Aujourd'hui plus que jamais, la SEC examine les offres de jetons non enregistrées

Les ICO (Initial Coin Offerings) font leur grand retour. Mais cette fois, il ne s'agit plus de savoir combien d'argent il faut lever, mais de combien il faut rembourser.

En janvier, deux nouvelles ICO réalisées en 2018 ont été accusées par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis de ventes frauduleuses de titres d'actifs numériques non enregistrés. Les personnes et entités inculpées dans ces affaires attendent toujours un jugement définitif et une amende. Cependant, dans les deux cas, la SEC a recommandé que tous les fonds levés par les ICO soient remboursés aux investisseurs.

ICOBench Selon un rapport publié le 6 février, près de 5 700 projets ont collectivement levé plus de 27 milliards de dollars depuis la première ICO en juillet 2014. Les ICO permettent de financer les premières phases d'une entreprise de Crypto en vendant un certain nombre de jetons créés par la startup avant son lancement. De nouvelles formes d'ICO, appelées offres d'échange initiales (IEO), capitalisent sur la vente de échanger des jetonsPlus précisément, ces phénomènes ont commencé à émerger au cours de l’année dernière.

Pour l'instant, les ventes de jetons de toute sorte qui sont vendues à des résidents américains et non enregistrées auprès de la SEC restent en violation des lois fédérales sur les valeurs mobilières et sont passibles d'amendes.

La SEC a émis des avertissements aussi récemment quele mois dernierdéconseiller aux particuliers et aux entités de participer ou de lancer des ICO.

La commissaire de la SEC, Hester Peirce, a proposévaleurs refugespour les entreprises qui lancent des ventes de jetons pour aider à favoriser la croissance et le développement du réseau blockchain à un stade précoce. Mais à l'heure actuelle, la fréquence des frais liés à l'ICO augmente chaque année.

À noter : entre 2016 et 2020, la SEC a porté plainte contre 27 ICO finalisées. Ce chiffre n'inclut pas les enquêtes en cours menées par le régulateur ni les cas dont les modalités de règlement n'ont pas encore été rendues publiques.

En raison de la forte application de la loi par la SEC, les investisseurs en Cryptomonnaie qui ont participé ou prévoient de participer à cette forme de collecte de fonds sont devenus plus prudents. ICOBenchLes rapports indiquent que le total des fonds mensuels levés par les ICO est passé d'un sommet de 3,45 milliards de dollars en 2018 à 18 millions de dollars au début de 2019.

Comment fonctionne la SEC

La majorité des offres de jetons recherchées par la SEC ont été réalisées lors du boom des ICO de 2017, lorsque plus de 550 ventes ont permis de récolter 7,3 milliards de dollars, selon les chiffres deSmith et Crown. Cependant, la première vente de jetons enregistrée à avoir été pénalisée par la SEC a été réalisée en mai 2014 lors de l'offre pour «Sianotes, qui a finalement permis de récolter 120 000 dollars.

En 2016, Nebulous, basé à Boston et qui a mené l'offre de Sianotes, a été tenu de rembourser la totalité du montant levé lors de l'offre, plus 24 602 $ d'intérêts avant jugement et une pénalité civile de 80 000 $.

Les trois principales armes monétaires à la disposition de la SEC pour infliger des amendes aux entreprises qui effectuent des offres de titres non enregistrées sont la restitution, les sanctions civiles et les intérêts avant jugement.

La restitution consiste à rembourser aux investisseurs les gains que la SEC juge illégaux ou contraires à l'éthique. Il s'agit d'une mesure réparatrice plutôt que punitive.

Les sanctions civiles, quant à elles, sont destinées à punir les actes répréhensibles, les sanctions les plus sévères étant prononcées dans les cas où il existe des preuves évidentes de fraude et un risque substantiel ou réel de préjudice pour les investisseurs.

Enfin, les intérêts avant jugement sont des frais calculés en fonction du montant de la restitution et des sanctions civiles qui ont été négociées au cours d’un procès.

La SEC peut également chercher à obtenir réparation en cas de violation des lois fédérales sur les valeurs mobilières en imposant des injonctions et des restrictions à la capacité d'une personne à travailler dans le secteur des valeurs mobilières ou à occuper un poste de dirigeant ou d'administrateur dans une société cotée. La SEC ne peut cependant pas emprisonner des personnes.

Cas notables

Si l'on examine les sanctions imposées par la SEC au fil du temps aux entreprises ou aux particuliers ayant réalisé des ICO, les montants varient considérablement, de 0 à 24 millions de dollars. Dans les cas où aucune sanction civile n'a été prononcée, la SEC a précisé ses motifs dans les documents déposés, soulignant les mesures correctives déjà prises par l'entreprise ou le particulier.

Par exemple, dans le cas de Gladius, une société de services de cybersécurité blockchain basée au Nevada, la SEC a écrit que la société avait pris des mesures correctives « rapides » pour se signaler elle-même à la commission, avait coopéré avec le personnel de la SEC et avait promis de se conformer aux lois fédérales sur les valeurs mobilières à l’avenir.

La plus grosse sanction civile jamais prononcée par la SEC pour une ICO a été prononcée contreBloc. Un, la startup qui a levé le plus gros montant jamais réalisé lors d'une émission de jetons. Entre juin 2017 et juin 2018, Block ONE a réussi à vendre pour 4,1 milliards de dollars de son jeton EOS ERC-20. En septembre 2019, la SEC lui a infligé une amende de 24 millions de dollars pour avoir procédé à une vente de titres non enregistrée.

Toutes les sanctions civiles ne sont pas proportionnelles au montant collecté lors des offres.

« Plus d’art que de science »

Selon l'avocat spécialisé en valeurs mobilières Mark Hunter, la SEC LOOKS également en compte d'autres facteurs que le montant levé pour déterminer les sociétés à cibler et le montant des sanctions à infliger. Ces facteurs incluent (sans s'y limiter) le lieu de résidence des victimes et des malfaiteurs, l'existence ou non d'un groupe identifiable ciblé par la vente, et la notoriété médiatique d'une entreprise, d'un individu ou d'un produit.

« Sont-ils [l'entreprise ou l'individu] le sujet HOT du mois ou du trimestre ? » a demandé Hunter, faisant référence à des cas comme Block ONE, qui a bénéficié d'une large couverture médiatique pour avoir été la plus grande ICO de l'histoire.

En fin de compte, évaluer la manière dont la SEC sélectionne et traite ses dossiers relève « davantage de l'art que de la science », a déclaré Hunter. « Il y a eu des moments où j'étais certain que la SEC allait poursuivre une personne ou un groupe en particulier, mais elle ne l' a pas fait. D'autres fois, je pensais que la SEC n'utiliserait T ses ressources pour cela, et elle s'y intéresse de près. Quiconque pouvait faire des prévisions avec certitude serait un avocat extrêmement compétent. »

À quoi s'attendre en 2020

Au cours du premier mois de 2020, la SEC a déjà porté plainte contre deux nouvelles ICO. Le montant de la restitution, de la pénalité civile et des intérêts avant jugement n'a pas encore été fixé pour ces affaires.

Compte tenu du manque de transparence du processus, il est difficile de prévoir des détails tels que le calendrier et l'état d'avancement des enquêtes de la SEC sur les ICO en cours ou sur le point de démarrer. Cependant, d'après les documents publics déposés les années précédentes, on peut s'attendre avec une certaine certitude à une augmentation significative du nombre d'accusations cette année.

Alors que le nombre d'ICO sanctionnées par la SEC augmente, l'importance de la conformité réglementaire pour les investisseurs se renforce. Des affaires très médiatisées ont été reportées de 2019, comme celle deTélégramme et Kik Les ICO constitueront un indicateur important de l'opinion réglementaire américaine concernant la Technologies blockchain et sa portée sur les Marchés de consommation. Le résultat de l'enquête de Peirce «Port sûr des jetons« La proposition dévoilée ce mois-ci constituera également un signal crucial des régulateurs au public.

Chaque nouvelle mesure d'application de la loi cette année nous en apprendra beaucoup sur le financement et les modèles économiques des ICO, ainsi que sur l'orientation réglementaire de la SEC. La création de nouvelles ICO, IEO et autres formes d'innovation financière sur les Marchés des Crypto sera affectée, pour le meilleur ou pour le pire.

Le tableau complet des dépôts auprès de la SEC concernant les ICO terminées, de 2016 au 31 janvier 2020, est ci-dessous :