Cripto largas y cortas: ¿ Bitcoin se parece más al oro o a las acciones?

En medio de las recientes turbulencias del mercado,Bitcoin (BTC) no actuó como el activo no correlacionado que muchos creían que era. El oro tampoco.

A medida que la situación se calmó un BIT (o nos acostumbramos a la nueva volatilidad), el oro reanudó su ascenso. Pero existen problemas.

Resulta que el oro no es tan fungible como suponíamos.

Estás leyendoCripto largas y cortasUn boletín informativo que LOOKS en detalle las fuerzas que impulsan los Mercados de Criptomonedas . Escrito por la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, se publica todos los domingos y ofrece un resumen de la semana, con perspectivas y análisis, desde la perspectiva de un inversor profesional. Puedes suscribirte aquí.El aumento de la demanda, combinado concierres de refinerías Las restricciones de envío han generado escasez de monedas de oro y de los lingotes de oro pequeños, los más populares entre los inversores minoristas. Y si logras conseguir ONE, pagarás una prima sobre el precio al contado.

De acuerdo a a BloombergEl oro al contado se cotizó a 1.580 dólares la onza el miércoles, mientras que las monedas de oro se vendieron a 1.786 dólares la onza y las barras de oro de 1 onza a 1.729 dólares la onza.

Los lingotes y monedas de oro normalmente se venden con una prima sobre el precio al contado, pero la prima aparentemente ahora es...más del dobleSu nivel habitual en algunos formatos, y muchos distribuidores tienen lista de espera. Incluso la kilobarra, un peso más pesado (¿entiendes?) para los inversores minoristas que las monedas más pequeñas y los lingotes de 1 oz, tiene un margen de beneficio mucho mayor de lo habitual.

Incluso las denominaciones más grandes utilizadas para la liquidación de futuros están experimentando problemas de suministro. Inusualmente, la Autoridad del Mercado de Lingotes de Londres (LBMA) y el COMEX, asociaciones con sede en Londres y Nueva York, respectivamente, que establecen conjuntamente el precio global del oro mediante la negociación de futuros de oro no asignados y liquidados en efectivo, publicaron esta semana un...declaración conjuntatranquilizando al mercado sobre sus acciones de oro.

Sin embargo, las historias...han surgidoDebido a que COMEX no pudo liquidar algunos de sus contratos de futuros con el lingote de oro estándar de 100 onzas y tuvo que importar lingotes de oro de 400 onzas desde Londres, la semana pasada, CME Group (matriz de COMEX) anunció...nuevo contrato de futuros de orocon liquidación en barras de 100 onzas, 400 onzas o 1 kilo. Sin embargo, segúna BullionStarHasta el viernes no había lingotes de oro de 400 onzas en Nueva York.

Están sucediendo tantas cosas aquí que podríamos escribir un libro, pero por ahora vale la pena estar atentos a posibles interrupciones en la liquidación física de futuros de oro. También conviene recordar que el mercado de Bitcoin puede tener sus problemas, pero la entrega real no es ONE de ellos.

Cifras trimestrales

El final del primer trimestre de 2020 esta semana nos brinda un buen envoltorio para envolver las cifras de desempeño relativo y una oportunidad de analizar hacia dónde podría dirigirse el mercado a partir de ahora.

La caída de BTC fue parte de una caída generalizada del mercado, con fuertes caídas en la mayoría de las clases de activos tradicionales.

Como lo indica el gráfico anterior, la correlación de BTC con las acciones aumentó drásticamente, mientras que su correlación con el oro cayó.

Sin embargo, en un marco temporal más largo, la relación BTC/oro es más fuerte que la de Bitcoin y las acciones, y esperamos que esto vuelva a ser la norma a medida que los Mercados se asienten en una nueva perspectiva.

La mitad se ha ido

A menos que hayas estado viviendo en una cueva últimamente (lo cual sería comprensible dado lo que está pasando), habrás oído hablar del "halving" (reducción a la mitad) de Bitcoin . Si estás familiarizado con la Tecnología Bitcoin , sabrás de qué se trata; si no, pues abróchate el cinturón.

El halving ofrece una perspectiva fascinante sobre cómo los incentivos descentralizados pueden mantener un sistema de Regulación monetaria programática con un límite máximo. Para una QUICK introducción, Aquí está nuestra explicación(¡con video!). Si quieres más detalles, más de 30 gráficos y comentarios detallados de los mineros, además de ver el posible impacto en el precio,Descargue nuestro informe gratuito.

En este artículo, verá cómo la Tecnología de bitcoin y su mercado tienen una relación entrelazada, como ninguna otra clase de activo. Su valor reside en la resiliencia de su protocolo, que ninguna entidad controla por sí sola. En el cada vez más frágil sistema fiduciario, con reglas que cambian según la conveniencia, esto atraerá la atención, aunque solo sea por curiosidad intelectual.

El halving agudizará esa atención, ya que pone de relieve la novedosa Tecnología de Bitcoin. Además, ocurre en un momento en que la oferta de moneda fiduciaria supera cualquier límite. La yuxtaposición es clara y plantea importantes preguntas sobre qué constituye el valor y cuánto debemos sacrificar los fundamentos por la conveniencia.

Si bien los dos halvings anteriores de bitcoin precedieron a un fuerte Rally del precio, no podemos esperar que ONE tenga el mismo efecto. El mercado de Bitcoin es notablemente diferente al de hace cuatro años, con un nivel distinto de participación institucional, una estructura de mercado más sofisticada y una mayor relevancia en las tendencias macroeconómicas. La reducción de la presión vendedora derivada de un menor FLOW de nueva oferta podría influir, al igual que la narrativa en torno al halving y la mayor atención que genera.

Las narrativas moldean el sentimiento, lo cual influye en los precios, aunque los inversores podrían preferir esperar a que los fundamentos se aclaren. Pero si alguna vez hubo un momento oportuno para centrar la atención de los inversores en un mecanismo de suministro alternativo para una posible reserva de valor, por la razón que sea, es ahora.

Eslabones de cadena

Binance, el mayor intercambio de Cripto del mundo en términos de volumen, ha compradoCapitalización del mercado de monedas, el sitio de datos Cripto más popular del sector, en términos de tráfico. LLEVAR: En una entrevista exclusiva con CoinDesk, el fundador y CEO de Binance, Changpeng "CZ" Zhao, señaló que la gran cantidad de usuarios del sitio de datos es ONE de los principales impulsores del acuerdo. Esto sugiere un renovado impulso en el mercado minorista de inversión en Cripto y una posible consolidación en Cripto sector, con la compra de empresas auxiliares por parte de las plataformas de intercambio para ampliar sus servicios y alcance. Queda por ver cómo esto cambia la oferta y el mercado objetivo de CoinMarketCap y Binance, y si otras plataformas de intercambio Síguenos el ejemplo con adquisiciones similares.

BinanceTambién estuvo en las noticias poreliminación de tokens apalancadosemitido por la plataforma de derivados FTX, que replica una posición larga o corta con apalancamiento de 3x.LLEVAR: La razón que dio Binance es que los usuarios no leían la letra pequeña y no parecían darse cuenta de que estos instrumentos podían hacerles perder mucho dinero si no se manejaban correctamente. Por otro lado, FTX, en el que Binance tiene una participación no revelada, no ha experimentado problemas similares. Esto podría deberse a la gran base de usuarios minoristas de Binance, mientras que los usuarios de FTX probablemente sean más sofisticados. En cualquier caso, este es un ejemplo interesante de autorregulación: estos tokens fueron rentables para el exchange, ya que generaron un volumen significativo, pero, como ya saben, "proteger a los usuarios es lo primero".

Datos del mercado de opciones muestra una probabilidad del 4 por ciento de Bitcoin alcanzando máximos históricoseste año, y un 16% de posibilidades de terminar el año por encima de los $10,000.LLEVAR: Los diferenciales de compra y venta se pueden utilizar para calcular las expectativas del mercado sobre los precios al vencimiento, pero, como todos los precios, reaccionan a la información y es probable que sigan subiendo o bajando a medida que NEAR los vencimientos y las direcciones tradicionales del mercado se vuelven más claras.

A medida que las tasas de interés caen a cero, ¿cómo...emisores de monedas establescubrir sus costos?LLEVAR:Los emisores de monedas estables respaldadas por dólares han obtenido considerables beneficios con los intereses que generan los dólares depositados. Si esto se elimina por completo, ¿recurrirán a aumentar las comisiones? ¿Afectará esto a la demanda de monedas estables, que ha ido en aumento a medida que más inversores depositan su exceso de efectivo en monedas estables en lugar de moneda fiduciaria?

Criptomonedas empresa de intercambio de datos KaikoDesglosó los datos del 12 y 13 de marzomovimientos del precio del Bitcoinpara resaltar el papel de la liquidez en la volatilidad.LLEVAR:Análisis como estos ayudan a comprender el papel de la profundidad del mercado (tamaño de las órdenes de compra y venta) en la volatilidad: si las órdenes de compra y venta pueden desaparecer con un movimiento brusco de precios, este se intensificará aún más en ausencia de niveles de soporte. Entre el 12 y el 13 de marzo, la profundidad del mercado se vio diezmada y los diferenciales se ampliaron significativamente, lo que agravó el deslizamiento de precios, la volatilidad y la fuerte caída.

La firma de análisis Glassnode destacamétricas que muestran actividad de la red Bitcoinse está recuperando después del accidente.LLEVAR: Me encantan las métricas de red: pensar que podemos obtener una visión casi en tiempo real de lo que realmente sucede bajo el capó de un activo en términos de movimiento, acumulación y adopción... El aumento de direcciones activas y el número de pequeñas transacciones sugieren que el pánico está disminuyendo. Y una comparación histórica de métricas más complejas, como el beneficio neto no realizado (NUPL) y el valor de mercado frente al valor realizado (MVRV), sugiere que el precio del Bitcoin ha tocado fondo.

Coinbaseseñala con el dedo en apalancamiento en el sector de las Criptocomo el principal culpable del accidente del 12 de marzo.LLEVAR: Estoy de acuerdo: muchos relatos afirmaron que se debió a una venta forzosa de activos líquidos para obtener liquidez para las llamadas de margen en otros lugares. Si bien puede haber habido algo de eso, no hemos visto mucha evidencia. Y si... eran En ese caso, implicaría una presencia de Cripto mucho mayor de la que habíamos previsto entre los grandes inversores institucionales. Además, no tiene sentido intuitivo que las instituciones abandonen un activo altamente volátil durante la caída, sabiendo que sería difícil volver a entrar a un precio similar, a menos que realmente no tuvieran otros activos más líquidos y menos volátiles en su cartera, un escenario improbable. El apalancamiento en los derivados de Bitcoin es relativamente alto, especialmente en las bolsas más grandes, lo que deja a los operadores más vulnerables a las llamadas de margen que en otros activos. Y la fuerte caída del interés abierto muestra cuánto afectó la crisis al mercado de derivados apalancados.

Tras la caída de mediados de marzo, varias bolsas informaronun fuerte repunte en nuevos registros de usuariosKraken, por ejemplo, vio un aumento del 83% en los registros, Luno tuvo un 50% más de usuarios activos y el intercambio de Cripto peer to peer Paxful duplicó su tasa de registros. LLEVAR:¿Es esto una señal de que la gente quiere protegerse de la fragilidad del sistema fiduciario? ¿O es una señal del aburrimiento del confinamiento, en el que cualquier cosa con riesgo sanitario resulta atractiva?

En medio de la agitación del mercado y de los rumores en los Mercados tradicionales sobre disyuntores, prohibiciones de ventas en corto e incluso cierres totales del mercado, se han producido algunos murmullos sobre la aplicación de medidas similares a los Mercados de Cripto . LLEVAR: Pero siempre serán sólo murmullos: los Mercados de Cripto no pueden cerrar, pase lo que pase, y eso es algo bueno.

Plataforma de código abierto GitHubHa enterrado el código de Bitcoin COREen una mina de carbón abandonada en una montaña del Ártico.LLEVAR: Para aumentar la sensación apocalíptica general de la época... (Estoy bromeando. Más o menos).