Con l'aggravarsi della crisi, Bitcoin tornerà a essere un bene rifugio

Osho Jha è un investitore, esperto di dati e dirigente di un'azienda tecnologica a cui piace trovare e analizzare set di dati unici per investire nei Mercati sia pubblici che privati.

La settimana del 9 marzo è stata un viaggio indipendentemente dal mercato in cui fai trading e investi. Mercati in rialzo, Mercati in ribasso, posizioni lunghe che subiscono drawdown, posizioni corte che vengono fermate sui rimbalzi intraday. Mentre il sentiment degli investitori sui Mercati era negativo, c'era anche un senso di confusione perché "non c'era nessun posto dove nascondersi" in termini di asset. È interessante notare che non ho ancora parlato con nessuno che abbia fatto una "vera strage" nel trading di quella settimana. Quelli che hanno avuto più successo sono quelli che sono passati dagli asset a USD/valuta forte e ora hanno molte opzioni su dove investire quel capitale.

Il 12 marzo,Bitcoin (BTC), che era già sceso da $ 9.200 a $ 7.700 e poi a $ 7.200 nei giorni precedenti, è crollato da $ 7.200 a $ 3.800 prima di risalire e stabilizzarsi tra $ 4.800 e $ 5.200. La mossa ha messo alla prova la determinazione dei rialzisti Bitcoin che si aspettavano che l'imminente dimezzamento continuasse a far salire il prezzo. Allo stesso modo, il sentimento verso il re Cripto e la principale valuta decentralizzata è crollato, con molti che hanno sottolineato il fallimento del bitcoin nell'essere una copertura in tempi difficili, qualcosa che è stato a lungo ritenuto scontato a causa della natura di "oro digitale" del Bitcoin. Io, tuttavia, credo che questi investitori si sbaglino nella loro analisi e che la natura di rifugio sicuro del Bitcoin continui.

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All'inizio di quella settimana, ho scritto unpost breve sui miei pensieri sul calo del BTC da $ 9.200 a $ 7.700. In esso, ho sottolineato che anche i prezzi dell'oro stavano subendo un calo insieme alle azioni e ai tassi. Il mio sospetto era che si stesse verificando una sorta di crisi di liquidità che avrebbe causato una svendita a cascata di asset. Ciò si è svolto più o meno esattamente come ONE si aspetterebbe, con tutti i Mercati in calo più avanti nella settimana e la Federal Reserve che è intervenuta con un'iniezione di liquidità per i Mercati a breve termine. Questa iniezione di liquidità includeva un'espansione della definizione di garanzia.

Mercati repo: il canarino nella miniera di carbone

Avendo lavorato sia nei tassi che nelle azioni, ho notato che i trader azionari tendono a ignorare i movimenti nei tassi e, sfortunatamente, è uno spreco di un segnale molto potente. In particolare, i movimenti "significativi" o "strani" nei Mercati a breve termine segnalano cambiamenti nelle esigenze di liquidità sottostanti per i partecipanti al mercato. Mentre i Mercati repo hanno molte complessità e dinamiche, ecco una panoramica generale di cosa fanno e come ONE potrebbero usare.

Per contestualizzare, un repo (accordo di riacquisto) è un prestito a breve termine, in genere overnight, in cui ONE parte vende titoli a un'altra e accetta di riacquistare tali titoli in una data futura NEAR a un prezzo più alto. I titoli fungono da garanzia e la differenza di prezzo tra la vendita iniziale e il riacquisto è il tasso repo, ovvero l'interesse pagato sul prestito. Un reverse repo è l'opposto di questo, ovvero ONE parte acquista titoli e accetta di rivenderli in seguito.

I Mercati repo svolgono due importanti funzioni per il mercato più ampio. La prima è che le istituzioni finanziarie come gli hedge fund e i broker-dealer, che spesso possiedono molti titoli e poco denaro, possono prendere in prestito da fondi del mercato monetario o fondi comuni che spesso hanno molto denaro.

Questa crisi di liquidità e il conseguente intervento governativo stanno gettando le basi per l’adozione di bitcoin come bene rifugio.

Gli hedge fund possono usare questo denaro per Finanza le operazioni e le negoziazioni quotidiane, e i fondi del mercato monetario possono guadagnare interessi sul loro denaro contante con un rischio minimo. Per lo più, i titoli usati come garanzia sono titoli del Tesoro USA.

La seconda funzione dei Mercati repo è che la Fed ha una leva per condurre la Politiche monetaria. Acquistando o vendendo titoli nel mercato repo, è in grado di iniettare o prelevare denaro dal sistema finanziario. Dalla crisi finanziaria globale, i Mercati repo sono diventati uno strumento ancora più importante per la Fed. Di sicuro, il crollo del 2008 è stato preceduto da strani movimenti nei Mercati repo, dimostrando quanto possa essere un buon indicatore del futuro repo.

La fragilità del nostro attuale sistema finanziario

Con le azioni vendute in movimenti sempre più ampi e i Mercati diventati più volatili, la Fed ha iniettato liquidità nei Mercati a breve termine. Mentre alcuni titoli affermano che la Fed ha speso 1,5 trilioni di dollari in una recente mossa per calmare i Mercati azionari, quei titoli sono un BIT' sensazionalistici e stanno cercando di equiparare le azioni della scorsa settimana al TARP (Troubled Asset Relief Program, che ha permesso alla Fed di acquistare debito tossico dai bilanci delle banche insieme alle azioni di dette banche). E lo dico da persona con pochissima fiducia nella Fed. Questo T è stato un salvataggio, ma una mossa per calmare i Mercati finanziari e il denaro ora fa parte dei Mercati repo, rendendolo un debito a breve termine.

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Facciamo un passo indietro e pensiamo a cosa significa: i Mercati a breve termine in cui le parti si scambiano garanzie molto liquide hanno avuto una crisi di finanziamento, il che implica che i partecipanti al mercato nel complesso T avevano liquidità o T volevano garanzie in cambio di liquidità e avevano bisogno dell'intervento della Fed per continuare a funzionare. Non c'è modo di considerare questo come un fatto positivo. Ciò spiegherebbe ampiamente i movimenti selvaggi e i rendimenti senza precedenti colpiti sull'intera curva dei rendimenti. A peggiorare le cose, questo non è un fenomeno nuovo. C'è stata una crisi di finanziamento anche a settembre 2019. È chiaro che i Mercati repo stanno lottando senza l'intervento della Fed.

Considerata la svendita a cui abbiamo assistito di recente e il colpo di scena nei Mercati dei Treasury, sospetto che alcuni fondi siano stati colti di sorpresa, soprattutto dal movimento dei futures sul petrolio, e non siano stati in grado di ottenere finanziamenti. Ciò ha portato a una vendita di asset per generare liquidità e poi a una cascata di vendite sui Mercati.

E che dire di BTC (e dell'oro)?

Per chiarire, KEEP a mettere "e oro" tra parentesi perché il commento si applica a entrambi i Mercati data la natura della loro offerta fissa. Considero BTC una versione migliore dell'oro in quanto è dimostrabilmente scarso, tra gli altri vantaggi. Tuttavia, l'oro ha innamorato l'umanità sin da... beh, dall'alba dell'umanità. Quindi, mentre penso che BTC sia l'opzione migliore, l'oro ha un posto nei portafogli non ancora pronti per le valute digitali.

Bitcoin ha avuto una brutta settimana, ripercorrendo gran parte dei guadagni del 2019 ma rimanendo positivo su base Y/Y (anche se è tornato a salire più di recente). Ecco gli aspetti positivi: Bitcoin e i tradizionali asset rifugio sono stati tutti venduti, Bitcoin ora viene scambiato a prezzi molto bassi su base USD e l'analisi fondamentale e la proposta di valore rimangono invariate. A causa della natura più recente e volatile di Bitcoin, i movimenti in questo mercato saranno naturalmente più estremi.

Lo status di porto sicuro rimane intatto

Si pensa che il Bitcoin abbia perso la sua natura di bene rifugio, ma questa crisi di liquidità e il conseguente intervento governativo stanno gettando le basi per l'adozione del bitcoin come bene rifugio.

È facile parlare di tesi a lungo termine e di altri "speranze" di fronte al più estremo recente calo di questo mercato nascente e ignorare il fatto che un TON di persone hanno perso un TON di soldi. Quindi prendiamo in considerazione la tesi a breve termine:

Un'analisi di "primo livello" concluderebbe che BTC è sceso mentre le azioni sono scese, e quindi non esiste una "riserva di valore", né funziona come un "porto sicuro". Non posso sottolineare quanto sia inutile questo commento, e mascherarlo da "analisi" è in un certo senso offensivo. Chiunque abbia delle capacità di programmazione mediocri può tracciare due linee e indicare una correlazione: quale valore ha aggiunto questa analisi? Nessuno.

A parte questo, considerate l'oro nel 2008. I prezzi dell'oro sono crollati bruscamente all'inizio della crisi finanziaria, solo per poi Rally dopo il TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facilities), un programma per aumentare la disponibilità di credito e sostenere l'attività economica facilitando la nuova emissione di titoli garantiti da attività per consumatori e piccole imprese.

A differenza del TARP, il denaro del TALF proveniva dalla Fed e non dal Tesoro degli Stati Uniti e quindi il programma non richiedeva l'approvazione del Congresso, ma un atto del Congresso costrinse la Fed a rivelare come venivano prestati i fondi. Furono implementate altre misure di soccorso e poi ulteriormente rafforzate dal quantitative easing (QE), in cui le banche centrali acquistano un numero predeterminato di titoli di Stato per aumentare l'offerta di moneta e iniettare denaro direttamente nell'economia.

Negli Stati Uniti, il QE è iniziato nel novembre 2008 e si è concluso circa sei anni e 4,5 trilioni di $ dopo. Ciò serve a dimostrare che gli asset rifugio possono essere venduti durante una crisi di liquidità, ma in seguito gli investitori iniziano a vedere la necessità di asset con proprietà monetarie solide che offrano protezione dalla svalutazione della valuta.

Vedi anche:Il denaro contante è il nuovo rifugio sicuro mentre Cripto e oro continuano a crollare

Per i Mercati Criptovaluta , i segnali di un pullback si stavano formando. Personalmente, osservo le posizioni con leva di Bitmex per avere un'indicazione di dove si trova il mercato. Ogni volta che le posizioni con leva si accumulano fino a un estremo, il mercato tende a (forse è costretto a) muoversi nella direzione opposta e a liberarsi delle posizioni con leva. C'erano oltre 1 miliardo di $ in posizioni lunghe con leva su Bitmex e da quanto ho letto l'ultima volta, circa 700 milioni di $ di queste sono state spazzate via durante la settimana della svendita. È una pulizia dolorosa ma necessaria.

Poiché il Bitcoin è una moneta estratta con costi di produzione modellabili, è importante che gli investitori fondamentali Seguici da vicino il comportamento dei minatori. Prima del crollo, l'inventario dei minatori si era accumulato. I minatori vendono monete al mercato o accumulano riserve da vendere quando i prezzi sono più favorevoli. Questo è chiamato MRI (inventario mobile dei minatori). Chainalysis ha pubblicato questo affascinante grafico che mostra l'inventario generato dai minatori rispetto all'inventario inviato agli exchange. ONE potrebbe supporre che l'accumulo dei minatori sia un segno che c'è un'aspettativa di un aumento dei prezzi, ma una crisi di liquidità butta tutto fuori dalla finestra, E i dati storici suggeriscono che i rendimenti sono migliori quando i minatori non accumulano.

Quindi, dove andiamo adesso?

Perdere soldi fa schifo, ma quando investi o fai trading è qualcosa a cui dovresti abituarti. Se sei un investitore Stellar , probabilmente stai ancora perdendo soldi il 40 percento delle volte. Quindi, il breve termine mostra un'opportunità di acquisto, dato che abbiamo assistito a una grande capitolazione la scorsa settimana. BTC di Alternative.me Indice di paura e aviditàimplica un cambiamento sorprendente rispetto al mese scorso, passando da un punteggio di 59 (Avidità) a 8 (Paura), dimostrando che la paura è attualmente la forza trainante del mercato ed è quasi sempre meglio acquistare quando gli altri hanno paura.

Ma vorrei esortare alla cautela. Finché non vedremo BTC, oro e Treasury dislocarsi dall'S&P 500, ovvero rompere la loro recente correlazione, sto distribuendo il capitale con cautela.

A lungo termine, le cose stanno andando secondo i piani. Il dimezzamento è ancora lontano alcuni blocchi e mesi. I minatori che stanno già risentendo del dolore di questa riduzione dei prezzi continueranno a lottare per essere redditizi poiché le ricompense dei blocchi vengono dimezzate. Domenica 15 marzo la Fed ha tagliato i tassi di interesse di base allo 0 percento e ha annunciato l'acquisto di 700 miliardi di dollari in obbligazioni e titoli per calmare i Mercati finanziari e creare uno stimolo economico. Dopo il recente ritiro delle azioni, molti di noi avevano dato per scontato che la Fed si sarebbe impegnata in una nuova forma di QE. Se la storia non ci inganna, questo è probabilmente il primo di molti programmi di acquisto di asset.

La stampante di denaro sta arrivando e, quando inizierà, gli asset a fornitura fissa come BTC e oro andranno bene. Il mercato azionario ha parlato, sta chiedendo uno stimolo economico e ha dimostrato nell'ultimo anno che, senza iniezioni di liquidità da parte del governo, non può sostenere la sua attuale crescita.