DeFi e os 3 Cs

Imagine pensar quenãocoletar dados confidenciais é inerentemente algo ruim.

Essa mentira parecia ser o subtexto de duas linhas memoráveis na primeira página do último domingoHistória do New York Times sobre a repressão regulatória aos empréstimos de Criptomoeda .

Em uma passagem que explica as Finanças descentralizadas (DeFi) plataformas, os autores observam, com um leve toque de desaprovação, que “os sites nem sequer coletam informações pessoais dos usuários”.

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O cheiro fica mais forte alguns parágrafos depois, na discussão sobre oCompoundprotocolo de empréstimo, completo com cotações aéreas.

“Cada um dos quase 300.000 'clientes' é representado por uma lista única de 42 caracteres de letras e números”, escrevem os autores, referindo-se no estilo Gray Lady ao endereço da carteira do usuário. “Mas a Compound não sabe seus nomes ou mesmo de que país eles são.”

Quatro anos após a violação da agência de informação de crédito Equifax, que expôs as informações pessoais de147 milhões de pessoas, teria matado o Times se ao menos considerasse a vantagem de não armazenar tais registros?

“Na web normal, você T pode comprar um liquidificador sem dar ao dono do site dados suficientes para Aprenda todo o seu histórico de vida. No DeFi, você pode pedir dinheiro emprestado sem que ninguém sequer pergunte seu nome”, escreveu Brady Dale no CoinDesk no ano passado.

Claro, há um porém, como ele QUICK acrescentou: “Os aplicativos DeFi T se preocupam em confiar em você porque eles têm a garantia que você oferece para respaldar sua dívida (no Compound, por exemplo, uma dívida de US$ 10 exigirá cerca de US$ 20 em garantia).”

Essa abordagem puramente baseada em garantias para empréstimos adotada até agora no DeFi tem desvantagens tanto para o tomador quanto para o credor. Um desafio para a indústria é superar as limitações do modelo atual sem sacrificar a inovação de preservação de privacidade que o Times insinuou ser algum tipo de ultraje.

Para entender essas limitações, precisamos fazer um desvio para o mundo abafado e bolorento das Finanças tradicionais.

Os Cs do crédito

Há uma razão pela qual os bancos pedem recibos de pagamento e extratos bancários aos solicitantes de hipotecas, e não é algum desejo distorcido de fazer os tomadores revelarem seus segredos mais íntimos.

“A base para determinar a qualidade de crédito de empréstimos garantidos ao consumidor, como hipotecas... foi bem estabelecida ao longo dos anos pelos três Cs da subscrição”, disse Clifford Rossi, professor de negócios da Universidade de Maryland, em um e-mail para a CoinDesk.

Na formulação de Rossi, os Cs representam “Credibilidade ou disposição para pagar, Capacidade de pagar a obrigação e Garantia (participação acionária)”. Outras versões desse velho ditado bancário também incluem um quarto C, para Capital (poupança), e às vezes um quinto, para Condições (motivos para tomar o empréstimo).

“A confiança em qualquer um dos Cs pode ignorar outros aspectos importantes do perfil de risco do tomador de empréstimo, o que pode representar um risco coletivo maior ou menor para o proprietário desse risco”, disse Rossi, ex-executivo bancário e regulador.

Por exemplo, se Bob der 20% de entrada em sua casa e ALICE der apenas 10% de entrada na dela, com base apenas nesse fator você assumiria que o empréstimo de Bob é o mais seguro. Ele tem mais pele no jogo e, portanto, um incentivo mais forte para KEEP pagando.

Se os tempos ficarem difíceis, Bob é o mais propenso a comer feijão em vez de bife para que sua família possa ficar em casa, enquanto ALICE é a mais propensa a simplesmente enviar as chaves da casa ao credor e fugir da cidade — tudo o mais sendo igual.

Mas suponha que a pontuação de crédito de Bob (geralmente calculada com um software de uma empresa chamada FICO) seja 640, um pouco acima dalimite para ser considerado subprimee 100 pontos abaixo do de Alice. Suponha ainda que as dívidas de Bob consumam 40% de sua renda, enquanto a relação dívida/renda (DTI) de Alice é apenas metade disso.

“Enquanto em um declínio profundo do mercado [imobiliário] (digamos como em 2008) ambos os tomadores podem ser naturalmente incentivados a inadimplir considerando apenas sua participação acionária, o segundo tomador tem menos probabilidade de inadimplência devido ao seu FICO mais alto e DTI mais baixo”, disse Rossi.

“O ponto é que o empréstimo garantido não é unidimensional e [os credores] devem considerar compensações entre os 3Cs de uma maneira multifatorial”, ele disse. “Eles podem, em algumas circunstâncias, estar subestimando ou supervalorizando o risco se estiverem usando apenas um fator.”

O resultado para o DeFi é que se os credores pudessem contar com mais do que apenas garantias, eles poderiam tomar decisões de crédito mais informadas e, assim, cobrar taxas mais baixas dos tomadores.

Um caminho a seguir?

Há numerosos esforços em andamento para permitir empréstimos DeFi multidimensionais e baseados em julgamento. Um dos mais promissores vem da Aave, a maior projeto DeFi, com US$ 15,7 bilhões em valor total bloqueado (TVL), ou seja, vinculados em seus contratos inteligentes.

No ano passado, a Aave introduziu delegação de crédito, que permite que usuários que depositam garantias no sistema essencialmente aluguem suas linhas de crédito para alguém em quem confiam. O depositante ganha rendimento extra, e o mutuário obtém um empréstimo sem garantia.

Em umapresentação neste verão, Stani Kulechov, fundador e CEO da Aave, descreveu um futuro onde a delegação de crédito permitiria que as pessoas tomassem empréstimos com seus bons nomes - não necessariamente seus nomes governamentais, mas seu Ethereum Name Service (EN) nomes de domínio.

Eles são projetados para serem usados ​​como endereços de carteira de Criptomoeda , em vez dos usuais sequência de letras de números tão desconcertante para o Times, e como nomes de usuários em diferentes sites e aplicativos. O nome ENS do criador do Ethereum Vitalik Buterin, por exemplo, é Vitalik. ETH.

Em um cenário imaginado por Kulechov, os depositantes do Aave poderiam delegar suas linhas de crédito a uma organização autônoma descentralizada (DAO), uma entidade sem gerentes centrais. Os donos da DAO votariam para delegar esse poder de empréstimo, por sua vez, aos domínios ENS que o solicitassem.

“Este é o futuro do DeFi”, disse Kulechov. “Se fizermos isso funcionar [em] escala... temos muita capacidade de capacitar comunidades na vida real e, essencialmente, incorporar mais liquidez DeFi nas Finanças tradicionais.”

Mas como esses contratos seriam executados? Se o mutuário não pagasse, o credor T precisaria processá-lo, já que a reputação do mutuário na cadeia estaria em jogo, argumentou Kulechov.

“Acho que devemos sempre abandonar a ideia de que, se T houver garantias ou se T houver capacidade de recorrer legalmente, T será possível manter o relacionamento e o mutuário escapará”, disse ele.

Em vez disso, a transparência do blockchain deixaria claro para todos quais nomes ENS eram caloteiros, dando aos tomadores um incentivo para pagar seus empréstimos, para que não acabem sendo excluídos de novos empréstimos. "Eu mesmo não vou deixar de pagar meu próprio nome ENS porque isso vai parecer ruim", disse Kulechov. "Por causa da natureza do blockchain... você meio que T quer ter esse tipo de evento armazenado lá."

Neste modelo, o histórico de pagamento do mutuário – informação tradicionalmente mantida em arquivo em agências de crédito, visível por bancos mediante uma taxa – estaria disponível para todos verem. Mas o controle da identidade do mutuário, o nome de domínio ENS , permaneceria com o mutuário – pelo menos, enquanto ele controlasse as chaves de sua carteira de Cripto .

Essa é uma grande ressalva, dada ahistórias de terror sobre usuários de Cripto perdendo suas chaves privadas. Ainda assim, compare essa configuração ao status quo, onde as chaves para sua identidade – seu número de Seguro Social, endereço residencial, data de nascimento – são confiadas às comprovadamente porosas Equifaxes do mundo.

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