I minatori Cripto affrontano richieste di margine e inadempienze mentre il debito scade nel mercato ribassista

Stanno arrivando richieste di margine per i miner Criptovaluta mentre il mercato ribassista continua a mietere vittime.

CORREZIONE (30 giugno, 4:47 UTC):Chiarisce le date di scadenza per le cambiali MARA e CORZ. Rimuove la menzione dell'importo dei prestiti minerari di Galaxy.

Secondo i dati raccolti da CoinDesk e dai partecipanti al settore, i miner Cripto privati ​​e quotati in borsa hanno accumulato debiti compresi tra 2 e 4 miliardi di dollari per Finanza la costruzione delle loro gigantesche strutture in Nord America.

Poiché il valore della produzione dei minatori diminuisce drasticamente insieme al prezzo del Bitcoin (BTC), questi ultimi devono prendere decisioni difficili su come sopravvivere, tra cui vendere le monete e le attrezzature guadagnate con fatica.

"È stato doloroso ma necessario", ha detto a CoinDesk Alex Martini, CEO della società di hosting per il mining Blockfusion, in merito alla vendita di "milioni" di dollari di riserve Bitcoin per saldare il debito della società. Ora Blockfusion ha una riserva di cassa che durerà circa sei mesi, ma "se il mercato T cambia", la società "sarà costretta a fare un altro giro" di liquidazioni, ha detto.

Blockfusion non è l'unica in questa situazione difficile. Con il prezzo Bitcoin ai minimi dal 2020, la potenza di elaborazione globale sulla rete, o hashrate, NEAR ai massimi storici e i prezzi dell'energia in aumento, i margini di profitto dei minatori si stanno riducendo.

I vecchi modelli di macchine stanno diventando non redditizi e si stanno spegnendo: l'hashrate è diminuito dell'11% tra il 12 e il 27 giugno,i dati di Blockchain.com mostrano.

I minatori una volta erano fermi nel loro “tenere"strategia (detenere Bitcoin piuttosto che venderlo), ora sono costretti a liquidare i loro possedimenti in Criptoper pagare i costi operativi e le rate del prestito.

I ricavi del mining Bitcoin in termini denominati in dollari per kilowattora (kWh) si sono più che dimezzati dall'inizio dell'anno, come dimostrano i dati compilati dal presidente di Upstream Data Steve Barbour. L'utilizzo di macchine di nuova generazione come Antminer S19 Pro e Whatsminer M30S+ può fare una grande differenza perché generano il doppio dei ricavi di modelli più vecchi come Atminer S9, secondo i dati di Barbour.

I minatori che utilizzano le macchine più recenti e hanno prezzi bassi per l'elettricità (meno di 6 centesimi per kilowattora, il che mantiene il costo complessivo dell'estrazione di un Bitcoin al di sotto dei 10.000 dollari) riescono comunque a sbarcare il lunario e a onorare i propri obblighi di prestito, ha affermato Brian Wright, vicepresidente del settore mining di Galaxy Digital.

L'analista di investimenti di CoinShares Alexander Schmidt ha dichiarato a CoinDesk che secondo lui "la maggior parte dei minatori quotati" sono ancora redditizi anche con il prezzo del Bitcoin intorno ai 20.000 dollari.

"I minatori che T hanno leva finanziaria e gestiscono la nuova generazione di [macchine], e ce ne sono alcuni negli Stati Uniti, probabilmente se la passano ancora bene" in termini di profitti, ha affermato Juri Bulovic, responsabile del mining presso Foundry Digital. Foundry è di proprietà della società madre di CoinDesk, Digital Currency Group.

Chi ha accumulato debiti?

Aggiungendo il debito all'equazione, il quadro diventa più fosco.

I minatori Bitcoin quotati in borsa hanno preso in prestito almeno 2,16 miliardi di dollari, sulla base dei dati raccolti da una nota degli investitori del 14 giugno della società di titoli B. Riley Financial e includendo un Prestito di 37 milioni di dollaridivulgato da Bitfarms il 17 giugno.

Per quanto riguarda i prezzi più alti, i minatori pubblici e privati hanno contratto prestiti per un totale di 3-4 miliardi di dollari garantiti da computer per il mining, ha stimato Ethan Vera, economista capo e direttore operativo della società mineraria Luxor Technologies.

CORE Scientific (CORZ) e Marathon Digital (MARA) sono tra i minatori più indebitati in base ai loro rapporti debito/capitale. Tuttavia, i loro obblighi di debito sono per lo più cambiali garantite e non garantite che T scadono prima del 2025-2026.

Il rapporto debito/capitale è un'indicazione di quanto è alto l'onere del debito di una società rispetto al suo capitale. Più alto è il rapporto, maggiore è il rischio.

Northern Data, una società di hosting tedesca, ha unrapporto debito/patrimonio netto pari a 1,84, secondo i dati comunicati alla borsa tedesca per il 2020, il più alto tra i minatori intervistati da CoinDesk.

Tuttavia, il rapporto T descrive accuratamente le finanze dell'azienda oggi, ha detto a CoinDesk via e-mail il responsabile delle relazioni con gli investitori di Northern Data, Jens-Philipp Briemle. Il minatore ha acquisito alcuni dei suoi creditori nel 2021 saldando i debiti e allo stesso tempo è riuscito a ridurre una parte significativa del suo debito attraverso il vendita di un sito da 300 megawatt in TexasLa società ha un debito in sospeso di 20 milioni di euro (21 milioni di dollari) che prevede di estinguere entro agosto 2022, ha affermato Briemle.

Le aziende idealmente T attingono ai loro asset per pagare i loro debiti, ma si affidano invece ai loro ricavi per coprire i pagamenti. Molti minatori probabilmente non stanno ottenendo abbastanza entrate per pagare le rate mensili del loro debito per questi prestiti, indipendentemente dai prezzi a cui hanno acquistato le macchine, considerando i termini di prestito comuni, ha affermato Bulovic.

Ad esempio, alla fine del primo trimestre, Stronghold Digital Mining (SDIG) aveva prestiti in essere pari a 70 milioni di dollari da saldare entro la fine dell'anno, ma ha subito una perdita netta di 30 milioni di dollari nello stesso trimestre, secondo unarchiviazione con la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Il minatore non ha risposto alla Request di CoinDesk di commentare questa storia.

Prestiti sott'acqua

I minatori che hanno preso in prestito denaro per Finanza i loro piani di espansione ora devono prendere decisioni difficili. Molti "di quei prestiti sono oggi sott'acqua" e i mutuatari hanno bisogno di "entrate significative oltre al finanziamento per rimanere in regola", ha affermato Neil Van Huis, partner di BlockFills, che è stata ONE delle prime aziende a distribuire prestiti per il finanziamento delle attrezzature ai minatori nel 2020.

I prestiti per il finanziamento di attrezzature come quelli contratti dai minatori sono "sott'acqua" quando il valore del prestito supera il valore dell'attività sottostante, come le macchine per il mining Bitcoin .

Al culmine del mercato, quando il Bitcoin era sopra i 60.000 $, le aziende acquistavano i minatori a 90, 100 $ e anche di più per terahash, ha detto Bulovic. Ciò equivale a circa 10.000 $ per macchina. "Il prezzo più alto significa che l'importo del prestito era più alto. Ciò significa che le rate mensili sono più alte", ha detto.

Le aziende che hanno piazzato ordini per impianti di perforazione mineraria "al culmine del mercato rialzista per prezzi di picco con un deposito significativo", ora "si trovano in una situazione difficile da Seguici ", ha affermato Jamie Leverton, CEO di Hut 8 Mining (HUT). "A tempo debito, vedremo alcuni prestiti in default, minatori non reclamati e obiettivi di acquisizione", ha affermato Leverton.

Van Huis ha affermato che le aziende minerarie finanziate al 100%, con meno di due anni di vita e di piccole dimensioni, senza vantaggi economici, saranno probabilmente le prime a vedere inadempienze sui prestiti associati.

Dare cattivo credito

Le difficoltà dei minatori nel pagare le rate generano rischi per l'intero ecosistema, poiché espongono i creditori a inadempienze. Leverton di Hut 8 Mining ha affermato che si aspetta che i minatori vadano in arretrato. I minatori devono prepararsi al mercato ribassista durante i periodi rialzisti, pensando a come gestire i cicli, i titoli del Tesoro e i bilanci, ha affermato alla conferenza Consensus 2022 di CoinDesk ad Austin, in Texas, il mese scorso.

Secondo Van Huis, i finanziatori BlockFi e NYDIG hanno concesso un "credito orribile" che i minatori avranno difficoltà a ripagare, date le attuali condizioni di mercato. Queste società non rivelano quanti prestiti minerari sono presenti nei loro bilanci, quindi è difficile stimare quanto siano esposti.

Dopo giorni di speculazioni sulle sue finanze, tra cui una presunta fuga di notiziebilancioche presumibilmente mostrava che la società aveva subito una perdita netta di 221 milioni di dollari durante il mercato ribassista del 2021 – BlockFiannunciatoha ottenuto una linea di credito di 250 milioni di dollari da FTX. Moltichiamatoè unsalvataggioIl prestatore non ha risposto alle richieste di commento di CoinDesk su questa storia.

Aziende come "Celsius, BlockFi, in particolare BlockFi e persino NYDIG, quando finanziavano le persone al 75%-80% LTV [prestito rispetto al valore] a 65 $ per terahash o più, molte di loro erano molto più alte, verso gli 80 $ per terahash" hanno creato "un credito orribile per il settore perché tutti quei prestiti sono oggi sott'acqua", ha affermato Van Huis.

I rapporti prestito/valore sono utilizzati per valutare il rischio di un prestito confrontandone il valore con quello dell'attività sottostante garantita. Più alto è il rapporto, più alto è il rischio, che spesso si traduce in un tasso di interesse più elevato.

In generale, negli ultimi due anni i tassi di interesse per i prestiti per il finanziamento delle attrezzature per i minatori Bitcoin sono stati solitamente a due cifre, tra circa il 10% e il 19%, come mostrano i documenti depositati dai minatori quotati in borsa presso la SEC. (A titolo di paragone, anche dopo i recenti aumenti, i tassi dei mutui immobiliari negli Stati Uniti sono in crescita cifre singole basse o medie)

Un prezzo di 80 $ per un terahash di potenza di mining LOOKS alto considerando che i circuiti integrati specifici per applicazione (ASIC) vengono ora venduti a meno di 60 $/TH, secondo i dati di Indice Hashrate di LuxorCiò suggerisce che non solo i prestiti iniziali concessi erano rischiosi, ma che il valore delle attività sottostanti è diminuito in modo significativo con la diminuzione del valore degli ASIC.

"Alcuni creditori hanno assunto più rischi di altri", in termini di protezioni che hanno in atto in caso di inadempienze e di come hanno calcolato il LTV, ha detto Wright. Il LTV può essere calcolato con il valore di Bitcoin o delle macchine al momento in cui viene concesso il prestito, ma un creditore dovrebbe considerare quale sarà il prezzo di liquidazione effettivo quando arriverà il momento, ha spiegato.

BlockFi e NYDIG stavano erogando prestiti molto ingenti abbastanza tardi nel ciclo, ha affermato un altro insider del settore che non ha voluto essere nominato mentre commentava altre società. Ciò significherebbe che il prezzo per terahash e quindi le rate mensili sono più alti. Ci sono finanziatori sul mercato che sono "molto esposti" e "molto preoccupati", ha affermato l'insider.

BlockFi ha rifiutato di rispondere a un elenco di domande specifiche da CoinDesk. Il Chief Risk Officer Yuri Mushkin ha affermato che l'azienda "gestisce un'attività di prestito diversificata per l'ecosistema Cripto ", di cui "i prestiti garantiti dal mining sono solo una parte". Mushkin ha aggiunto: "Questi prestiti garantiti dal mining sono garantiti e Seguici le stesse pratiche prudenti di rischio e sottoscrizione che implementiamo nel resto della nostra attività istituzionale".

NYDIG T ha risposto alle richieste CoinDesk di commentare questa storia.

Il prestatore con sede a New York ha firmato un prestito di 70 milioni di dollari perArgo Blockchain a marzo e una linea di credito da 37 milioni di $ per Bitfarms il 14 giugno. Insieme al prestito, Bitfarms ha affermato di aver venduto 1.500 BTC. Solo una settimana dopo, il minatore ha affermato di aver venduto altri 1.500 BTC per saldare l'altro debito con Galaxy.

Continua a leggere: Bitfarms LOOKS di aumentare la liquidità con la vendita di 1.500 Bitcoin e un nuovo prestito

TeraWulf ha anche assunto unPrestito di 15 milioni di dollarisotto forma di cambiale convertibile il 13 giugno.

Se "l'economia T cambia, è solo questione di tempo prima che alcuni minatori diventino inadempienti", mentre allo stesso tempo "i creditori hanno relativamente poche risorse" per "salvarsi" perché il valore delle garanzie, solitamente macchine per il mining o Bitcoin, diminuisce ogni giorno, ha affermato l'insider.

Celsius di recente ritiri sospesiper i clienti senza troppe spiegazioni, innescando indagini da parte delle autorità di diversi stati degli Stati Uniti.

BlockFi, come Celsius, lavorava con i fondi raccolti dai depositanti, il che significa che deve restituirli, mentre NYDIG ha raccolto denaro tramite azioni, quindi ci vorrà più tempo per recuperare quei fondi, ha affermato Van Huis.

Secondo un rapporto, solo circa il 6% dei 5,3 miliardi di dollari di asset di Galaxy Digital sono legati al mining, ovvero 301 milioni di dollari.rapporto trimestrale sugli utiliUn portavoce ha rifiutato di commentare le cifre minerarie relative alle attività di prestito di Galaxy.

Non ho più bisogno di

I minatori hanno venduto Bitcoin agli exchange a ritmi record. A maggio, i minatori Bitcoin hanno venduto oltre il 100% della loro produzione mensile, rispetto al 30% tra gennaio e aprile, ha affermato Jaran Mellerud, ricercatore senior presso Arcane Research.

Piattaforme informative on-chain comeCriptoQuanto E CoinMetricshanno notato flussi record di monete dai minatori agli exchange nelle ultime settimane. Questo non è necessariamente un'indicazione di vendita; potrebbe significare che i minatori stanno puntando i loro token o si stanno preparando a vendere, ha spiegato Wright.

Con una liquidità limitata, i minatori che hanno impegnato i bitcoin che hanno estratto come garanzia per ottenere prestiti per le attrezzature potrebbero non essere in grado di monetizzarli per nient'altro che il pagamento dei loro debiti. In questi casi, la garanzia è probabilmente detenuta dal prestatore e verrà venduta solo in caso di margin call, ha detto Bulovic.

Questo è stato il caso di Blockfusion, che ha avuto una margin call di $ 29.000, secondo il CEO dell'azienda. Unrichiesta di margine si verifica quando il valore della garanzia di un mutuatario scende al di sotto di una certa soglia, determinata in accordo con il prestatore. In quel caso, il mutuatario deve trovare i fondi per superare quella soglia, il che a volte significa vendere asset a prezzi di mercato sfavorevoli, come BTC al di sotto del limite di $ 20.000.

Blockfusion ha dovuto scegliere tra pubblicare più garanzie o vendere i suoi Bitcoin, ha detto Martini, aggiungendo che la maggior parte dei minatori che conosce "hanno perso le loro garanzie".

Allo stesso tempo, le aziende che hanno raccolto denaro indebitandosi o diluito le proprie azioni emettendone altre hanno limitato la loro capacità di crescere in questo momento perché devono presentare garanzie aggiuntive o liquidare i propri possedimenti in Bitcoin , ha affermato Matthew Schultz, presidente esecutivo di CleanSpark, un minatore Bitcoin che ha acquistato contratti esistenti per 1.800 macchine questo mese. da un altro pari.

"Ci è stata presentata la stessa opportunità di tutti gli altri", ha detto Schultz. CleanSpark ha avuto la possibilità di sfruttare Bitcoin "a vantaggio di un BIT' di FLOW di cassa e poi di vedere la concorrenza aumentare al punto che diventa quasi irrealistica", ha detto. Ma la società ha evitato questo, e ha il secondo rapporto debito/capitale più basso tra i minatori intervistati.

Per ottenere un prestito di 35 milioni di dollari da un finanziatore di capitale di rischio all'inizio di quest'anno, CleanSpark ha inveceha messo a garanzia i suoi impianti di mining Bitcoin.

Macchina libera per tutti

I minatori Bitcoin che hanno pubblicato le loro macchine come garanzia si trovano ad affrontare una serie diversa di problemi. Con i minatori che cercano di sbarazzarsi delle loro macchine per ottenere denaro di cui hanno tanto bisogno, i prezzi degli ASIC sono scesi in modo significativo.

L'ideale sarebbe che i minatori vendessero i vecchi modelli di macchine, ma al momento non c'è mercato per loro perché non sono redditizi, ha affermato Schultz di CleanSpark, quindi sono "costretti a vendere attrezzature più nuove" o a sfruttare i loro Bitcoin.

Lo spazio sul rack è un fattore limitante per chi intende acquistare attrezzature.

Se un'azienda che estrae per conto proprio fallisse, T potrebbe estrarre nel suo sito perché sarebbe senza liquidità, quindi anche se un creditore volesse rilevare le macchine, dovrebbe trovare un sito di hosting a cui collegare quelle macchine, ha detto Van Huis. Ma tutti i siti di hosting sono alla massima capacità, ha aggiunto.

ONE società di hosting per il mining con sede negli Stati Uniti ha detto a CoinDesk di aver ricevuto un numero crescente di chiamate da minatori quasi disperati che cercavano di ospitare impianti acquistati a basso costo. Ma le strutture dell'host sono completamente piene, quindi T può accettare nessuna delle offerte.

In una situazione ancora più precaria ci sono le società minerarie che hanno contratto prestiti garantiti da ordini futuri, ovvero contratti per macchine che devono ancora essere consegnate. Questi minatori devono pagare impianti che al momento T gli stanno facendo guadagnare soldi.

I creditori e i debitori gravati da grandi prestiti “contro ordini di acquisto” si trovano in una “posizione difficile” perché non solo il valore delle macchine è diminuito in modo significativo, ma al momento le attrezzature non si trovano nemmeno negli Stati Uniti, ha affermato Wright.

"T capisco come tu possa sopravvivere a una cosa del genere", ha detto Van Huis.

Alcuni minatori potrebbero dover contrarre prestiti aggiuntivi per acquistare le piattaforme per le quali hanno già versato un deposito.

"Un campione di minatori pubblici deve ancora 1,9 miliardi di dollari quest'anno, per gli acquisti ASIC a cui si sono impegnati",ha affermato il responsabile del settore minerario di Galaxy Digital, Amanda Fabiano, durante una tavola rotonda al Consensus 2022.

Continua a leggere: Il mercato ribassista potrebbe vedere alcuni minatori Cripto rivolgersi a fusioni e acquisizioni per sopravvivere

Indipendentemente da quale garanzia abbiano utilizzato i minatori, il suo valore è diminuito negli ultimi mesi, ha affermato Wright di Galaxy. "In realtà T ho notato una grande differenza tra i minatori che hanno perseguito prestiti garantiti da bitcoin, rispetto ai prestiti garantiti da ASIC", ha aggiunto.

Conseguenze a lungo termine

Fonti del settore con cui CoinDesk ha parlato concordano sul fatto che il settore si consoliderà nei prossimi mesi, poiché gli operatori più deboli saranno costretti a cedere i propri asset.

Ciò non solo offrirà opportunità per altri operatori sotto forma di ASIC economici, ma renderà anche più facile per coloro che ancora partecipano estrarre Bitcoin.

"Quando i minatori meno efficienti vanno offline, il minor hashrate di rete andrà direttamente a beneficio delle macchine ad alta efficienza con bassi prezzi di arresto", ha scritto l'analista di Canaccord Genuity Joseph Vafi in una nota di ricerca del 20 giugno.

La difficoltà di estrarre un blocco Bitcoin e raccogliere i premi si riaggiusta automaticamente per KEEP il tempo richiesto a circa 10 minuti. Maggiore è l'hashrate della rete, maggiore è la difficoltà.

La prossima regolazione della difficoltà èprevistoper facilitare l'estrazione di un blocco, poiché i miner hanno abbandonato la rete.

Le consegne delle piattaforme di mining continuano ad arrivare, il che determinerà un aumento dell'hashrate nel corso dell'anno, ha affermato l'analista di CoinShares Alexander Schmidt.

Allo stesso tempo, l'aumento dei prezzi GAS naturale sta esercitando ulteriore pressione sui margini per aziende come Marathon Digital e Hut 8 che si affidano a questa risorsa. "I minatori alimentati al 100% da fonti rinnovabili potrebbero trarre vantaggio da una minore concorrenza", ha scritto Vafi di Canaccord Genuity.