La guerra de divisas de Trump con China podría ser el momento decisivo para Bitcoin

Michael J. Casey es el presidente del consejo asesor de CoinDesk y asesor principal de investigación de blockchain en la Iniciativa de Moneda Digital del MIT.

El siguiente artículo apareció originalmente en CoinDesk Weekly, un boletín personalizado que se envía todos los domingos exclusivamente a nuestros suscriptores.

La economía mundial enfrenta su mayor crisis en 11 años.

En teoría, este debería ser el momento de gloria de bitcoin, una oportunidad para demostrar que es un activo no correlacionado, inmune a los riesgos políticos. Eventualmente, este resultado podría confirmarse. Pero el camino es arduo, tanto para los bitcoineros como para los nocoineros.

Antes de entrar en el juego de subidas o bajadas del Bitcoin , veamos por qué la situación actual de las Finanzas globales es tan inquietante.

El telón de fondo

Todo empezó el pasado lunes, cuando Pekíndejar que el renminbi caiga por debajo de 7,0 RMB por dólar.

Casi de inmediato, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos dijo que tomaría la RARE medida deetiquetado de Chinaun “manipulador de divisas”, una maniobra que, en teoría, daría a la Administración Trump cobertura legal para imponer sanciones punitivas contra los chinos.Los Mercados se asustaron ante el espectro de una guerra de divisas, un círculo vicioso de depreciaciones del tipo de cambio que alimenta una espiral descendente destructiva del comercio y el crecimiento.

Ahora bien, es posible que ese miedo nunca se haga realidad.

El jueves, el Banco Popular de China ayudó a calmar los temores de los inversores. Al comprar más renminbi para estabilizar su valor,señaladoque por ahora no tiene intención de utilizar agresivamente su moneda como arma comercial.

Además, el pronunciamiento estadounidense carecía de sentido. Según la propia definición del Departamento del Tesoro, la manipulación implica una intervención persistente y unilateral en los Mercados para debilitar la moneda nacional. Pero la caída del renminbi se produjo porque el Banco Popular de China redujo brevemente sus intervenciones previas.apoyoél.

En todo caso, China ha hecho persistentemente lo opuesto a la manipulación del mercado en los últimos cinco años, apuntalando su moneda frente a un mercado que quería hacerla bajar, todo con el fin de reorientar el modelo de crecimiento económico del país y alejarlo de la dependencia de las exportaciones extranjeras.

Sobre esa base, no hay manera de que el Fondo Monetario Internacional o la Organización Mundial del Comercio respalden el argumento de la Administración Trump de que China es un manipulador de su moneda, lo que dejaría a Estados Unidos vulnerable a sanciones internacionales muy dañinas si atacara unilateralmente a China con represalias sobre esa base.

El efecto dominó

El problema es que el entorno político y económico global no genera confianza en que los políticos actúen racionalmente. Los hechos y las opiniones de las instituciones multilaterales tienen menos peso en una época en la que las principales naciones occidentales se están alejando de las normas neoliberales de los años noventa y principios del milenio. Por lo tanto, no se sorprendan si presenciamos una turbulencia aún mayor en los mercados debido al riesgo de una guerra de divisas en el futuro NEAR .

Cualquier escalada se convertiría en una espiral global. Un renminbi más débil significa que todos los demás países que comercian con China también están en desventaja. Por lo tanto, también se verán obligados a debilitar sus monedas, lo que significasuLos socios comerciales, a su vez, se sentirán presionados a hacerlo.

Los países con monedas nominalmente flotantes no lo harán mediante intervenciones o devaluaciones directas; en su lugar, recurrirán a recortes de tipos de interés, que suavizan la demanda de sus monedas y, por lo tanto, tienen un efecto similar. Los bancos centrales T siquiera necesitan justificar dichos recortes en términos monetarios; simplemente señalarán que una guerra comercial global está socavando las perspectivas económicas nacionales.

Nueva Zelanda, India y Tailandia ya han anunciado recortes en las tasas de interés en respuesta a la depreciación del renminbi. Mientras tanto, los Mercados de BOND están expresando los peores temores de los inversores: el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se encuentra ahora casi por debajo del de las letras del Tesoro a tres meses, cerca de una "curva de rendimiento invertida", que tradicionalmente ha indicado una recesión inminente y una Regulación monetaria mucho más débil por parte de la Reserva Federal.

Este entorno de bajos tipos de interés está reduciendo los costes bancarios. Por ello, el banco suizo UBS cobra ahora una comisión a los grandes depositantes por mantener su dinero en el banco, una estrategia de tipos de interés negativos que enfurece a los ahorradores.

La imagen más aterradora aquí no es la de una rebelión de ahorradores ricos y furiosos, ni siquiera la de una repetición de la grave turbulencia del mercado de la crisis financiera asiática de 1997-98 ni de las pérdidas aún más extremas de 2008-2009. Es que una guerra de divisas en la que Estados Unidos es un beligerante deliberado se parecería más a la de la década de 1930.

Fue entonces cuando se produjo el fin del patrón oro y de los Estados Unidos.Smoot-HawleyLa legislación arancelaria se combinó para impulsar un ciclo global de devaluaciones que extendió y amplió la Gran Depresión. Las tensiones internacionales resultantes avivaron las llamas de la Segunda Guerra Mundial.

Por supuesto, no estamos en la década de 1930. Tenemos una economía mucho más globalizada y contamos con internet. Esta mayor interconectividad, como suelen argumentar economistas y politólogos, obligará a las personas, las empresas y sus políticos a resistir los conflictos, económicos o de otro tipo.

Pero ahora también sabemos que la interconectividad, al menos en su formato actual “Web 2.0”, ha sido altamente disruptiva para un establishment político que solía defender políticas pro globalización y pro libre comercio.

Los algoritmos centralizados de extracción de datos de Google y Facebook han creado cámaras de eco de pensadores grupales adictos a la dopamina que, junto con los bots de desinformación y las “noticias falsas”, han debilitado a los principales medios de comunicación en torno a los cuales alguna vez giró ese establishment.

El argumento de «Comprar Bitcoin»

Se aplauda o no su desaparición, la visión liberal del Estado-nación está amenazada, y eso está sembrando el caos. Por un lado, internet ha permitido la aparición de nuevos grupos transnacionales con lealtades que trascienden los intereses de sus países. Por otro lado, esta dislocación ha fomentado una reacción violenta por parte de los defensores del orden preliberal de poder estatal de línea dura.

Las imágenes de la misma semana pasada de la violenta represión de China en Hong Kong, donde los manifestantes intentaron desesperadamente neutralizar a Beijingvigilancia digital aterradoraes un PRIME ejemplo. Otro es la retórica militarista de Trump.

Pero esto es lo que T existía hace 80 años: las Criptomonedas. Quienes en la década de 1930 se preocupaban por la devaluación de su moneda, los conflictos étnicos o las guerras que arruinaban su bienestar, a menudo recurrían al oro como refugio. El oro representaba una antigua y ampliamente reconocida reserva de valor, cuyas propiedades, incluida su oferta, estaban fuera de la influencia de gobiernos que fomentaban la inestabilidad.

Pero ahora, el ciudadano que busca protegerse de tales amenazas tiene una alternativa digital, mucho más apropiada para la era de Internet, un baluarte vital contra el control centralizado de los bancos y las grandes empresas de Internet y contra los gobiernos díscolos.

Esa alternativa es Bitcoin, cuyas propiedades digitales son similares a las de las "monedas duras" como el oro: es difícil de minar, demostrablemente escaso, fungible y transferible. Mejor aún, como suelen señalar los optimistas de Bitcoin , la próxima reducción a la mitad de su oferta situará su ratio stock-flow por encima del del oro. (Sin embargo, diría que esto debería estar incluido en el precio; no lo veo como una razón, en sí misma, para comprar ahora).

¿Por qué Bitcoin y no alguna altcoin más reciente y técnicamente superior? Porque, al igual que ocurre con la preeminencia del oro sobre la plata como refugio seguro, Bitcoin cuenta, con diferencia, con la mayor comunidad de creyentes en su capacidad para proteger el patrimonio de sus tenedores de las incursiones políticas. Es esta creencia compartida la que le otorga a Bitcoin su poder, un punto poco comprendido por quienes argumentan erróneamente que las bifurcaciones de software socavan su escasez digital. (Gráfico A: Capitalización de mercado de Bitcoin Cash comparada con la de bitcoin).

Aquí reside el argumento a favor de “comprar Bitcoin” en este momento: que, independientemente de sus propias creencias, un número suficientemente grande de otras personas ahora creen que Bitcoin es la mejor forma de protegerse contra la agitación político-económica en el sistema financiero global.

Es tentador decir que esta mentalidad impulsó el precio del bitcoin al alza tras las noticias del mercado de divisas del lunes. Pero siempre ha sido difícil correlacionar las fluctuaciones diarias del bitcoin con las del mundo real.

Más importante es el hecho de que Bitcoin no se ha vendido en los últimos meses mientras otros activos del mundo real se han visto sometidos a presión, un resultado que posiblemente contrarresteUn argumento que presenté hace un añoQue el nerviosismo en los mercados financieros globales provocaría primero una ola de ventas, ya que el Bitcoin se vería sumido en una aversión generalizada al riesgo, con una recuperación solo una vez consolidada su credibilidad como protección contra la política. Quizás la marcha de muchos especuladores novatos que compraron durante la Cripto de 2017 haya dejado el mercado en manos de un CORE más acérrimo de HODLers fieles.

Aun así, sería insensato asumir que el camino a partir de ahora es directamente ascendente. Un riesgo importante para esa visión es el de una reacción regulatoria profunda y generalizada, un salto hacia lo queNic Carter ha calificado la fase de “criminalización total”.

La idea es que los gobiernos, al ver las salidas de inversiones que acompañan a la crisis financiera, se preocuparán de que Bitcoin permita la fuga de capitales y, por lo tanto, buscarán prohibirlo o al menos introducir restricciones en los intercambios que hagan que las rampas de entrada y salida sean muy difíciles de usar.

Por cierto, una reacción regulatoria global no puede matar al “tejón de miel del dinero” resistente a la censura, por lo que este tipo de situaciones constituyen un sólido argumento a favor de poseerlo en el largo plazo.

Pero por ahora, la mejor predicción es que la volatilidad del mercado continuará.

Crédito de la imagen:Evan El-Amin / Shutterstock.com