A medida que esta crisis empeora, Bitcoin volverá a ser un refugio seguro

Osho Jha es un inversor, científico de datos y ejecutivo de una empresa tecnológica que disfruta encontrar y analizar conjuntos de datos únicos para invertir en Mercados públicos y privados.

La semana del 9 de marzo fue un viaje, independientemente del mercado en el que se opere o invierta. Mercados con subidas y bajadas, Mercados largas con pérdidas, posiciones cortas con stop loss en rebotes intradía. Si bien el sentimiento inversor en todos los Mercados era negativo, también había confusión, ya que no había dónde esconderse en cuanto a activos. Curiosamente, todavía no he hablado con nadie que haya tenido un éxito rotundo esa semana. Quienes obtuvieron mejores resultados fueron quienes abandonaron los activos y se pasaron al dólar estadounidense o a otras divisas, y ahora tienen muchas opciones para invertir ese capital.

El 12 de marzo,Bitcoin (BTC), tras haber bajado de $9,200 a $7,700 y luego a $7,200 en los días previos, se desplomó de $7,200 a $3,800 antes de repuntar y estabilizarse entre $4,800 y $5,200. Este movimiento puso a prueba la determinación de los optimistas Bitcoin, quienes esperaban que el próximo halving continuara impulsando el precio al alza. De igual manera, el sentimiento hacia el rey de las Cripto y la principal moneda descentralizada se desplomó, y muchos señalaron que Bitcoin no fue una cobertura en tiempos difíciles, algo que durante mucho tiempo se asumió como un hecho debido a su naturaleza de "oro digital". Sin embargo, creo que estos inversores se equivocan en su análisis y que Bitcoin continúa siendo un refugio seguro.

Véase también: Noelle Acheson:Por qué la narrativa de refugio seguro de Bitcoin se ha desvanecido

A principios de esa semana, escribí unpublicación corta Sobre mis reflexiones sobre la caída del precio del BTC de 9.200 a 7.700 $. En él, señalé que los precios del oro también estaban bajando, junto con las acciones y las tasas. Sospeché que se estaba produciendo una crisis de liquidez que provocó una liquidación masiva de activos. Esto se desarrolló prácticamente como ONE esperar: todos los Mercados se desplomaron a finales de la semana y la Reserva Federal intervino con una inyección de liquidez para los Mercados a corto plazo. Esta inyección de liquidez incluyó una ampliación de la definición de garantía.

Mercados de repos: el canario en la mina de carbón

Habiendo trabajado tanto con tasas como con acciones, he observado que los operadores de acciones tienden a ignorar las fluctuaciones en las tasas, lo que, lamentablemente, supone desperdiciar una señal muy potente. En concreto, las fluctuaciones "significativas" o "extrañas" en los Mercados a corto plazo indican cambios en las necesidades de liquidez subyacentes de los participantes del mercado. Si bien los Mercados de repos presentan muchas complejidades y dinámicas, a continuación se presenta un resumen general de su función y cómo ONE pueden utilizar.

Para contextualizar, un repo (contrato de recompra) es un préstamo a corto plazo, generalmente a un día, en el que una parte vende valores a otra y se compromete a recomprar dichos valores en una fecha NEAR a un precio mayor. Los valores sirven como garantía, y la diferencia de precio entre la venta inicial y la recompra constituye el tipo de interés del repo, es decir, el interés pagado por el préstamo. Un repo inverso es lo opuesto: una parte compra valores y se compromete a revenderlos posteriormente.

Los Mercados de repos cumplen dos funciones importantes para el mercado en general. La primera es que las instituciones financieras, como los fondos de cobertura y los agentes de bolsa, que suelen poseer grandes cantidades de valores y poco efectivo, pueden obtener préstamos de fondos del mercado monetario o fondos mutuos, que suelen tener mucho efectivo.

Esta crisis de liquidez y la consiguiente intervención gubernamental están sentando las bases para la adopción de Bitcoin como un activo de refugio seguro.

Los fondos de cobertura pueden usar este efectivo para Finanzas sus operaciones y transacciones diarias, y los fondos del mercado monetario pueden generar intereses sobre su efectivo con poco riesgo. Principalmente, los valores utilizados como garantía son bonos del Tesoro estadounidense.

La segunda función de los Mercados de repos es que la Reserva Federal tiene un mecanismo para dirigir la Regulación monetaria. Al comprar o vender valores en el mercado de repos, puede inyectar o retirar dinero del sistema financiero. Desde la crisis financiera mundial, los Mercados de repos se han convertido en una herramienta aún más importante para la Reserva Federal. Efectivamente, el colapso de 2008 estuvo precedido por movimientos inusuales en los Mercados de repos, lo que demuestra lo buen indicador que pueden ser los repos en el futuro.

La fragilidad de nuestro sistema financiero actual

Con la liquidación de acciones en movimientos cada vez más pronunciados y la mayor volatilidad de los Mercados , la Reserva Federal inyectó liquidez en los Mercados a corto plazo. Si bien algunos titulares afirman que la Reserva Federal gastó 1,5 billones de dólares en una medida reciente para calmar los Mercados de valores, estos titulares son un BIT sensacionalistas e intentan equiparar las medidas de la semana pasada con el TARP (Programa de Alivio de Activos en Problemas, que permitió a la Reserva Federal comprar deuda tóxica de los balances bancarios junto con las acciones de dichos bancos). Y lo digo como alguien con muy poca confianza en la Reserva Federal. Esto no fue un rescate, sino una medida para calmar los Mercados de financiación, y el dinero ahora forma parte de los Mercados de repos, lo que lo convierte en deuda a corto plazo.

Ver también:A pesar de la caída del precio de Bitcoin , las Cripto son un refugio seguro en Oriente Medio

Retrocedamos un poco y pensemos en lo que esto significa: los Mercados a corto plazo, donde las partes intercambian garantías muy líquidas, sufrieron una crisis de financiación, lo que implica que los participantes del mercado, en conjunto, no tenían efectivo o no querían garantías a cambio de efectivo, y necesitaban la intervención de la Fed para seguir funcionando. No hay forma de considerar esto positivo. Esto explicaría en gran medida las fluctuaciones bruscas y los rendimientos sin precedentes alcanzados en toda la curva de rendimientos. Para colmo, este no es un fenómeno nuevo. También hubo una crisis de financiación en septiembre de 2019. Es evidente que los Mercados de repos están en dificultades sin la intervención de la Fed.

Dada la reciente liquidación de activos y las fluctuaciones en los Mercados de bonos del Tesoro, sospecho que algunos fondos se vieron sorprendidos, especialmente por la fluctuación de los futuros del petróleo, y no pudieron obtener financiación. Esto condujo a la venta de activos para generar efectivo y, posteriormente, a una cascada de ventas en todos los Mercados.

¿Qué pasa con BTC (y el oro)?

Para aclarar, KEEP poniendo "y oro" entre paréntesis porque el comentario aplica a ambos Mercados dada la naturaleza de su oferta fija. Considero que BTC es una mejor versión del oro, ya que es demostrablemente escaso, entre otras ventajas. Sin embargo, el oro ha cautivado a la humanidad desde... bueno, desde los albores de la humanidad. Así que, aunque creo que BTC es la mejor opción, el oro tiene cabida en carteras que aún no están preparadas para las monedas digitales.

Bitcoin tuvo una mala semana, revirtiendo gran parte de las ganancias de 2019, pero manteniéndose positivo interanualmente (aunque ha vuelto a subir recientemente). Estos son los aspectos positivos: Bitcoin y los activos refugio tradicionales sufrieron una liquidación, Bitcoin ahora cotiza muy barato en dólares estadounidenses, y el análisis fundamental y la propuesta de valor se mantienen sin cambios. Debido a la naturaleza más reciente y volátil de Bitcoin, las fluctuaciones en este mercado serán, naturalmente, más extremas.

El estatus de refugio seguro permanece intacto

La gente piensa que Bitcoin perdió su uso como activo seguro, pero esta crisis de liquidez y la consiguiente intervención gubernamental están sentando las bases para la adopción de Bitcoin como un activo de refugio seguro.

Es fácil hablar de tesis a largo plazo y otras esperanzas ante la reciente caída más extrema de este mercado naciente e ignorar que TON gente perdió TON dinero. Así que consideremos la tesis a corto plazo:

Un análisis de "primer nivel" concluiría que BTC bajó mientras las acciones bajaban, por lo que no existe una reserva de valor ni funciona como un refugio seguro. No puedo enfatizar lo inútil que es este comentario, y disfrazarlo de "análisis" resulta un tanto insultante. Cualquiera con conocimientos de programación mediocres puede trazar dos líneas y señalar una correlación: ¿qué valor ha añadido este análisis? Ninguno.

Dejando esto de lado, pensemos en el oro en 2008. Los precios del oro cayeron bruscamente al comienzo de la crisis financiera, para luego Rally después del TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facilities), que era un programa para aumentar la disponibilidad de crédito y apoyar la actividad económica facilitando la renovada emisión de valores respaldados por activos para consumidores y pequeñas empresas.

A diferencia del TARP, el dinero del TALF provino de la Reserva Federal y no del Tesoro de EE. UU., por lo que el programa no requirió la aprobación del Congreso, pero una ley del Congreso obligó a la Reserva Federal a revelar cómo se prestaron los fondos. Se implementaron otras medidas de alivio, que luego se reforzaron con la flexibilización cuantitativa (QE), mediante la cual los bancos centrales compran una cantidad predeterminada de bonos del gobierno para aumentar la oferta monetaria e inyectar dinero directamente en la economía.

En EE. UU., la expansión cuantitativa (QE) comenzó en noviembre de 2008 y finalizó aproximadamente seis años y 4,5 billones de dólares después. Esto ilustra que los activos refugio pueden liquidarse durante una crisis de liquidez, pero después los inversores empiezan a ver la necesidad de activos con propiedades monetarias sólidas que ofrezcan protección contra la devaluación de la moneda.

Ver también:El efectivo es el nuevo refugio seguro mientras las Cripto y el oro siguen cayendo

En los Mercados de Criptomonedas , se estaban formando indicios de un retroceso. Personalmente, observo las posiciones apalancadas en Bitmex para obtener una idea de la situación del mercado. Cuando las posiciones apalancadas alcanzan un nivel extremo, el mercado tiende (o posiblemente se ve obligado) a moverse en la dirección opuesta y liquidarlas. Había más de mil millones de dólares en posiciones largas apalancadas en Bitmex y, según mi última lectura, aproximadamente 700 millones de dólares se perdieron durante la semana de la liquidación. Es una limpieza dolorosa, pero necesaria.

Dado que Bitcoin es una moneda minada con costos de producción modelables, es importante que los inversores fundamentales Síguenos de cerca el comportamiento de los mineros. Antes del colapso, el inventario de los mineros se había acumulado. Los mineros venden monedas al mercado o acumulan reservas para vender cuando los precios son más favorables. Esto se denomina MRI (inventario móvil de los mineros). Chainalysis publicó este fascinante gráfico que muestra el inventario generado por los mineros frente al inventario enviado a las plataformas de intercambio. ONE podría asumir que el acaparamiento por parte de los mineros es una señal de que se espera un aumento de precio, pero una crisis de liquidez lo descarta todo, y los datos históricos sugieren que los rendimientos son mejores cuando los mineros no acumulan.

Entonces, ¿hacia dónde vamos desde aquí?

Perder dinero es un fastidio, pero al invertir o operar es algo a lo que deberías acostumbrarte. Si eres un inversor Stellar , probablemente sigas perdiendo dinero el 40 % del tiempo. Por lo tanto, el corto plazo presenta una oportunidad de compra, ya que vimos una gran capitulación la semana pasada. BTC de Alternative.me Índice de miedo y codiciaimplica un cambio sorprendente respecto del mes pasado, pasando de una puntuación de 59 (codicia) a 8 (miedo), lo que demuestra que el miedo es actualmente la fuerza impulsora del mercado y que casi siempre es mejor comprar cuando otros tienen miedo.

Pero recomiendo cautela. Hasta que veamos que el BTC, el oro y los bonos del Tesoro se dislocan del S&P 500, es decir, que rompen su correlación reciente, estoy invirtiendo capital con cautela.

A largo plazo, todo marcha según lo previsto. El halving aún está a varios bloques y meses de distancia. Los mineros, que ya están sufriendo las consecuencias de esta reducción de precios, seguirán teniendo dificultades para obtener ganancias a medida que las recompensas por bloque se reduzcan a la mitad. El domingo 15 de marzo, la Reserva Federal recortó drásticamente los tipos de interés de referencia al 0 % y anunció la compra de 700 000 millones de dólares en bonos y valores para calmar los Mercados financieros y generar un estímulo económico. Tras la reciente caída de las acciones, muchos asumimos que la Reserva Federal implementaría una nueva forma de expansión cuantitativa (QE). Si la historia no nos falla, es probable que este sea el primero de muchos programas de compra de activos.

Se avecina una nueva impresión de dinero, y cuando esto ocurra, los activos de oferta fija como el BTC y el oro tendrán un buen desempeño. El mercado bursátil se ha pronunciado, exige un estímulo económico y ha demostrado durante el último año que, sin inyecciones de liquidez por parte del gobierno, no puede sostener su crecimiento actual.