Sinabi ni Fitch na Ang Mabilis na Paglago ng Stablecoin ay Nagdulot ng 'Mga Panganib sa Paghawa'

Ang mabilis na paglaki ng pag-iisyu ng stablecoin ay maaaring magkaroon ng mga implikasyon para sa paggana ng mga panandaliang Markets ng kredito , sinabi ng serbisyo ng bond-rating na Fitch noong Huwebes.

Ang mga stablecoin, kadalasang mga digital na token na naka-link sa mga pera na ibinigay ng gobyerno gaya ng U.S. dollar, ay maaaring magdulot ng "mga panganib sa contagion" sa paglipas ng panahon, sinabi ng serbisyo ng rating sa isang press release.

Nabanggit ni Fitch na ang Tether, ang pinakamalaking issuer ng stablecoin, ay tumaas ang kabuuang asset ng dollar-linked stablecoin USDT sa $62.8 bilyon noong Hunyo 28. Ayon sa paglabas, inihayag Tether na hawak lamang nito ang 26.2% ng mga reserba nito sa cash, fiduciary deposits, reverse repo notes at government securities, na may 49.6% sa commercial paper (CP), isang uri ng panandaliang utang ng korporasyon.

Ang mga hawak ng CP ng Tether ay umabot sa $20.3 bilyon noong Marso 31, ayon kay Fitch.

Read More: Mga Stablecoin at CBDC: Pribado vs. Pampublikong Monetary Innovation

Ang ilang mga mangangalakal, analyst at ekonomista ay nag-isip na ang mga pagkalugi sa pananalapi sa Tether o kahit isang krisis ng kumpiyansa ay maaaring mag-trigger ng isang sell-off na maaaring maglagay ng pababang presyon sa mga presyo para sa iba pang mga cryptocurrencies, kabilang ang Bitcoin.

Ang ulat ng Fitch ay nagmumungkahi na ang kaguluhan ay maaari ding magkaroon ng mga implikasyon para sa mga tradisyonal Markets.

"Ang isang biglaang mass redemption ng USDT ay maaaring makaapekto sa katatagan ng mga panandaliang Markets ng kredito kung ito ay nangyari sa panahon ng mas malawak na selling pressure sa CP market," sabi ng ulat. "Iminumungkahi ng mga figure na ito na ang mga CP holdings nito ay maaaring mas malaki kaysa sa karamihan ng mga PRIME pondo sa market ng pera sa US," gayundin sa Europe, Middle East at Africa.

Ang mga potensyal na panganib sa pagkalat ng asset na nauugnay sa pagpuksa ng mga stablecoin reserve holdings ay "maaaring magpataas ng presyon para sa mas mahigpit na regulasyon ng nascent sector," ayon kay Fitch.

Tinutukoy ng ulat ang mga panganib ng contagion na pangunahing nauugnay sa "mga collateralized na stablecoin, na nag-iiba-iba batay sa laki, pagkatubig at peligro ng kanilang mga asset holdings," bukod sa iba pang mga bagay.

Read More: Ang SoftBank ay Namumuhunan ng $200M sa Brazil Crypto Exchange Mercado Bitcoin

Mas kaunting panganib ang nauugnay sa mga barya na ganap na sinusuportahan ng "ligtas, lubos na likidong mga asset," ayon sa serbisyo ng rating. Ang mga stablecoin na gumagamit ng fractional reserves ay maaaring magkaroon ng mas malaking panganib.

'Digital na utang'

Si David Grider, nangunguna sa digital asset strategist sa independent research firm na Fundstrat, ay sumulat nang hiwalay sa isang ulat noong Huwebes na ang mga stablecoin ay "naging isang malaking bahagi ng Crypto ekonomiya na may kabuuang halaga ng mga stablecoin na hindi pa nababayaran ngayon sa ~$108 bilyon."

Sinabi niya na mahalagang tandaan na "ang mga asset na ito ay mas mukhang digital na utang kaysa sa mga digital na dolyar," dahil ang mga ito ay talagang isang pangako lamang na ang pera ay ibabalik sa pera kapag ang mga instrumento ay na-redeem.

"Ang pangunahing panganib sa mga gumagamit ay ang nagbigay ay walang collateral upang matugunan ang mga pagtubos kapag hiniling ng may hawak ng stablecoin," isinulat ni Grider.

Siya ay nakakakuha ng madalas na mga katanungan tungkol sa Tether, isinulat niya, dahil "marami sa komunidad ng Crypto ang nag-aalala sa loob ng maraming taon na ang halaga ng Tether ay hindi sinusuportahan ng sapat na dolyar upang masakop ang natitirang mga token ng USDT ."

"Ang Tether ay mahalagang isang malaking pondo ng kredito na may sariling pool ng mga asset ng utang na sinasabi nilang sumasakop sa halaga," isinulat ni Grider. "Sabi nila karamihan sa kanilang mga asset ay nasa money market commercial paper, na kung totoo ay medyo mababa ang panganib na mga asset."

Inakala niya na ang kanyang "gat" ay na natuklasan ng mga imbestigador ng Estado ng New York kung "nagsisinungaling" Tether tungkol sa mga ari-arian nito sa isang kamakailang pagsisiyasat.

"Bagama't T namin tiyak na alam ang mga detalye tungkol sa mga reserba ng Tether, hindi kami nababahala tungkol sa stablecoin gaya ng marami pang iba," ayon sa analyst.

"ONE bagay ang tiyak, ang mga Crypto lender ay handang magbigay sa Tether ng $60 bilyon ng pinakamahusay na uri ng financing, na may pinakamababang halaga ng kapital at pinaka-hindi mahigpit na covenant-lite na mga tuntunin sa paghiram, kahit sino ay maaaring humingi," isinulat ni Grider.