Ano ang isang Automated Market Maker?

kailan Uniswap inilunsad noong 2018, ito ang naging unang desentralisadong platform na matagumpay na gumamit ng isang automated market Maker (AMM) system.

Ang isang automated market Maker (AMM) ay ang pinagbabatayan na protocol na nagpapagana sa lahat ng mga desentralisadong palitan (DEX), tinutulungan ng mga DEX ang mga user na makipagpalitan ng mga cryptocurrencies sa pamamagitan ng direktang pagkonekta sa mga user, nang walang tagapamagitan. Sa madaling salita, ang mga automated market makers ay mga autonomous na mekanismo ng kalakalan na nag-aalis ng pangangailangan para sa mga sentralisadong palitan at mga kaugnay na diskarte sa paggawa ng merkado. Sa gabay na ito, tutuklasin natin kung paano gumagana ang mga AMM.

Read More: Ano ang DeFi?

Ngunit una, tingnan natin kung ano ang mga gumagawa ng merkado.

Ano ang isang market Maker?

Pinapadali ng isang market Maker ang prosesong kinakailangan para magbigay ng liquidity para sa mga trading pairs sa mga sentralisadong palitan. Ang isang sentralisadong palitan ay nangangasiwa sa mga operasyon ng mga mangangalakal at nagbibigay ng isang automated system na nagsisigurong ang mga order sa pangangalakal ay tumutugma nang naaayon. Sa madaling salita, kapag nagpasya ang Trader A na bumili ng 1 BTC sa $34,000, tinitiyak ng exchange na makakahanap ito ng Trader B na handang magbenta ng 1 BTC sa gustong exchange rate ng Trader A. Dahil dito, ang sentralisadong palitan ay higit pa o mas kaunti ang middleman sa pagitan ng Trader A at Trader B. Ang trabaho nito ay gawing seamless ang proseso hangga't maaari at tumugma sa mga order ng pagbili at pagbebenta ng mga user sa rekord ng oras.

Kaya, ano ang mangyayari kung ang palitan ay hindi makahanap ng angkop na mga tugma para sa pagbili at pagbebenta ng mga order kaagad?

Sa ganitong senaryo, sinasabi namin na mababa ang pagkatubig ng mga asset na pinag-uusapan.

• Ang pagkatubig, sa mga tuntunin ng pangangalakal, ay tumutukoy sa kung gaano kadaling mabili at maibenta ang isang asset. Ang mataas na pagkatubig ay nagpapahiwatig na ang merkado ay aktibo at mayroong maraming mga mangangalakal na bumibili at nagbebenta ng isang partikular na asset. Sa kabaligtaran, ang mababang pagkatubig ay nangangahulugan na mas kaunting aktibidad at mas mahirap bumili at magbenta ng asset.

Kapag mababa ang liquidity, malamang na mangyari ang mga slippage. Sa madaling salita, ang presyo ng isang asset sa punto ng pagpapatupad ng isang kalakalan ay nagbabago nang malaki bago makumpleto ang kalakalan. Madalas itong nangyayari sa mga pabagu-bago ng lupa tulad ng Crypto market. Samakatuwid, dapat tiyakin ng mga palitan na ang mga transaksyon ay isinasagawa kaagad upang mabawasan ang mga slippage ng presyo.

Upang makamit ang isang tuluy-tuloy na sistema ng kalakalan, ang mga sentralisadong palitan ay umaasa sa mga propesyonal na mangangalakal o institusyong pampinansyal upang magbigay ng pagkatubig para sa mga pares ng kalakalan. Lumilikha ang mga entity na ito ng maramihang mga order ng bid-ask upang tumugma sa mga order ng mga retail trader. Sa pamamagitan nito, masisiguro ng palitan iyon mga katapat ay palaging magagamit para sa lahat ng mga kalakalan. Sa sistemang ito, ginagampanan ng mga tagapagbigay ng pagkatubig ang tungkulin ng mga gumagawa ng merkado. Sa madaling salita, pinapadali ng mga gumagawa ng merkado ang mga prosesong kinakailangan upang magbigay ng pagkatubig para sa mga pares ng kalakalan.

Ano ang isang automated market Maker (AMM)?

Hindi tulad ng sentralisadong palitan, Mga DEX tumingin upang puksain ang lahat ng mga intermediate na proseso na kasangkot sa Crypto trading. Hindi nila sinusuportahan ang mga sistema ng pagtutugma ng order o mga imprastraktura ng custodial (kung saan hawak ng exchange ang lahat ng pribadong key ng wallet.) Dahil dito, itinataguyod ng mga DEX ang awtonomiya upang ang mga user ay maaaring magsimula ng mga trade nang direkta mula sa mga wallet na hindi custodial (mga wallet kung saan kinokontrol ng indibidwal ang pribadong key.)

Learn pa: Mag-sign Up Para sa Crypto Investing Course ng CoinDesk

Gayundin, pinapalitan ng mga DEX ang mga sistema ng pagtutugma ng order at mga aklat ng order ng mga autonomous na protocol na tinatawag na mga AMM. Ginagamit ng mga protocol na ito matalinong mga kontrata – self-executing computer programs – para tukuyin ang presyo ng mga digital asset at magbigay ng liquidity. Dito, pinagsama ng protocol ang pagkatubig sa mga matalinong kontrata. Sa esensya, ang mga user ay hindi teknikal na nakikipagkalakalan laban sa mga katapat - sa halip, nakikipagkalakalan sila laban sa pagkatubig na naka-lock sa loob ng mga matalinong kontrata. Ang mga smart contract na ito ay madalas na tinatawag na liquidity pool.

Kapansin-pansin, tanging mga indibidwal o kumpanya na may mataas na halaga ang maaaring gumanap ng papel ng isang tagapagbigay ng pagkatubig sa mga tradisyonal na palitan. Para sa mga AMM, anumang entity ay maaaring maging liquidity provider hangga't natutugunan nito ang mga kinakailangan na naka-hardcode sa smart contract. Kabilang sa mga halimbawa ng mga AMM Uniswap, Balancer at Kurba.

Paano gumagana ang Automatic Market Makers (AMMs)?

Mayroong dalawang mahalagang bagay na unang dapat malaman tungkol sa mga AMM:

• Mga pares ng kalakalan karaniwan mong makikita sa isang sentralisadong palitan na umiiral bilang indibidwal "mga pool ng pagkatubig” sa mga AMM. Halimbawa, kung gusto mong mag-trade eter para sa Tether, kakailanganin mong humanap ng ETH/ USDT liquidity pool.
• Sa halip na gumamit ng dedikadong market makers, kahit sino ay makakapagbigay ng liquidity sa mga pool na ito sa pamamagitan ng pagdedeposito ng parehong asset na kinakatawan sa pool. Halimbawa, kung gusto mong maging liquidity provider para sa isang ETH/ USDT pool, kailangan mong magdeposito ng partikular na paunang natukoy na ratio ng ETH at USDT.

Upang matiyak na ang ratio ng mga asset sa mga liquidity pool ay mananatiling balanse hangga't maaari at upang maalis ang mga pagkakaiba sa pagpepresyo ng mga pinagsama-samang asset, ang mga AMM ay gumagamit ng mga preset na mathematical equation. Halimbawa, Uniswap at marami pang ibang DeFi exchange protocol ay gumagamit ng simpleng x*y=k equation para itakda ang matematikal na relasyon sa pagitan ng mga partikular na asset na hawak sa mga liquidity pool.

Dito, ang x ay kumakatawan sa halaga ng Asset A, ang y ay tumutukoy sa halaga ng Asset B, habang ang k ay isang pare-pareho.

Sa esensya, ang mga liquidity pool ng Uniswap ay palaging nagpapanatili ng isang estado kung saan ang multiplikasyon ng presyo ng Asset A at ang presyo ng B ay palaging katumbas ng parehong numero.

Upang maunawaan kung paano ito gumagana, gamitin natin ang ETH/ USDT liquidity pool bilang isang case study. Kapag ang ETH ay binili ng mga mangangalakal, nagdaragdag sila ng USDT sa pool at inaalis ang ETH mula dito. Nagiging sanhi ito ng pagbaba ng halaga ng ETH sa pool, na nagiging sanhi ng pagtaas ng presyo ng ETH upang matupad ang epekto ng pagbabalanse ng x*y=k. Sa kabaligtaran, dahil mas maraming USDT ang naidagdag sa pool, bumaba ang presyo ng USDT . Kapag binili ang USDT , baligtad ang kaso - ang presyo ng ETH ay bumababa sa pool habang ang presyo ng USDT ay tumataas.

Kapag naglagay ng malalaking order sa mga AMM at inalis o idinagdag ang isang malaking halaga ng token sa isang pool, maaari itong magsanhi ng mga kapansin-pansing pagkakaiba na lumitaw sa pagitan ng presyo ng asset sa pool at ng presyo nito sa merkado (ang presyong kinakalakal nito sa maraming palitan.) Halimbawa, ang presyo sa merkado ng ETH ay maaaring $3,000 ngunit sa isang pool, maaaring may nagdagdag ng ETH $2,850 sa isang pulutong ng order.

Nangangahulugan ito na ang ETH ay mangangalakal sa isang diskwento sa pool, na lumilikha ng isang pagkakataon sa arbitrage. Ang arbitrage trading ay ang diskarte ng paghahanap ng mga pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng isang asset sa maraming palitan, pagbili nito sa platform kung saan ito ay bahagyang mas mura at pagbebenta nito sa platform kung saan ito ay bahagyang mas mataas.

Para sa mga AMM, ang mga arbitrage trader ay insentibo sa pananalapi na maghanap ng mga asset na nakikipagkalakalan sa mga diskwento sa mga liquidity pool at bilhin ang mga ito hanggang sa bumalik ang presyo ng asset alinsunod sa presyo nito sa merkado.

Read More: Crypto Arbitrage Trading: Paano Kumita ng Mababang Panganib na Mga Nadagdag

Halimbawa, kung bumaba ang presyo ng ETH sa isang liquidity pool, kumpara sa exchange rate nito sa ibang mga Markets, maaaring samantalahin ng mga arbitrage trader sa pamamagitan ng pagbili ng ETH sa pool sa mas mababang rate at pagbebenta nito sa mas mataas na presyo sa mga external na palitan. Sa bawat kalakalan, unti-unting mababawi ang presyo ng pinagsama-samang ETH hanggang sa tumugma ito sa karaniwang rate ng merkado.

Tandaan na ang x*y=k ng Uniswap ay ONE lamang sa mga mathematical formula na ginagamit ng mga AMM ngayon. Halimbawa, Balancer ay gumagamit ng mas kumplikadong anyo ng mathematical na relasyon na nagbibigay-daan sa mga user na pagsamahin ang hanggang 8 digital asset sa iisang liquidity pool. Kurba, sa kabilang banda, ay gumagamit ng isang mathematical formula na angkop para sa pagpapares mga stablecoin o katulad na mga ari-arian.

Ang papel ng mga tagapagbigay ng pagkatubig sa mga AMM

Gaya ng napag-usapan kanina, ang mga AMM ay nangangailangan pagkatubig upang gumana nang maayos. Ang mga pool na hindi sapat na pinondohan ay madaling madulas. Para mabawasan ang mga slippage, hinihikayat ng mga AMM ang mga user na magdeposito ng mga digital asset sa mga liquidity pool para makapag-trade ang ibang mga user laban sa mga pondong ito. Bilang isang insentibo, ang protocol ay nagbibigay ng reward sa mga liquidity provider (LP) na may maliit na bahagi ng mga bayad na binayaran sa mga transaksyon na ginawa sa pool. Sa madaling salita, kung ang iyong deposito ay kumakatawan sa 1% ng liquidity na naka-lock sa isang pool, makakatanggap ka ng LP token na kumakatawan sa 1% ng mga naipon na bayarin sa transaksyon ng pool na iyon. Kapag ang isang liquidity provider ay gustong lumabas mula sa isang pool, i-redeem nila ang kanilang LP token at matatanggap ang kanilang bahagi sa mga bayarin sa transaksyon.

Bilang karagdagan dito, ang isyu ng mga AMM mga token ng pamamahala sa mga LP gayundin sa mga mangangalakal. Gaya ng ipinahihiwatig ng pangalan nito, ang isang token ng pamamahala ay nagbibigay-daan sa may hawak na magkaroon ng mga karapatan sa pagboto sa mga isyu na nauugnay sa pamamahala at pagbuo ng protocol ng AMM.

Magbunga ng mga pagkakataon sa pagsasaka sa mga AMM

Bukod sa mga insentibo na naka-highlight sa itaas, maaari ding pakinabangan ng mga LP magbubunga ng pagsasaka mga pagkakataong nangangako na tataas ang kanilang kita. Para tamasahin ang benepisyong ito, ang kailangan mo lang gawin ay magdeposito ng naaangkop na ratio ng mga digital na asset sa isang liquidity pool sa isang AMM protocol. Kapag nakumpirma na ang deposito, padadalhan ka ng AMM protocol ng mga LP token. Sa ilang pagkakataon, maaari mong i-deposito – o “stake” – ang token na ito sa isang hiwalay na protocol sa pagpapautang at makakuha ng karagdagang interes.

Sa paggawa nito, magagawa mong i-maximize ang iyong mga kita sa pamamagitan ng pag-capitalize sa composability, o interoperability, ng mga protocol ng decentralized Finance (DeFi). Tandaan, gayunpaman, na kakailanganin mong i-redeem ang token ng liquidity provider upang bawiin ang iyong mga pondo mula sa paunang liquidity pool.

Ano ang hindi permanenteng pagkawala?

Ang ONE sa mga panganib na nauugnay sa mga pool ng pagkatubig ay hindi permanenteng pagkawala. Nangyayari ito kapag nagbabago ang ratio ng presyo ng mga pinagsama-samang asset. Ang isang LP ay awtomatikong magkakaroon ng mga pagkalugi kapag ang ratio ng presyo ng pinagsama-samang asset ay lumihis mula sa presyo kung saan siya nagdeposito ng mga pondo. Kung mas mataas ang pagbabago sa presyo, mas mataas ang pagkalugi. Ang mga hindi permanenteng pagkalugi ay karaniwang nakakaapekto sa mga pool na naglalaman ng mga pabagu-bagong digital asset.

Gayunpaman, ang pagkawalang ito ay hindi permanente dahil may posibilidad na bumalik ang ratio ng presyo. Nagiging permanente lamang ang pagkalugi kapag na-withdraw ng LP ang nasabing pondo bago bumalik ang price ratio. Gayundin, tandaan na ang mga potensyal na kita mula sa mga bayarin sa transaksyon at LP token staking ay maaaring sumaklaw minsan sa mga naturang pagkalugi.