Ang Pagbagsak ng UST at LUNA ay Nagwawasak, ngunit May Pag-asa Pa rin para sa Crypto

Una, gusto kong i-highlight na maraming regular, masisipag na tao ang nawalan ng pera dahil sa pag-crash ng Crypto market sa nakalipas na linggo o higit pa. Ang ilang mga tao ay nawala ang lahat ng kanilang pera. Bagama't ang pera ay T lahat, ang pagkawala ng marami nito ay talagang nararamdaman. Kung ikaw o isang taong kilala mo ay nawalan ng pera sa LUNA/UST crash, alamin na ang buhay ay palaging nagkakahalaga ng pamumuhay.

Kung T mo pa alam, ang TerraUSD (UST), isang Cryptocurrency na dapat manatili sa $1 (aka isang stablecoin), ay hindi na $1. Kapag ang isang bagay ay dapat na $1 at hindi, iyon ay kadalasang hindi maganda. Higit pa rito, ang Crypto token na sumusuporta sa UST, LUNA, ay nawalan din ng halos lahat ng halaga nito. Ang mga pagkalugi na ito ay naging malawak na naiulat sa, at sa lahat ng posibilidad, ito ang umpteen-millionth piraso tungkol sa UST na nakita mo.

Ngunit kailangan itong gawin dahil gagawin ng mga mambabasa tandaan mo bumubulwak ako sa LUNA Foundation Guard (LFG) – ang nonprofit na naglalayong itaguyod at patatagin ang Terra ecosystem (na naglalabas ng UST at LUNA) – na nag-aanunsyo na bibili ito ng $10 bilyon ng Bitcoin sa likod ng UST. In fairness to me, I was mostly excited that I was able to write about something that Hal Finney nai-publish sa sikat Forum ng Bitcoin Talk. Pero in fairness to … ang totoo, hindi ako natuwa sa posibilidad ng bitcoin-backed stablecoin.

Ang sabi ng lahat, I'm going to pack as much as I can into this column about Terra without being overwhelming or unoriginal.

Eto na…

– George Kaloudis

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Linggo.

Mayroong mga bagay na ito sa Crypto na tinatawag na stablecoins. Ang mga stablecoin ay dapat na $1. Karaniwan. Minsan ang mga ito ay 1 euro o 1 won, ngunit kadalasan ay hindi. Sisihin ang US dollar hegemony. Umiiral ang mga stablecoin upang ang mga crypto-native ay madaling makapasok at makalabas sa dolyar nang hindi nangangailangan ng isang bangko upang aprubahan ang mga deposito at pag-withdraw. Pinapadali ng mga Stablecoin ang karamihan sa dami ng kalakalan ng Crypto at pinapagana ang walang katapusang Crypto carousel na iyon "DeFi" (desentralisadong Finance). Higit sa lahat, ang mga stablecoin ay ginagamit ng mga mamamayang napapailalim sa mga totalitarian na pamahalaan na nag-uudyok sa hyperinflation.

Mayroong ilang mga lasa ng mga stablecoin sa labas, lalo na ang Tether (USDT), USD Coin (USDC), Binance USD (BUSD) at DAI (DAI). Kapansin-pansin din, nagkaroon kami ng TerraUSD (UST). Ito ang limang pinakamalaking stablecoin at kinakatawan nila ang humigit-kumulang $160 bilyon na halaga. Tatlo sa mga stablecoin na ito (USDT, USDC, BUSD) ay collateralized stablecoin na inisyu ng mga sentralisadong entity. Ang mga entity na ito ay nagmamay-ari ng treasury ng mga dolyar na nagbabalik sa bawat coin upang ang bawat coin ay ma-redeem ng $1 ng may-ari mula sa nagbigay.

Ang DAI ay naiiba dahil ito ay collateralized at sinusuportahan ng a sari-saring portfolio ng mga asset ng Crypto. Sa halip na ibigay ng isang sentralisadong entity, a desentralisadong autonomous na organisasyon (o “DAO”) na tinatawag MakerDAO namamahala sa DAI. Ang DAI ay collateralized sa Crypto sa halip na dolyar, ngunit ito ay, at ito ay kritikal, overcollateralized.

Iba pa rin ang UST . Ito ay hindi collateralized sa lahat. Ito ay isang algorithmic stablecoin pinapagana ng Terra protocol. Sa halip, ito ay sinusuportahan ng isang Crypto token na tinatawag na LUNA. Sinaklaw ko kung paano ito gumagana isang nakaraang newsletter pagsulat:

Kapag ang presyo ng UST ay masyadong mataas (>$1), ang protocol ay nagbibigay-insentibo sa mga user na sunugin (sirain) ang LUNA at mint (gumawa) ng UST. Kapag ang presyo ng UST ay masyadong mababa (<$1), ang protocol ay nagbibigay ng insentibo sa mga user na sunugin (sirain) ang UST at mint (gumawa) LUNA.

Ito ay medyo matalino sa ibabaw. Simple lang. Kung ang demand para sa UST ay sapat na mataas upang tumaas ang presyo nito sa $1.01, ang protocol ay nagpi-print ng ilang UST kapalit ng pagtanggal ng ilang LUNA. Ang problema ay iyon gumagana nang perpekto hanggang sa ito ay T. At ang batang lalaki ay tumigil sa pagtatrabaho noong Lunes ...

Iyon ay dapat na $1, hindi 11 cents. Ang LUNA chart kahit papaano LOOKS mas malala.

OK, natural, iniisip mo na ang mekanismo ay nasira o ano. T ito nasira. Gumagana ito ayon sa disenyo at makikita mo na kung titingnan mo ang halaga ng LUNA na nai-isyu habang sinubukan ng protocol na ibalik ang UST sa $1 habang ang presyo ng LUNA ay tumataas din.

tama yan. Ang kabuuang suplay ng LUNA ay mula sa humigit-kumulang 725 milyong token noong Mayo 5 hanggang sa humigit-kumulang 7 trilyon noong Mayo 13. Samantala, ang LUNA ay nawalan ng 99.9% ng halaga nito. Ito ang LOOKS ng hyperinflation.

Tulad ng nabanggit sa itaas, ang Terraform Labs (ang kumpanya sa likod ng Terra) ay naglatag ng isang plano upang bumili ng $10 bilyon ng Bitcoin at iba pa mga asset ng Crypto sa pamamagitan ng LFG upang magsilbing backstop kung sakaling may mangyari na ganito. Ang problema ay nanatili, bagaman. Ang UST ay T ganap na na-collateral gaya ng iba pang mga stablecoin sa top 5. Bago ang pagbagsak, ang market capitalization ng UST ay $18 bilyon, na higit pa kaysa sa halos $4 bilyon ang pundasyon ay may nakalaan.

Kahit anong mangyari, swerte tayo

Ang aming mga kaibigan sa Crypto data provider Mahusay ang ginawa ni Kaiko sinisira kung ano ang eksaktong nangyari. Ang maikli nito ay ito: Ang UST ay bumaba sa ibaba ng $1, at lahat ng mga pagtatangka, kapwa sa pamamagitan ng algorithm ng Terra protocol at ng pagpapahiram ng mga reserbang LFG sa mga kumpanya ng pangangalakal, T maibalik ang UST sa $1. Sa pagitan ng UST at LUNA, mahigit $40 bilyon ang halaga ang nawala.

T mahalaga kung ano ang eksaktong nangyari. Ang mahalaga ay kapag may nangyaring masama, T ito kinaya Terra . Ang talagang mahalaga ay ang isang undercollateralized, algorithmic stablecoin ay mabibigo gaano man ito katagal magtagumpay.

Nabigo ang sistema. Ngunit kung tayo ay tapat, ang UST ay isang ligaw na tagumpay hanggang sa sandaling ito ay T. Ang kasaysayan ay dapat magsilbing aral dito, kapag hindi natin maiiwasang makita ang isang matagumpay UST copycat crop up sa 2027 o kung ano pa man.

Napakaswerte din namin na ang UST at LUNA ay T malaki o hindi sapat na magkakaugnay upang magdulot ng mass hysteria sa lahat ng mga Markets. Sa totoo lang naniniwala ako na masuwerte tayo na nangyari ito noong 2022 at hindi noong 2030. Bloomberg's Mahusay ang pagkakalagay ni Matt Levine:

Limang taon mula ngayon, kung ang bawat Cryptocurrency ay mapupunta sa zero ... mabuti, T ko alam kung ano ang susunod na limang taon, ngunit isang kapani-paniwalang kuwento (sa nakaraang linggo pa rin!) ay magkakaroon ng patuloy na pagsasama ng Crypto sa totoong ekonomiya. Higit pang mga kumpanya ng Crypto ang magiging malaki at mahalaga at magkakaugnay sa ibang mga kumpanya; ang kanilang stock ay nasa mga index at sila ay hihiram ng pera sa mga bangko at gagamitin ang kanilang sariling pera upang Finance ang mga tunay na negosyo. ... Gagamitin ang mga Crypto platform para sa tunay na aktibidad sa ekonomiya; ang mga ordinaryong tao ay mamumuhunan ng kanilang mga ipon sa mga platform na iyon, at ang mga pamumuhunan na iyon ay gagamitin upang Finance ang tunay, hindi crypto na aktibidad ng negosyo.

Spot on. Kahit na ikaw ay tulad ko, isang Bitcoin maximalist nagdarasal para sa araw kung saan babalik tayo sa ONE Cryptocurrency lang, kailangan mong aminin na makakakita tayo ng mas maraming Crypto sa mas maraming industriya sa maikli hanggang katamtamang termino. Maliban sa susunod na mabigo ang isang undercollateralized, algorithmic stablecoin, hindi ito magiging $40 bilyon ng nawalang halaga. Maaaring ito ay $400 bilyon. Iyon ay maaaring maging sakuna. Dapat nating tingnan upang maiwasan ang sitwasyong iyon sa lahat ng mga gastos.

Ano pa ang Learn natin sa pagbagsak ng UST ?

Sa maliwanag na bahagi, kahit papaano ay T ganap na bumagsak ang Bitcoin . Mahigit sa 80,000 BTC mula sa halos $4 bilyong treasury na iyon ang posibleng ibenta (T pa namin makumpirma kung ang Bitcoin ay aktwal na naibenta, ngunit ipinadala ito sa mga palitan) sa panahon ng mad DASH upang maibalik ang UST sa $1. Nagdulot iyon ng reaksyon sa presyo, sigurado, ngunit muli, ang nabenta ang mas malawak na merkado ng Crypto dahil ang mga masasamang bagay ay nangyayari sa isang malaking proyekto ng Crypto (LUNA ay dating ika-10 na pinakamahalagang Cryptocurrency). Idagdag sa mahinang macroeconomic na kapaligiran at pangkalahatang risk-off sentiment sa merkado, at ito ay halos imposible na ang Bitcoin ay ipinagmamalaki pa rin ang market cap na higit sa $500 bilyon.

Sa tingin ko tayo ay manhid sa malalaking bilang na ito dahil sa hindi pa naganap na bull market sa nakalipas na 13 taon, at sa gayon ito ay umuulit. Ang Bitcoin ay isang walang halaga, puro peer-to-peer na bersyon ng electronic cash na nilikha ng isang hindi kilalang tao noong 2009. Walang malaking kumpanya o gobyerno ang naglagay ng marketing, pananaliksik o legal na dolyar sa likod nito, ngunit isa na itong seryosong macro asset na mahalaga. mga pulitiko at mga financier pakiramdam ang pangangailangan na magkomento sa.

Isang seryosong macro asset na maaaring tumagal ng napakalaking dami ng pagbebenta at hindi pa rin ... umalis ... Narito ang Bitcoin upang manatili. Gayundin ang Crypto. Hangga't Learn tayo mula dito, iyon ay maaaring maging isang magandang bagay.

Ngunit kung ang kasaysayan ay anumang indikasyon, kailangan pa rin nating tiyakin iyon ang sobrang kumpiyansa ay T nakakakuha ng pinakamahusay ng "kinabukasan natin."