Crypto Long & Short: Ang Bitcoin ba ay Higit na Katulad ng Gold o Equities?

Sa kamakailang kaguluhan sa merkado, Bitcoin (BTC) ay hindi kumilos tulad ng hindi nauugnay na asset na inakala ng marami. Hindi rin ginto.

Habang BIT huminahon ang mga bagay (o habang nasanay tayo sa bagong pagkasumpungin), ipinagpatuloy ng ginto ang pataas nitong pag-akyat. Ngunit may mga problema.

Lumalabas na ang ginto ay hindi kasing fungible gaya ng inaakala natin.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, isang newsletter na LOOKS nang mabuti sa mga puwersang nagtutulak sa mga Markets ng Cryptocurrency . Isinulat ng pinuno ng pananaliksik ng CoinDesk, si Noelle Acheson, lumalabas ito tuwing Linggo at nag-aalok ng recap ng linggo — na may mga insight at pagsusuri — mula sa pananaw ng isang propesyonal na mamumuhunan. Maaari kang mag-subscribe dito.

Lumalakas na demand na sinamahan ng pagsasara ng refinery at ang mga paghihigpit sa pagpapadala ay lumikha ng kakulangan ng mga gintong barya at ang maliliit na bar ng ginto na pinakasikat sa mga retail na mamumuhunan. At kung namamahala ka na kumuha ng ONE, magbabayad ka ng premium sa presyo ng lugar.

Ayon sa Bloomberg, ang spot gold ay na-trade sa $1,580/oz noong Miyerkules, habang ang mga gintong barya ay naibenta sa halagang $1,786/oz at 1oz na gold bar sa halagang $1,729/oz.

Ang mga gold bar at barya ay karaniwang ibinebenta sa premium to spot, ngunit ang premium ay tila ngayon higit sa dalawang beses ang karaniwang antas nito sa ilang mga format, at maraming mga dealer ang may waitlist. Kahit na ang kilobar, isang mas mabigat na pagtaas (geddit?) para sa mga retail investor kaysa sa mas maliliit na barya at 1oz bar, ay nasa mas mataas na markup kaysa karaniwan.

Kahit na ang mas malalaking denominasyon na ginagamit para sa futures settlement ay nakakaranas ng mga isyu sa supply. Pambihira, ang London Bullion Market Authority (LBMA) at COMEX, mga asosasyong nakabase sa London at New York, ayon sa pagkakasunod-sunod, na magkatuwang na nagtatatag ng pandaigdigang presyo ng ginto sa pamamagitan ng pangangalakal ng hindi inilalaang gold- at cash-settled futures, ngayong linggo ay naglabas ng isang magkasanib na pahayag tinitiyak ang merkado ng kanilang mga gintong stock.

Gayunpaman, mga kwento ay lumutang ng COMEX na hindi ma-settle ang ilan sa mga futures contract nito sa karaniwang 100oz gold bar at kailangang mag-import ng 400oz gold bars mula sa London. Noong nakaraang linggo, inihayag ng CME Group (magulang ng COMEX) ang isang bagong kontrata sa futures ng ginto na may settlement sa alinman sa 100-ounce, 400-ounce o 1-kilo bar. Ayon pa sa BullionStar, noong Biyernes ay walang 400oz na gold bar sa New York.

Napakaraming nangyayari dito na maaari tayong magsulat ng isang libro, ngunit sa ngayon ay sulit na panatilihing bukas ang mata para sa pagkagambala sa pisikal na pag-aayos ng mga gintong futures. Ito rin ay nagkakahalaga ng pag-alala na ang Bitcoin market ay maaaring may mga problema nito, ngunit ang aktwal na paghahatid ay hindi ONE sa mga ito.

Quarterly figures

Ang pagtatapos ng unang quarter ng 2020 sa linggong ito ay nagbibigay sa amin ng magandang packaging upang ibalot sa mga relatibong figure ng pagganap, at isang pagkakataon upang tingnan kung saan maaaring pumunta ang merkado mula rito.

Ang pagbagsak ng BTC ay bahagi ng isang malawak na pagbagsak sa merkado, na may matalim na pagbagsak sa karamihan sa mga tradisyonal na klase ng asset.

Tulad ng ipinahihiwatig ng chart sa itaas, ang ugnayan ng BTC sa mga equities ay tumaas nang husto, habang ang ugnayan nito sa ginto ay bumagsak.

Sa mas mahabang panahon, gayunpaman, ang relasyon ng BTC/Gold ay mas malakas kaysa sa Bitcoin at mga equities, at inaasahan namin na ito ay magiging karaniwan muli habang ang mga Markets ay naninirahan sa isang bagong pananaw.

Wala na ang kalahati

Maliban na lang kung nakatira ka sa ilalim ng bato kamakailan (na mapapatawad kung ano ang nangyayari), maririnig mo na ang Bitcoin na “halving” (o “halvening”). Kung pamilyar ka sa Technology ng Bitcoin , malalaman mo kung ano ito; kung hindi ka, well, buckle up.

Ang paghahati ay isang kamangha-manghang insight sa kung paano mapanatili ng mga desentralisadong insentibo ang isang sistema ng programmatic monetary Policy na may hard cap. Para sa QUICK na pagpapakilala, narito ang aming paliwanag (may video!). Kung gusto mo ng higit pang detalye, higit sa 30 chart at ilang malalim na komentaryo ng minero, pati na rin tingnan kung ano ang maaaring maging epekto sa presyo, i-download ang aming libreng ulat.

Sa loob, makikita mo kung paano ang Technology ng bitcoin at ang market nito ay may magkakaugnay na relasyon hindi katulad ng ibang klase ng asset. Nagmumula ang halaga nito sa katatagan ng protocol nito, na walang kinokontrol na entity. Sa lalong marupok na fiat system, na may mga alituntunin na nagbabago ayon sa kaginhawahan, ito ay makaakit ng pansin kahit na para lamang sa intelektwal na pag-usisa.

Ang paghahati ay hasain ang atensyon na iyon, dahil itinatampok nito kung gaano kahusay ang Technology ng nobelang bitcoin. Higit pa rito, ito ay nangyayari sa panahon na ang supply ng fiat currency ay lumalabag sa lahat ng hangganan ng kontrol. Ang pagkakatugma ay malinaw, at itinataas ang mahahalagang tanong tungkol sa kung ano ang bumubuo ng halaga at kung gaano natin dapat isakripisyo ang mga batayan para sa kaginhawahan.

Habang ang nakaraang dalawang halvings ng bitcoin ay nauna sa isang malakas Rally ng presyo , T tayo makakaasa sa ONE ito na may parehong epekto. Ang Bitcoin market ay kapansin-pansing naiiba kaysa ito ay apat na taon na ang nakakaraan, na may ibang antas ng pagkakasangkot sa institusyon, isang mas sopistikadong istraktura ng merkado at isang mas malaking kaugnayan sa mga macro trend. Ang pagbabawas ng presyur sa pagbebenta mula sa mas mababang FLOW ng bagong supply ay maaaring gumanap ng isang bahagi, pati na rin ang salaysay sa paligid ng paghahati at ang dagdag na pangunahing pansin na dulot nito.

Ang mga salaysay ay humuhubog ng damdamin na nakakaimpluwensya sa mga presyo, bagama't mas gusto ng mga namumuhunan na maghintay para sa mga pangunahing kaalaman na maging mas malinaw. Ngunit kung nagkaroon man ng pagkakataon na angkop na ituon ang atensyon ng mamumuhunan sa isang alternatibong mekanismo ng supply para sa isang potensyal na tindahan ng halaga, sa anumang dahilan, ito na ngayon.

Mga chain link

Binance, ang pinakamalaking palitan ng Crypto sa mundo ayon sa dami, nakabili na CoinMarketCap, ang pinakasikat na Crypto data site sa sektor, sa mga tuntunin ng trapiko. TAKEAWAY: Sa isang eksklusibong panayam sa CoinDesk, ibinigay ng tagapagtatag at CEO ng Binance na si Changpeng “CZ” Zhao ang malaking bilang ng mga user ng data site bilang ONE sa mga pangunahing driver ng deal. Ito ay nagpapahiwatig ng panibagong pagtulak sa retail Crypto investment market, at isang posibleng pagsasama-sama sa sektor ng Crypto market, na may mga exchange na bumibili ng mga ancillary na negosyo upang palawakin ang kanilang serbisyo at maabot. Ito ay nananatiling makita kung paano ito nagbabago sa parehong alok at target na market ng CoinMarketCap at Binance – at kung ang ibang mga palitan Social Media sa mga katulad na pagkuha.

Binance ay nasa balita din para sa pag-delist ng mga na-leverage na token na inisyu ng derivatives platform FTX, na kinopya ang isang mahaba o maikling posisyon na may 3x leverage. TAKEAWAY: Ang dahilan na ibinigay ng Binance ay T binabasa ng mga user ang maliit na print at tila T napagtanto na ang mga instrumento na ito ay maaaring mawalan ng malaking pera sa kanila kung hindi mahawakan nang tama. Sa kabilang banda, ang FTX, kung saan ang Binance ay may hindi natukoy na stake, ay hindi nakaranas ng mga katulad na isyu. Ito ay maaaring dahil sa napakaraming retail na user base ng Binance, habang ang mga gumagamit ng FTX ay malamang na mas sopistikado. Sa alinmang paraan, ito ay isang interesadong halimbawa ng self-regulation - ang mga token na ito ay kumikita para sa palitan dahil nakabuo sila ng malaking dami, ngunit, alam mo, "nauuna ang pagprotekta sa mga user."

Data ng merkado ng mga pagpipilian nagpapakita ng 4 na porsyentong pagkakataon ng Bitcoin tumatama sa lahat ng oras na pinakamataas ngayong taon, at isang 16% na pagkakataong tapusin ang taon sa itaas ng $10,000. TAKEAWAY: Maaaring gamitin ang mga call at put spread upang kalkulahin ang mga inaasahan ng merkado sa mga presyo sa pag-expire, ngunit, tulad ng lahat ng mga presyo, tumutugon ang mga ito sa impormasyon at malamang na patuloy na umakyat o pababa habang NEAR mag-expire at habang nagiging mas malinaw ang mga direksyon ng tradisyonal na merkado.

Habang bumababa ang mga rate ng interes sa zero, paano tagapagbigay ng stablecoin masakop ang kanilang mga gastos? TAKEAWAY: Ang mga issuer ng stablecoin na sinusuportahan ng dolyar ay kumikita ng maayos na tubo sa interes na kanilang kinikita sa mga idinepositong dolyar. Kung iyan ay ganap na aalisin sa talahanayan, gagawin ba nila ang pagtataas ng mga bayarin? Makakaapekto ba iyon sa demand ng stablecoin, na tumataas habang mas maraming mamumuhunan ang nagparada ng labis na cash sa mga stablecoin kaysa sa fiat currency?

Cryptocurrency exchange data firm Kaiko sinira ang Marso 12-13 paggalaw ng presyo ng Bitcoin upang i-highlight ang papel ng pagkatubig sa pagkasumpungin. TAKEAWAY: Ang mga pagsusuring tulad nito ay nakakatulong upang maunawaan ang papel ng lalim ng market (laki ng mga bid at ask order) sa pagkasumpungin – kung ang mga bid at pagtatanong ay mapapawi lang sa board sa isang matalim na paggalaw ng presyo, ang paggalaw ay magiging mas matalas sa kawalan ng mga antas ng suporta. Noong Marso 12-13, ang lalim ng merkado ay bumagsak at lumawak nang malaki, na nagpalala sa pagbagsak ng presyo, pagkasumpungin at matinding pagbaba.

Mga highlight ng Analytics firm na Glassnode mga sukatan na nagpapakita aktibidad ng network ng Bitcoin ay bumabawi pagkatapos ng pag-crash. TAKEAWAY: Gustung-gusto ko ang mga sukatan ng network – isipin na maaari tayong makakuha ng halos real-time na pagtingin sa kung ano ang aktwal na nangyayari sa ilalim ng hood ng isang asset sa mga tuntunin ng paggalaw, akumulasyon at pag-aampon... Ang pagdami ng mga aktibong address at bilang ng maliliit na transaksyon ay nagmumungkahi na ang gulat ay humihina na. At ang isang makasaysayang paghahambing ng mas esoteric na sukatan tulad ng net unrealized profit (NUPL) at market value vs realized value (MVRV) ay nagpapahiwatig na ang presyo ng Bitcoin ay umabot na sa ibaba.

Coinbase itinuro ang daliri sa pakikinabangan sa sektor ng Crypto bilang pangunahing salarin ng pag-crash noong Marso 12. TAKEAWAY: Sumasang-ayon ako – maraming account ang nag-claim na ito ay dahil sa sunog na pagbebenta ng anumang liquid asset upang mapataas ang liquidity para sa mga margin call sa ibang lugar. Bagama't maaaring mayroong ilan sa mga iyon, T kaming nakitang maraming ebidensya. At kung ito ay ang kaso, ito ay magpahiwatig ng isang mas malaking presensya ng Crypto kaysa sa napagtanto namin ng malalaking institusyonal na mamumuhunan. Gayundin, hindi makatwiran na lalabas ang mga institusyon sa isang lubhang pabagu-bagong asset habang pababa, dahil alam nilang magiging mahirap na bumalik sa isang katulad na presyo, maliban na lang kung wala na talaga silang mas likido at hindi gaanong pabagu-bagong mga asset sa kanilang portfolio - isang hindi malamang na senaryo. Ang leverage sa Bitcoin derivatives ay medyo matarik, lalo na sa mas malalaking palitan, na nag-iiwan sa mga mangangalakal na mas mahina sa mga margin call kaysa sa iba pang mga asset. At ang matinding pagbaba sa bukas na interes ay nagpapakita kung gaano kalaki ang epekto ng pag-crash sa leveraged derivatives market.

Matapos ang pagbagsak ng kalagitnaan ng Marso, maraming palitan ang naiulat isang matalim na uptick sa mga bagong user signup. Ang Kraken, halimbawa, ay nakakita ng 83% na pagtaas sa mga pag-signup, ang Luno ay nagkaroon ng 50% na mas aktibong mga user, at ang peer-to-peer Crypto exchange na Paxful ay dinoble ang rate ng pag-signup nito. TAKEAWAY: Ito ba ay isang senyales ng mga taong gustong mag-hedge laban sa kahinaan ng fiat system? O ito ba ay isang tanda ng pagkabagot sa pag-lockdown, kung saan ang anumang bagay na may panganib sa kalusugan ay nakakaakit?

Sa gitna ng kaguluhan sa merkado at pag-uusap sa mga tradisyunal Markets ng mga circuit breaker, mga short-selling ban at maging ang kabuuang pagsasara ng merkado, nagkaroon ng ilang ungol tungkol sa paglalapat ng mga katulad na hakbang sa mga Crypto Markets. TAKEAWAY: Magiging ungol lang sila magpakailanman – ang mga Crypto Markets ay T maaaring magsara, anuman ang mangyari, at iyon ay isang magandang bagay.

Open-source code platform GitHub ay inilibing ang Bitcoin CORE code sa isang inabandunang minahan ng karbon sa isang bundok ng Arctic. TAKEAWAY: Upang idagdag sa pangkalahatang apocalyptic na pakiramdam ng mga oras.... (I'm kidding. Sort of.)