L'effondrement de UST et de la LUNA a été dévastateur, mais il y a encore de l'espoir pour la Crypto

Tout d'abord, je tiens à souligner que de nombreuses personnes, ordinaires et travailleuses, ont perdu de l'argent à cause du krach boursier des Crypto de la semaine dernière. Certaines ont perdu tout leur argent. Si l'argent ne fait T tout, en perdre beaucoup, c'est une sensation. Si vous ou quelqu'un que vous connaissez a perdu de l'argent dans le LUNA/USTCrash, sache que la vie vaut toujours la peine d'être vécue.

Si vous ne le savez T déjà, TerraUSD (UST), une Cryptomonnaie censée rester à 1 $ (alias un stablecoin), est plus 1 $Lorsqu'une chose est censée valoir 1 $ et ne l'est pas, ce n'est généralement pas une bonne chose. De plus, le jeton Crypto qui soutient UST, LUNA, a également perdu la quasi-totalité de sa valeur. Ces pertes ont été largement rapportésur, et donc selon toute vraisemblance, c'est leénième millionième pièce à propos de UST que vous avez vu.

Mais cela doit être fait parce que les lecteurssouviens-toi de moi en train de jaillir sur la LUNA Foundation Guard (LFG) – l'organisation à but non lucratif visant à promouvoir et à stabiliser l'écosystème Terra (qui émet des UST et des LUNA) – annonçant qu'elle achèterait pour 10 milliards de dollars Bitcoin pour soutenir UST. Pour être honnête, j'étais surtout ravi de pouvoir écrire sur un sujet qui Hal Finneypublié au célèbreForum Bitcoin Talk. Mais pour être honnête avec… la vérité, je n’étais pas enthousiasmé par la possibilité d’un stablecoin adossé au bitcoin.

En résumé, je vais mettre autant d’informations que possible dans cette chronique sur Terra sans être trop chargé ou sans originalité.

Et voilà…

– Georges Kaloudis

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Il existe des Crypto appelées stablecoins. Les stablecoins sont censés valoir 1 $. Généralement. Parfois, ils valent 1 euro ou 1 won, mais ce n'est généralement pas le cas. La faute à l'hégémonie du dollar américain. Les stablecoins existent pour permettre aux crypto-natifs d'entrer et de sortir facilement du dollar sans avoir besoin d'une banque pour approuver les dépôts et les retraits. Les stablecoins facilitent la plupart des échanges de Crypto et alimentent le carrousel Crypto sans fin qu'est le dollar. « DeFi » ( Finance décentralisée). Plus important encore, les pièces stables sont utilisées par des citoyens soumis àles gouvernements totalitaires encouragent l'hyperinflation.

Il existe plusieurs types de stablecoins, notamment le Tether (USDT), USD Coin (USDC), Binance USD (BUSD) et DAI (DAI). Il convient également de noter la présence de TerraUSD (UST). Ce sont les cinq plus grandes cryptomonnaies stables, représentant une valeur d'environ 160 milliards de dollars. Trois d'entre elles (USDT, USDC et BUSD) sont des cryptomonnaies garanties par des actifs, émises par des entités centralisées. Ces entités possèdent une réserve de dollars qui garantit chaque cryptomonnaie, permettant ainsi à son détenteur de la racheter contre 1 dollar auprès de l'émetteur.

Le DAI est différent en ce qu'il est garanti et soutenu par un portefeuille diversifié d'actifs Crypto. Au lieu d’être émis par une entité centralisée, unorganisation autonome décentralisée(ou « DAO ») appeléMakerDAO gère le DAI. Le DAI est garanti par des Crypto plutôt que par des dollars, mais il est, et c'est crucial, sur-garanti.

Le UST est encore plus différent. Il n'est pas du tout garanti. C'est un stablecoin algorithmique Propulsé par le protocole Terra , il est adossé à un jeton Crypto appelé LUNA. J'ai expliqué son fonctionnement dans une newsletter précédente en écrivant:

Lorsque le prix de l'UST est trop élevé (> 1 $), le protocole incite les utilisateurs à détruire des LUNA et à créer des UST. Lorsque le prix de l'UST est trop bas (< 1 $), le protocole incite les utilisateurs à détruire des UST et à créer des LUNA.

C'est assez astucieux en apparence. C'est simple. Si la demande d' UST est suffisamment élevée pour augmenter son prix à 1,01 $, le protocole imprime des UST en échange de la suppression de LUNA. Le problème est que fonctionne parfaitement jusqu'à ce que ça ne TEt mon Dieu, ça a arrêté de fonctionner lundi dernier…

C'est censé être 1 $, pas 11 cents. Le graphique LUNA LOOKS plus mauvais.

Bon, naturellement, vous pensez que le mécanisme est cassé ou quelque chose comme ça. Il n'a T cassé. Il a fonctionné comme prévu, et vous pouvez le constater en observant la quantité de LUNA émise alors que le protocole tentait de ramener algorithmiquement UST à 1 $, alors que le prix de LUNA chutait également.

C'est exact. L'offre totale de LUNA est passée d'environ 725 millions de jetons le 5 mai à environ 7 000 milliards le 13 mai. Pendant ce temps, LUNA a perdu 99,9 % de sa valeur. Voilà à quoi LOOKS l'hyperinflation.

Comme mentionné ci-dessus, Terraform Labs (la société derrière Terra) a élaboré un plan pour acheter 10 milliards de dollars de Bitcoinet autresactifs Crypto via le LFG afin de servir de filet de sécurité en cas d'incident similaire. Le problème subsistait cependant : UST n'était T entièrement garanti comme les autres stablecoins du top 5. Avant l'effondrement, la capitalisation boursière de l'UST était de 18 milliards de dollars, soit bien plus que la près de 4 milliards de dollarsla fondation avait en réserve.

Quoi qu'il soit arrivé, nous avons eu de la chance

Nos amis du fournisseur de données Crypto Kaiko a fait un excellent travail Décomposons ce qui s'est passé exactement. En résumé : le cours de UST est passé sous la barre des 1 $, et toutes les tentatives, tant de la part de l'algorithme du protocole Terra que de la part du prêt des réserves du LFG à des sociétés de négoce, n'a T pu ramener UST à 1 $. Entre UST et LUNA, plus de 40 milliards de dollars de valeur ont été perdus.

Ce qui s'est passé exactement n'a T vraiment d'importance. Ce qui compte vraiment, c'est que lorsqu'un incident s'est produit, Terra n'a T pu le gérer. Ce qui compte vraiment, c'est qu'un stablecoin algorithmique sous-collatéralisé échouera, quelle que soit sa durée de vie.

Le système a échoué. Mais soyons honnêtes, UST a connu un succès retentissant jusqu'à ce qu'il ne le soit T. L'histoire devrait nous servir de leçon, car nous verrons inévitablement apparaître un imitateur de UST en 2027 ou plus tard.

Nous avons également une chance incroyable que UST et la LUNA ne soient T suffisamment importants ou liés pour provoquer une hystérie générale sur tous les Marchés. Je crois sincèrement que nous avons eu de la chance que cela se produise en 2022 et non en 2030. Bloomberg Matt Levine l'a bien dit:

Dans cinq ans, si toutes les Cryptomonnaie disparaissent… eh bien, je ne sais T à quoi ressembleront les cinq prochaines années, mais une hypothèse plausible (en tout cas, la semaine dernière !) est que les Crypto continueront de s'intégrer à l'économie réelle. De plus en plus d'entreprises Crypto seront grandes et importantes, étroitement liées à d'autres entreprises ; leurs actions figureront dans les indices, elles emprunteront de l'argent aux banques et utiliseront leurs propres fonds pour Finance de véritables entreprises. … Les plateformes Crypto serviront à l'activité économique réelle ; les citoyens ordinaires y investiront leurs économies, et ces investissements serviront à Finance des activités commerciales réelles, non liées aux cryptomonnaies.

Tout à fait. Même si vous êtes comme moi,un maximaliste du Bitcoin En attendant le jour où nous reviendrons à une seule Cryptomonnaie, il faut admettre que nous verrons davantage de Crypto dans davantage de secteurs à court et moyen terme. Sauf que la prochaine fois qu'un stablecoin algorithmique sous-collatéralisé fera faillite, la perte de valeur ne sera pas de 40 milliards de dollars. Ce pourrait être 400 milliards de dollars. Cela pourrait être catastrophique. Nous devons absolument éviter ce scénario.

Qu’avons-nous Guides d’autre du crash du UST ?

Heureusement, le Bitcoin ne s'est T complètement effondré. Plus de 80 000 BTC, issus de ce trésor de près de 4 milliards de dollars, ont potentiellement été vendus (nous ne pouvons T encore confirmer si les Bitcoin ont effectivement été vendus, mais ils ont été envoyés aux plateformes d'échange) lors de la DASH effrénée pour ramener UST à 1 dollar. Cela a provoqué une réaction des prix, certes, mais après tout, la le marché plus large des Crypto a été vendu Parce que des problèmes se produisaient avec un grand projet de Crypto (LUNA était autrefois la dixième Cryptomonnaie la plus valorisée). Si l'on ajoute à cela la fragilité du contexte macroéconomique et l'aversion générale au risque sur le marché, il paraît presque impossible que le Bitcoin affiche encore une capitalisation boursière de plus de 500 milliards de dollars.

Je pense que nous sommes insensibles à ces chiffres importants, compte tenu du marché haussier sans précédent des 13 dernières années, et il convient donc de le répéter. Le Bitcoin était une version sans valeur, purement peer-to-peer, de la monnaie électronique, créée par un inconnu en 2009. Aucune grande entreprise ni aucun gouvernement n'y a consacré de fonds en marketing, en recherche ou en droit, et pourtant, il est aujourd'hui un actif macroéconomique important. politiciens et financiersJe ressens le besoin de commenter.

Un actif macroéconomique important, capable d'absorber d'importants volumes de ventes sans pour autant disparaître. Le Bitcoin est là pour rester. Les Crypto aussi. Si nous en Guides les leçons, cela peut être une bonne chose.

Mais si l’histoire est une indication, nous devons encore veiller à ce quel'excès de confiance ne donne T le meilleurdu « futur nous ».