Mineradores de Bitcoin foram esmagados pelo inverno Cripto . 2023 pode trazer mais dor

O setor de mineração começou 2022 com força, com o que parecia ser capital suficiente para se expandir, mas os altos preços da energia, a competição crescente por blocos de Bitcoin e um mercado em baixa atingiram os mineradores, eliminando aqueles com alta alavancagem.

O setor foi abalado por falências e inadimplências de empréstimos, e o ano que vem provavelmente trará ainda mais dor, já que as mineradoras lutam para reforçar seus balanços e operações. Mas também apresentará uma oportunidade para aqueles em posição de comprar ativos, bem como para aqueles que podem melhorar suas margens com novas inovações.

A CoinDesk conversou com alguns dos principais executivos e analistas da mineração de Bitcoin para revisar o ano passado e prever tendências para 2023. Veja o que eles disseram.

O crescimento T veio em 2022

Participantes do setor dizem que muito dinheiro foi gasto no ano passado para aumentar a taxa de hash, uma medida do poder de computação na rede Bitcoin , mas que, em muitos casos, esses investimentos T valeram a pena, pois as empresas se endividaram para Finanças o crescimento, apenas para ver a economia da mineração de Cripto desmoronar.

“Muitos mineradores agiram de forma muito determinística”, projeta o Bitcoin (BTC) atingiria US$ 100.000 e nem mesmo considerando que o preço cairia abaixo de US$ 20.000, disse Juri Bulovic, chefe de mineração de Cripto e apostandoempresa Foundry, que é propriedade da empresa controladora da CoinDesk, Digital Currency Group.

Com a queda nos preços do Bitcoin , muitas empresas tiveram dificuldades para cumprir com suas obrigações de dívida.

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"T há muitas maneiras de materializar financeiramente esses planos. Ou ONE vende Bitcoin, se toma dívidas emprestadas ou se emite ações. Quando vender Bitcoin minerado mal era o suficiente para cobrir OpEx (despesas operacionais), muitos optaram por financiamento de dívida, pois o mercado de ações esfriou", disse Wolfie Zhao, chefe de pesquisa da TheMinerMag, o braço de dados e pesquisa da consultoria de mineração BlocksBridge.

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Por outro lado, os credores estavam otimistas demais.

"Muitos não conseguiram avaliar adequadamente os riscos associados a esses empréstimos garantidos por plataformas de mineração, já que este é o primeiro ciclo em que tais empréstimos foram concedidos", observou Bulovic.

Alguns mineradores viram sua relação dívida/patrimônio líquido, uma medida que mostra a alavancagem financeira de uma empresa, mais que triplicar no terceiro trimestre, de acordo com dados do TheMinerMag.

Não é de surpreender que as mineradoras que tinham altos índices de dívida em relação ao patrimônio líquido, como a CORE Scientific (CORZ), a Greenidge Generation (GREE) e a Stronghold Digital Mining, tenham tido que pedir falência ou reestruturar suas obrigações de dívida.

Gestão de cobertura e tesouraria

Muitos mineradores também não conseguiram proteger seus riscos contra a queda do preço do Bitcoin .

“Os mineradores de Bitcoin têm muito a Aprenda com as indústrias tradicionais de produção de commodities, como petróleo e GAS. Em vez de usar instrumentos financeiros para aumentar sua exposição longa ao petróleo, os produtores de petróleo protegem sua exposição vendendo futuros de petróleo. Esperançosamente, esse mercado em baixa inspirará os mineradores a diminuir seu risco de preço de Bitcoin por meio de um gerenciamento de risco mais sofisticado,” Jaran Mellerud,disse um analista da Luxor Technologies, uma provedora de serviços de mineração de bitcoin.Luxor abriu uma mesa de derivativospara vender produtos de hedge para mineradores em outubro, embora a ideia de hedge com derivativos já tivesse começado a se espalhar entre os mineradores à medida que o mercado mais amplo desmoronava.

"Eu realmente acho que os investidores querem duas coisas – eles querem transparência e querem previsibilidade – e é isso que o hedge traz para um minerador", disse Chris Bae, fundador e CEO da empresa de negociação de ativos digitais Enhanced Digital Group. A empresa de Bae fornece produtos de hedge para mineradores que estão tentando implementar estratégias de gerenciamento de risco. Outras empresas, como a empresa de serviços financeiros focada em criptomoedas Galaxy Digital e a plataforma de gerenciamento de ativos digitais Metalpha, sediada em Cingapura, também estão fornecendo serviços de hedge para mineradores.

Zhao, do TheMinerMag, destacou que T foi apenas o excesso de alavancagem que levou alguns mineradores à ruína, mas também a falta de gestão de tesouraria.

"Se a CORE estivesse vendendo metade de seus Bitcoin minerados todo mês e mantendo o restante desde janeiro de 2021, provavelmente T estaria tão problemática quanto está agora, embora ainda tivesse alguns K [milhares] de BTC em seu balanço para capturar o lado positivo de longo prazo", disse ele, referindo-se à CORE Scientific, uma mineradora que entrou com pedido de falência em dezembro.

Em vez disso, o maior minerador do mundo por hashrate esperou "até maio, quando a dor do mercado começou a realmente aparecer" para começar a vender seus ativos digitais acumulados, disse Zhao.

Mineradores que tinham uma alta proporção de dívida em relação à sua produção de Bitcoin se viram em dificuldades.

“Cinco das seis empresas com as maiores dívidas líquidas por BTC minerado tiveram algum nível de reestruturação desde o segundo semestre deste ano, com exceção da Marathon Digital Holdings”, disse Zhao.

O analista acha que a Marathon contrariou a tendência em parte porque a empresa de mineração levantou US$ 750 milhões no ano passado em notas conversíveis sem garantia com uma taxa de cupom de 1%. A CORE Scientific, por outro lado, levantou US$ 500 milhões em notas conversíveis garantidas com uma taxa de 10%.

A Marathon também está trabalhando para reduzir suas obrigações de dívida, disse a empresa ao CoinDesk.

Mais dor pela frente

Ainda assim, Jaime Leverton, CEO da mineradora canadense Hut 8 (HUT), prevê que o pior ainda está por vir em termos de capitulação e falências, principalmente no primeiro semestre de 2023, e ela não tem certeza se o alívio virá no segundo semestre.

Vera, da Luxor, disse que espera que muitas empresas se tornem privadas, dizendo que as empresas podem ganhar eficiência hospedando e executando máquinas.

Mas Fiorenzo Manganiello, fundador da Cowa, uma empresa de mineração e financiamento de risco, disse que os compradores podem se sair melhor simplesmente comprando Bitcoin em vez de lidar com os aborrecimentos de possuir e operar máquinas.

Para o resto do grupo, o ano LOOKS ser um ano de sobrevivência e recuperação.

“A menos que vejamos um mercado de alta em grande escala, o que duvido que veremos, as mineradoras usarão 2023 para fortalecer seus balanços e melhorar suas eficiências operacionais. As maiores tendências do ano serão a minimização de custos e a redução da dívida”, disse Mellerud.

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Luta pelo poder

Em 2023, os mineradores não só terão que encontrar as melhores ofertas de energia, mas também ser criativos sobre como podem reduzir seus custos ou gerar receita ajustando seu consumo e fornecimento de energia, dizem especialistas do setor.

À medida que as margens continuam a comprimir, os mineradores terão que analisar como podem participar de “programas de resposta à demanda”, ou seja, vender energia de volta para a rede em momentos de alta demanda, bem como recapturar calor de plataformas de mineração e usar energia retida, disse Bulovic. “Os mineradores que têm uma compreensão real dos processos, políticas, regulamentações e conhecimento técnico dessas indústrias adjacentes ganharão uma vantagem sobre os outros mineradores”, disse ele.

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A mineração de Cripto está se tornando uma parte maior da indústria de energia e, até o final de 2023, mais empresas precisarão ser integradas verticalmente, com sua própria fonte de energia para “manter uma operação estável de longo prazo, como reduzindo pela metade está apenas chegando mais perto”, de acordo com Daniel Jogg, CEO da Enerhash, uma empresa sediada na Hungria que administra data centers de blockchain. Halving é quando o número de Bitcoin minerados por bloco cai em 50%.

Outra lição relacionada à importância de gerenciar custos de energia é sobre hospedagem, o modelo de negócios no qual as empresas geram receita para possuir e operar a infraestrutura. “Altos preços de energia e baixos preços de Bitcoin têm sido particularmente difíceis para esse modelo”, disse Zach Bradford, CEO da mineradora de Cripto CleanSpark (CLSK).

A Compute North, a primeira grande empresa do setor a falir, era principalmente uma empresa de hospedagem. A CORE Scientific também estava perdendo dinheiro em seu negócio de hospedagem – cerca de US$ 10 milhões no terceiro trimestre.

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Empresas de mineração como Digihost Tecnologia (DGHI), Greenidge Generation e Argo Blockchain (ARBK), que dependiam de GAS natural ou da rede elétrica para obter energia, viram seus custos dispararem no terceiro trimestre, de acordo com dados do TheMinerMag.

A tendência do custo por Bitcoin produzido ao longo do ano “LOOKS muito similar ao aumento médio do preço de energia residencial nos EUA este ano. A média do custo de produção de todas as principais empresas de mineração por BTC minerado aumentou 7% no Q3 em comparação ao Q1”, disse Zhao.

Nova Tecnologia

À medida que os mineradores tentam se tornar mais eficientes e reduzir os custos de energia, eles podem acabar tomando um caminho contraintuitivo – underclocking de máquinas de mineração. Essa é a prática de “reduzir o consumo de energia e a taxa de hash total para melhorar a eficiência energética”, que é “uma das melhores e mais prontamente disponíveis tecnologias” para melhorar a eficiência e controlar os custos, disse Ben Gagnon, diretor de mineração da mineradora canadense Bitfarms (BITF).

Tecnologias emergentes como imersão e resfriamento hidráulico também estão se tornando mais populares, mas não se sabe se os mineradores as implementarão em escala no futuro devido a preocupações com custos.

O resfriamento por imersão envolve a submersão de máquinas de mineração em um tanque de fluido, enquanto o resfriamento hidráulico envolve uma nova geração de equipamentos de mineração,que são fortemente promovidos pela Bitmain, o maior fabricante de equipamentos para máquinas de mineração do mundo. As máquinas hidrelétricas têm tubos colocados perto dos chips. Fluidos passam por esses tubos, retirando calor da máquina. Essas plataformas exigem uma infraestrutura especial para funcionar e, muitas vezes, para tratar a água de forma que ela T degrade os tubos ao longo do tempo.

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“Embora a atual economia da mineração tenha desincentivado os mineradores de experimentar essas novas tecnologias, esperamos ainda ver progresso em 2023 para avançar a Tecnologia e reduzir custos”, disse Bulovic, da Foundry.

Aydin Kilic, presidente e diretor de operações da mineradora de Cripto canadense Hive Blockchain (HIVE), elogiou os Hive Buzzminers, uma nova plataforma de mineração construída usando O tão aguardado chip Blocksale da Intel (INTC). Essas máquinas de mineração serão os primeiros mineradores ASIC (circuito integrado específico de aplicação) implantados por qualquer uma das principais empresas públicas de mineração de Cripto e projetados internamente, disse ele.

A evolução da geografia da mineração

O ano passado começou com uma centralização notável da taxa de hash da mineração de Bitcoin nos EUA. Em janeiro, os EUA foram responsáveis ​​por cerca de 38% do poder de computação no blockchain do Bitcoin , e o Canadá quase 7%, de acordo com o Centro de Finanças Alternativas da Universidade de Cambridge. No ano que vem, essa tendência pode ser quebrada. Mellerud, da Luxor, e o diretor de operações Ethan Vera esperam que os mineradores migrem para a América do Sul, Oriente Médio e Sudeste Asiático porque essas regiões têm eletricidade mais barata.

Leverton, da Hut 8, disse que essa descentralização é sua "esperança", já que o Bitcoin deve ser uma rede distribuída, não agregada em uma jurisdição específica, embora ela tenha notado que a instabilidade política pode ser um obstáculo em alguns países.

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Preocupações ambientais

Muitos lugares estão preocupados com o uso de energia da mineração de Bitcoin e seu impacto nas comunidades locais e, em 2022, começaram a estabelecer limites.

No ano passado, o estado de Nova York promulgou umamoratória de dois anos sobre novas operações de mineração de Bitcoin , os legisladores nos EUA estão visando o uso de energia da indústria, serviços públicos em três províncias canadenses têmparou de aprovar novas conexões de mineração de Bitcoin com a rede e um projeto de lei está sendo considerado no Cazaquistãoque limitará a energia disponível para os mineradores.

Especialistas do setor disseram que T esperam nenhuma regulamentação em nível federal nos EUA ou Canadá no próximo ano, mas governos locais ou estaduais podem continuar a impor restrições ao setor.

Gagnon, da Bitfarms, vê essa regulamentação em pequena escala como um importante campo de testes para quaisquer leis federais que venham a ser adotadas nos próximos anos.

Vera, no entanto, alertou que a moratória definida pelo estado de Nova York “estabelece um precedente desafiador” para o resto dos EUA para expansão de novas fazendas de mineração. Novos desenvolvimentos de locais em estados controlados por democratas provavelmente serão alvos de regulamentação, disse ele.

Mellerud disse que na Europa, os reguladores da União Europeia serão “mais agressivos com os mineradores de Bitcoin em 2023”.

À medida que o continente “luta contra sua crise energética, indústrias de uso intensivo de energia, como as mineradoras de Bitcoin, tornam-se bodes expiatórios naturais que os reguladores poderiam visar para marcar algum ponto político barato”, disse ele.

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