alguma forma.

OK, naturalmente, você está pensando que o mecanismo quebrou ou algo assim. Ele T quebrou. Ele funcionou como projetado e você pode ver isso se olhar para a quantidade de LUNA que foi emitida enquanto o protocolo tentava algoritmicamente trazer o UST de volta para $1 enquanto o preço do LUNA também estava despencando.

Isso mesmo. O fornecimento total de LUNA passou de cerca de 725 milhões de tokens em 5 de maio para cerca de 7 trilhões em 13 de maio. Enquanto isso, LUNA perdeu 99,9% de seu valor. É assim que a hiperinflação LOOKS parece.

Conforme mencionado acima, a Terraform Labs (a empresa por trás do Terra) traçou um plano para compre US$ 10 bilhões em Bitcoine outrosCripto através do LFG para atuar como um backstop caso algo assim acontecesse. O problema permaneceu, no entanto. O UST T era totalmente garantido como as outras stablecoins no top 5. Antes do colapso, a capitalização de mercado do UST era de US$ 18 bilhões, muito mais do que o quase 4 mil milhões de dólaresa fundação tinha em reserva.

Aconteça o que acontecer, tivemos sorte

Nossos amigos no provedor de dados Cripto Kaiko fez um ótimo trabalho quebrando o que aconteceu exatamente. O resumo é o seguinte: o UST caiu abaixo de US$ 1, e todas as tentativas, tanto do algoritmo do protocolo Terra quanto do empréstimos de reservas de LFG para empresas comerciais, T conseguiu trazer a UST de volta para US$ 1. Entre a UST e a LUNA, mais de US$ 40 bilhões em valor foram perdidos.

O que exatamente aconteceu T importa realmente. O que realmente importa é que quando algo ruim aconteceu, a Terra T conseguiu lidar com isso. O que realmente importa é que uma stablecoin algorítmica subcolateralizada falhará não importa quanto tempo ela tenha sucesso.

O sistema falhou. Mas, se formos honestos, a UST foi um sucesso estrondoso até o momento em que não foi T. A história deve servir de lição aqui, quando inevitavelmente veremos uma imitação bem-sucedida da UST surgir em 2027 ou algo assim.

Também temos muita sorte que a UST e a LUNA T sejam grandes ou interligadas o suficiente para causar histeria em massa em todos os Mercados. Sinceramente, acredito que tivemos sorte que isso aconteceu em 2022 e não em 2030. Bloomberg's Matt Levine disse bem:

Daqui a cinco anos, se todas as Criptomoeda chegarem a zero... bem, T sei como serão os próximos cinco anos, mas uma história plausível (pelo menos até a semana passada!) é que haverá uma integração contínua das Cripto na economia real. Mais empresas de Cripto serão grandes, importantes e interligadas a outras empresas; suas ações estarão nos índices e elas tomarão dinheiro emprestado de bancos e usarão seu próprio dinheiro para Finanças negócios reais. ... As plataformas de Cripto serão usadas para atividades econômicas reais; pessoas comuns investirão suas economias nessas plataformas, e esses investimentos serão usados ​​para Finanças atividades comerciais reais, não criptográficas.

No ponto. Mesmo que você seja como eu,um maximalista de Bitcoin rezando pelo dia em que voltaremos a apenas uma Criptomoeda, você tem que admitir que veremos mais Cripto em mais indústrias no curto a médio prazo. Exceto que da próxima vez que uma stablecoin algorítmica subcolateralizada falhar, não serão US$ 40 bilhões de valor perdido. Podem ser US$ 400 bilhões. Isso pode ser catastrófico. Devemos procurar evitar esse cenário a todo custo.

O que mais Aprenda com a queda da UST ?

Pelo lado positivo, de alguma forma o Bitcoin T entrou em colapso total. Mais de 80.000 BTC daquele tesouro de quase US$ 4 bilhões foram potencialmente vendidos (ainda T podemos confirmar se o Bitcoin foi realmente vendido, mas foi enviado para as bolsas) durante a DASH louca para levar o UST de volta a US$ 1. Isso causou uma reação de preço, claro, mas, novamente, o mercado de Cripto mais amplo foi vendido porque coisas ruins estavam acontecendo com um grande projeto de Cripto (LUNA já foi a 10ª Criptomoeda mais valiosa). Adicione o ambiente macroeconômico tênue e o sentimento geral de aversão ao risco no mercado, e parece quase impossível que o Bitcoin ainda ostente uma capitalização de mercado de mais de US$ 500 bilhões.

Acho que estamos insensíveis a esses números grandes, dado o mercado de alta sem precedentes dos últimos 13 anos, e por isso vale a pena repetir. O Bitcoin era uma versão inútil, puramente peer-to-peer, do dinheiro eletrônico criado por uma pessoa desconhecida em 2009. Nenhuma grande empresa ou governo investiu dinheiro em marketing, pesquisa ou legalidade nele, e ainda assim é agora um ativo macro sério que é importante políticos e financiadoressinta a necessidade de comentar.

Um ativo macro sério que pode ter grandes faixas de volume de vendas e ainda assim... não... ir... embora. O Bitcoin veio para ficar. Assim como a Cripto. Contanto que Aprenda com isso, pode ser uma coisa boa.

Mas se a história serve de indicação, ainda precisamos de garantir queexcesso de confiança T traz o melhordo “nós do futuro”.