BlackRock Bitcoin ETF Options to Set Stage para sa GameStop-Like 'Gamma Squeeze' Rally, Bitwise Predicts

• Ang mga opsyon na nakatali sa spot Bitcoin ETF (IBIT) ng BlackRock ay maaaring magtakda ng yugto para sa isang GME-like gamma squeeze-led upside volatility sa BTC.
• Sinabi ni Amberdata sa katagalan, ang pagkiling ng mga institusyon para sa mga diskarte sa pagbuo ng ani ay maaaring magpapahina sa pagkasumpungin.

---

Ang ONE sa mga kapana-panabik na pag-unlad mula noong nakaraang linggo ay ang pagtango ng US Securities and Exchange Commission (SEC) para sa pag-apruba at paglilista ng mga opsyon na pisikal na naayos na nakatali sa spot Bitcoin

ETF ng BlackRock, ang iShares Bitcoin Trust (IBIT).

Mayroong pinagkasunduan na ang mga opsyon sa IBIT, na kailangan pa ring lagyan ng greenlight ng Options Clearing Corporation (OCC) at ng Commodity Futures Trading Commission (CFTC), ay higit pang makakatulong sa paghila ng mga institusyon sa Crypto market. Ang komunidad ng Crypto , gayunpaman, ay tila nahati sa kung paano ito makakaapekto sa pagkasumpungin ng merkado ng Bitcoin .

Bawat Bitwise Asset Management, ang gamma squeeze, isang mabilis na Rally ng presyo na na-catalyzed ng dynamics ng mga pagpipilian sa merkado, ay maaaring maging isang tampok ng merkado ng Bitcoin kasunod ng debut ng mga opsyon sa IBIT.

Pisil ng gamma

Upang maunawaan ang gamma squeeze, dapat malaman ng mga mambabasa kung paano gumagana ang mga opsyon. Ang mga opsyon ay mga derivative na nagbibigay-daan sa mamimili ng karapatang bilhin o ibenta ang pinagbabatayan na asset sa isang paunang natukoy na presyo sa o bago ang isang partikular na petsa. Ang isang call option ay nagbibigay ng karapatang bumili at kumakatawan sa isang bullish bet sa market, habang ang isang put option ay kumakatawan sa isang bearish na taya.

Ang Options gamma ay isang sukatan na sumusukat kung paano nagbabago ang delta ng isang opsyon, o ang sensitivity ng presyo ng opsyon sa mga paggalaw sa pinagbabatayan na asset, para sa bawat $1 na paggalaw sa pinagbabatayan na presyo ng asset.

Kapag ang mga mamumuhunan ay bumili ng maraming mga opsyon sa pagtawag, na naghihintay ng isang Rally ng presyo , ang mga gumagawa ng merkado, na inatasang magpanatili ng netong neutral na pagkakalantad sa merkado, ay napupunta sa kabilang panig ng kalakalan, na may hawak na malaking halaga ng mga posisyon sa maikling tawag, na kadalasang tinatawag na maikling pagkakalantad sa gamma. Dahil dito, binibili nila ang pinagbabatayan na asset habang nagra-rally ang market dahil obligado silang ihatid ang pinagbabatayan na asset sa mamimili ng call option.

Ang aktibidad ng hedging ay naglalagay ng pataas na presyon sa presyo ng lugar, na nagdudulot ng matinding Rally, tulad ng ONE bahagi ng American video game retailer na GameStop (GME) noong 2021.

Ayon kay Jeff Park, pinuno ng alpha strategies at portfolio manager sa Bitwise Asset Management, ang mga opsyon ng IBIT, na nag-aalok ng regulated leverage sa isang supply-constrained BTC, ay kukuha ng solidong institusyonal na demand para sa mga tawag, na nagtatakda ng yugto para sa gamma squeeze.

" May negatibong vanna ang mga opsyon sa Bitcoin : habang tumataas ang spot, tumataas din ang volatility, ibig sabihin, mas mabilis na tumataas ang delta. Kapag ang mga dealers [market makers] na short gamma hedge ito (gamma squeeze), ang kaso ng bitcoin ay nagiging explosively recursive. Ang mas maraming upside ay humahantong sa mas mataas na upside habang ang mga dealers ay napipilitang KEEP na bumili sa mas mataas na presyo.

Ipinaliwanag ni Park na ang mga opsyon ng IBIT ay aalisin ang "jump-to-default (JTD) na panganib" na nagpapanatili sa mga institusyon sa bay, na nagpapahintulot sa Bitcoin synthetic notional exposure na lumago nang husto. Ang JTD ay tumutukoy sa panganib ng isang isyu o katapat na biglang mag-default bago makapag-adjust ang market para sa tumaas na panganib.

Inaasahan niya ang isang malakas na pagkiling ng mamumuhunan para sa mas mahabang tagal ng mga tawag na wala sa pera (mas mataas na strike) kapag naging live ang mga opsyon.

"Gamit ang mga pagpipilian sa Bitcoin , ang mga mamumuhunan ay maaari na ngayong gumawa ng duration-based na portfolio allocation bets, lalo na para sa mga pangmatagalang abot-tanaw. Mayroong isang magandang pagkakataon na ang pagmamay-ari ng mga pangmatagalang tawag sa OTM bilang premium na paggasta ay magbibigay sa mga mamumuhunan ng mas maraming bang para sa kanilang pera kaysa sa isang ganap na collateralized na posisyon na maaaring bumaba ng 80% sa parehong panahon," sabi ni Park.

Sa isang panayam sa CoinDesk, ang pinuno ng pananaliksik sa Europe ng Bitwise Asset Management, si André Dragosch, ay nagpahayag ng katulad na Opinyon, na nagsasabing, "Ang kahihinatnan nito ay isang pagtaas ng presyo na katulad ng nakita natin sa GME, na katulad ng isang "maikling pagpisil" sa mga hinaharap."

Idinagdag ni Dragosch na ang upside volatility mula sa tinatawag na gamma squeeze ay maaaring maging mas malinaw dahil sa ang katunayan na ang supply ng bitcoin ay nalimitahan sa 21 milyong BTC.

Ang kabilang panig ng kuwento

Ayon kay Greg Magadini, direktor ng mga derivatives sa Amberdata, ang gamma squeeze ay makikita kung ang isang perpektong bullish storm, na nailalarawan ng pagkapanalo ng kandidatong Republikano na si Donald Trump sa paparating na halalan sa US at mga pagbawas sa rate ng Fed, ay humahawak sa mga Markets. Gayunpaman, sa paglipas ng mahabang panahon, ang pagtaas ng paglahok ng institusyonal sa pamamagitan ng mga opsyon sa ETF at ETF ay malamang na magpapahina sa pagkasumpungin.

"Ang mga daloy ng institusyon, sa partikular, ay kontra-cyclical. Ang mga tagapamahala ng portfolio ay may posibilidad na bawasan ang pagkakalantad sa pamamagitan ng quarterly rebalancing, pagbebenta ng pinahahalagahan na mga asset kapag masyadong nag-rally ang Bitcoin ," sabi ni Magadini sa lingguhang newsletter na ibinahagi sa CoinDesk.

Ang natanto o makasaysayang pagkasumpungin ng Bitcoin ay nagte-trend na mas mababa mula noong nakalista ang Chicago Mercantile Exchange ng mga futures ng Bitcoin noong Disyembre 2017, na nagbubukas ng mga pinto para sa mga tradisyonal na institusyon na kumuha ng exposure sa Cryptocurrency.

Bukod pa rito, ang mga institutional na daloy sa pamamagitan ng mga opsyon ng IBIT ay maaaring magpabagabag sa upside-implied o inaasahang volatility ng Bitcoin, ayon kay Magadini.

"Ang isa pang kilalang epekto ng mga daloy na ito ay ang kanilang epekto sa ipinahiwatig na pagkasumpungin. Ang mga institusyon ay bumibili ng mga proteksiyon na inilalagay at nagbebenta ng mga sakop na tawag, na nagpapahina sa nakabaligtad na implied volatility," sabi ni Magadini.

Ang ipinahiwatig na pagkasumpungin, o mga inaasahan ng mga mamumuhunan para sa antas ng kaguluhan ng presyo sa isang partikular na panahon, ay naiimpluwensyahan ng demand para sa mga opsyon. Lumalaki ang upside implied volatility kapag bumili ang mga investor ng mga tawag at vice versa.

Ang mga sopistikadong mamumuhunan ay gumagamit ng sakop na diskarte sa pagtawag upang makabuo ng karagdagang kita sa ibabaw ng kanilang mga hawak na ETF, gaya ng naobserbahan sa pamilihan ng ginto. Kasama sa diskarte ang pagbebenta ng mas mataas na strike na opsyon sa pagtawag sa ETF at pagbulsa ng premium (presyo ng opsyon) habang humahawak ng mahabang posisyon sa ETF. Ang maikling binti ay naglalagay ng pababang presyon sa ipinahiwatig na pagkasumpungin.

Ang mga mangangalakal ng Crypto ay naging pagse-set up ng mga sakop na tawag sa pamamagitan ng mga pagpipilian sa Bitcoin ng Deribit, na humahantong sa mas mababang ipinahiwatig na pagkasumpungin sa nakalipas na ilang taon.

"Habang lumalaki ang pagmamay-ari ng institusyon, ang kanilang pag-uugali ay may mas malaking epekto. Nangangahulugan ito na, sa huli, ang pag-aampon ng institusyon ay humahantong sa mas mababang pagkasumpungin sa Bitcoin. Ito ay isang pagpapatuloy lamang ng malinaw na pagbaba ng istruktura sa pagkasumpungin ng Bitcoin," pagbubuod ni Magadini.