Fitch affirme que la croissance rapide des stablecoins présente des « risques de contagion »

La croissance rapide de l'émission de stablecoins pourrait avoir des implications sur le fonctionnement des Marchés du crédit à court terme, a déclaré jeudi l'agence de notation obligataire Fitch.

Les stablecoins, généralement des jetons numériques liés à des devises émises par le gouvernement comme le dollar américain, pourraient présenter des « risques de contagion » au fil du temps, a déclaré le service de notation dans un communiqué de presse.

Fitch a noté que Tether, le plus grand émetteur de stablecoin, avait augmenté le total des actifs du stablecoin lié au dollar. USDT à 62,8 milliards de dollars le 28 juin. Selon le communiqué, Tether avait annoncé qu'elle ne détenait que 26,2 % de ses réserves en espèces, dépôts fiduciaires, billets de pension et titres d'État, avec 49,6 % en papier commercial (PC), un type de dette d'entreprise à court terme.

Selon Fitch, les avoirs en CP de Tether s'élevaient à 20,3 milliards de dollars au 31 mars.

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Certains traders, analystes et économistes ont émis l'hypothèse que des pertes financières chez Tether ou même une crise de confiance pourraient déclencher une vente massive qui pourrait exercer une pression à la baisse sur les prix d'autres crypto-monnaies, notamment Bitcoin.

Le rapport de Fitch suggère que les turbulences pourraient également avoir des implications pour les Marchés traditionnels.

« Un rachat massif et soudain d' USDT pourrait affecter la stabilité des Marchés du crédit à court terme s'il se produisait pendant une période de forte pression vendeuse sur le marché des obligations convertibles », indique le rapport. « Ces chiffres suggèrent que les avoirs en obligations convertibles pourraient être plus importants que ceux de la plupart des fonds monétaires de PRIME aux États-Unis », ainsi qu'en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique.

Les risques potentiels de contagion des actifs liés à la liquidation des réserves de stablecoins « pourraient accroître la pression en faveur d'une réglementation plus stricte du secteur naissant », selon Fitch.

Le rapport définit les risques de contagion comme étant principalement associés aux « stablecoins garantis, variant en fonction de la taille, de la liquidité et du niveau de risque de leurs actifs », entre autres.

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Selon l'agence de notation, les cryptomonnaies entièrement garanties par des « actifs sûrs et hautement liquides » présentent moins de risques. Les stablecoins utilisant des réserves fractionnaires peuvent présenter un risque plus élevé.

«Dette numérique»

David Grider, stratège en chef des actifs numériques au sein du cabinet de recherche indépendant Fundstrat, a écrit séparément dans un rapport publié jeudi que les pièces stables « deviennent une part importante de l'économie Crypto , la valeur totale des pièces stables en circulation s'élevant désormais à environ 108 milliards de dollars ».

Il a déclaré qu'il était important de noter que « ces actifs ressemblent beaucoup plus à une dette numérique qu'à des dollars numériques », car ils ne sont en réalité qu'une promesse que l'argent sera remboursé lorsque les instruments seront rachetés.

« Le principal risque pour les utilisateurs est que l'émetteur ne dispose pas des garanties nécessaires pour répondre aux demandes de rachat lorsque le détenteur du stablecoin le demande », a écrit Grider.

Il reçoit fréquemment des questions sur Tether, écrit-il, car « de nombreux membres de la communauté Crypto s'inquiètent depuis des années du fait que la valeur de Tether n'est pas soutenue par suffisamment de dollars pour couvrir les jetons USDT en circulation ».

« Tether est essentiellement un important fonds de crédit disposant de ses propres actifs de dette qui, selon lui, couvrent la valeur », a écrit Grider. « Ils affirment que la plupart de leurs actifs sont constitués de billets de trésorerie, ce qui, si cela était vrai, constituerait des actifs relativement peu risqués. »

Il a supposé que son « instinct » lui disait que les enquêteurs de l'État de New York auraient découvert si Tether « mentait » sur ses actifs lors d'une enquête récente.

« Bien que nous ne connaissions T avec certitude les détails des réserves de Tether, nous ne sommes pas aussi préoccupés par le stablecoin que beaucoup d'autres », selon l'analyste.

«Une chose est sûre, les prêteurs de Crypto ont été prêts à donner à Tether 60 milliards de dollars du meilleur type de financement, avec le coût du capital le plus bas et les conditions d'emprunt les moins restrictives que quiconque puisse demander », a écrit Grider.