Caso a caso ou cessar e desistir? Em busca de uma nova abordagem para ICOs

Esse barulho que você ouve é o som de reguladores ao redor do mundo mobilizando recursos para lidar com a questão urgente das vendas de tokens.

No entanto, apesar do crescimento espetacular definanciamento baseado em tokens de blockchain, ONE parece ter uma ideia clara sobre que tipo de regras introduzir. A incerteza resultante (para não mencionar ridículo) fica dificultando o progresso, pois o dinheiro flui para projetos inviáveis e os investidores ficam vulneráveis a crimes – exatamente o que a regulamentação deveria evitar.

Talvez seja necessária uma nova abordagem.

Mas para ver onde isso pode levar, vale a pena dar um passo atrás e perguntar o que esperamos que a regulamentação faça.

Cinto de segurança

Primeiro, por que precisamos de regulamentação, não apenas das Finanças, mas de qualquer coisa?

Para nos proteger. Em suas raízes, esse é o papel principal do governo – proteger seus cidadãos de danos evitáveis e perdas extremas causadas por outros ou por nossa própria falta de bom senso. Quando se trata de valores mobiliários, isso geralmente significa nos impedir de tomar decisões ruins.

Afinal, a palavra “segurança” significa “proteção”, do latimseguro, ou "livre de cuidados". Obviamente, com o tempo, a intenção original dos títulos financeiros foi enterrada no mito do mercado, e a promessa de altos retornos mudou a conotação,implicandorisco.

À medida que os Mercados se tornaram mais complexos, surgiram instrumentos que contornaram criativamente as regras, o que fomentou a inovação, mas também a fragilidade, como vimos em 2008. Muitos argumentam que uma supervisão mais forte e limitações mais rígidas poderiam ter evitado a quebra – mas, na época, a inovação parecia a melhor opção.

Isso é especialmente relevante agora que as vendas de tokens digitais entraram em cena.

Segundo, dado o risco inerente a ideias sem modelo de trabalho, quase nenhuma documentação e liquidez duvidosa, o estado deveria intervir para nos "proteger" das vendas de tokens? A preocupação é quecontrole pesado seria anular oprogresso fascinante acontecendo no espaço.

Contudo, uma abordagem de esperar para ver talvez não sejafazendo o suficientepara evitar perdas extremas.

Ao aplicar uma regra geral com poucas especificidades, a SEC parece estar adotando uma abordagem híbrida. Além de suadeclarações de advertência anteriores, na semana passada anunciou não um , mas dois novas forças-tarefapara fortalecer sua presença na atividade de tokens e proteção ao investidor.

Embora isso sem dúvida tenha sido criado para tranquilizar e alertar o mercado, ainda carece de orientação concreta, requer análise caso a caso e depende de medidas post-hoc.

Lista de verificação

Uma solução mais sólida e que exija menos recursos poderia ser focar mais na prevenção do que nas penalidades.

Isso poderia ser feito dificultando a venda de tokens recém-emitidos, independentemente da estrutura, por meio de condições de Aviso Importante e devida diligência.

Semelhante aos requisitos de arquivamento para um IPO, regras de pré-venda mais rigorosas podem confirmar que os participantes veem a documentação relevante, enquanto os analistas têm maior acesso a informações pertinentes e bolsas alternativas regulamentadas – como a que revelado por tØ no início desta semana – tenha tempo para garantir um nível mínimo de liquidez.

Estabelecer requisitos de Aviso Importante também simplificaria o fluxo de trabalho dos reguladores e definiria diretrizes claras para novas ideias sem eliminar risco ou criatividade. Além disso, imporia uma disciplina aos emissores, enquanto deixaria a decisão final sobre participar ou não para investidores mais bem informados.

Embora superar obstáculos para obter autorização não signifique necessariamente que uma questão seja valiosa ou mesmo honrosa, isso pode servir para filtrar o FLOW e mitigar alguns dos riscos.

E, obviamente, nem todo mundo acha que a regulamentação de instrumentos financeiros é uma boa ideia – ou mesmo que seja possível.

Mas para compradores que querem proteção e emissores que querem respeitabilidade, o apoio oficial pode abrir novas áreas de oportunidade e crescimento.

Mudando de faixa

A SEC já demonstrou a sua vontade de renunciar aos níveis de Aviso Importante completos do IPO, com a sua Regulamento A+isenções. Uma categoria diferente poderia ser introduzida para tokens de blockchain que aproveitam algumas das vantagens deste novo mecanismo de distribuição, ao mesmo tempo em que garantem um certo nível de probidade.

Isso significaria custos de emissão mais altos do que a situação atual, o que empurraria alguns concorrentes para fora do mercado. No entanto, projetos com perspectivas sólidas e fundamentos decentes devem ser capazes de cobrir esses custos, seja por meio de receitas existentes ou pela intervenção de investidores anjos e de capital de risco.

Esse tipo de colaboração talvez pudesse pôr um fim bem-vindo à conversa sobre ICOs "substituindo" métodos tradicionais de financiamento e encorajar abordagens mais estáveis e híbridas.

Isso também ajudaria a evitar a necessidade espinhosa de determinar, caso a caso, se um token é um título ou uma "moeda utilitária". T importaria — o ideal seria que todos fossem um BIT dos dois.

Além de simplificar a regulamentação do setor – dando a ele uma base sólida para inovar, ao mesmo tempo em que oferece um certo nível de conforto e vantagem aos compradores – essa abordagem nos ajudaria a mudar a mentalidade definida de que novos conceitos podem ser definidos por categorias antigas. Isso por si só poderia ser suficiente para desencadear outra onda de criatividade, dando origem a novas funções, ecossistemas e terminologias.

Quem sabe, talvez possamos inventar uma palavra melhor para descrever esse novo conceito de mudança de paradigma, mais alinhada com seu potencial. E "segurança" poderia voltar a significar algo seguro.

E "segurança" poderia voltar a significar algo seguro.

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