¿Caso por caso o cese y desistimiento? En busca de un nuevo enfoque para las ICO

Ese ruido que se escucha es el sonido de los reguladores de todo el mundo movilizando recursos para abordar el urgente asunto de las ventas de tokens.

Sin embargo, a pesar del espectacular crecimiento definanciación basada en tokens de blockchainONE parece tener una idea clara de qué tipo de reglas introducir. La incertidumbre resultante (sin mencionar ridículo) queda obstaculizando el progreso ya que el dinero fluye hacia proyectos inviables y los inversores quedan vulnerables a juegos sucios, exactamente lo que la regulación se supone debe prevenir.

Quizás sea necesario un nuevo enfoque.

Pero para ver a dónde podría llegar esto, vale la pena dar un paso atrás y preguntarnos qué esperamos que haga la regulación.

Cinturón de seguridad

En primer lugar, ¿por qué necesitamos regulación, no sólo de las Finanzas, sino de cualquier cosa?

Protegernos. En esencia, esa es la función principal del gobierno: proteger a sus ciudadanos de daños evitables y pérdidas extremas causadas por otros o por nuestra propia falta de sentido común. En materia de seguridad, eso suele significar evitar que tomemos malas decisiones.

Después de todo, la palabra "seguridad" significa "protección", del latínseguro, o "libre de preocupaciones". Obviamente, con el tiempo, la intención original de los valores financieros quedó sepultada en el mito del mercado, y la promesa de altos rendimientos cambió su connotación.reticente riesgo.

A medida que los Mercados se volvieron más complejos, surgieron instrumentos que eludieron creativamente las reglas, lo que fomentó la innovación pero también la fragilidad, como vimos en 2008. Muchos sostienen que una supervisión más fuerte y limitaciones más estrictas podrían haber evitado el colapso, pero en ese momento, la innovación parecía la mejor opción.

Esto es especialmente relevante ahora que las ventas de tokens digitales han entrado en escena.

En segundo lugar, dado el riesgo inherente a las ideas sin un modelo funcional, con escasa documentación y liquidez dudosa, ¿debería intervenir el Estado para "protegernos" de las ventas de tokens? La preocupación es quecontrol de mano duralo haríaaplastar elSe están produciendo fascinantes avances en el espacio.

Sin embargo, una actitud de esperar y ver quizás no sea la solución.haciendo lo suficientepara evitar pérdidas extremas.

Al aplicar una norma general con pocos detalles, la SEC parece estar adoptando un enfoque híbrido. Además de sudeclaraciones admonitorias anteriores, la semana pasada anunció no ONE sino dos nuevos grupos de trabajopara fortalecer su presencia en la actividad de tokens y la protección de los inversores.

Si bien esto sin duda tiene por objeto tranquilizar y advertir al mercado, aún carece de orientación concreta, requiere un análisis caso por caso y depende de medidas post hoc.

Lista de verificación

Una solución más sólida y que requiera menos recursos podría ser centrarse más en la prevención que en las sanciones.

Esto podría lograrse dificultando la venta de tokens recién emitidos, independientemente de su estructura, mediante condiciones de Aviso legal y diligencia debida.

De manera similar a los requisitos de presentación para una IPO, unas reglas de preventa más estrictas podrían confirmar que los participantes vean la documentación relevante, mientras que los analistas tienen mayor acceso a información pertinente y a bolsas alternativas reguladas, como la revelado porA principios de esta semana, tendremos tiempo para garantizar un nivel mínimo de liquidez.

Establecer requisitos de Aviso legal también agilizaría el flujo de trabajo de los reguladores y establecería directrices claras para las nuevas ideas sin eliminar ni el riesgo ni la creatividad. Además, impondría una disciplina a los emisores, dejando la decisión final sobre su participación o no en manos de inversores mejor informados.

Si bien superar obstáculos para obtener la autorización no significa necesariamente que una emisión sea de buen valor o incluso honorable, podría servir para filtrar el FLOW y mitigar parte del riesgo.

Y, obviamente, no todo el mundo piensa que la regulación de los instrumentos financieros sea una buena idea, o incluso que sea posible.

Pero para los compradores que quieren protección y los emisores que quieren respetabilidad, el apoyo oficial puede abrir nuevas áreas de oportunidad y crecimiento.

Cambio de carril

La SEC ya ha mostrado su voluntad de renunciar a los niveles completos de Aviso legal de las IPO, con su Regulación A+Exenciones. Se podría introducir una categoría diferente para los tokens de blockchain que aprovechen algunas de las ventajas de este nuevo mecanismo de distribución, garantizando al mismo tiempo cierto nivel de probidad.

Esto implicaría costos de emisión más elevados que la situación actual, lo que expulsaría a algunos contendientes del mercado. Sin embargo, los proyectos con perspectivas sólidas y fundamentos sólidos deberían poder cubrir dichos costos, ya sea con los ingresos existentes o mediante la intervención de inversores ángeles y de capital riesgo.

Este tipo de colaboración podría quizás poner fin a la discusión sobre si las ICO “reemplazarán” los métodos de financiación tradicionales y alentar enfoques híbridos más estables.

También ayudaría a evitar la espinosa necesidad de determinar, caso por caso, si un token es un valor o una "moneda de utilidad". No importaría; idealmente, todos serían un BIT de ambos.

Además de simplificar la regulación del sector —dándole una base sólida para innovar, a la vez que ofrece cierta comodidad y ventajas a los compradores—, este enfoque nos ayudaría a superar la mentalidad de que los nuevos conceptos pueden definirse por categorías antiguas. Esto por sí solo podría ser suficiente para impulsar una nueva ola de creatividad, dando lugar a nuevas funciones, ecosistemas y terminologías.

Quién sabe, quizás se nos ocurra una palabra mejor para describir este nuevo concepto que cambia paradigmas, más acorde con su potencial. Y «seguridad» podría volver a significar algo seguro.

Y "seguridad" podría volver a significar algo seguro.

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