Le opzioni ETF di BlackRock Bitcoin prepareranno il terreno per Rally"Gamma Squeeze" simile a GameStop, prevede Bitwise

• Le opzioni legate all'ETF spot Bitcoin di BlackRock (IBIT) potrebbero preparare il terreno per una volatilità al rialzo guidata da una compressione gamma simile a quella del GME in BTC.
• Amberdata sostiene che, nel lungo periodo, la propensione degli istituti a privilegiare strategie volte a generare rendimento potrebbe attenuare la volatilità.

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ONE degli sviluppi più entusiasmanti della scorsa settimana è stato il via libera della Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense all'approvazione e alla quotazione delle opzioni con regolamento fisico legate all'ETF spot Bitcoin

di BlackRock, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT).

C'è consenso sul fatto che le opzioni IBIT, che devono ancora ricevere il via libera dalla Options Clearing Corporation (OCC) e dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC), aiuteranno ulteriormente ad attrarre istituzioni sul mercato Cripto . La comunità Cripto , tuttavia, sembra divisa su come ciò influenzerebbe la volatilità del mercato Bitcoin .

Secondo Bitwise Asset Management, il gamma squeeze, ovvero un rapido Rally dei prezzi catalizzato dalle dinamiche del mercato delle opzioni, potrebbe diventare una caratteristica del mercato Bitcoin dopo il debutto delle opzioni IBIT.

Compressione gamma

Per comprendere il gamma squeeze, i lettori devono sapere come funzionano le opzioni. Le opzioni sono derivati che danno all'acquirente il diritto di acquistare o vendere l'attività sottostante a un prezzo prestabilito in una data specifica o prima di essa. Un'opzione call dà il diritto di acquistare e rappresenta una scommessa rialzista sul mercato, mentre un'opzione put rappresenta una scommessa ribassista.

Il gamma delle opzioni è una metrica che misura come il delta di un'opzione, ovvero la sensibilità del prezzo di un'opzione ai movimenti dell'attività sottostante, cambia per ogni variazione di 1 $ nel prezzo dell'attività sottostante.

Quando gli investitori acquistano molte opzioni call, anticipando un Rally dei prezzi, i market maker, che sono tenuti a mantenere un'esposizione netta neutrale al mercato, finiscono dall'altra parte della transazione, detenendo grandi quantità di posizioni call corte, spesso chiamate esposizione gamma corta. In quanto tali, acquistano l'attività sottostante mentre il mercato si riprende perché sono obbligati a consegnare l'attività sottostante all'acquirente dell'opzione call.

L'attività di copertura esercita una pressione al rialzo sul prezzo spot, provocando un forte Rally, come ONE delle azioni del rivenditore americano di videogiochi GameStop (GME) nel 2021.

Secondo Jeff Park, responsabile delle strategie alpha e gestore di portafoglio presso Bitwise Asset Management, le opzioni IBIT, che offrono una leva finanziaria regolamentata su un BTC con offerta limitata, attireranno una solida domanda istituzionale di opzioni call, preparando il terreno per una compressione gamma.

"Le opzioni Bitcoin hanno una vanna negativa: man mano che lo spot sale, aumenta anche la volatilità, il che significa che il delta aumenta ancora più velocemente. Quando i dealer [market maker] che sono short gamma coprono questo (gamma squeeze), il caso di Bitcoin diventa esplosivamente ricorsivo. Un ulteriore rialzo porta a un ulteriore rialzo poiché i dealer sono costretti a KEEP ad acquistare a prezzi più alti. Una vanna gamma squeeze negativa agisce come un razzo di rifornimento", ha detto Park su X.

Park ha spiegato che le opzioni IBIT elimineranno il "rischio jump-to-default (JTD)" che ha tenuto a bada le istituzioni, consentendo all'esposizione nozionale sintetica Bitcoin di crescere esponenzialmente. JTD si riferisce al rischio di un'emissione o di una controparte che diventa improvvisamente inadempiente prima che il mercato possa adeguarsi al rischio aumentato.

Si aspetta che gli investitori saranno fortemente propensi a preferire opzioni call out-of-the-money di lunga durata (con strike più elevato) una volta che le opzioni saranno attive.

"Con le opzioni Bitcoin , gli investitori possono ora fare scommesse di allocazione del portafoglio basate sulla durata, specialmente per orizzonti a lungo termine. Ci sono buone probabilità che possedere call OTM a lunga scadenza come spesa premium darà agli investitori più vantaggi per il loro denaro rispetto a una posizione completamente garantita che potrebbe scendere dell'80% nello stesso periodo", ha affermato Park.

Durante un'intervista con CoinDesk, il responsabile della ricerca per l'Europa di Bitwise Asset Management, André Dragosch, ha espresso Opinioni simile, affermando: "La conseguenza di ciò sarebbe un picco dei prezzi simile a quello che abbiamo visto con GME, che è simile a uno 'short squeeze' nei futures".

Dragosch ha aggiunto che la volatilità al rialzo derivante dal cosiddetto gamma squeeze potrebbe essere più pronunciata a causa del fatto che l'offerta di bitcoin è limitata a 21 milioni BTC.

L'altro lato della storia

Secondo Greg Magadini, direttore dei derivati ​​di Amberdata, la gamma squeeze potrebbe essere osservata se una tempesta rialzista perfetta, caratterizzata dalla vittoria del candidato repubblicano Donald Trump alle prossime elezioni statunitensi e dai tagli dei tassi della Fed, attanagliasse i Mercati. Tuttavia, nel lungo periodo, una maggiore partecipazione istituzionale tramite l'ETF e le opzioni ETF probabilmente smorzerebbe la volatilità.

"I flussi istituzionali, in particolare, sono anticiclici. I gestori di portafoglio tendono a ridurre l'esposizione tramite ribilanciamento trimestrale, vendendo asset in apprezzamento quando il Bitcoin si riprende troppo", ha affermato Magadini nella newsletter settimanale condivisa con CoinDesk.

La volatilità realizzata o storica di Bitcoin è in calo da quando il Chicago Mercantile Exchange ha quotato i future Bitcoin nel dicembre 2017, aprendo le porte alle istituzioni tradizionali per esporsi alla Criptovaluta.

Inoltre, secondo Magadini, i flussi istituzionali tramite opzioni IBIT potrebbero attenuare la volatilità implicita o prevista al rialzo di Bitcoin.

"Un altro effetto ben noto di questi flussi è il loro impatto sulla volatilità implicita. Le istituzioni acquistano put protettivi e vendono covered call, il che smorza la volatilità implicita al rialzo", ha osservato Magadini.

La volatilità implicita, o le aspettative degli investitori sul grado di turbolenza dei prezzi in un periodo specifico, è influenzata dalla domanda di opzioni. La volatilità implicita al rialzo aumenta quando gli investitori acquistano call e viceversa.

Gli investitori sofisticati utilizzano la strategia covered call per generare reddito aggiuntivo in aggiunta ai loro investimenti in ETF,come osservatonel mercato dell'oro. La strategia prevede la vendita di un'opzione call ETF con strike più elevato e l'intascare il premio (prezzo dell'opzione) mantenendo una posizione lunga nell'ETF. La gamba corta esercita una pressione al ribasso sulla volatilità implicita.

I trader Cripto sono stati impostazione di covered call tramite le opzioni Bitcoin di Deribit, determinando una minore volatilità implicita negli ultimi anni.

"Man mano che la proprietà istituzionale cresce, il loro comportamento ha un impatto maggiore. Ciò significa che, in ultima analisi, l'adozione istituzionale porta a una minore volatilità in Bitcoin. Questa è semplicemente una continuazione del chiaro declino strutturale della volatilità di Bitcoin", ha riassunto Magadini.