¿Qué es un Maker de mercado automatizado?

Cuando Uniswap Lanzada en 2018, se convirtió en la primera plataforma descentralizada en utilizar con éxito un sistema de Maker de mercado automatizado (AMM).

Un Maker de mercado automatizado (AMM) es el protocolo subyacente que impulsa todos los exchanges descentralizados (DEX). Los DEX permiten a los usuarios intercambiar criptomonedas conectándolos directamente, sin intermediarios. En resumen, los creadores de mercado automatizados son mecanismos de negociación autónomos que eliminan la necesidad de exchanges centralizados y técnicas de creación de mercado relacionadas. En esta guía, exploraremos cómo funcionan los AMM.

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Pero primero, echemos un vistazo a qué son los creadores de mercado.

¿Qué es un Maker de mercado?

Un Maker de mercado facilita el proceso necesario para proporcionar liquidez a los pares de divisas en plataformas centralizadas. Una plataforma centralizada supervisa las operaciones de los operadores y proporciona un sistema automatizado que garantiza que las órdenes de negociación se correspondan correctamente. En otras palabras, cuando el operador A decide comprar 1... BTC Con $34,000, el exchange se asegura de encontrar un Trader B dispuesto a vender 1 BTC al tipo de cambio preferido del Trader A. Por lo tanto, el exchange centralizado actúa como intermediario entre el Trader A y el Trader B. Su función es simplificar al máximo el proceso y conectar las órdenes de compra y venta de los usuarios en tiempo récord.

Entonces, ¿qué sucede si el exchange no puede encontrar coincidencias adecuadas para órdenes de compra y venta de manera instantánea?

En tal escenario, decimos que la liquidez de los activos en cuestión es baja.

• La liquidez, en términos de trading, se refiere a la facilidad con la que se puede comprar y vender un activo. Una alta liquidez indica que el mercado está activo y que hay muchos operadores comprando y vendiendo un activo en particular. Por el contrario, una baja liquidez significa que hay menos actividad y es más difícil comprar y vender un activo.

Cuando la liquidez es baja, tienden a producirse deslizamientos. En otras palabras, el precio de un activo al momento de ejecutar una operación fluctúa considerablemente antes de que esta se complete. Esto suele ocurrir en entornos volátiles como el mercado de Cripto . Por lo tanto, las plataformas de intercambio deben garantizar que las transacciones se ejecuten instantáneamente para reducir los deslizamientos de precios.

Para lograr un sistema de negociación fluido, las bolsas centralizadas recurren a operadores profesionales o instituciones financieras para proporcionar liquidez a los pares de divisas. Estas entidades crean múltiples órdenes de compra y venta para coincidir con las órdenes de los operadores minoristas. Con esto, la bolsa puede garantizar quecontrapartesSiempre están disponibles para todas las operaciones. En este sistema, los proveedores de liquidez desempeñan el papel de creadores de mercado. En otras palabras, los creadores de mercado facilitan los procesos necesarios para proporcionar liquidez a los pares de negociación.

¿Qué es un Maker de mercado automatizado (AMM)?

A diferencia de los intercambios centralizados,DEX Buscan erradicar todos los procesos intermedios involucrados en el comercio de Cripto . No admiten sistemas de correspondencia de órdenes ni infraestructuras de custodia (donde la plataforma de intercambio conserva todas las claves privadas de la billetera). Por lo tanto, los DEX promueven la autonomía, de modo que los usuarios pueden iniciar operaciones directamente desde billeteras sin custodia (billeteras donde el usuario controla la clave privada).

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Además, los DEX reemplazan los sistemas de conciliación de órdenes y los libros de órdenes con protocolos autónomos llamados AMM. Estos protocolos utilizancontratos inteligentesProgramas informáticos autoejecutables para definir el precio de los activos digitales y proporcionar liquidez. En este caso, el protocolo agrupa la liquidez en contratos inteligentes. En esencia, los usuarios no negocian técnicamente contra contrapartes, sino contra la liquidez contenida en los contratos inteligentes. Estos contratos inteligentes suelen denominarse fondos de liquidez.

Cabe destacar que solo las personas o empresas con un alto patrimonio neto pueden asumir el rol de proveedor de liquidez en los exchanges tradicionales. En cuanto a los AMM, cualquier entidad puede convertirse en proveedor de liquidez siempre que cumpla con los requisitos predefinidos en el contrato inteligente. Algunos ejemplos de AMM incluyen:Uniswap,Balancer y Curva.

¿Cómo funcionan los Creadores Automáticos de Mercado (AMM)?

Hay dos cosas importantes que debemos saber primero sobre los AMM:

• Pares comercialesNormalmente, en un intercambio centralizado existen como individuos "fondos de liquidez" en AMM. Por ejemplo, si quisieras operaréter para TetherNecesitarías encontrar un fondo de liquidez ETH/ USDT .
• En lugar de usar creadores de mercado especializados, cualquiera puede proporcionar liquidez a estos pools depositando ambos activos representados en ellos. Por ejemplo, si quisiera convertirse en proveedor de liquidez para un pool de ETH/ USDT , necesitaría depositar una proporción predeterminada de ETH. y USDT.

Para garantizar que la proporción de activos en los fondos de liquidez se mantenga lo más equilibrada posible y eliminar discrepancias en el precio de los activos agrupados, los gestores de activos utilizan ecuaciones matemáticas predefinidas. Por ejemplo:Uniswap y muchos otros protocolos de intercambio DeFi utilizan una simple ecuación x*y=k para establecer la relación matemática entre los activos particulares mantenidos en los fondos de liquidez.

Aquí, x representa el valor del activo A, y denota el valor del activo B, mientras que k es una constante.

En esencia, los fondos de liquidez de Uniswap siempre mantienen un estado en el que la multiplicación del precio del activo A y el precio de B siempre es igual al mismo número.

Para comprender cómo funciona esto, utilicemos como caso práctico un fondo de liquidez de ETH/ USDT . Cuando los traders compran ETH , añaden USDT al fondo y retiran ETH . Esto provoca una disminución en la cantidad de ETH en el fondo, lo que, a su vez, provoca un aumento en el precio de ETH para cumplir con el efecto de equilibrio de x*y=k. Por el contrario, al añadir más USDT al fondo, el precio de USDT disminuye. Al comprar USDT , ocurre lo contrario: el precio de ETH en el fondo disminuye, mientras que el de USDT aumenta.

Cuando se realizan grandes pedidos en AMM y se elimina o agrega una cantidad considerable de un token a un grupo, pueden aparecer discrepancias notables entre el precio del activo en el grupo y su precio de mercado (el precio al que se negocia en múltiples intercambios). Por ejemplo, el precio de mercado de ETH podría ser de $3000, pero en un grupo, podría ser de $2850 porque alguien agregó una gran cantidad de ETH a un grupo para eliminar otro token.

Esto significa que ETH se cotizaría con descuento en el pool, lo que crea una oportunidad de arbitraje. El arbitraje consiste en encontrar diferencias entre el precio de un activo en múltiples plataformas, comprándolo en la plataforma donde es ligeramente más barato y vendiéndolo en la plataforma donde es ligeramente más caro.

Para los AMM, los operadores de arbitraje tienen incentivos financieros para encontrar activos que se negocien con descuentos en fondos de liquidez y comprarlos hasta que el precio del activo vuelva a estar en línea con su precio de mercado.

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Por ejemplo, si el precio de ETH en un fondo de liquidez baja en comparación con su tipo de cambio en otros Mercados, los operadores de arbitraje pueden aprovechar esta situación comprando el ETH del fondo a un precio más bajo y vendiéndolo a un precio más alto en plataformas externas. Con cada operación, el precio del ETH del fondo se recuperará gradualmente hasta alcanzar el tipo de cambio estándar del mercado.

Tenga en cuenta que x*y=k de Uniswap es solo una de las fórmulas matemáticas que utilizan los AMM actualmente. Por ejemplo, Balancer utiliza una forma mucho más compleja de relación matemática que permite a los usuarios combinar hasta 8 activos digitales en un solo fondo de liquidez.Curva, por otro lado, adopta una fórmula matemática adecuada para el emparejamientomonedas estableso activos similares.

El papel de los proveedores de liquidez en los AMM

Como se mencionó anteriormente, los AMM requierenliquidezPara funcionar correctamente. Los pools que no cuentan con los fondos adecuados son susceptibles a deslizamientos. Para mitigarlos, los AMM animan a los usuarios a depositar activos digitales en pools de liquidez para que otros usuarios puedan operar con estos fondos. Como incentivo, el protocolo recompensa a los proveedores de liquidez (LP) con una fracción de las comisiones pagadas por las transacciones ejecutadas en el pool. En otras palabras, si su depósito representa el 1% de la liquidez bloqueada en un pool, recibirá un token LP que representa el 1% de las comisiones de transacción acumuladas de ese pool. Cuando un proveedor de liquidez desea salir de un pool, canjea su token LP y recibe su parte de las comisiones de transacción.

Además de esto, los AMM emitentokens de gobernanzaTanto para LP como para traders. Como su nombre lo indica, un token de gobernanza permite a su titular tener derecho a voto en asuntos relacionados con la gobernanza y el desarrollo del protocolo AMM.

Oportunidades de cultivo de rendimiento en AMM

Además de los incentivos destacados anteriormente, los LP también pueden capitalizaragricultura de rendimientoOportunidades que prometen aumentar sus ganancias. Para disfrutar de este beneficio, solo necesita depositar la proporción adecuada de activos digitales en un fondo de liquidez en un protocolo AMM. Una vez confirmado el depósito, el protocolo AMM le enviará tokens LP. En algunos casos, puede depositar (o "staking") este token en un protocolo de préstamo independiente y obtener intereses adicionales.

Al hacer esto, habrás logrado maximizar tus ganancias aprovechando la componibilidad o interoperabilidad de los protocolos de Finanzas descentralizadas (DeFi). Sin embargo, ten en cuenta que deberás canjear el token del proveedor de liquidez para retirar tus fondos del fondo de liquidez inicial.

¿Qué es la pérdida impermanente?

ONE de los riesgos asociados a los fondos de liquidez es la pérdida temporal. Esto ocurre cuando fluctúa la relación de precios de los activos agrupados. Un inversor incurrirá automáticamente en pérdidas cuando la relación de precios del activo agrupado se desvíe del precio al que depositó los fondos. Cuanto mayor sea la variación de precio, mayor será la pérdida. Las pérdidas temporales suelen afectar a los fondos que contienen activos digitales volátiles.

Sin embargo, esta pérdida es temporal, ya que existe la probabilidad de que la relación de precios se revierta. La pérdida solo se vuelve permanente cuando el LP retira dichos fondos antes de que la relación de precios se revierta. Además, tenga en cuenta que las ganancias potenciales por comisiones de transacción y el staking de tokens LP a veces pueden cubrir dichas pérdidas.