Bitcoin: um porto global em meio à tempestade do mercado?

Noelle Acheson é uma veterana em análise de empresas e diretora de pesquisa da CoinDesk. As opiniões expressas neste artigo são da própria autora.

O artigo a seguir foi publicado originalmente emCripto Institucional por CoinDesk, um boletim semanal focado em investimento institucional em Cripto . Inscreva-se gratuitamente aqui.

Depois das tempestades de mercado das últimas semanas, todos nós poderíamos usar algumas notícias (relativamente) boas. E é isso: tempestades trazem destruição, mas também clareza.

Enquanto escrevo,Bitcoin (BTC) está saltando, mas quem sabe por quais oscilações selvagens ele terá passado quando isso for publicado? Então, o preço do bitcoin não é onde procurar clareza agora. É mais existencial do que isso.

Do caos das últimas semanas, em que tudo se movimentou junto, surgiu uma distinção mais clara entre as classes de ativos.

Uma maior clareza em si pode ser uma boa notícia, mas o que estamos vendo não é.

Vamos examinar os novos fundamentos.

Faça chuva ou faça sol

Primeiro, ações: os lucros esperados caíram em todos os setores, possivelmente em uma quantia colossal. Algumas semanas atrás, nos EUA e na Europa, os negócios estavam a todo vapor, embora com trepidação. Agora,bares e restaurantes estão fechados em muitos centros populacionais, Eventos foram cancelados, lojas estão fechadas, aviões estão parados... A lista de setores impactados pelas precauções necessárias contra o vírus é longa e alarmante.

Em seguida, títulos do governo: se há uma coisa que o mercado de BOND odeia, é inflação. O desenrolar da globalização como resultado da restrição das cadeias de suprimentos aumentará os custos de fabricação, o que se refletirá nos preços. Espalhe dinheiro generosamente pelo sistema na esperança de estimular os gastos, em uma crise de suprimentos, e você aumentará a pressão inflacionária. Os rendimentos nominais da dívida pública estão em níveis historicamente baixos; a inflação empurrará ainda mais rendimentos reais para território negativo.

Para aqueles preocupados com a inflação, o Bitcoin é ainda mais resistente que o ouro.

Quanto aos títulos corporativos, a queda acentuada nos lucros, aliada ao aumento dos custos, pode desencadear uma onda de inadimplências.

E quanto ao ouro? O porto seguro tradicional provavelmente se sairá bem no médio prazo, já que os investidores se lembram de suas propriedades antiinflacionárias. O ouro tradicionalmente tem desempenho superior em ambientes de taxas baixas – não há escassez deles atualmente. Além disso, sua falta de renda o torna menos vulnerável a quedas na atividade econômica.

E então tem o Bitcoin. Sua alta volatilidade o torna inadequado para muitos investidores. Mas aqueles que acham que o ouro faz sentido neste mundo enlouquecido provavelmente vão dar uma olhada mais de perto, especialmente depois da tempestade de mudança de perspectiva que acabamos de enfrentar (com provavelmente mais por vir). Mesmo aqueles céticos quanto ao lugar do ouro em um portfólio diversificado estão fadados a ficar curiosos sobre uma alternativa digital que resolva alguns dos pontos fracos do metal, ao mesmo tempo em que revela relações com a economia mais ampla que nenhum outro ativo tem.

Na semana passada escrevi sobre comonão é um porto seguro. A questão é: T precisa ser assim.

See também: À medida que esta crise piora, o Bitcoin se tornará um porto seguro novamente

Para aqueles preocupados com a inflação, o Bitcoin é ainda mais resistente que o ouro. Seu limite rígido e suprimento pré-programado são imunes a flutuações de preço. Um salto acentuado no preço do ouro, no entanto, provavelmente trará mais suprimento ao mercado conforme a produção aumenta, e pode até impactar o limite estimado de suprimento conforme métodos alternativos de mineração se tornam lucrativos.

Para aqueles preocupados com uma forte crise econômica, o Bitcoin é praticamente o único ativo não diretamente impactado pela macroeconomia. Não há renda para cortar e nenhuma cadeia de suprimentos para dificultar o acesso. Fatores externos, como custos de energia e cadeias de suprimentos, podem impactareconomia mineira, mas o próprio Bitcoin se ajusta a mudanças na manutenção de sua rede. Quando os mineradores fecham, o Bitcoin se torna mais barato para minerar, o que eventualmente torna o empreendimento lucrativo novamente.

Guarde para um dia chuvoso

O que torna o Bitcoin uma classe de ativos ainda mais única é que ele pode serindiretamenteimpactado pela macroeconomia, em grande escala. O impacto virá de muitos vetores, mas especialmente da Política monetária frouxa, dos Mercados de câmbio, das economias emergentes e das tendências populistas.

1)Política monetária frouxa:Com os bancos centrais em todo o mundo a atacar os Mercados com tudo o que podem, as restrições à oferta de moeda têm sido jogado pela janela. À medida que esta crise se desenrola, a quantidade de dinheiro que entrará no sistema para ajudar não apenas os Mercados , mas também os cidadãos e as empresas, ofuscará o que vimos em 2008. Naquela época, os Mercados estavam ameaçando levar a economia para um muro, então tranquilizá-los era primordial. Agora, a ameaça à economia está levando os Mercados para o muro. As táticas usuais que amenizam o pânico do mercado T vão estimular a demanda que está cambaleando com fechamentos obrigatórios, perdas de empregos e medo generalizado.

Imprimir dinheiro talvez pudesse ajudar se ele realmente chegasse às mãos dos consumidores, mas isso criaria pressão inflacionária em uma economia sem ferramentas para combatê-la. A arma antiinflacionária usual é aumentar as taxas de juros – mas fazer isso em um ambiente altamente endividado poderia desencadear WAVES de inadimplências corporativas e até mesmo soberanas.

As crescentes pressões inflacionárias e a desvalorização constante da moeda provavelmente aumentarão o interesse em ativos desinflacionários, como Bitcoin e ouro, que também podem ser usados ​​para pagamento em algumas circunstâncias.

2)Mercados de câmbio: Investidores ao redor do mundo estão fugindo para dólares, aumentando seu valor em relação a outras moedas. Isso poderia ajudar o consumidor dos EUA ao tornar as importações mais baratas, se as importações T fossem interrompidas por restrições na cadeia de suprimentos. Mas com um dólar mais forte, a manufatura dos EUA se tornará não competitiva, e detentores estrangeiros de dívida denominada em dólar podem ser empurrados para o calote. Os custos de importação e serviço da dívida de outros países dispararão, enfraquecendo suas moedas e elevando o dólar ainda mais.

A crescente demanda por dólares pode levar a uma crise de liquidez cambial – as linhas de swap estendidas aos bancos centrais estrangeiros na intervenção do Fed no último domingo foram expandidas ainda mais na quinta-feira, um sinal preocupante de que a medida inicial T foi suficiente para aliviar a pressão sobre os Mercados de câmbio.

Veja também: Rumo ao desconhecido: sem limites para injeções de dinheiro do Fed

Estão a crescer os apelos para uma acção concertada semelhante à de 1985Praça Acordo, mas fazer com que os poderes econômicos Siga a liderança de um governo “América Primeiro”, cujo líder baseou grande parte de sua campanha em promessas de um muro, será um desafio muito mais difícil do que no desespero pós-estagflação do final do século XX.

Com as fraturas na ordem monetária global se tornando cada vez mais aparentes, economistas e investidores estarão se perguntando como será a próxima ordem monetária. O Bitcoin pode ou não fazer parte dessa solução, mas éuma nova ferramenta na caixa.

3)Economias emergentes: A forte escalada dos preços baseados em dólar, combinada com uma crise de demanda, pode levar economias não-dólares à recessão, o que provavelmente levará à agitação social. Em algumas partes do mundo, isso pode ser recebido com retaliação rápida ou até mesmo mudança de regime. O viés confiscatório de partidos políticos navegando em uma luta pelo poder podeintensificar o interesseem uma reserva de valor líquida e semiprivada.

4)Tendências populistas: Enquanto democracias mais estabelecidas lidarão com recessões e agitação social por meio de negociações e compensações, até mesmo elas podem se inclinar para tendências populistas. Isso provavelmente assumirá a forma de suporte adicional para sistemas de saúde sobrecarregados, bem como para cidadãos e empresas duramente atingidos por fechamentos obrigatórios e queda resultante na demanda.

Para KEEP a pretensão de orçamentos equilibrados, esse suporte provavelmente será pago por meio de Política fiscal, o que significa aumento de impostos. Embora o Bitcoin nunca deva ser usado para evitar impostos (nunca, ok?), investidores em algumas jurisdições podem sentir que o risco de penalidades severas quando pegos vale a pena.

Mas, mais importante, as medidas fiscais são geralmente mais lenientes em ganhos de capital do que em altas rendas, no espírito de encorajar o investimento. Isso pode empurrar indivíduos de alto patrimônio líquido para ativos com um alto perfil de risco-retorno.

Perseguindo arco-íris

Em um mercado onde tudo sobe, a poeira resultante pode BLUR a visão geral. Após uma tempestade torrencial, há danos, mas a poeira se foi. As bordas são mais nítidas e as cores são mais vibrantes. Para esticar uma metáfora ainda mais, talvez o WED T saia por um tempo, mas, à medida que olhamos novamente para suposições previamente mantidas, é provável que investidores ao redor do mundo vejam no Bitcoin atributos que até agora não foram tão importantes.

Isso não é um conselho de investimento, obviamente, e todos os investidores trabalham sob diferentes parâmetros de risco-retorno. É um lembrete de que todos nós devemos questionar suposições, nos informar, fazer perguntas diferentes e pensar bem nas coisas. E agora é um momento melhor do que nunca para fazer isso.

Aviso Importante: Nada neste boletim informativo deve ser tomado como conselho de investimento. A autora é detentora de longo prazo de uma pequena quantia de Bitcoin e ether. Suas opiniões são suas e não refletem necessariamente as da CoinDesk.