Pas seulement TRON: l'échec de Neo pour racheter BitTorrent à 170 millions de dollars révélé

Lorsque le fondateur de TRON, Justin THU, a acheté BitTorrent dans le cadre de ONEune des acquisitions technologiques les plus médiatisées de l'année, il s'est avéré qu'il n'était même T le plus offrant.

De plus, TRON n'était même T la seule startup Crypto à vouloir acquérir une part de l'entreprise pionnière du partage de fichiers peer-to-peer, a appris CoinDesk . Sur la base de documents internes et de multiples entretiens avec des personnes proches de l'accord, CoinDesk est en mesure de révéler que le rival de Sun dans sa quête d'acquisition de l'influente startup de la Silicon Valley était ONEun des principaux concurrents de Tron : le projet blockchain NEO, d'une valeur de 1,5 milliard de dollars.

Par l’intermédiaire de sa société de capital-risque liée,NEO Global Capital(NGC), le projet a fait une offre beaucoup plus élevée que THU, un fait confirmé à la fois par NGC et par plusieurs sources proches du dossier.

Selon Weiyu « Wayne » Zhu, directeur des investissements de NEO Blockchain, et des documents internes de BitTorrent obtenus par CoinDesk, l'offre de NGC s'élevait à 170 millions de dollars, soit 50 millions de dollars de plus que l'offre de 120 millions de dollars du fondateur de TRON , Justin Sun. L'offre de Sun a finalement été retenue.

TRON n'a pas répondu à nos Request de commentaires. BitTorrent a également refusé de répondre.

Bien que d'abordsignaléEn juin, THU a annoncé en juillet avoir acquis BitTorrent pour le compte de TRON, le projet blockchain controversé qu'il a fondé en 2017 après avoir quitté la startup Ripple de San Francisco. Cette acquisition a marqué ONEune des premières fois qu'une société de Crypto a réussi à acquérir une entreprise web établie, ce qui a enthousiasmé les investisseurs de TRON (bien que les sceptiques du projet soient plus méfiants).

À l’époque, les observateurs avaient spéculé que THU avait acheté l’entreprise pour sa base d’utilisateurs.

TRON et NEO se sont également affrontés sur d'autres fronts. Bien que leurs objectifs explicites soient différents, les deux projets cherchent à s'imposer sur le marché déjà concurrentiel de la création de blockchains plus rapides et plus évolutives. De même, ils revendiquent tous deux un concurrent commun : Ethereum, deuxième plus grande blockchain au monde.

TRON, qui a lancé son réseau en juillet, vise à « décentraliser l'Internet » et s'est principalement positionné comme une alternative à Ethereum, THU ayant suscité la controverse en avril aprèstweeterque son projet était « meilleur ».

De même, NEO, auparavant appelé Antsharess'est positionné et a été qualifié d'« Ethereum de la Chine ». Le projet se concentre sur les contrats intelligents, l'identité numérique et les actifs numériques, et affiche une capitalisation boursière de 1,5 milliard de dollars, contre 1,6 milliard pour Tron.

Malgré leurs similitudes, les deux projets n'ont pas proposé à BitTorrent le même prix. Malgré une offre supérieure de 50 millions de dollars à celle de Justin THU, le conseil d'administration de BitTorrent a néanmoins déclaré dans les documents que l'offre de NGC n'était « pas plus favorable à l'entreprise et à ses actionnaires » et a accepté celle de Sun.

Un autre point commun éclaire peut-être ces circonstances particulières : les deux projets sont basés en Chine et doivent donc également faire face aux obstacles liés au contrôle des capitaux.

« Seuls des objectifs commerciaux spécifiques seront approuvés par le gouvernement chinois », a déclaré à CoinDesk Minhui Chen, associé chez Global Blockchain Innovative Capital (GBIC), qui aide les entrepreneurs à gérer la complexité des transactions internationales. « Le processus prend des mois. »

Mais il s’avère que le gouvernement chinois n’était pas la principale préoccupation de NGC.

Deux offres, un accord

THU a fait le premier pas pour ouvrir le processus d’appel d’offres.

Selon les documents détaillant l'acquisition, THU a approché l'investisseur David Chao chez DCM, une société de capital-risque qui contrôlait la majeure partie des capitaux propres de BitTorrent, fin décembre 2017. Cependant, THU n'a pas initialement essayé d'acquérir BitTorrent dans son ensemble.

Au lieu de cela, il a cherché à acquérir une participation majoritaire dans la société en achetant les actions privilégiées de DCM, qui représentaient 99 % du total. Selon des documents publics remis au secrétaire d'État de Californie en juin, chacune de ces actions était évaluée à environ 1,85 dollar lors de la transaction finale.

THU a offert environ 90 à 100 millions de dollars pour la participation de DCM.

Cependant, les documents décrivent comment Chao a insisté plus tard pour que THU achète les actions ordinaires de BitTorrent en plus de ses actions privilégiées, de peur que les actionnaires ordinaires se retrouvent les mains vides.

NGC est entrée en scène environ un mois après ces discussions et a organisé des réunions avec DCM et BitTorrent. Contrairement à THU, NGC a cherché à devenir l'unique propriétaire de BitTorrent dès le départ, en offrant 115 millions de dollars pour toutes les actions privilégiées et 55 millions de dollars pour toutes les actions ordinaires.

Zhu a déclaré que NGC était intéressé car il espérait que BitTorrent pourrait créer un système de stockage de fichiers décentralisé qui serait généralement utile pour tout projet Web décentralisé ou blockchain.

L'ombre de Washington

À ce stade, les récits divergent sur un point : qui a reculé et quand.

À la mi-février, NGC a révisé son offre pour exclure une disposition qui annulerait l'acquisition si elle n'était pas finalisée dans les six mois, un changement qui semble avoir été considéré comme un inconvénient par BitTorrent et DCM.

Un jour seulement après la soumission par NGC de sa lettre d'intention révisée, BitTorrent et DCM ont déterminé que, malgré un prix plus élevé, l'offre de NGC n'était pas aussi « avantageuse » que celle de Sun. Les documents mentionnaient spécifiquement « le risque que la transaction ne soit pas finalisée en raison de la clôture prévue pour fin 2018 et du fait que les principaux actifs de [NGC] étaient des Cryptomonnaie , ce qui nécessitait une conversion de devises supplémentaire avant la clôture de la transaction proposée ».

Zhu propose une interprétation différente des Événements.

À ce stade, dit-il, NGC était devenu préoccupé par laComité sur les investissements étrangers aux États-Unis(CFIUS). À cette époque, les tentatives d'investissement d'entreprises comme Huawei et ZTE dans les télécommunications américaines suscitaient l'enthousiasme.controverse politique importanteà propos de l’accès chinois à la propriété intellectuelle américaine.

De plus, le fait que l'architecte principal de BitTorrent, Bram Cohen, était engagé dans sonnouvelle entreprise, Chia, et donc ne pas vouloir retourner dans l'entreprise s'est avéré être un obstacle.

« Nous n'étions pas certains que BitTorrent soit techniquement suffisamment avancé pour devenir le projet de fichiers décentralisé que nous espérions », a déclaré Zhu. Cohen a décliné toute Request de commentaire.

Du point de vue de Zhu, en exprimant de sérieuses inquiétudes à propos du CFIUS et en ne réexaminant jamais ce point, NGC faisait savoir à BitTorrent qu'il s'en allait.

Le jour de la Saint-Valentin, BitTorrent et DCM ont accepté l'offre finale de Sun de 90 millions de dollars pour toutes les actions privilégiées et de 30 millions de dollars pour toutes les actions ordinaires le lendemain.

Les documents reconnaissent que des ajustements ultérieurs ont été apportés au prix pour tenir compte du « fonds de roulement net, de la dette impayée et des frais de transaction impayés », pour un montant d'environ 20 millions de dollars supplémentaires.

Ce que TRON voulait

BitTorrent n'a pas encore dévoilé de nouveau projet majeur spécifique à TRON , autre que deveniren aoûtun autre TRON contrôlésuper représentant sur le réseau.

Les observateurs ont spéculé

Au moment de l'annonce de Tron, THU avait racheté l'entreprise pour sa base d'utilisateurs ou pour légitimer son projet, qui a été entaché d'allégations de plagiat et de non-attribution correcte du code dans son référentiel. Plusieurs employés ont depuis quitté BitTorrent sous son nouveau propriétaire, citant des inquiétudes concernant sa nouvelle gestion et sa nouvelle direction.

À l'instar de NGC, THU a également tenté de contraindre plusieurs anciens employés de BitTorrent et d'importants actionnaires, dont Cohen, à réintégrer l'entreprise. THU a ensuite abandonné cette condition avant de soumettre son offre finale.

Fondé en 2004 par Cohen et Ashwin Navin, BitTorrent est un protocole de partage de fichiers permettant aux utilisateurs de télécharger simultanément un fichier depuis plusieurs appareils, ce qui améliore la vitesse. Le partage de fichiers peer-to-peer représentait autrefois une part importante du trafic internet.

Bien que les difficultés liées à son modèle économique l'aient finalement conduit à se vendre, son architecture anticipait le web décentralisé au cœur de l'essor actuel des jetons. Cohen, inventeur de la plupart de ses Technologies, a quitté l'entreprise fin 2017. Peu avant la finalisation de la vente, BitTorrent a acquis une petite participation dans sa nouvelle société, le protocole blockchain écologique Chia, comme CoinDesk l' avait fait auparavant. signalé.

Cette participation a été transférée à THU, qui a depuis déplacé BitTorrent dans le bureau de Tron dans la Silicon Valley, établissant ainsi une tête de pont aux États-Unis pour la société chinoise.

Jusqu'à présent, THU ne semble pas avoir eu affaire au CFIUS, contrairement à ce que craignait NGC. Et l'État chinois est ravi que des entreprises nationales acquièrent des entreprises occidentales pour une bonne raison.

Comme l'a dit Chen du GBIC :

« Le gouvernement chinois vous soutiendra alors, mais le processus reste fastidieux et long. »

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