Il volume dei futures Bitcoin è più significativo di quanto pensi, afferma Bitwise

Secondo Bitwise Asset Management, il mercato dei future sui Bitcoin è molto più ampio rispetto al mercato spot di quanto si pensasse in precedenza.

In un ampio rapporto in cui si sostiene che il 95 percento di tutto il volume di trading Bitcoin segnalato è falso, Bitwise afferma che, ciononostante, il "mercato dei futures Bitcoin è significativo" se visto alla luce del restante 5 percento genuino di trading spot che avviene presso borse regolamentate.

Il rapporto è stato presentato all'inizio di questa settimana alla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, che sta attualmente esaminando una proposta di fondo negoziato in borsa (ETF) Bitcoin presentata da Bitwise a gennaio di quest'anno presso NYSE Arca.

CoinMarketCap, ONE delle fonti più importanti di informazioni sul trading Cripto , afferma che il volume medio giornaliero del mercato Bitcoin è di circa 6 miliardi di dollari, ma Bitwise sostiene che, seguendo la propria metodologia (che delinea in dettaglio in la presentazione di 227 pagine Secondo la SEC, il volume medio effettivo giornaliero degli scambi Bitcoin è di soli 273 milioni di dollari.

Questa discrepanza significa che il volume di scambi di futures riportato dalle principali borse di Chicago, CME Group e Cboe, ha un impatto sul mercato molto maggiore di quanto si pensasse in precedenza, secondo Bitwise. (Sebbene il rapporto di Bitwise T lo menzioni, Cboe sospenderà il suo prodotto nelle prossime settimane.)

Il volume medio giornaliero dei futures su CME e Cboe sommati ammonta a NEAR 85 milioni di dollari, cifra non troppo lontana dal volume medio giornaliero spot di 110 milioni di dollari su Binance, l'exchange che esegue il maggior numero di transazioni legittime, secondo Bitwise.

Bitwise ha detto:

"Il lancio dei futures, lo sviluppo dei prestiti e l'arrivo di importanti market maker si sono uniti per migliorare notevolmente l'efficienza del mercato Bitcoin nel 2018, creando per la prima volta un mercato dinamico, di qualità istituzionale e bilaterale."

Volume falsificato

A parte i futures, il vero mercato spot per Bitcoin esiste essenzialmente su 10 diversi scambirealizzando un volume di scambi giornaliero di quasi 300 milioni di dollari, afferma Bitwise.

A differenza di altri exchange, i 10 presenti nel suo elenco, tra cui Coinbase, Bitfinex, Gemini e Binance (tra gli altri), vengono scambiati in modo uniforme ONE loro, il che significa che lo spread medio dei prezzi tra le diverse piattaforme è inferiore all'1%.

"L'arbitraggio tra queste dieci borse è praticamente perfetto, come dimostrato, senza deviazioni sostenute tra i prezzi", afferma Bitwise nella sua presentazione.

Lo spread è molto più elevato su altri exchange, che secondo Bitwise stanno falsificando i loro volumi.

In particolare, Bitwise afferma che gli Stati Uniti sono responsabili di una quota maggiore del mercato spot Bitcoin genuini rispetto a quanto si pensasse in precedenza,

Matt Hougan, responsabile della ricerca di Bitwise, ha dichiarato a CoinDesk che la sua azienda "ha creato un'infrastruttura per leggere in modo programmatico i dati provenienti dai principali 81 exchange segnalati".

La società ha archiviato i dati del portafoglio ordini di queste borse, esaminando le recenti negoziazioni "quattro volte al secondo per più giorni", e ha poi utilizzato questi dati per "eseguire una serie di test statistici per identificare comportamenti falsi".

I risultati sono stati presentati alla SEC, ha affermato, aggiungendo:

"Il modello che vedi corrisponde al comportamento Human naturale: le persone sono più propense a scambiare piccole quantità di Bitcoin rispetto a grandi quantità di Bitcoin, e più propense a scambiare Bitcoin interi rispetto a frazioni di Bitcoin (ad esempio, sono più propense a scambiare 2,0 Bitcoin rispetto a 1,9 Bitcoin o 2,1 Bitcoin)."

Impatto dell'ETF

Il fatto che Bitwise abbia appena comunicato alla SEC che il 95 percento dell'intero volume di scambi Bitcoin è contraffatto non è un problema per la proposta di ETF Bitcoin di Bitwise, ha affermato Hougan.

"La realtà è che il fatto che ci sia un volume falso nel mercato Cripto non è una novità. Siamo solo la prima azienda di cui siamo a conoscenza ad adottare un approccio veramente completo per dimostrarlo e quantificarlo", ha spiegato.

Ignorando il volume falso, il mercato Bitcoin sembra essere efficiente, arbitrato e regolamentato, secondo l'analisi di Bitwise.

"Inoltre, il mercato regolamentato dei futures CME rappresenta un'importanza molto maggiore di quanto la maggior parte delle persone pensi (perché hanno sbagliato il denominatore)", ha aggiunto Hougan.

La SEC ha già spiegato che una proposta di ETF deve dimostrare che il mercato sottostante di un fondo è "unicamente resistente alla manipolazione" o che esiste un mercato regolamentato di dimensioni significative. Il rapporto di Bitwise ha cercato di dimostrare entrambe le cose, ha detto Hougan.

La SEC prenderà una decisione iniziale se approvare, respingere o estendere il periodo di revisione della proposta ETF di Bitwise entro la prossima settimana, con una scadenza prevista per legge alla fine di marzo.

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