Crypto Long & Short : le Bitcoin ressemble-t-il davantage à l'or ou aux actions ?

Dans la récente tourmente du marché,Bitcoin Le Bitcoin (BTC) ne s'est pas comporté comme l'actif non corrélé que beaucoup pensaient qu'il était. L'or non plus.

Alors que la situation s'est quelque BIT calmée (ou que nous nous sommes habitués à la nouvelle volatilité), l'or a repris son ascension. Mais des problèmes subsistent.

Il s’avère que l’or n’est pas aussi fongible que nous le pensions.

Vous lisezCrypto Long & Short, une newsletter qui LOOKS en détail les forces qui animent les Marchés des Cryptomonnaie . Rédigée par Noelle Acheson, directrice de la recherche chez CoinDesk, elle paraît chaque dimanche et propose un récapitulatif de la semaine, avec des analyses et des éclairages, du point de vue d'un investisseur professionnel. Vous pouvez vous abonner ici.

Une demande croissante combinée àfermetures de raffineries Les restrictions d'expédition ont entraîné une pénurie de pièces d'or et de petits lingots, très prisés des investisseurs particuliers. Et si vous parvenez à ONE en procurer, vous devrez payer une prime par rapport au prix spot.

Selon à BloombergL'or au comptant s'échangeait à 1 580 $ l'once mercredi, tandis que les pièces d'or se vendaient à 1 786 $ l'once et les lingots d'or de 1 oz à 1 729 $ l'once.

Les lingots et les pièces d'or se vendent normalement à un prix supérieur au prix au comptant, mais la prime est apparemment désormaisplus de deux foisSon niveau habituel dans certains formats, et de nombreux revendeurs ont une liste d'attente. Même le kilobar, un objet plus lourd (vous avez compris ?) pour les investisseurs particuliers que les pièces plus petites et les barres de 1 oz, est vendu à un prix beaucoup plus élevé que d'habitude.

Même les grosses coupures utilisées pour le règlement des contrats à terme rencontrent des difficultés d'approvisionnement. Fait inhabituel, la London Bullion Market Authority (LBMA) et le COMEX, associations basées respectivement à Londres et à New York, qui établissent conjointement le cours mondial de l'or par le biais de la négociation de contrats à terme non alloués réglés en or et en espèces, ont publié cette semaine un rapport.déclaration communerassurer le marché sur ses stocks d'or.

Pourtant, les histoiresont fait surfaceLe COMEX n'a pas pu honorer certains de ses contrats à terme avec le lingot d'or standard de 100 oz et a dû importer des lingots d'or de 400 oz depuis Londres. La semaine dernière, le CME Group (société mère du COMEX) a annoncé unenouveau contrat à terme sur l'oravec un règlement en barres de 100 onces, 400 onces ou 1 kilo. Pourtant, selonà BullionStar, vendredi, il n'y avait plus de lingots d'or de 400 oz à New York.

Il se passe tellement de choses ici qu'on pourrait écrire un livre, mais pour l'instant, il est important de rester attentif aux perturbations dans le règlement physique des contrats à terme sur l'or. Il est également important de rappeler que le marché du Bitcoin peut connaître des problèmes, mais la livraison elle-même n'en fait pas ONE .

Chiffres trimestriels

La fin du premier trimestre 2020 cette semaine nous offre un bel emballage pour envelopper les chiffres de performance relative et une opportunité d'examiner où le marché pourrait aller à partir de maintenant.

La chute du BTC s’inscrit dans le cadre d’une déroute générale du marché, avec de fortes baisses dans la plupart des classes d’actifs traditionnelles.

Comme le montre le graphique ci-dessus, la corrélation du BTC avec les actions a fortement augmenté, tandis que sa corrélation avec l’or a diminué.

Sur une période plus longue, cependant, la relation BTC/Or est plus forte que celle du Bitcoin et des actions, et nous nous attendons à ce que cela redevienne la norme à mesure que les Marchés s'installent dans une nouvelle perspective.

À moitié parti

À moins que vous n'ayez vécu dans une grotte récemment (ce qui serait pardonnable compte tenu de la situation actuelle), vous avez sans doute entendu parler du « halving » (ou « halvening ») du Bitcoin . Si vous connaissez la Technologies Bitcoin , vous savez de quoi il s'agit ; sinon, attachez vos ceintures.

La réduction de moitié offre un aperçu fascinant de la manière dont des incitations décentralisées peuvent maintenir un système de Juridique monétaire programmatique avec un plafond strict. Pour une QUICK introduction, voici notre explication(avec vidéo !). Pour plus de détails, plus de 30 graphiques et des commentaires approfondis de mineurs, ainsi qu'un aperçu de l'impact potentiel sur le prix,téléchargez notre rapport gratuit.

À l'intérieur, vous découvrirez comment la Technologies du bitcoin et son marché entretiennent une relation indissociable, unique en son genre. Sa valeur découle de la résilience de son protocole, qu'aucune entité ne contrôle à elle seule. Dans un système fiduciaire de plus en plus fragile, dont les règles changent au gré des circonstances, cet aspect attirera l'attention, ne serait-ce que par simple curiosité intellectuelle.

La réduction de moitié va renforcer cette attention, car elle met en évidence le caractère novateur de la Technologies Bitcoin. De plus, elle survient à un moment où l'offre de monnaie fiduciaire échappe à tout contrôle. La juxtaposition est frappante et soulève d'importantes questions sur ce qui constitue la valeur et sur l'importance des sacrifices fondamentaux au profit de la commodité.

Si les deux précédentes divisions de moitié du bitcoin ont précédé une forte Rally de son cours, on ne peut T espérer que celle- ONE ait le même effet. Le marché du Bitcoin est sensiblement différent de ce qu'il était il y a quatre ans, avec un niveau d'implication institutionnelle différent, une structure de marché plus sophistiquée et une plus grande influence sur les tendances macroéconomiques. La réduction de la pression vendeuse due à un FLOW plus faible de nouvelles offres pourrait y contribuer, tout comme le discours autour de la division de moitié et l'attention accrue qu'elle suscite auprès du grand public.

Les récits façonnent le sentiment, ce qui influence les prix, même si les investisseurs préfèrent attendre que les fondamentaux se précisent. Mais s'il est un moment opportun pour attirer l'attention des investisseurs sur un mécanisme d'approvisionnement alternatif pour une réserve de valeur potentielle, quelle qu'en soit la raison, c'est bien maintenant.

Maillons de chaîne

Binance, la plus grande bourse de Crypto au monde en termes de volume, a achetéCoinMarketCap, le site de données Crypto le plus populaire du secteur, en termes de trafic. EMPORTER: Dans une interview exclusive accordée à CoinDesk, Changpeng « CZ » Zhao, fondateur et PDG de Binance, a cité le grand nombre d'utilisateurs du site de données comme ONEun des principaux moteurs de l'opération. Cela laisse entrevoir une nouvelle poussée sur le marché de l'investissement Crypto de détail et une possible consolidation du secteur, les plateformes d'échange rachetant des entreprises auxiliaires pour élargir leur offre et leur portée. Il reste à voir comment cela modifiera l'offre et le marché cible de CoinMarketCap et de Binance, et si d'autres plateformes d'échange Réseaux sociaux avec des acquisitions similaires.

Binanceétait également dans l'actualité pourretrait de la cote des jetons à effet de levierémis par la plateforme de produits dérivés FTX, qui a reproduit une position longue ou courte avec un effet de levier 3x.EMPORTER: La raison invoquée par Binance est que les utilisateurs ne lisaient T les petits caractères et ne semblaient T se rendre compte que ces instruments pouvaient leur faire perdre beaucoup d'argent s'ils n'étaient pas gérés correctement. En revanche, FTX, dans lequel Binance détient une participation non divulguée, n'a pas connu de problèmes similaires. Cela pourrait s'expliquer par la forte base d'utilisateurs particuliers de Binance, tandis que les utilisateurs de FTX sont probablement plus avertis. Quoi qu'il en soit, il s'agit d'un exemple intéressant d'autorégulation : ces jetons étaient rentables pour la plateforme d'échange, car ils généraient un volume important, mais, comme vous le savez, « la protection des utilisateurs passe avant tout ».

Données du marché des options montre une chance de 4 pour cent de Bitcoin atteindre des sommets historiquescette année, et une probabilité de 16 % de terminer l'année au-dessus de 10 000 $.EMPORTER: Les spreads d'options d'achat et de vente peuvent être utilisés pour calculer les attentes du marché concernant les prix à l'expiration, mais, comme tous les prix, ils réagissent aux informations et sont susceptibles de continuer à augmenter ou à diminuer à mesure que les expirations NEAR et que les directions traditionnelles du marché deviennent plus claires.

Alors que les taux d’intérêt chutent à zéro, comment vont-ilsémetteurs de stablecoinscouvrir leurs frais?EMPORTER:Les émetteurs de stablecoins adossés au dollar ont réalisé de jolis profits grâce aux intérêts perçus sur les dollars déposés. Si cette option est totalement supprimée, auront-ils recours à une augmentation des frais ? Cela aura-t-il un impact sur la demande de stablecoins, en hausse à mesure que de plus en plus d'investisseurs placent leurs excédents de trésorerie dans les stablecoins plutôt que dans les monnaies fiduciaires ?

Cryptomonnaie société d'échange de données Kaikoest tombé en panne le 12-13 marsmouvements du prix du Bitcoinpour souligner le rôle de la liquidité dans la volatilité.EMPORTER:Des analyses comme celles-ci aident à comprendre le rôle de la profondeur du marché (taille des ordres acheteur et vendeur) dans la volatilité. Si les ordres acheteur et vendeur peuvent être effacés lors d'un mouvement de prix brutal, ce mouvement sera encore plus marqué en l'absence de niveaux de support. Les 12 et 13 mars, la profondeur du marché a été décimée et les spreads se sont considérablement élargis, ce qui a exacerbé le glissement des prix, la volatilité et la forte baisse.

La société d'analyse Glassnode met en avantdes mesures qui montrent activité du réseau Bitcoinse remet de l'accident.EMPORTER: J'adore les indicateurs de réseau ; penser que nous pouvons observer en temps quasi réel ce qui se passe réellement sous le capot d'un actif en termes de mouvements, d'accumulation et d'adoption… L'augmentation des adresses actives et du nombre de petites transactions suggère que la panique s'atténue. Et une comparaison historique d'indicateurs plus ésotériques, tels que le bénéfice net non réalisé (NUPL) et le ratio valeur de marché/valeur réalisée (MVRV), suggère que le cours du Bitcoin a atteint un plancher.

Coinbasepointe du doigt à effet de levier dans le secteur de la Cryptocomme le principal coupable du crash du 12 mars.EMPORTER: Je suis d'accord : de nombreux témoignages ont affirmé que cela était dû à une vente d'actifs liquides destinée à lever des liquidités pour des appels de marge ailleurs. Bien que cela ait pu se produire, nous n'en avons T beaucoup de preuves. Et si c'est le cas, étaient Dans ce cas, cela impliquerait une présence Crypto bien plus importante que ce que nous avions imaginé chez les grands investisseurs institutionnels. De plus, il est a priori illogique que des institutions se retirent d'un actif très volatil en baisse, sachant qu'il leur serait difficile d'y revenir à un prix similaire, à moins qu'elles ne disposent d'aucun autre actif plus liquide et moins volatil dans leur portefeuille – un scénario peu probable. L'effet de levier sur les produits dérivés Bitcoin est relativement important, en particulier sur les grandes plateformes d'échange, ce qui rend les traders plus vulnérables aux appels de marge que sur d'autres actifs. La forte baisse des positions ouvertes montre l'ampleur des répercussions du krach sur le marché des produits dérivés à effet de levier.

Après la déroute de la mi-mars, plusieurs échanges ont rapportéune forte hausse dans inscriptions de nouveaux utilisateurs. Kraken, par exemple, a vu une augmentation de 83 % des inscriptions, Luno avait 50 % d'utilisateurs actifs en plus et l'échange de Crypto peer-to-peer Paxful a doublé son taux d'inscription. EMPORTER:Est-ce le signe d'une volonté de se prémunir contre la fragilité du système monétaire ? Ou est-ce le signe d'une certaine lassitude liée au confinement, où tout ce qui comporte un risque sanitaire devient attrayant ?

Au milieu des turbulences du marché et des discussions sur les Marchés traditionnels concernant les disjoncteurs, les interdictions de vente à découvert et même les fermetures totales du marché, il y a eu quelques murmures sur l’application de mesures similaires aux Marchés de la Crypto . EMPORTER: Mais ce ne seront toujours que des murmures : les Marchés des Crypto ne peuvent T fermer, quoi qu'il arrive, et c'est une bonne chose.

Plateforme de code open source GitHuba enterré le code Bitcoin COREdans une mine de charbon abandonnée dans une montagne arctique.EMPORTER: Pour ajouter à l’atmosphère apocalyptique générale de l’époque… (Je plaisante. En quelque sorte.)