La guerre monétaire de Trump avec la Chine pourrait être le moment décisif pour Bitcoin

Michael J. Casey est le président du conseil consultatif de CoinDesk et conseiller principal pour la recherche sur la blockchain à la Digital Currency Initiative du MIT.

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L’économie mondiale est confrontée à sa plus grande crise depuis 11 ans.

En théorie, ce devrait être le moment pour le bitcoin de briller, l'occasion de prouver qu'il est un actif décorrélé, à l'abri des risques politiques. Ce résultat pourrait finalement se confirmer. Mais le chemin à parcourir sera semé d'embûches, tant pour les bitcoiners que pour les nocoiners.

Avant de nous lancer dans le jeu des fluctuations du Bitcoin , examinons pourquoi la situation actuelle de la Finance mondiale est si inquiétante.

La toile de fond

Tout a commencé lundi dernier, lorsque Pékinlaissez le renminbi chuteren dessous de 7,0 RMB pour un dollar.

Presque immédiatement, le département du Trésor américain a déclaré qu'il prendrait la mesure RARE deétiquetage de la Chineun « manipulateur de devises », une démarche qui, en théorie, donnerait à l’administration Trump une couverture juridique pour imposer des sanctions punitives contre les Chinois.Les Marchés sont en paniqueface au spectre d’une guerre des monnaies, une boucle de rétroaction de dépréciations des taux de change alimentant une spirale descendante destructrice du commerce et de la croissance.

Maintenant, cette peur pourrait ne jamais se réaliser.

Jeudi, la Banque populaire de Chine a contribué à apaiser les craintes des investisseurs. En achetant davantage de renminbi pour stabiliser sa valeur, ellesignaléqu'elle n'a T, pour l'instant, l'intention d'utiliser agressivement sa monnaie comme arme commerciale.

De plus, la déclaration américaine était absurde. Selon la définition même du Département du Trésor, la manipulation implique une intervention unilatérale et persistante sur les Marchés pour affaiblir la monnaie nationale. Or, la chute du renminbi est due au fait que la BPC avait brièvement réduit ses interventions antérieures.souteniril.

Au cours des cinq dernières années, la Chine a constamment fait le contraire d’une manipulation du marché, en soutenant sa monnaie contre un marché qui voulait la faire baisser, tout cela dans le but de recentrer le modèle de croissance économique du pays pour l’éloigner de la dépendance aux exportations étrangères.

Sur cette base, il n’y a aucune chance que le Fonds monétaire international ou l’Organisation mondiale du commerce soutiennent l’argument de l’administration Trump selon lequel la Chine est un manipulateur de devises, laissant les États-Unis vulnérables à des sanctions internationales très néfastes s’ils devaient frapper unilatéralement la Chine avec des représailles sur cette base.

L'effet d'entraînement

Le problème est que l'environnement politique et économique mondial ne renforce T la confiance dans la rationalité des politiques. Les faits et les opinions des institutions multilatérales ont moins de poids à une époque où les grandes nations occidentales s'éloignent des normes néolibérales des années 1990 et 2000. Il ne faut donc T s'étonner si, dans un avenir NEAR , les marchés financiers connaissent des turbulences encore plus extrêmes liées au risque de guerre des devises.

Toute escalade entraînerait une spirale mondiale. Un renminbi plus faible désavantagerait également tous les autres pays qui commercent avec la Chine. Ils se sentiraient donc obligés d'affaiblir leur monnaie, ce qui signifieleurLes partenaires commerciaux se sentiront à leur tour obligés de le faire.

Les pays dotés d'une monnaie flottante nominale ne procéderont T à cette opération par une intervention ou une dévaluation pure et simple ; ils privilégieront plutôt des baisses de taux d'intérêt, ce qui affaiblit la demande pour leur monnaie et produit un effet similaire. Les banques centrales n'ont même T besoin de justifier ces baisses en termes monétaires ; elles constateront simplement qu'une guerre commerciale mondiale compromet les perspectives économiques nationales.

La Nouvelle-Zélande, l'Inde et la Thaïlande ont déjà annoncé des baisses de taux d'intérêt en réponse à la baisse du renminbi. Parallèlement, les Marchés BOND expriment les pires craintes des investisseurs : le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans est désormais presque inférieur à celui du bon du Trésor à trois mois, dangereusement proche d'une « courbe de rendement inversée », signe traditionnel d'une récession imminente et d'un affaiblissement marqué de la Juridique monétaire de la Réserve fédérale.

Ce contexte de taux bas pèse sur les coûts bancaires. C'est pourquoi la banque suisse UBS facture désormais des frais aux gros déposants pour conserver leurs fonds auprès de sa banque – une pratique de taux d'intérêt négatifs qui suscite la colère des épargnants.

L'image la plus effrayante ici n'est pas ONE d'une rébellion de riches épargnants en colère, ni même celle d'une répétition des graves turbulences boursières de la crise financière asiatique de 1997-1998, ni celle des pertes encore plus extrêmes de 2008-2009. C'est plutôt qu'une guerre des monnaies dans laquelle les États-Unis seraient un belligérant délibéré ressemblerait davantage aux années 1930.

C'est à ce moment-là que l'étalon-or et les États-Unis ont pris fin.Smoot-HawleyLes lois douanières ont contribué à déclencher un cycle mondial de dévaluations qui a prolongé et élargi la Grande Dépression. Les tensions internationales qui ont suivi ont attisé les flammes de la Seconde Guerre mondiale.

Bien sûr, nous ne sommes plus dans les années 1930. Notre économie est bien plus mondialisée, et nous avons Internet. Cette interconnectivité accrue, affirment souvent les économistes et les politologues, obligera les citoyens, les entreprises et leurs responsables politiques à résister aux conflits, qu'ils soient économiques ou autres.

Mais nous savons aussi aujourd’hui que l’interconnectivité, du moins dans son format actuel « Web 2.0 », a été très perturbatrice pour un système politique qui défendait autrefois des politiques pro-mondialisation et pro-libre-échange.

Les algorithmes centralisés d’exploration de données de Google et de Facebook ont créé des chambres d’écho de penseurs de groupe accros à la dopamine, qui, avec les robots de désinformation et les « fake news », ont affaibli les médias grand public autour desquels cet establishment tournait autrefois.

L'argument « acheter du Bitcoin»

Que l'on se réjouisse ou non de sa disparition, la vision libérale de l'État-nation est menacée, ce qui sème le chaos. D' un côté, Internet a permis l'émergence de nouveaux groupes transnationaux dont les loyautés transcendent les intérêts nationaux. De l'autre, cette dislocation a suscité une vive réaction de la part des défenseurs de l'ordre prélibéral, marqué par un pouvoir étatique radical.

Les mêmes images de la semaine dernière montrent la répression violente de la Chine à Hong Kong, où les manifestants ont désespérément tenté de neutraliser les forces de Pékin.surveillance numérique effrayante, en est un PRIME exemple. La rhétorique militariste de Trump en est un autre.

Mais voici ce qui n'existait T non plus il y a 80 ans : les Cryptomonnaie. Dans les années 1930, les personnes qui craignaient que les dépréciations monétaires, les conflits ethniques ou les guerres ne détruisent leur bien-être se tournaient souvent vers l'or comme valeur refuge. L'or représentait une réserve de valeur ancienne et largement reconnue, dont les propriétés, y compris son approvisionnement, échappaient à l'influence des gouvernements alimentant les troubles.

Mais aujourd'hui, un citoyen cherchant à se protéger contre de telles menaces dispose d' une alternative numérique, bien plus adaptée à l'ère d'Internet, un rempart vital contre le contrôle centralisé des banques et des grandes entreprises Internet, ainsi que contre les gouvernements rebelles.

Cette alternative est le Bitcoin, dont les propriétés numériques sont similaires à celles des « monnaies fortes » comme l'or : il est difficile à extraire, sa rareté est prouvée, il est fongible et transférable. Mieux encore, comme aiment à le souligner les partisans du Bitcoin , la réduction de moitié prochaine de son offre placera son ratio stock/flux au-dessus de celui de l'or. (Je dirais cependant que cela devrait être pris en compte dans les cours ; je ne vois T cela comme une raison, en soi, d'acheter maintenant.)

Pourquoi le Bitcoin et non une autre cryptomonnaie alternative plus récente et techniquement supérieure ? Parce que, tout comme l'or a sur l'argent la prééminence comme valeur refuge, le Bitcoin bénéficie de loin de la plus grande communauté de croyants quant à sa capacité à protéger le patrimoine de son détenteur des incursions politiques. C'est cette conviction partagée qui confère au Bitcoin sa puissance, un point mal compris par ceux qui affirment à tort que les forks logiciels compromettent sa rareté numérique. (Illustration A : Comparaison de la capitalisation boursière de Bitcoin Cash et de celle du bitcoin.)

C’est là que réside l’argument « acheter du Bitcoin» pour le moment actuel : quelles que soient vos propres convictions, un nombre suffisamment important d’autres personnes pensent désormais que le Bitcoin est le meilleur moyen de se protéger contre les turbulences politico-économiques du système financier mondial.

On pourrait être tenté d'affirmer que cet état d'esprit a contribué à la hausse du prix du bitcoin après l'annonce de lundi sur le marché des changes. Mais il a toujours été difficile de corréler les fluctuations quotidiennes du bitcoin aux fluctuations du monde réel.

Plus important encore est le fait que le Bitcoin n’a pas été vendu ces derniers mois alors que d’autres actifs du monde réel ont été mis sous pression – un résultat qui pourrait contrebalancerun argument que j'ai avancé il y a un anLa nervosité des marchés financiers mondiaux pourrait d'abord provoquer une vague de ventes massives, le Bitcoin étant intégré à une aversion généralisée au risque, et ne se redressant qu'une fois sa réputation de protection contre la politique établie. Le départ de nombreux spéculateurs débutants ayant investi pendant la Crypto de 2017 a peut-être laissé le marché aux mains d'un CORE plus intransigeant de HODLers convaincus.

Il serait toutefois insensé de penser que la voie à suivre est toute tracée. Un risque majeur pèse sur cette vision : une réaction réglementaire profonde et radicale, une ruée vers ce quiNic Carter a qualifié cette phase de « criminalisation totale ».

L’idée est que les gouvernements, voyant les sorties d’investissement accompagnant les turbulences financières, s’inquiéteront du fait que le Bitcoin permette la fuite des capitaux et chercheront donc à l’interdire ou au moins à introduire des restrictions sur les échanges qui rendent les rampes d’entrée et de sortie très difficiles à utiliser.

Certes, une réaction réglementaire mondiale ne peut T tuer le « Honeyblaireau de l’argent » résistant à la censure, et ce genre de situations constitue un argument de poids en faveur de sa possession à long terme.

Mais pour l’instant, la meilleure prédiction est que la volatilité du marché va se poursuivre.

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