Bitcoin: un porto globale in una tempesta di mercato?

Noelle Acheson è una veterana dell'analisi aziendale e direttrice della ricerca di CoinDesk. Le opinioni espresse in questo articolo sono quelle dell'autore.

Il seguente articolo è apparso originariamente inCripto istituzionale di CoinDesk, una newsletter settimanale incentrata sugli investimenti istituzionali in Cripto . Iscriviti gratuitamente qui.

Dopo le tempeste di mercato delle ultime due settimane, potremmo tutti usare qualche (relativamente) buona notizia. Ed è questa: le tempeste portano distruzione ma anche chiarezza.

Mentre scrivo,Bitcoin (BTC) sta rimbalzando, ma chi sa quali oscillazioni selvagge avrà attraversato quando questo verrà pubblicato? Quindi, il prezzo del bitcoin non è dove cercare chiarezza ora. È più esistenziale di così.

Dal caos delle ultime due settimane, in cui tutto si è mosso all'unisono, è emersa una distinzione più netta tra le classi di attività.

Una maggiore chiarezza di per sé potrebbe essere una buona notizia, ma ciò che stiamo vedendo non lo è.

Diamo un'occhiata ai nuovi principi fondamentali.

Che piova o che splenda il sole

Innanzitutto, le azioni: gli utili attesi sono in calo su tutta la linea, forse di una cifra enorme. Un paio di settimane fa, negli Stati Uniti e in Europa, gli affari andavano a gonfie vele, anche se con trepidazione. Ora,bar e ristoranti sono chiusi in molti centri abitati, gli Eventi sono stati cancellati, i negozi sono chiusi, gli aerei sono a terra... L'elenco dei settori interessati dalle necessarie precauzioni contro il virus è lungo e allarmante.

Poi, i titoli di Stato: se c'è ONE cosa che il mercato BOND odia, è l'inflazione. L'allentamento della globalizzazione come risultato della costrizione delle catene di fornitura farà aumentare i costi di produzione che si riverseranno sui prezzi. Spargete liberamente denaro nel sistema nella speranza di stimolare la spesa, in una crisi di fornitura, e aggiungerete pressione inflazionistica. I rendimenti nominali sul debito pubblico sono a livelli storicamente bassi; l'inflazione spingerà ancora più rendimenti reali in territorio negativo.

Per chi è preoccupato per l'inflazione, il Bitcoin è addirittura più resistente dell'oro.

Per quanto riguarda le obbligazioni societarie, il brusco calo degli utili, abbinato all'aumento dei costi, potrebbe innescare un'ondata di insolvenze.

E l'oro? Il tradizionale porto sicuro probabilmente andrà bene nel medio termine, poiché gli investitori ricorderanno le sue proprietà anti-inflazionistiche. L'oro tradizionalmente supera le aspettative in contesti di bassi tassi, che di questi tempi non mancano. Inoltre, la sua mancanza di reddito lo rende meno vulnerabile ai cali dell'attività economica.

E poi c'è il Bitcoin. La sua elevata volatilità lo rende inadatto a molti investitori. Ma coloro che pensano che l'oro abbia senso in questo mondo impazzito molto probabilmente ci daranno un'occhiata più da vicino, soprattutto dopo la tempesta che ha cambiato la prospettiva che abbiamo appena superato (e probabilmente ne arriveranno altre). Anche coloro che sono scettici sul posto dell'oro in un portafoglio diversificato sono destinati a essere curiosi di un'alternativa digitale che risolve alcuni dei punti deboli del metallo, rivelando al contempo relazioni con l'economia più ampia che nessun altro asset ha.

La settimana scorsa ho scritto di comenon è un rifugio sicuroIl fatto è che T è necessario che sia così.

Se anche: Con l'aggravarsi della crisi, Bitcoin tornerà a essere un bene rifugio

Per chi è preoccupato per l'inflazione, il Bitcoin è persino più resistente dell'oro. Il suo hard cap e la fornitura pre-programmata sono immuni alle fluttuazioni di prezzo. Un brusco balzo del prezzo dell'oro, tuttavia, probabilmente porterà più fornitura sul mercato man mano che la produzione aumenta, e potrebbe persino avere un impatto sul limite di fornitura stimato man mano che metodi di mining alternativi diventano redditizi.

Per coloro che sono preoccupati per una brusca crisi economica, il Bitcoin è praticamente l'unica risorsa non direttamente influenzata dalla macroeconomia. Non c'è reddito da tagliare e nessuna catena di fornitura a ostacolare l'accesso. Fattori esterni come i costi energetici e le catene di fornitura possono avere un impattoeconomia mineraria, ma il Bitcoin stesso si adatta ai cambiamenti nella manutenzione della sua rete. Quando i minatori chiudono, il Bitcoin diventa più economico da estrarre, il che alla fine rende di nuovo redditizia l'impresa.

Tienilo per un giorno di pioggia

Ciò che rende il Bitcoin una classe di asset ancora più unica è che può essereindirettamenteinfluenzato dalla macroeconomia, in modo significativo. L'impatto verrà da molti vettori, ma soprattutto dalla Politiche monetaria accomodante, dai Mercati valutari, dalle economie emergenti e dalle tendenze populiste.

1)Politiche monetaria accomodante:Con le banche centrali di tutto il mondo che colpiscono i Mercati con tutto ciò che possono, i vincoli dell'offerta di moneta sono stati buttato fuori dalla finestra. Mentre questa crisi si sviluppa, la quantità di denaro che entrerà nel sistema per aiutare non solo i Mercati , ma anche i cittadini e le aziende, eclisserà quella che abbiamo visto nel 2008. Allora, i Mercati minacciavano di spingere l'economia contro un muro, quindi rassicurarli era fondamentale. Ora la minaccia all'economia sta spingendo i Mercati contro un muro. Le solite tattiche che placano il panico del mercato T stimoleranno la domanda che sta barcollando a causa di chiusure forzate, perdite di posti di lavoro e paura generalizzata.

Stampare denaro potrebbe forse aiutare se effettivamente finisse nelle mani dei consumatori, ma ciò creerebbe una pressione inflazionistica in un'economia senza più strumenti per combatterla. La solita arma anti-inflazione è aumentare i tassi di interesse, ma farlo in un ambiente fortemente indebitato potrebbe innescare WAVES di default aziendali e persino sovrani.

Le crescenti pressioni inflazionistiche e la costante svalutazione della moneta aumenteranno molto probabilmente l'interesse per asset disinflazionistici come Bitcoin e oro, che in alcune circostanze possono anche essere utilizzati come pagamento.

2)Mercati valutari: Gli investitori di tutto il mondo stanno fuggendo verso i dollari, facendone aumentare il valore rispetto ad altre valute. Ciò potrebbe aiutare i consumatori statunitensi rendendo le importazioni più economiche, se le importazioni T fossero interrotte dalle restrizioni della catena di fornitura. Ma con un dollaro più forte, la produzione statunitense diventerà non competitiva e i detentori esteri di debito denominato in dollari potrebbero essere spinti al default. I costi di importazione e di servizio del debito di altri paesi saliranno alle stelle, indebolendo le loro valute e facendo aumentare ulteriormente il dollaro.

La crescente domanda di dollari potrebbe portare a una crisi di liquidità valutaria: le linee di swap estese alle banche centrali estere nell'intervento della Fed di domenica scorsa sono state ulteriormente ampliate giovedì, un segnale preoccupante che la misura iniziale T è stata sufficiente ad alleviare la pressione sui Mercati valutari.

Vedi anche: Verso l'ignoto: nessun limite alle iniezioni di denaro della Fed

Crescono le richieste di un’azione concertata simile a quella del 1985Accordo di piazza, ma convincere i poteri economici a Seguici l’esempio di un governo “America First” il cui leader ha basato gran parte della sua campagna sulle promesse di un muro sarà una sfida molto più ardua rispetto alla disperazione post-stagflazione della fine del XX secolo.

Con le fratture nell'ordine monetario globale che diventano sempre più evidenti, economisti e investitori si chiederanno come sarà il prossimo ordine monetario. Bitcoin potrebbe o meno essere parte di quella soluzione, ma èun nuovo strumento nella scatola.

3)Economie emergenti: La forte escalation dei prezzi basati sul dollaro, combinata con una crisi della domanda, potrebbe spingere le economie non basate sul dollaro in recessione, il che probabilmente porterà a disordini sociali. In alcune parti del mondo, questo potrebbe essere accolto con rapide rappresaglie o persino con un cambio di regime. Il pregiudizio confiscatorio dei partiti politici che navigano in una lotta di potere potrebbeintensificare l'interessein una riserva di valore liquida e semi-privata.

4)Tendenze populiste: Mentre le democrazie più consolidate affronteranno recessioni e disordini sociali attraverso negoziazioni e compromessi, anche loro potrebbero virare verso tendenze populiste. Queste assumeranno molto probabilmente la forma di un ulteriore supporto per sistemi sanitari sovraccarichi, così come per cittadini e aziende duramente colpiti da chiusure obbligatorie e dal conseguente crollo della domanda.

Per KEEP la finzione di bilanci in pareggio, è probabile che questo supporto venga pagato tramite la Politiche fiscale, il che significa aumenti delle tasse. Mentre il Bitcoin non dovrebbe mai essere usato per evadere le tasse (mai, ok?), gli investitori in alcune giurisdizioni potrebbero pensare che il rischio di sanzioni severe quando vengono scoperti ne valga la pena.

Ma, cosa ancora più importante, le misure fiscali sono generalmente più indulgenti sui guadagni in conto capitale che sui redditi elevati, nello spirito di incoraggiare gli investimenti. Ciò potrebbe spingere gli individui con un patrimonio netto elevato verso asset con un profilo rischio-rendimento elevato.

Inseguendo gli arcobaleni

In un mercato in cui tutto sale, la polvere che ne deriva può BLUR la visione d'insieme. Dopo una tempesta fragorosa ci sono danni, ma la polvere è sparita. I bordi sono più nitidi e i colori più vivaci. Per estendere ulteriormente una metafora, forse il TUE T spunterà per un po', ma mentre guardiamo di nuovo alle ipotesi sostenute in precedenza, è probabile che gli investitori di tutto il mondo vedranno in Bitcoin attributi che fino ad ora non sono stati così importanti.

Questo non è un consiglio di investimento, ovviamente, e tutti gli investitori lavorano con diversi parametri di rischio-rendimento. È un promemoria che dovremmo tutti mettere in discussione le ipotesi, informarci, porre domande diverse e riflettere sulle cose. E ora è il momento migliore che mai per farlo.

Dichiarazione informativa: nulla in questa newsletter deve essere considerato un consiglio di investimento. L'autore è un detentore a lungo termine di una piccola quantità di Bitcoin ed ether. Le sue opinioni sono personali e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk.