Fitch diz que o rápido crescimento da stablecoin apresenta 'riscos de contágio'

O rápido crescimento da emissão de stablecoins pode ter implicações no funcionamento dos Mercados de crédito de curto prazo, afirmou o serviço de classificação de títulos Fitch na quinta-feira.

Stablecoins, geralmente tokens digitais vinculados a moedas emitidas pelo governo, como o dólar americano, podem representar “riscos de contágio” ao longo do tempo, disse o serviço de classificação em um comunicado à imprensa.

A Fitch observou que a Tether, a maior emissora de stablecoin, aumentou os ativos totais da stablecoin vinculada ao dólar USDT para US$ 62,8 bilhões em 28 de junho. De acordo com o comunicado, a Tether anunciou que detinha apenas 26,2% de suas reservas em dinheiro, depósitos fiduciários, notas de recompra reversa e títulos do governo, com 49,6% em papel comercial (CP), um tipo de dívida corporativa de curto prazo.

As participações da Tether em CP totalizaram US$ 20,3 bilhões em 31 de março, de acordo com a Fitch.

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Alguns comerciantes, analistas e economistas especularam que as perdas financeiras na Tether ou mesmo uma crise de confiança podem desencadear uma liquidação que pode colocar pressão descendente nos preços de outras criptomoedas, incluindo Bitcoin.

O relatório da Fitch sugere que a turbulência também pode ter implicações para os Mercados tradicionais.

“Um resgate repentino em massa de USDT poderia afetar a estabilidade dos Mercados de crédito de curto prazo se ocorresse durante um período de pressão de venda mais ampla no mercado de CP”, disse o relatório. “Esses números sugerem que suas participações em CP podem ser maiores do que as da maioria dos fundos de mercado monetário de PRIME nos EUA”, bem como na Europa, Oriente Médio e África.

Riscos potenciais de contágio de ativos vinculados à liquidação de reservas de stablecoins “podem aumentar a pressão por uma regulamentação mais rigorosa do setor emergente”, de acordo com a Fitch.

O relatório define os riscos de contágio como associados principalmente a “stablecoins colateralizadas, variando com base no tamanho, liquidez e risco de seus ativos”, entre outras coisas.

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Há menos risco associado a moedas que são totalmente lastreadas por “ativos seguros e altamente líquidos”, de acordo com o serviço de classificação. Stablecoins que usam reservas fracionárias podem correr um risco maior.

'Dívida digital'

David Grider, estrategista-chefe de ativos digitais da empresa de pesquisa independente Fundstrat, escreveu separadamente em um relatório na quinta-feira que as stablecoins estão "se tornando uma grande parte da Cripto , com o valor total de stablecoins em circulação agora em ~US$ 108 bilhões".

Ele disse que é importante observar que "esses ativos se parecem muito mais com dívidas digitais do que com dólares digitais", já que na verdade são apenas uma promessa de que o dinheiro será devolvido quando os instrumentos forem resgatados.

"O principal risco para os usuários é que o emissor não tenha garantias para atender aos resgates quando solicitados pelo detentor da stablecoin", escreveu Grider.

Ele recebe perguntas frequentes sobre o Tether, escreveu ele, já que "muitos na comunidade de Cripto estão preocupados há anos que o valor do Tether não seja respaldado por dólares suficientes para cobrir os tokens USDT pendentes".

"Tether é essencialmente um grande fundo de crédito com um conjunto de ativos de dívida próprios que eles dizem cobrir o valor", escreveu Grider. "Eles dizem que a maioria de seus ativos está em papel comercial do mercado monetário, o que, se for verdade, seriam ativos de risco relativamente baixo."

Ele conjecturou que seu "instinto" é que os investigadores do estado de Nova York teriam descoberto se a Tether estava "mentindo" sobre seus ativos durante uma investigação recente.

“Embora T saibamos com certeza os detalhes sobre as reservas do Tether, não estamos tão preocupados com a stablecoin quanto muitos outros”, de acordo com o analista.

“Uma coisa é certa, os credores de Cripto estão dispostos a dar à Tether US$ 60 bilhões do melhor tipo de financiamento, com o menor custo de capital e os termos de empréstimo mais irrestritos que alguém poderia pedir", escreveu Grider.