Dever fiduciário em tempos incertos

A capitalização de mercado de criptoativos cresceu significativamente. Em março de 2023, ocapitalização de mercado global de Criptomoedafoi de US$ 1,2 trilhão. Além disso, a capitalização de mercado de todas as stablecoins em 13 de fevereiro de 2023 era de mais de US$ 137 bilhões. Mas esse crescimento ocorreu em meio a grandes surtos de volatilidade de preços.

Por exemplo, os preços dispararam no início de maio de 2021 apenas para cair 40% no mesmo mês. Os preços das Criptomoeda subiram mais uma vez, atingindo o pico em novembro de 2021, apenas para cair vertiginosamente durante 2022. O Bitcoin, por exemplo, atingiu mais de US$ 65.000 em novembro de 2021 apenas para perder cerca de 70% de seu valor em setembro de 2022.

As condições atuais do mercado ficaram conhecidas como “inverno Cripto ”. Como os profissionais financeiros podem dar suporte ao interesse de investimento do cliente nessa classe de ativos por meio dessa volatilidade?

Noé Billick, Sócio - Diretor de Regulamentação, Fundos e Compliance daRennoco & Cia. escritório de advocacia, compartilha sua perspectiva de trabalho com empresas financeiras sobre como os consultores podem cumprir seu dever fiduciário para com seus clientes neste ambiente em constante mudança.

–S.M.

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Como o atual cenário regulatório de Cripto afeta o dever fiduciário?

No curso dos últimos cinco anos, investir em criptomoedas evoluiu de uma atividade marginal repleta de riscos para uma prática muito mais convencional. Na minha prática jurídica, trabalho regularmente com consultores e gerentes de portfólio, e a grande maioria dos profissionais de investimento com quem falo me disseram que seus clientes estão cada vez mais perguntando sobre investimentos em Criptomoeda .

Os consultores precisam ter consciência dos riscos e benefícios de investir em Criptomoeda, tanto de uma perspectiva de negócios quanto para cumprir com seus deveres fiduciários. Simplificando, consultores que não conseguem discutir de forma inteligente o lugar da Criptomoeda no portfólio geral de investimentos de um cliente estão fazendo um desserviço a seus clientes e estão se colocando em risco.

Os consultores são profissionais. Como qualquer profissional, os consultores precisam continuamente adicionar ao seu corpo profissional de conhecimento para cumprir com suas obrigações profissionais contínuas. Embora a decisão de adicionar Criptomoeda a um portfólio ainda dependa de levar em conta as circunstâncias gerais do cliente, os consultores não podem mais permanecer ignorantes sobre essa classe de ativos.

Já em março de 2021 (uma vida inteira na indústria de Cripto ), o Comitê de Investimento Global da Morgan Stanley Wealth Management publicou um relatório intitulado "O caso da Criptomoeda como uma classe de ativos investíveis em um portfólio diversificado". Desde então, o mercado amadureceu, permitindo que os provedores de serviços (incluindo custodiantes e bolsas) refinassem suas ofertas e, em muitos casos, se tornassem entidades regulamentadas.

Em março de 2022, o Departamento de Trabalho dos EUA (DOL) emitiu o Compliance Assistance Release No. 2022-01, que alertou os fiduciários do plano 401(k) para "terem extremo cuidado" ao considerar adicionar criptomoedas aos portfólios dos clientes. A orientação identificou cinco áreas de preocupação, sendo:

1) Natureza especulativa e volátil dos investimentos em Cripto ;

2) A dificuldade dos participantes do plano em tomar decisões informadas;

3) Preocupações com custódia e manutenção de registros;

4) Preocupações com a avaliação; e

5) O ambiente regulatório em evolução.

Do meu ponto de vista, essas considerações devem ser preeminentes na mente de qualquer profissional financeiro que preste consultoria em relação a criptomoedas, seja considerando a ERISA, fora dessa estrutura legislativa nos Estados Unidos ou ao norte da fronteira.

A boa notícia é que a indústria está progredindo em todas as frentes. Embora a Cripto ainda seja especulativa, melhores informações sobre as qualidades de diferentes tokens estão permitindo que os consultores obtenham uma compreensão mais sutil dos fatores que tornam algumas moedas mais ou menos atraentes do que outras. Essas informações também estão permitindo que investidores individuais entendam a Cripto como uma classe de ativos, em vez de um tipo de investimento especulativo de bilhete de loteria (ou, para usar uma terminologia mais moderna, um “YOLO”). A custódia e a manutenção de registros também amadureceram, com provedores de serviços regulamentados surgindo em ambos os lados da fronteira. À medida que os Mercados se tornam mais líquidos e transparentes, a avaliação se torna menos preocupante, especialmente com os tokens mais negociados. Finalmente (e embora isso tenha sido dolorosamente lento para ocorrer), o ambiente regulatório está evoluindo. O ambiente regulatório canadense é indiscutivelmente mais maduro do que nos Estados Unidos (devido, em grande parte, ao colapso inicial e de alto perfil da QuadrigaCX sediada no Canadá), mas os reguladores americanos estão rapidamente se atualizando.

A prova definitiva da popularização da Criptomoeda como uma classe de ativos investíveis é a aprovação de produtos e serviços regulamentados. O primeiro prospecto de fundo de Cripto aceito por uma autoridade reguladora de valores mobiliários norte-americana foi em 2019, quando a Comissão de Valores Mobiliários de Ontário aprovou um ETF de Bitcoin administrado pela 3iQ, líder canadense em investimentos em Criptomoeda . Em julho de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA anunciou que aceitou inscrições para criar fundos negociados em bolsa de Bitcoin spot de seis empresas, incluindo BlackRock, Bitwise, VanEck, WisdomTree, Fidelity e Invesco. A Cripto também pode ser comprada diretamente por meio de qualquer número de plataformas de negociação regulamentadas. E embora inapropriadas para a maioria dos investidores de varejo, os produtos de derivativos de Cripto estão disponíveis para investidores sofisticados. Com esses desenvolvimentos significativos, não há mais dúvidas de que os consultores, ao cumprirem seus deveres fiduciários, devem ser capazes de fornecer conselhos de forma inteligente e responsável sobre investimentos em Criptomoeda .

Noah Billick é sócio da Renno & Co., um escritório de advocacia especializado em leis de Cripto e blockchain, onde ele lidera a prática regulatória da empresa. Este artigo é fornecido apenas para fins informativos e não é aconselhamento jurídico.

-Noé Billick, Sócio - Diretor de Regulamentação, Fundos e Compliance, Renno & Co

Pergunte a um consultor: como criar um negócio para dar suporte à Cripto

P: Qual é a sua infraestrutura que permite o investimento em Cripto e seus benefícios?

R: Como uma empresa privada de gestão de capital que desempenha muitas funções, incluindo a de Discretionary Portfolio Manager, fornecemos uma estrutura onde o cliente possui o Cripto diretamente, e os fundos e moedas não passam por nossa empresa. Para fazer isso, colocamos o capital e as moedas em contas em nome de cada indivíduo ou empresa com custodiantes. Nossos clientes querem possuir o ativo diretamente, o que não podem fazer com ETFs e outros fundos.

Como consultor, temos o mandato de atender aos interesses de nossos clientes neste espaço. A empresa é responsável pela seleção de Cripto , bem como pela escolha de exchanges e pela configuração de contratos com os custodiantes que atendem às qualificações necessárias.

Garantimos que atendemos aos requisitos fiscais e de relatórios para este ativo, assim como fazemos com outros investimentos.

–Daniel Fréreault, CFA, Capital Platina

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