Cripto Long & Short: O que as tendências de volatilidade podem significar para o Bitcoin

A esta altura, quase todo mundo já sabe quebitcoins a volatilidade está bem acima daquela dos Mercados de ações. Isso ainda é verdade, mesmo depois das turbulências de março.

O que é menos conhecido é que o equilíbrio de poder quando se trata de volatilidade está mudando. Dados de mercado indicam que os Mercados de Bitcoin estão se tornando menos voláteis, e os Mercados de ações, mais. Isso parece não estar relacionado à queda nos Mercados no início deste ano.

Você está lendoCripto Longas e Curtas, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana – com insights e análises – do ponto de vista de um investidor profissional.Você pode se inscrever aqui.

Claro, é possível que essa tendência mude novamente. Por outro lado, isso pode apontar para um interesse crescente no Bitcoin como um ativo de investimento, bem como um novo papel para a Criptomoeda em portfólios.

Vamos dar uma olhada nos detalhes.

É tudo relativo

Primeiro, a volatilidade do bitcoin está atualmente abaixo da média de 2019. Não é o caso dos Mercados de ações.

(Observação: calculamos a volatilidade anualizando desvios-padrão de 30 dias. Isso suaviza as variações, mas ainda reflete tendências de curto prazo e, a partir de meados de abril, remove os efeitos da queda de março.)

No mês passado, a volatilidade do BTC continuou em tendência de queda, enquanto a volatilidade do S&P se estabilizou.

Isso pode ser uma anomalia de curto prazo. Ou pode significar que a volatilidade “padrão” esperada do S&P 500 está agora em níveis mais altos do que antes, enquanto a do bitcoin está mais baixa.

O índice VIX, que mede a volatilidade esperada do S&P 500 usando preços de opções, está atualmente quase três vezes maior do que no início do ano.

Em segundo lugar, esta mudança é apoiada pela atividade em instrumentos tradicionais de volatilidade do mercado. No início deste mês, oO Wall Street Journal relatou com base em dados da Cboe Global Mercados que mostraram que mais de um trilhão de dólares em derivativos vinculados ao VIX foram negociados neste ano, mais de quatro vezes o valor de uma década atrás. Também citou números do rastreador da indústria Hedge Fund Research que apontam para um recorde de US$ 19,4 bilhões em ativos em fundos de hedge que negociam volatilidade.

E no início desta semana, as notas negociadas em bolsa (VXX) do iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures – o ETN de maior volatilidade de longe – tiveram seusegundo maior fluxo diário sempre.

T importa mais

Quando os ativos digitais da Fidelitydivulgou sua pesquisa no início deste mês, quando investidores institucionais foram questionados sobre as barreiras ao investimento em Cripto , a volatilidade estava no topo da lista.

Com o estreitamento do diferencial, essa barreira pode desaparecer ou pelo menos diminuir significativamente. Não é só que a volatilidade do bitcoin parece estar em tendência de queda – se a volatilidade geral for mais aceitável, as oscilações do bitcoin podem ser vistas como menos negativas.

De fato, muitos dos investidores de Cripto de hoje veem a volatilidade elevada como uma vantagem. Onde mais você obterá retornos de alto potencial?

Além disso, o forte crescimento em derivativos de Cripto dá aos investidores profissionais mais ferramentas com as quais proteger a volatilidade. A amplitude de instrumentos disponíveis para investidores de Cripto de todos os tipos está aumentando constantemente, e o volume de juros abertos em opções de Bitcoin indo para o vencimento de sexta-feira foi mais de seis vezes seu nível no início do ano.

Nas Cripto , assim como nos Mercados tradicionais, as opções não são usadas apenas para proteção, elas também são usadas para negociar volatilidade, mais um sinal do crescente interesse na estratégia.

Ou não?

Dando um passo para trás, é curioso que algo que costumava ser uma métrica de desempenho agora seja uma filosofia de investimento. A volatilidade saiu do reino das estatísticas para o reino da estratégia.

Mas agora há uma mudança ainda maior em andamento.

A volatilidade tem sido tradicionalmente equiparada ao risco. Isso faz sentido – quanto maiores as oscilações, maior a chance de você perder muito.

Mas a volatilidade não é o mesmo que risco, é uma métrica de desempenho histórico. É verdade que a volatilidade esperada derivada da precificação de opções LOOKS para o futuro, mas essa medição é baseada em pontos de dados que T pretendem realmente saber qual será a volatilidade futura, e muito menos o risco futuro. Especialmente nestes tempos incertos, onde más notícias espreitam em cada esquina e os fluxos de capital podem inchar através dos oceanos em nanossegundos, podemos saber qual foi a volatilidade ontem e o que é esperado amanhã, mas não sabemos qual é o risco real.

Quanto mais tentamos quantificar o risco e aproveitá-lo para melhorar o portfólio, mais perdemos o contato com o que ele realmente significa. E quanto mais o buscamos ativamente, mais ele pode se espalhar pelo sistema, introduzindo uma fraqueza sistêmica que pode prejudicar muitos.

O mundo das Criptomoeda há muito tempo abraçou o risco. Criatividade feroz e o potencial para perdas impressionantes fazem parte do DNA da indústria desde o início. Em outras palavras, investidores de Cripto de longo prazo estão acostumados a isso, e qualquer um que entre no setor esperançosamente o faça com os olhos abertos.

Em Mercados tradicionais regulamentados, no entanto, a volatilidade ainda é um fenômeno relativamente mal compreendido, especialmente nesses Mercados sem amarras. Ela pode estar se infiltrando no vocabulário geral e pode até se tornar um aspecto mais arraigado da construção de portfólio. Mas a maioria dos que lidam com isso não tem a experiência de traders mais experientes.

No entanto, a volatilidade não é algo ruim. Neste ambiente de baixo rendimento, ela pode produzir retornos necessários indisponíveis em alternativas de baixa volatilidade. Gerenciada com habilidade, ela pode fornecer o desempenho superior que muitos gestores de fundos precisam. E com as ferramentas certas, ela pode fazer parte até mesmo de estratégias de investimento conservadoras.

Mudança de papéis

Isso pode influenciar o papel que os Cripto têm em portfólios amplos. Uma das narrativas predominantes dos últimos tempos tem sido o papel do bitcoin como uma proteção contra o risco de mercado. Se as coisas derem errado na economia e no mercado de ações, o raciocínio é que o Bitcoin se beneficiará de ser visto como uma alternativa a um sistema fiduciário instável.

No entanto, até agora neste ano, vimos essa narrativa vacilar diante da turbulência e da incerteza generalizadas.

Talvez uma nova narrativa esteja surgindo. O Bitcoin é volátil, sim, mas também o são muitos outros investimentos mais tradicionais que povoam até mesmo portfólios conservadores. E o diferencial de volatilidade parece estar diminuindo; isso pode continuar. Se for assim, o Bitcoin pode se tornar menos um hedge de mercado e mais um diversificador de volatilidade. À medida que mais investidores abraçam a volatilidade, eles o farão, esperançosamente, com uma variedade de ferramentas.

Você já deve ter ouvido o ditado: “Eles podem puxar o tapete debaixo dos seus pés, ou você pode Aprenda a dançar em um tapete em movimento”.

Alguém já sabe o que está acontecendo?

A escalada implacável e alarmante no número de casos de COVID-19 nos EUA e em outros lugares parece ter assustado um BIT os Mercados esta semana... mas só um BIT. A ameaça de voltar atrás na reabertura provisória desfrutada em algumas áreas está minando a confiança na recuperação do consumo que o mercado estava desconcertantemente assumindo que estava logo ali na esquina. Por outro lado, há muito dinheiro novo aparentemente esperando nos bastidores, e ele tem que ir para algum lugar.

Enquanto pegamos nossos alfabetos para entender o que está por vir, o que você acha: um V, um W,um swooshou um sinal de raiz quadrada invertida? Eu, pessoalmente, prefiro o & comercial. Parece menos linear.

Fiel à forma recente, o Bitcoin agiu como um ativo de risco esta semana, refletindo o nervosismo mais amplo do mercado ao quebrar quase duas vezes suas mínimas mensais. Enquanto isso, a correlação com o S&P 500 não é exatamente estável.

Elos de corrente

À medida que as peças de xadrez se movem no tabuleiro da regulamentação e da acusação financeira,vários cenários possíveis estão se desenrolando. Uma ONE é especialmente intrigante: se a corrente presidente da SEC, Jay Clayton, for confirmado como o novo procurador dos EUA para o Distrito Sul de Nova York, o presidente Trump provavelmente nomeará um dos comissários restantes da SEC como presidente interino até que o sucessor de Clayton seja confirmado. Pode muito bem ser Hester Peirce, conhecida por sua postura pró-inovação na supervisão de Cripto e por sua discordância pública sobre a rejeição de uma proposta recente de fundo negociado em bolsa de Bitcoin . REMOVER:Tudo isso está no campo da especulação, mas pode acabar sendo um ponto de virada significativo na regulamentação das Cripto .

O União Europeia está a preparar um novo regime regulamentar que poderia incluir requisitos mais rigorosos para Cripto , incluindo stablecoins. REMOVER: Uma regulamentação maior é resistida por muitos na indústria de Cripto , pois pode sufocar a inovação. A maioria dos investidores a acolheria, no entanto, pois traz maior clareza e aceitação. E, sejamos realistas, é inevitável, pois as criptomoedas crescem em popularidade. A atenção crescente dos reguladores de um dos principais blocos econômicos do mundo é um forte sinal de que os ativos Cripto estão sendo levados a sério nos níveis mais altos.

O Departamento de Serviços Financeiros de Nova York(NYDFS) irá consideraremissão de licenças condicionaissob o qual startups seriam autorizadas a fazer parcerias com entidades licenciadas existentes para iniciar operações no Empire State, e assinou um Memorando de Entendimento com a Universidade Estadual de Nova York permitindo que licenciados em potencial iniciantes experimentem casos de uso sob a supervisão da escola.REMOVER: Esta é uma mudança significativa para o regime BitLicense, há muito criticado por ser muito oneroso e restritivo. Mais importante, esta mudança pode inaugurar uma nova temporada de serviços Cripto inovadores em um dos maiores centros financeiros do mundo.

O veterano dos Mercados de commodities Chris Hehmeyer, CEO da Hehmeyer Trading + Investimentos,está reformulando a marca de sua empresa para refletir seu crescente envolvimento nos Mercados de Cripto . REMOVER: Isso é significativo: a Hehmeyer Trading tem sido uma referência no cenário de negociação de commodities desde 2007, e a mudança de um nome tão antigo para os Mercados de Cripto envia um sinal para outros traders de que é aqui que estão os “novos” Mercados . A Hehmeyer tem negociado ativos de Cripto há alguns anos e tem falado publicamentesobre eles em diversas ocasiões, mas isso marca um compromisso mais profundo com a evolução da indústria.

Segundo fontes,PayPalplaneja lançar compra e venda de Criptomoedapara seus 325 milhões de usuários, possivelmente nos próximos três meses.REMOVER: Os números por si só indicam o quão grande o impacto pode ser. A base de usuários do PayPal é quase tão grande quanto a população inteira dos Estados Unidos. O que é ainda mais intrigante são as possíveis razões para a mudança de estratégia do PayPal. Poderia ser o concorrente de receita significativa que a Square está ganhando em sua plataforma de Cripto ?

Liberdade Xplanos parapermitir compras em dinheiro de Bitcoin em 20.000 locais, incluindo lojas 7-Eleven, CVS e Rite Aid. E Australianosagora pode comprar Bitcoinnas agências dos correios.REMOVER: Este salto significativo no número de onramps não significa necessariamente que os investidores de varejo começarão a comprar Bitcoin em massa; no entanto, torna muito mais fácil para aqueles que querem experimentá-lo com pequenas quantias. Indo ainda mais longe, apenas ver os pontos de compra em sites de varejo altamente frequentados e confiáveis ​​provavelmente consolidará a conscientização do público sobre o Bitcoin e a aceitação de sua legitimidade.

Troca de Criptomoeda Bitstampcompartilhou alguns gráficosenquadrando o papel do bitcoin como reserva de valor.REMOVER: O Bitcoin é uma reserva de valor? Há dados a favor e há dados contra. O dado mais convincente contra é a falta de correlação do bitcoin com o ouro. Essa é a métrica certa para se observar?

Métricas de moedasanalisou se os anúncios da Coinbase depossível listagens tem umimpacto nos preços dos ativos.O resultado? Menos do que você esperaria.REMOVER: Eu tenho questionou essa práticaantes. Certamente um anúncio de umpotenciallistagem, algo quepoder aumentar a liquidez de um ativo (e, portanto, em teoria, seu valor), pode ser interpretado como manipulação de preço? A Coin Metrics mostrou que os movimentos de preço após anúncios de listagens potenciais são amplamente influenciados pelo humor do mercado na época.

Kaikodeu uma olhada de perto nas métricas do mercado de opções de Bitcoin , concluindo que o mercado de opções mostrou recentemente sinais claros de maturidade em termos de custos e comportamento de negociação. REMOVER: O recente crescimento em juros abertos e volumes de negociação em opções de Bitcoin atraiu a atenção dos participantes do mercado, que o veem como um sintoma de maior maturidade do mercado de Cripto em geral. Também é um sinal de envolvimento profissional mais profundo, já que grandes volumes de opções são um sinal de bolsos fundos e apostas altas. Além disso, mais produtos de opções estão chegando ao mercado, o que deve continuar a aumentar a demanda dos investidores à medida que a gama de casos de uso e configurações potenciais se amplia.

O FLOW líquido de bitcoinsem endereços de mineradorescaiu na terça-feira em território fortemente negativo, de acordo com a fonte de dados de Cripto Glassnode, atingindo o menor nível desde junho de 2019. Outra métrica mostra que quase toda a saída líquida foi para exchanges, o que alguns estão interpretando como um sinal de baixa, dada a pressão de venda acumulada. REMOVER: Por outro lado, os mineradores geralmente só vendem quando acreditam que o mercado pode lidar com as ordens. Além disso, os mineradores tradicionalmente usam traders OTC para movimentar grandes blocos, então pode haver algo mais acontecendo aqui. E, como o gráfico mostra, fortes saídas líquidas T sempre pressagiam quedas de preço. Mas, dado que os volumes estão relativamente baixos em comparação com as semanas anteriores, vale a pena ficar de olho.

Tokens de Fã do Barça,listado como $BAR, foi colocado à venda na segunda-feira eatingiu seu limite de US$ 1,3 milhãodentro de duas horas.REMOVER:Isso é mais significativo do que pode parecer. Eu tenhoescrito antes sobre como os tokens de clubes de futebol podem ser uma porta de entrada para a inovação de ativos para um público mainstream – esta notícia mostra que onde há interesse genuíno, a Tecnologia subjacente não será uma barreira. Duvido muito que os compradores fossem principalmente entusiastas de Cripto .

Também vale a pena ler:

• Onde o blog do Fed de Nova York "Bitcoin não é novo" dá errado – Nic Carter, CoinDesk
• Por que a CoinDesk respeita o pseudônimo: uma posição contra o doxxing – Marc Hochstein, CoinDesk
• O futuro da inflação é a maior questão nas Finanças– John Ainger, Bloomberg
• Nosso dinheiro está prestes a espalhar memórias? – Claire Long e Izabella Kaminska, FT Alphaville

Episódios de podcast que vale a pena ouvir:

• Touro vs. Urso: Quem está certo em relação à economia?– Nathaniel Whittemore, O colapso
• Como os monopólios semeiam as sementes de sua própria destruição, com Tuur Demeester– Nathaniel Whittemore, O colapso
• O Banco de Compensações Internacionais aborda as moedas digitais do banco central– Chris Brummer, Beat de Fintech
• Anatoly, Maya e Ryan: Especialistas discutem os paralelos entre Cripto e redes sem fio– Tom Shaughnessy, Reação em Cadeia