El volumen de futuros de Bitcoin es más significativo de lo que se cree, afirma Bitwise

El mercado de futuros de Bitcoin es mucho más grande, en relación con el mercado al contado, de lo que se pensaba anteriormente, afirma Bitwise Asset Management.

En un amplio informe que afirma que el 95 por ciento de todo el volumen de comercio de Bitcoin declarado es falso, Bitwise dice que, no obstante, el "mercado de futuros de Bitcoin es significativo" cuando se lo analiza a la luz del 5 por ciento restante y genuino de comercio al contado que ocurre en bolsas reguladas.

El informe fue presentado a principios de esta semana a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), que actualmente está revisando una propuesta de fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin que Bitwise presentó en enero de este año ante NYSE Arca.

CoinMarketCap, una de las fuentes más importantes de información sobre el comercio de Cripto , dice que el volumen diario promedio del mercado de Bitcoin es de aproximadamente $6 mil millones, pero Bitwise argumenta que, siguiendo su propia metodología (que describe con cierto detalle en la presentación de 227 páginas Según la SEC, el volumen promedio diario real de comercio de Bitcoin es de solo 273 millones de dólares.

Esta discrepancia significa que el volumen de negociación de futuros reportado por las principales bolsas de Chicago, CME Group y CBOE, tiene un impacto mucho mayor en el mercado de lo que se creía, según Bitwise. (Aunque el informe de Bitwise no lo menciona, CBOE suspenderá su producto en las próximas semanas).

El volumen diario promedio de futuros en CME y Cboe combinados asciende a NEAR de 85 millones de dólares, lo que no está muy lejos del volumen al contado diario promedio de 110 millones de dólares en Binance, el intercambio que realiza la mayor cantidad de transacciones legítimas, según Bitwise.

Bitwise dijo:

El lanzamiento de futuros, el desarrollo de los préstamos y la llegada de importantes creadores de mercado se combinaron para mejorar drásticamente la eficiencia del mercado de Bitcoin en 2018, creando por primera vez un mercado dinámico, de calidad institucional y bilateral.

Volumen falso

Dejando de lado los futuros, el verdadero mercado al contado de Bitcoin existe esencialmente en 10 intercambios diferentesrealizando un volumen de operaciones diario de casi 300 millones de dólares, afirma Bitwise.

A diferencia de otros intercambios, los 10 en su lista, que incluyen Coinbase, Bitfinex, Gemini y Binance (entre otros) comercian de manera uniforme entre ONE , lo que significa que el diferencial promedio de precios entre las diferentes plataformas es inferior al 1 por ciento.

"El arbitraje entre estos diez exchanges es prácticamente perfecto, como se ha demostrado, sin desviaciones sostenidas entre los precios", afirma Bitwise en su presentación.

El diferencial es mucho mayor en otros exchanges, que Bitwise cree que están falsificando sus volúmenes.

Cabe destacar que Bitwise afirma que Estados Unidos es responsable de una porción mayor del mercado spot genuino de Bitcoin de lo que se creía anteriormente.

Matt Hougan, jefe de investigación de Bitwise, dijo a CoinDesk que su empresa "construyó una infraestructura para leer programáticamente los datos de los 81 principales intercambios informados".

La empresa almacenó datos de los libros de órdenes de estos intercambios, analizando transacciones recientes "cuatro veces por segundo durante varios días", y luego utilizó estos datos para "ejecutar una serie de pruebas estadísticas para identificar comportamientos falsos".

Los resultados fueron presentados a la SEC, dijo, y agregó:

"El patrón que se observa se ajusta al comportamiento Human natural: las personas tienen más probabilidades de intercambiar pequeñas cantidades de Bitcoin que grandes cantidades de Bitcoin, y más probabilidades de intercambiar Bitcoin enteros que fracciones de Bitcoin (es decir, tienen más probabilidades de intercambiar 2,0 Bitcoin que 1,9 Bitcoin o 2,1 Bitcoin)."

Impacto de los ETF

El hecho de que Bitwise acaba de decirle a la SEC que el 95 por ciento de todo el volumen de comercio de Bitcoin es falso no es un problema para la propuesta de ETF de Bitcoin de Bitwise, dijo Hougan.

"La realidad es que el hecho de que exista un volumen falso en el mercado de Cripto no es novedad. Somos simplemente la primera empresa que conocemos que adopta un enfoque verdaderamente exhaustivo para demostrarlo y cuantificarlo", explicó.

Si ignoramos el volumen falso, el mercado de Bitcoin parece ser eficiente, arbitrado y regulado, según el análisis de Bitwise.

"Además, el mercado de futuros regulado de CME es mucho más significativo de lo que la mayoría de la gente piensa (porque tienen un denominador equivocado)", agregó Hougan.

La SEC ya ha explicado que una propuesta de ETF debe demostrar que el mercado subyacente de un fondo es "excepcionalmente resistente a la manipulación" o que existe un mercado regulado de tamaño significativo. El informe de Bitwise intentó demostrar ambas cosas, afirmó Hougan.

La SEC tomará una decisión inicial sobre si aprobar, rechazar o extender el período de revisión de la propuesta de ETF de Bitwise en algún momento de la próxima semana, con una fecha límite legalmente obligatoria a fines de marzo.

Imagen víaShutterstock