14 banques, 5 jetons : la vision globale de Fnality pour les blockchains interbancaires

À retenir :

• Avec 63,2 millions de dollars de financement frais provenant de 14 banques, Fnality construit des versions tokenisées de cinq principales monnaies fiduciaires.
• La monnaie fiduciaire numérisée serait entièrement garantie par des liquidités détenues dans les banques centrales et est censée résoudre le problème de « l'argent liquide sur le grand livre » auquel sont confrontés d'autres projets de blockchain financière.
• Le consortium se dit ouvert à travailler avec JPMorgan, dont le projet JPM Coin a des objectifs similaires.
• Le partenaire technologique de Fnality, Clearmatics, construit ces systèmes sur une version privée d' Ethereum.

Fnality International construit le LINK manquant dans la blockchain bancaire.

Anciennement connu sous le nom de Utility Settlement Coin (USC), le projet britannique récemment rebaptisé développe des versions blockchain de cinq principales monnaies fiduciaires : le dollar américain, le dollar canadien, la livre sterling, le yen japonais et l'euro. Dirigé par l'ancien dirigeant de la Deutsche Bank Rhomaios Ram, le consortium dispose d'un budget conséquent, ayant seulementa levé 63,2 millions de dollarsde 14 banques actionnaires.

Dans une récente interview avec CoinDesk, Ram et d'autres dirigeants de banques et de technologies impliqués dans Fnality ont apporté un éclairage sur les plans du projet auparavant secret - en commençant par le rôle que ces jetons, toujours appelés USC, joueraient dans l'écosystème de la blockchain d'entreprise et dans le monde financier au sens large.

Quel est l'intérêt de représenter la monnaie fiduciaire, celle-là même que Bitcoin cherchait à usurper, sur une blockchain ? Selon Ram, c'est un moyen, et non une fin en soi.

Il a souligné les nombreux projets de blockchain privés qui tentent de tokeniserMarchés de gros, que ce soit au stade de la preuve de concept ou proche de la production. Il manque à tous une chose : une monnaie fiduciaire.

En d'autres termes, c'est bien beau si une action ou une BOND circule sur un réseau électronique distribué, mais si le côté cash de la transaction est effectué à l'ancienne, il faudra encore des jours pour la régler, ce qui va à l'encontre d'une grande partie de l'objectif.

L'USC s'attaquerait ainsi à ce que beaucoup dans le secteur appellent désormais le problème du « cash on ledger ». Pour Ram, le tour de financement dévoilé la semaine dernière a constitué une validation importante de cette idée. Il a déclaré à CoinDesk:

« En réalité, un groupe d'investisseurs convaincus croit avoir trouvé la solution au problème du cash. C'est un atout majeur pour promouvoir la tokenisation des Marchés de gros. »

Pont vers JPM Coin ?

Certes, la mégabanque JPMorgan Chase (qui n'est pas ONEun des actionnaires de Fnality) a des idées similaires pour Pièce JPM, la Cryptomonnaie adossée à la monnaie fiduciaire qu'elle développe pour permettre à ses clients de s'envoyer de l'argent.

« Nous pensons vraiment que ce jeton en espèces est la base pour permettre d'autres applications blockchain d'entreprise », a déclaré Christine Moy, directrice exécutive et responsable du Blockchain Center of Excellence de JPMorgan.au Consensus 2019 le mois dernier« Nous effectuons des recherches sur la blockchain d'entreprise depuis environ quatre ans ; de nombreux cas d'utilisation différents, allant du Finance de la chaîne d'approvisionnement aux Marchés financiers, nécessitent tous une étape de paiement. »

Mais JPMorgan, aussi massive soit-elle, n’est qu’une ONE banque.

Ram a déclaré que lui et son équipe « anticipent certainement que plusieurs banques produiront leur propre monnaie individuelle pour leur propre écosystème individuel ». Bien que ce ne soit pas l'objectif principal de Fnality, il y aurait toujours un besoin de l'équivalent d'une banque correspondante entre un écosystème de monnaies bancaires, a-t-il déclaré.

Ainsi, si JPM Coin devait être rejoint par un hypothétique Barclays Coin, par exemple, le jeton de Fnality, connu sous le nom d'USC, pourrait fonctionner comme un pont entre ceux-ci.

« Outre les projets DLT existants axés sur les actifs (par exemple, l'émission BOND et la tokenisation des garanties), nous pouvons imaginer que l'USC soit compatible avec un système comme JPM Coin et qu'il présente des avantages pour lui, car les détenteurs de JPM Coin pourraient vouloir transférer leurs avoirs vers une autre cryptomonnaie bancaire », a déclaré Ram. « Autrement dit, nous pourrions agir comme un canal de correspondance tokenisé. »

Même si JPMorgan n'a T souhaité commenter cet article, il existe clairement une certaine admiration mutuelle :

Merci @_JohnWhelan… il nous faut encore de l'argent au niveau de la banque centrale ! Je suis ravi de voir votre projet de règlement des services publics continuer à progresser et à prendre de l'ampleur.#piècesdepuzzle

/cc@clearmatics @hyder_jaffrey @bankersplumber <a href="https://t.co/fEgQEuANvR">https:// T.co/fEgQEuANvR</a>— Christine « Ne pas donner de pièces JPM » Moy (@cmoyall)17 février 2019

Sauce Secret

Mais le plus crucial dans le plan de Fnality est de connecter chaque infrastructure de marché décentralisée (une pour chaque juridiction monétaire) à une banque centrale correspondante.

En prenant du recul, le règlement des transactions d'aujourd'hui oblige les entreprises à détenir des comptes dans plusieurs endroits pour gérer les liquidités et les titres, ce qui fragmente les liquidités et conduit à un fouillis de tuyaux et de tampons post-négociation qui se déclenchent et retardent le règlement de la transaction.

L'argent liquide détenu en réserve dans une banque centrale et transféré sur une blockchain permettrait de briser le nœud gordien qui lie chaque juridiction, rendant le règlement instantané, supprimant le risque de contrepartie et libérant du capital, estime Fnality.

La manière exacte dont cela sera réalisé implique un mélange complexe de questions réglementaires et techniques – un processus que Ram a décrit comme « un voyage de À découvrir».

Sur le plan juridique, le nouveau nom laisse entrevoir la sauce Secret de Fnality, selon Robert Sams, PDG de Clearmatics, le partenaire technologique du consortium.

Décrivant le fonctionnement du système, il a déclaré à CoinDesk:

« La finalité du règlement juridique se déroule au sein de la blockchain du système plutôt que dans les livres d'une institution de règlement traditionnelle. Cette distinction peut paraître subtile, mais c'est elle qui transforme une paire de clés cryptographiques en monnaie fiduciaire. C'est une distinction fondamentale. »

USC contre CBDC

Passé sous le radar pendant la majeure partie de ses quatre années d'existence, Fnality a invitéspéculationsur la manière dont les monnaies fiduciaires tokenisées transfrontalières seront garanties au niveau de la banque centrale.

Hyder Jaffrey, responsable des investissements stratégiques et de l'innovation fintech chez la banque suisse UBS, ONEun des actionnaires de Fnality, a souligné une différence importante entre les projets de monnaie numérique de banque centrale (CBDC) et ce que fait Fnality.

Jaffrey a déclaré à CoinDesk:

La monnaie numérique de banque centrale est émise par la banque centrale nationale et est donc garantie par elle-même. L'USC est une monnaie de banque commerciale. Sa conception lui permet de présenter certaines des caractéristiques de la monnaie de banque centrale. En fin de compte, nous y parvenons grâce à la garantie en espèces de l'USC, déposée auprès de la banque centrale nationale. C'est une nuance, mais c'est très important.

Les monnaies des banques commerciales et des banques centrales présentent des caractéristiques différentes : la première comporte des risques de crédit et de contrepartie commerciale ; la seconde comporte des risques souverains. Fnality explore une voie inexplorée entre les deux, a déclaré Sams.

« L'argent se présente généralement sous forme de monnaie bancaire commerciale (le passif d'une banque commerciale) ou de monnaie de banque centrale (le passif d'une banque centrale) », a-t-il déclaré à CoinDesk. Mais l'USC « est un actif tokenisé qui présente des caractéristiques de risque de crédit similaires à celles de la monnaie de banque centrale, sans pour autant s'y substituer. »

Conception et feuille de route

L'architecture blockchain de Clearmatics pour Fnality est une version privée d' Ethereum appelée Autonity. Un système de transition d'état distribué, où tous les participants de la chaîne KEEP un enregistrement continuellement mis à jour de l'état complet de la blockchain, est essentiel pour garantir la résilience du système, a déclaré Sams.

Un tel système de diffusion intégrale a été testé au niveau de la banque centrale, par l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), et ila soulevé quelques problèmes de performances.

Cependant, Lee Braine, du bureau CTO de la banque d'investissement Barclays, un autre actionnaire de Fnality, a souligné que les volumes dans l'espace interbancaire de gros que Fnality cible sont très différents des paiements bancaires de détail et, par conséquent, les caractéristiques de performance seraient également très différentes.

Alors que de nombreuses infrastructures de marché ont tendance à centraliser certaines parties de leurs solutions blockchain pour des raisons d'efficacité, l'aspect résilience est au cœur de nombreuses recherches des banques centrales avec les universités et d'autres, a déclaré Braine.

À l'avenir, la feuille de route complexe de Fnality verra les choses commencer à se concrétiser en 2020, a déclaré la société. (Outre UBS et Barclays, ses actionnaires comprennent Banco Santander, BNY Mellon, CIBC, Commerzbank, Credit Suisse, ING, KBC Group, Lloyds Banking Group, MUFG Bank, Nasdaq, Sumitomo Mitsui Banking Corporation et State Street.)

Concrètement, les premiers produits pourraient être de simples paiements, a déclaré Braine. Ensuite, on passerait à des swaps de devises plus complexes, par exemple, comme dans le marché des changes classique, ou impliquant une sorte de sécurité, formalisée sous la forme d'une livraison contre paiement (DvP), ce qui signifie que les deux côtés de la transaction sont effectués simultanément.

« À mesure que vous progressez sur cette feuille de route, vous obtenez une plus grande valeur, mais il est également nécessaire de s'intégrer aux infrastructures du marché pour obtenir davantage de valeur », a déclaré Braine, concluant :

« Vous pouvez donc imaginer qu'en examinant les chambres de compensation et les bourses, et en pensant à l'avenir dans quelques années, vous verrez le scénario dans lequel un plus grand nombre d'entre elles utiliseront des actifs tokenisés. »

Métro de Londres via Shutterstock