Ahora más que nunca, la SEC está examinando las ofertas de tokens no registradas

Las noticias sobre las ofertas iniciales de monedas (ICO) han vuelto con fuerza. Solo que esta vez, no se trata de cuánto dinero se recaudará, sino de cuánto se devolverá.

En enero, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) acusó a dos nuevas ICO completadas en 2018 de ventas fraudulentas de valores de activos digitales no registrados. Las personas y entidades acusadas en estos casos aún esperan una sentencia firme y una multa. Sin embargo, en ambos casos, la SEC ha recomendado que todos los fondos recaudados por las ICO se reembolsen a los inversores.

Banco ICO Informa que, al 6 de febrero, casi 5700 proyectos han recaudado en conjunto más de 27 000 millones de dólares desde la primera ICO en julio de 2014. Las ICO son una forma de financiar las primeras etapas de una empresa de Cripto mediante la venta de una cierta cantidad de tokens creados por la startup antes del lanzamiento del producto. Existen nuevos tipos de ICO, denominadas ofertas iniciales de intercambio (IEO), que capitalizan la venta de... tokens de intercambioEn concreto, han comenzado a surgir en el último año.

Por ahora, las ventas de tokens de cualquier tipo que se realicen a residentes de EE. UU. y no estén registradas en la SEC siguen violando las leyes federales de valores y están sujetas a multas.

La SEC emitió advertencias tan recientemente comoel mes pasadoaconsejar a personas y entidades no participar en o lanzar ICO.

La comisionada de la SEC, Hester Peirce, ha propuestorefugios segurospara las empresas que lanzan ventas de tokens para ayudar a nutrir el crecimiento y el desarrollo de la red blockchain en sus primeras etapas. Pero en este momento, la frecuencia de los cargos relacionados con las ICO ha ido aumentando cada año.

Considere lo siguiente: Entre 2016 y 2020, la SEC presentó cargos contra 27 ICO completadas. Esta cifra no incluye el número de investigaciones en curso por parte del regulador ni los casos cuyos términos de acuerdo aún no se han divulgado públicamente.

Como resultado de la fuerte aplicación de la ley por parte de la SEC, ha habido una mayor cautela entre los inversores en Criptomonedas que han participado, o planean participar, en esta forma de recaudación de fondos. Banco ICOinforma que los fondos mensuales totales recaudados por las ICO disminuyeron de un máximo de $ 3,45 mil millones en 2018 a $ 18 millones a principios de 2019.

Cómo opera la SEC

La mayoría de las ofertas de tokens que la SEC ha perseguido se completaron durante el auge de las ICO de 2017, cuando más de 550 ventas recaudaron $7.3 mil millones, según cifras deSmith y CrownSin embargo, la primera venta de tokens registrada que fue penalizada por la SEC se completó en mayo de 2014 durante la oferta de “Sianotes”, que finalmente recaudó 120.000 dólares.

En 2016, Nebulous, con sede en Boston, que llevó a cabo la oferta de Sianotes, tuvo que devolver el importe total recaudado durante la oferta, más 24.602 dólares en intereses previos al juicio y una multa civil monetaria de 80.000 dólares.

Las tres principales armas monetarias a disposición de la SEC para multar a las empresas que realizan ofertas de valores no registradas son la restitución de los títulos de deuda, las sanciones civiles y los intereses previos al juicio.

La restitución consiste en reembolsar a los inversores las ganancias que la SEC considera procedentes de acciones ilegales o poco éticas. Su objetivo es ser un cargo restaurativo, no punitivo.

Por otra parte, las sanciones civiles están concebidas como castigo por las malas prácticas y las penas más severas se aplican en casos con clara evidencia de fraude y riesgo sustancial o daño real al inversor.

Finalmente, el interés previo al juicio es una tarifa calculada en base al monto de la restitución y las sanciones civiles que se ha negociado durante un juicio.

La SEC también puede buscar reparación por la violación de las leyes federales de valores mediante la imposición de medidas cautelares y restricciones a la capacidad de una persona para trabajar en el sector de valores o ejercer como funcionario o director de una empresa pública. Sin embargo, la SEC no puede encarcelar a nadie.

Casos notables

Al analizar las sanciones impuestas por la SEC a lo largo del tiempo contra empresas o personas que han realizado ICO, las cantidades varían considerablemente, desde 0 dólares hasta 24 millones de dólares. En los casos en los que no se impuso una sanción civil, la SEC especificó su justificación en los documentos presentados, destacando las medidas correctivas ya adoptadas por la empresa o persona.

Por ejemplo, en el caso de Gladius, una empresa de servicios de ciberseguridad blockchain con sede en Nevada, la SEC escribió que la empresa tomó medidas correctivas “rápidas” para informar por sí misma a la comisión, cooperó con el personal de la SEC y prometió cumplir con las leyes federales de valores en el futuro.

La mayor sanción civil jamás impuesta por la SEC por una ICO fue contraBloque. ONE, la startup que recaudó la mayor cantidad de dinero en una oferta de tokens. Entre junio de 2017 y junio de 2018, ONE logró vender su token EOS ERC-20 por valor de 4.100 millones de dólares. En septiembre de 2019, la SEC impuso una multa de 24 millones de dólares por realizar una venta de valores no registrada.

No todas las sanciones civiles son proporcionales al monto recaudado en ofrendas.

‘Más arte que ciencia’

Según el abogado especializado en valores Mark Hunter, la SEC también LOOKS otros factores, además del monto recaudado, al decidir qué empresas oferentes perseguir y cuánto sancionar. Estos factores incluyen (entre otros) la ubicación de las víctimas y los infractores, la existencia o no de un grupo identificable objetivo de la venta y el interés mediático de una empresa, individuo o producto.

"¿Son [la empresa o el individuo] el HOT del mes o trimestre?", preguntó Hunter, haciendo referencia a casos como Block. ONE, que recibió amplia cobertura mediática por ser la ICO más grande de la historia.

En definitiva, evaluar cómo la SEC selecciona y gestiona sus casos es "más arte que ciencia", dijo Hunter. "Hubo momentos en los que estaba seguro de que la SEC iba a perseguir a una persona o grupo en particular, y no lo hicieron. Otras veces, cuando pensé que no parecía algo en lo que la SEC utilizaría sus recursos, y lo tienen todo bajo control. Cualquiera que pudiera predecir con certeza sería un abogado sumamente exitoso".

Qué esperar en 2020

En el primer mes de 2020, la SEC ya presentó cargos contra dos nuevas ICO. El importe de la restitución, la sanción civil y los intereses previos a la sentencia aún no se ha determinado.

Dada la falta de transparencia del proceso, es difícil predecir detalles como el momento y el estado de las investigaciones de la SEC sobre las ICO en curso o próximas a lanzarse. Lo que se puede esperar con cierta certeza, a partir de las presentaciones públicas de años anteriores, es que el número de cargos aumentará significativamente este año.

A medida que aumenta el número de ICO sancionadas por la SEC, se fortalece la importancia del cumplimiento normativo para los inversores. Casos de alto perfil que se remontan a 2019, como elTelegrama y Kik Las ICO actuarán como indicadores importantes de la percepción regulatoria estadounidense respecto a la Tecnología blockchain y su alcance en los Mercados de consumo. El resultado del estudio de Peirce...Puerto seguro de tokensLa propuesta presentada este mes también será una señal crucial de los reguladores al público.

Cada nueva medida de cumplimiento de este año nos enseñará mucho sobre la financiación y los modelos de negocio de las ICO, así como sobre el enfoque regulatorio de la SEC. La creación de nuevas ICO, IEO y otras formas de innovación financiera en los Mercados de Cripto se verá afectada, para bien o para mal.

A continuación, se muestra el cuadro completo de las presentaciones ante la SEC contra las ICO completadas, desde 2016 hasta el 31 de enero de 2020: