Qu'est-ce qu'un Market Maker automatisé ?

Quand Uniswap lancée en 2018, elle est devenue la première plateforme décentralisée à utiliser avec succès un système de market Maker automatisé (AMM).

Un Maker de marché automatisé (AMM) est le protocole sous-jacent à toutes les plateformes d'échange décentralisées (DEX). Ces plateformes permettent aux utilisateurs d'échanger des cryptomonnaies en les connectant directement, sans intermédiaire. En termes simples, les teneurs de marché automatisés sont des mécanismes de trading autonomes qui éliminent le recours aux plateformes d'échange centralisées et aux techniques de tenue de marché associées. Dans ce guide, nous explorerons le fonctionnement des AMM.

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Mais d’abord, examinons ce que sont les teneurs de marché.

Qu'est-ce qu'un market Maker?

Un Maker de marché facilite le processus nécessaire à la fourniture de liquidités pour les paires de trading sur les plateformes d'échange centralisées. Une plateforme d'échange centralisée supervise les opérations des traders et fournit un système automatisé qui assure la correspondance des ordres. Autrement dit, lorsque le trader A décide d'acheter 1 BTC À 34 000 $, la plateforme d'échange s'assure de trouver un trader B disposé à vendre 1 BTC au taux de change privilégié par le trader A. De ce fait, la plateforme d'échange centralisée joue un rôle d'intermédiaire entre les traders A et B. Son rôle est de fluidifier le processus et de faire correspondre les ordres d'achat et de vente des utilisateurs en un temps record.

Alors, que se passe-t-il si la bourse ne trouve pas instantanément de correspondances appropriées pour les ordres d’achat et de vente ?

Dans un tel scénario, on dit que la liquidité des actifs en question est faible.

• En termes de trading, la liquidité désigne la facilité avec laquelle un actif peut être acheté et vendu. Une liquidité élevée indique que le marché est actif et que de nombreux traders achètent et vendent un actif particulier. À l'inverse, une faible liquidité indique une activité moindre et rend l'achat et la vente d'un actif plus difficiles.

Lorsque la liquidité est faible, des glissements de prix ont tendance à se produire. Autrement dit, le prix d'un actif au moment de l'exécution d'une transaction fluctue considérablement avant la finalisation de celle-ci. Ce phénomène se produit souvent sur des marchés volatils comme celui des Crypto . Par conséquent, les plateformes d'échange doivent garantir l'exécution instantanée des transactions afin de réduire les glissements de prix.

Pour garantir la fluidité du système de négociation, les plateformes d'échange centralisées s'appuient sur des traders professionnels ou des institutions financières pour assurer la liquidité des paires de négociation. Ces entités créent de multiples ordres acheteur-vendeur pour correspondre aux ordres des traders particuliers. Ainsi, la plateforme peut garantir quecontrepartiessont toujours disponibles pour toutes les transactions. Dans ce système, les fournisseurs de liquidités jouent le rôle de teneurs de marché. Autrement dit, ils facilitent les processus nécessaires à l'apport de liquidités aux paires de trading.

Qu'est-ce qu'un Maker de marché automatisé (AMM) ?

Contrairement aux échanges centralisés,DEX Ils visent à éradiquer tous les processus intermédiaires impliqués dans le trading de Crypto . Ils ne prennent pas en charge les systèmes de correspondance d'ordres ni les infrastructures de garde (où la plateforme d'échange détient toutes les clés privées des portefeuilles). Ainsi, les DEX favorisent l'autonomie, permettant aux utilisateurs d'initier des transactions directement depuis des portefeuilles non dépositaires (portefeuilles dont l'utilisateur contrôle la clé privée).

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De plus, les DEX remplacent les systèmes de rapprochement d'ordres et les carnets d'ordres par des protocoles autonomes appelés AMM. Ces protocoles utilisentcontrats intelligents– des programmes informatiques auto-exécutables – pour définir le prix des actifs numériques et fournir de la liquidité. Le protocole centralise la liquidité dans des contrats intelligents. En substance, les utilisateurs ne négocient pas techniquement avec des contreparties, mais avec la liquidité contenue dans les contrats intelligents. Ces contrats intelligents sont souvent appelés « pools de liquidité ».

Il est à noter que seules les personnes et entreprises fortunées peuvent assumer le rôle de fournisseur de liquidités sur les plateformes d'échange traditionnelles. Concernant les AMM, toute entité peut devenir fournisseur de liquidités à condition de respecter les exigences définies dans le contrat intelligent. Voici quelques exemples d'AMM :Uniswap,Balancer et Courbe.

Comment fonctionnent les teneurs de marché automatiques (AMM) ?

Il y a deux choses importantes à savoir d’abord sur les AMM :

• Paires de tradingvous trouveriez normalement sur une bourse centralisée des « individuels »pools de liquidité« dans les AMM. Par exemple, si vous souhaitez négocieréther pour Tether, vous devrez trouver un pool de liquidité ETH/ USDT .
• Au lieu de recourir à des teneurs de marché dédiés, chacun peut alimenter ces pools en y déposant les deux actifs qui y sont représentés. Par exemple, pour devenir fournisseur de liquidités pour un pool ETH/ USDT , il vous faudra déposer un ratio prédéterminé d' ETH. et USDT.

Pour garantir un équilibre optimal entre les actifs des pools de liquidité et éliminer les écarts de prix, les AMM utilisent des équations mathématiques prédéfinies. Par exemple :Uniswap et de nombreux autres protocoles d'échange DeFi utilisent une simple équation x*y=k pour définir la relation mathématique entre les actifs particuliers détenus dans les pools de liquidités.

Ici, x représente la valeur de l'actif A, y désigne la valeur de l'actif B, tandis que k est une constante.

Essentiellement, les pools de liquidité d' Uniswap maintiennent toujours un état dans lequel la multiplication du prix de l'actif A et du prix de B est toujours égale au même nombre.

Pour comprendre ce fonctionnement, prenons l'exemple d'un pool de liquidité ETH/ USDT . Lorsque des traders achètent de ETH , ils ajoutent des USDT au pool et en retirent des ETH . Cela entraîne une baisse de la quantité d' ETH dans le pool, ce qui entraîne une hausse de ETH prix afin de respecter l'équilibre x*y=k. À l'inverse, l'ajout de USDT au pool entraîne une baisse de USDT prix. Lors de l'achat USDT , c'est l'inverse : le prix de ETH baisse tandis que celui de USDT augmente.

Lorsque des commandes importantes sont passées dans des AMM et qu'une quantité importante d'un jeton est supprimée ou ajoutée à un pool, cela peut entraîner des écarts notables entre le prix de l'actif dans le pool et son prix de marché (le prix auquel il se négocie sur plusieurs bourses). Par exemple, le prix du marché de ETH peut être de 3 000 $, mais dans un pool, il peut être de 2 850 $ parce que quelqu'un a ajouté beaucoup d' ETH à un pool afin de supprimer un autre jeton.

Cela signifie que ETH se négocierait à prix réduit dans le pool, créant ainsi une opportunité d'arbitrage. L'arbitrage consiste à identifier les différences de prix d'un actif sur plusieurs plateformes, à l'acheter sur la plateforme où il est légèrement moins cher et à le vendre sur la plateforme où il est légèrement plus cher.

Pour les AMM, les traders d’arbitrage sont financièrement incités à trouver des actifs qui se négocient à prix réduit dans des pools de liquidité et à les acheter jusqu’à ce que le prix de l’actif revienne en ligne avec son prix de marché.

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Par exemple, si le prix de ETH dans un pool de liquidité est inférieur à son taux de change sur d'autres Marchés, les traders d'arbitrage peuvent en profiter en achetant l' ETH du pool à un taux inférieur et en le revendant à un prix supérieur sur des plateformes d'échange externes. À chaque transaction, le prix de l' ETH regroupé se redressera progressivement jusqu'à atteindre le taux standard du marché.

Notez que la formule x*y=k d'Uniswap n'est ONE des formules mathématiques utilisées par les AMM aujourd'hui. Par exemple : Balancer utilise une forme beaucoup plus complexe de relation mathématique qui permet aux utilisateurs de combiner jusqu'à 8 actifs numériques dans un seul pool de liquidités.Courbe, d'autre part, adopte une formule mathématique adaptée à l'appariementpièces stablesou des actifs similaires.

Le rôle des fournisseurs de liquidités dans les AMM

Comme indiqué précédemment, les AMM nécessitentliquiditéPour fonctionner correctement, les pools insuffisamment financés sont sujets aux glissements. Pour atténuer ces glissements, les AMM encouragent les utilisateurs à déposer des actifs numériques dans des pools de liquidité afin que d'autres utilisateurs puissent les échanger. En guise d'incitation, le protocole récompense les fournisseurs de liquidité (LP) en leur versant une fraction des frais payés sur les transactions exécutées sur le pool. Autrement dit, si votre dépôt représente 1 % des liquidités bloquées dans un pool, vous recevrez un jeton LP représentant 1 % des frais de transaction cumulés de ce pool. Lorsqu'un fournisseur de liquidité souhaite se retirer d'un pool, il rachète son jeton LP et perçoit sa part des frais de transaction.

En plus de cela, les AMM émettentjetons de gouvernanceAux LP comme aux traders. Comme son nom l'indique, un jeton de gouvernance confère à son détenteur un droit de vote sur les questions relatives à la gouvernance et au développement du protocole AMM.

Opportunités de rendement agricole sur les AMM

Outre les incitations soulignées ci-dessus, les LP peuvent également capitaliser suragriculture de rendementDes opportunités prometteuses d'augmentation de revenus. Pour en bénéficier, il vous suffit de déposer la proportion appropriée d'actifs numériques dans un pool de liquidités via un protocole AMM. Une fois le dépôt confirmé, le protocole AMM vous enverra des jetons LP. Dans certains cas, vous pouvez ensuite déposer – ou « staker » – ce jeton dans un protocole de prêt distinct et percevoir des intérêts supplémentaires.

Ce faisant, vous maximiserez vos gains en exploitant la composabilité, ou interopérabilité, des protocoles de Finance décentralisée (DeFi). Notez cependant que vous devrez échanger le jeton du fournisseur de liquidités pour retirer vos fonds du pool de liquidités initial.

Qu’est-ce qu’une perte impermanente ?

ONEun des risques associés aux pools de liquidité est la perte impermanente. Celle-ci survient lorsque le ratio de prix des actifs groupés fluctue. Un LP subit automatiquement des pertes lorsque le ratio de prix de l'actif groupé s'écarte du prix auquel il a déposé ses fonds. Plus la variation de prix est importante, plus la perte est importante. Les pertes impermanentes affectent généralement les pools contenant des actifs numériques volatils.

Cependant, cette perte est temporaire, car il existe une probabilité que le ratio de prix s'inverse. Elle ne devient permanente que lorsque le LP retire les fonds avant que le ratio de prix ne s'inverse. Il convient également de noter que les gains potentiels provenant des frais de transaction et du staking de jetons LP peuvent parfois compenser ces pertes.