Attention à l'écart : pourquoi le prix de ETH et l'adoption de la DeFi ne sont T synchronisés

Dans son livre « Crossing the Chasm » paru en 1991, le consultant en management Geoffrey Moore a identifié un fossé crucial entre les premiers utilisateurs d'une nouvelle Technologies et les populations plus larges d'utilisateurs qui suivent. La Finance décentralisée (DeFi) pourrait bien être sur le point de combler son propre fossé.

Cet article se concentre sur les services DeFi qui permettent le dépôt d'ether (ETH), l'actif natif d'Ethereum, comme garantie pour les prêts émis dans un stablecoin indexé sur le dollar, le DAI. Les prêts sont décentralisés dans la mesure où ils sont gérés par un réseau ouvert de participants, régi par des règles et des incitations définies par un programme informatique. Les emprunteurs peuvent déposer ces stablecoins pour générer des revenus, les convertir en espèces ou les utiliser pour réaliser des investissements à effet de levier en ETH et autres Crypto .

Les gains des prêts DeFi sont impressionnants, mais leur relation avec le prix de ETH mérite d'être surveillée.

La demande de services de prêt DeFi basés sur Ethereum présente une relation inverse avec le prix de ETH. Lorsque le prix de l'Ether baisse, le montant d' ETH bloqué dans la DeFi a tendance à augmenter. Les données les plus récentes indiquent que la relation fonctionne également dans l'autre sens. (Données issues de DeFi Pulse via Ouverture du hall.)

Si cette relation apparente persiste, cela pourrait indiquer une adoption circulaire des prêts DeFi par les utilisateurs, limitée à un faible pourcentage des détenteurs ETH existants. Autrement dit, les offres de prêts DeFi existantes pourraient ne pas être suffisamment attractives pour franchir le pas et attirer de nouveaux utilisateurs vers Ethereum.

Dans cette analyse, l'investisseur précoce est le détenteur d' ETH de longue date, convaincu que sa valeur augmentera à l'avenir. Pour ces investisseurs, le prêt DeFi offre un moyen de générer des revenus ou de libérer du capital, comme indiqué précédemment.

Certaines de ces utilisations, comme les dépôts générateurs de revenus et les conversions de liquidités, peuvent s'accélérer en cas de baisse des prix, ce qui explique la tendance inverse apparente entre le prix de ETH et les ETH bloqués dans les prêts DeFi. Une baisse des prix augmente le coût de la vente sous contrainte.

L'achat à effet de levier est une exception possible, et les partisans du prêt DeFi le soulignent. « La DeFi crée un cercle vertueux où les investisseurs plus tolérants au risque bloquent des ETH pour générer du DAI et tirer parti des ETH longs », a déclaré Mariano Conti, responsable des contrats intelligents chez MakerDAO, à CoinDesk Research.

Actuellement, Maker, la plus grande plateforme de prêt DeFi par dépôts ETH , a un ratio de garantie minimum de 150 %, ce qui signifie que 150 $ d'Ether sont requis en garantie pour emprunter 100 $ de DAI. L'effet de levier impliqué par ce ratio est de 1,67X.

Les Marchés de produits dérivés liquides comme BitMEX, Huobi et OKEx offrent un effet de levier jusqu'à 100x sur les Crypto , y compris ETH. Avec ces options, combien d'investisseurs à long terme en ETH sont susceptibles de choisir le prêt DeFi comme moyen de trading à effet de levier ?

Il est également difficile d'envisager son adoption par un marché plus large d'emprunteurs non encore initiés à l'investissement en Crypto . Un emprunteur lambda achèterait-il des ETH pour obtenir un prêt d'une valeur inférieure à ces ETH? Peut-être si les prêteurs DeFi pouvaient accepter des garanties non cryptographiques. Ce ne serait pas une mince affaire.

« Je vois de nombreuses startups explorer des solutions de type identité pour réduire les exigences de garantie, mais je pense qu'elles sont encore loin d'avoir un impact significatif sur le marché », a déclaré Kyle Samani, associé directeur de Multicoin Capital, à CoinDesk Research. « Il y a de nombreux problèmes complexes et interdépendants à résoudre pour que cela fonctionne. »

(CoinDesk a discuté du problème avec Samani et Jordan Clifford de Scalar Capital lors d'un webinaire en direct sur les prêts Crypto , organisé en décembre. Vous pouvez vous inscrire pour le voir ici.)

Quant à la relation inverse entre le prix de ETH et les dépôts ETH dans le cadre du prêt DeFi, si elle persiste, cela pourrait indiquer que la catégorie approche d'une limite d'adoption. Si la relation inverse est rompue ou inversée, cela pourrait indiquer que le prêt DeFi a bel et bien trouvé un ensemble de cas d'utilisation permettant de l'introduire, ainsi que Ethereum, sur un marché plus large.