Dovere fiduciario in tempi incerti

La capitalizzazione di mercato delle criptovalute è cresciuta in modo significativo. A marzo 2023, ilcapitalizzazione di mercato globale Criptovalutaera di 1,2 trilioni di $. Inoltre, la capitalizzazione di mercato di tutte le stablecoin al 13 febbraio 2023 era pari a oltre 137 miliardi di $. Ma questa crescita è avvenuta in mezzo a grandi periodi di volatilità dei prezzi.

Ad esempio, i prezzi sono aumentati all'inizio di maggio 2021 solo per scendere del 40% nello stesso mese. I prezzi Criptovaluta sono aumentati ancora una volta, raggiungendo il picco a novembre 2021, solo per scendere precipitosamente nel corso del 2022. Bitcoin, ad esempio, ha raggiunto più di 65.000 $ USA a novembre 2021 solo per perdere circa il 70% del suo valore entro settembre 2022.

Le attuali condizioni di mercato sono diventate note come "inverno Cripto ". In che modo i professionisti della finanza possono supportare l'interesse dei clienti per gli investimenti in questa classe di attività attraverso questa volatilità?

Noè Billick, Partner - Direttore di regolamentazione, fondi e conformità daRennoco & Co. studio legale condivide il suo punto di vista, maturato lavorando con società finanziarie, su come i consulenti possono assolvere ai propri doveri fiduciari nei confronti dei clienti in questo contesto in continua evoluzione.

–S.M.

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In che modo l'attuale panorama normativo Cripto influisce sui doveri fiduciari?

Nel corso degli ultimi cinque anni, investire in criptovalute si è evoluto da un'attività marginale piena di rischi a una pratica molto più diffusa. Nella mia pratica legale lavoro regolarmente con consulenti e gestori di portafoglio e la grande maggioranza dei professionisti degli investimenti con cui parlo mi ha detto che i loro clienti chiedono sempre più informazioni sugli investimenti in Criptovaluta .

I consulenti devono essere consapevoli dei rischi e dei benefici dell'investimento in Criptovaluta, sia da una prospettiva aziendale che per rispettare i propri doveri fiduciari. In parole povere, i consulenti che non riescono a discutere in modo intelligente del posto della Criptovaluta nel portafoglio di investimenti complessivo di un cliente stanno rendendo un disservizio ai loro clienti e stanno mettendo a rischio se stessi.

I consulenti sono professionisti. Come ogni professionista, i consulenti devono continuamente ampliare il loro bagaglio di conoscenze professionali per soddisfare i loro obblighi professionali in corso. Mentre la decisione di aggiungere Criptovaluta a un portafoglio dipende ancora dalla considerazione delle circostanze generali del cliente, i consulenti non possono più ignorare questa classe di attività.

Già a marzo 2021 (una vita nel settore Cripto ) il Global Investment Committee di Morgan Stanley Wealth Management ha pubblicato un rapporto intitolato "The Case for Criptovaluta As an Investable Asset Class in a Diversified Portfolio". Da allora il mercato è maturato, consentendo ai fornitori di servizi (inclusi i depositari e gli exchange) di perfezionare le proprie offerte e, in molti casi, di diventare entità regolamentate.

Nel marzo 2022, il Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti (DOL) ha emesso il Compliance Assistance Release No. 2022-01, che ha avvertito i fiduciari del piano 401(k) di "esercitare estrema cautela" quando prendono in considerazione l'aggiunta di criptovalute ai portafogli dei clienti. La guida ha identificato cinque aree di preoccupazione, ovvero:

1) Natura speculativa e volatile degli investimenti in Cripto ;

2) La difficoltà per i partecipanti al piano di prendere decisioni informate;

3) Problemi di custodia e tenuta dei registri;

4) Problemi di valutazione; e

5) L'evoluzione del contesto normativo.

Dal mio punto di vista, queste considerazioni dovrebbero essere preminenti nella mente di qualsiasi professionista finanziario che fornisca consulenza in relazione alle criptovalute, che si tratti di considerare l'ERISA, al di fuori di tale quadro legislativo negli Stati Uniti o a nord del confine.

La buona notizia è che il settore sta progredendo su tutti i fronti. Sebbene le Cripto siano ancora speculative, informazioni più dettagliate sulle qualità dei diversi token consentono ai consulenti di acquisire una comprensione più sfumata dei fattori che rendono alcune monete più o meno attraenti di altre. Queste informazioni consentono inoltre ai singoli investitori di comprendere le Cripto come una classe di attività, piuttosto che come un tipo di investimento speculativo da biglietto della lotteria (o, per usare una terminologia più moderna, uno "YOLO"). Anche la custodia e la tenuta dei registri sono maturate, con fornitori di servizi regolamentati che emergono su entrambi i lati del confine. Man mano che i Mercati diventano più liquidi e trasparenti, la valutazione diventa meno preoccupante, soprattutto con i token più scambiati. Infine (e sebbene ciò sia stato dolorosamente lento ad accadere) l'ambiente normativo si sta evolvendo. L'ambiente normativo canadese è presumibilmente più maturo rispetto agli Stati Uniti (dovuto, in gran parte, al crollo precoce e di alto profilo di QuadrigaCX con sede in Canada), ma i regolatori americani stanno rapidamente recuperando terreno.

La prova definitiva dell'integrazione della Criptovaluta come classe di asset investibile è l'approvazione di prodotti e servizi regolamentati. Il primo prospetto di fondo Cripto accettato da un'autorità di regolamentazione dei titoli nordamericana è stato nel 2019, quando la Ontario Securities Commission ha approvato un ETF Bitcoin gestito da 3iQ, un leader canadese negli investimenti in Criptovaluta . Nel luglio 2023, la Securities and Exchange Commission statunitense ha annunciato di aver accettato le domande per creare fondi spot Bitcoin negoziati in borsa da sei società, tra cui BlackRock, Bitwise, VanEck, WisdomTree, Fidelity e Invesco. Le Cripto possono anche essere acquistate direttamente tramite un numero qualsiasi di piattaforme di trading regolamentate. E sebbene inappropriati per la maggior parte degli investitori al dettaglio, i prodotti derivati ​​Cripto sono disponibili per investitori sofisticati. Con questi sviluppi significativi non c'è più alcun dubbio che i consulenti, nell'adempimento dei loro doveri fiduciari, debbano essere in grado di fornire consulenza in modo intelligente e responsabile in merito agli investimenti in Criptovaluta .

Noah Billick è un partner di Renno & Co., uno studio legale specializzato in diritto Cripto e blockchain, dove dirige la pratica normativa dello studio. Questo articolo è fornito solo a scopo informativo e non è una consulenza legale.

-Noè Billick, Partner - Direttore di regolamentazione, fondi e conformità, Renno & Co

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D: Quali sono le vostre infrastrutture che consentono l'investimento in Cripto e quali sono i vantaggi?

R: In quanto società di gestione di capitali privati ​​che svolge molti ruoli, tra cui Discretionary Portfolio Manager, forniamo una struttura in cui il cliente possiede direttamente la Cripto e i fondi e le monete non passano attraverso la nostra società. Per fare ciò, mettiamo il capitale e le monete in conti intestati a ogni individuo o azienda con depositari. I nostri clienti vogliono possedere direttamente la risorsa, cosa che non possono fare con ETF e altri fondi.

In qualità di consulente, abbiamo il mandato di soddisfare gli interessi dei nostri clienti in questo spazio. La società è responsabile della selezione delle Cripto , nonché della scelta degli exchange e della definizione dei contratti con i depositari che soddisfano i requisiti richiesti.

Come per altri investimenti, ci assicuriamo di soddisfare i requisiti fiscali e di rendicontazione per questa attività.

–Daniele Frereault, CFA, Capitale Platino

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